（西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 四川成都611130）

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來(lái)，國(guó)內(nèi)已有眾多學(xué)者對(duì)非貨幣性資產(chǎn)交換進(jìn)行了探討。這些研究主要涉及非貨幣性資產(chǎn)交換對(duì)企業(yè)納稅、資產(chǎn)與凈利潤(rùn)數(shù)量、財(cái)務(wù)信息質(zhì)量等方面影響的分析，而對(duì)上市公司實(shí)施非貨幣性資產(chǎn)交換的狀況及其對(duì)公司的影響探討較少。本文首先分析了上市公司實(shí)施非貨幣性資產(chǎn)交換的概況，然后利用實(shí)例，從財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力及現(xiàn)金流量三個(gè)方面分別探討其對(duì)上市公司的影響。

一、上市公司進(jìn)行非貨幣性資產(chǎn)交換概況

自新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來(lái)，以公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行非貨幣性資產(chǎn)交換的上市公司數(shù)量有所波動(dòng)，2007年為23家，2008年為18家，2009年為20家，2010年為10家。就收支類型而言，通過(guò)非貨幣性資產(chǎn)交換獲取收益的上市公司2007年和2008年均為15家，2009年為16家，2010年為9家。這可能是由于上市公司利用非貨幣性資產(chǎn)交換操縱利潤(rùn)所致，也可能是由于上市公司奉行謹(jǐn)慎性原則，資產(chǎn)賬面價(jià)值普遍低于公允價(jià)值所致。

二、上市公司實(shí)施非貨幣性資產(chǎn)交換對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響

（一）對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響

1.對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的影響。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，當(dāng)企業(yè)在采用公允價(jià)值對(duì)非貨幣性資產(chǎn)交換進(jìn)行計(jì)量時(shí)，應(yīng)以換出資產(chǎn)公允價(jià)值與換出資產(chǎn)所支付的相關(guān)稅費(fèi)的差額確認(rèn)為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值。因此，若此差額比原換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值大，則公司的資產(chǎn)總額將會(huì)增加，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模也會(huì)因此擴(kuò)大。在實(shí)務(wù)中，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，大部分公司確認(rèn)的資產(chǎn)賬面價(jià)值往往低于其公允價(jià)值，因此，大部分公司在發(fā)生非貨幣性資產(chǎn)交換后資產(chǎn)的規(guī)模往往會(huì)有所增加，而且部分公司的增幅較大。

2.對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。公司資產(chǎn)規(guī)模比同行業(yè)其他企業(yè)大并不能代表公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力強(qiáng)，還需要考察公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例是否恰當(dāng)。非貨幣性資產(chǎn)交換時(shí)常會(huì)涉及流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)之間的交換，因此將影響到企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，從而對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大的影響。

3.對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的影響。上市公司的資產(chǎn)可分為主體內(nèi)資產(chǎn)和主體外資產(chǎn)。主體內(nèi)資產(chǎn)是上市公司真正能夠駕馭的資產(chǎn)；而主體外資產(chǎn)指在企業(yè)主體外部的、短期內(nèi)不能由公司管理層決策使用的資產(chǎn)。例如固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資屬于主體內(nèi)資產(chǎn)，對(duì)外證券投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資則屬于主體外資產(chǎn)。主體內(nèi)資產(chǎn)可在當(dāng)期或未來(lái)期間為企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加做出貢獻(xiàn)，而主體外資產(chǎn)卻不能對(duì)當(dāng)期或未來(lái)期間的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加做出任何貢獻(xiàn)，即使有現(xiàn)金流入也是以投資收益、利息收入等形式流入，此類資產(chǎn)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定性、主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)性并無(wú)促進(jìn)。

在實(shí)際中有很多非貨幣性資產(chǎn)交換事項(xiàng)都會(huì)導(dǎo)致主體內(nèi)外資產(chǎn)的置換。例如2009年6月，深圳市海王英特龍與葛蘭素史克公司共同投資設(shè)立深圳葛蘭素史克海王生物制品有限公司。海王英特龍以設(shè)備、土地、廠房建筑物和非專利技術(shù)等非貨幣性資產(chǎn)出資，占葛蘭素史克海王股權(quán)的60%。用于出資的非貨幣性資產(chǎn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值的增值部分，海王英特龍本期按照外方所持有的比例確認(rèn)了營(yíng)業(yè)外收入7 879 718.88元。

在上述交易中，海王英特龍的資產(chǎn)中用于出資的非貨幣性資產(chǎn)公允價(jià)值至少比其原有的賬面價(jià)值增加了7 879 718.88元，這使得交換后公司的資產(chǎn)規(guī)模增加。同時(shí)，公司用來(lái)出資的非貨幣性資產(chǎn)均為公司主體內(nèi)資產(chǎn)，而資產(chǎn)置換后，這些資產(chǎn)屬于主體外資產(chǎn)，交換前后資產(chǎn)對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和現(xiàn)金流量的作用發(fā)生了較大的變化。公司原有的固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)等都屬于企業(yè)的主體內(nèi)資產(chǎn)，公司能夠直接駕馭，能對(duì)企業(yè)當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金流產(chǎn)生貢獻(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。而公司不能直接利用主體外資產(chǎn)對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生效用，需要通過(guò)使這些資產(chǎn)對(duì)新設(shè)的子公司產(chǎn)生效用，從中獲取投資收益的方式獲得資產(chǎn)的價(jià)值。

（二）對(duì)負(fù)債的影響

非貨幣性資產(chǎn)交換對(duì)企業(yè)負(fù)債主要有兩方面的影響，一是增加企業(yè)所需繳納的稅費(fèi)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)采用公允價(jià)值法核算時(shí)，需將換出資產(chǎn)的公允價(jià)值與換出資產(chǎn)賬面價(jià)值及所支付的相關(guān)稅費(fèi)的差額作為當(dāng)期損益進(jìn)行處理，若此差額大于零，則會(huì)在增加企業(yè)收入的同時(shí)增加所需繳納的所得稅費(fèi)，從而增加企業(yè)應(yīng)交稅費(fèi)項(xiàng)目；若此差額小于零，則會(huì)在減少當(dāng)期收入的同時(shí)減少企業(yè)當(dāng)期應(yīng)繳納的所得稅，對(duì)應(yīng)繳稅費(fèi)也會(huì)有相反的影響。就實(shí)際情況而言，大部分公司進(jìn)行非貨幣性資產(chǎn)交換后都取得了交換收益，從而增加了企業(yè)當(dāng)期的稅收。二是增加企業(yè)的負(fù)債金額。在交易過(guò)程中，企業(yè)很可能需要向?qū)Ψ街Ц堆a(bǔ)價(jià)，若企業(yè)暫時(shí)無(wú)力或不打算支付該補(bǔ)價(jià)時(shí)，則此項(xiàng)金額將會(huì)形成企業(yè)的負(fù)債。例如2009年5月31日，一汽富維與一汽集團(tuán)通過(guò)資產(chǎn)置換的方式，將公司固定資產(chǎn)與一汽集團(tuán)持有的土地使用權(quán)和廠房及公用動(dòng)力設(shè)備進(jìn)行置換。由于上述交易中涉及的非貨幣性資產(chǎn)價(jià)值較大，因此企業(yè)所需支付的稅費(fèi)數(shù)量也較多，其中僅營(yíng)業(yè)稅金額就為8 632 799.4元，這直接影響到企業(yè)當(dāng)期的負(fù)債水平，為企業(yè)增加了稅收負(fù)擔(dān)。

又如2009年5月ST筑信以所擁有的18家單位評(píng)估后價(jià)值共計(jì)72 224 556.48元的債權(quán)用于置換其第一大股東大通建設(shè)價(jià)值94 367 900元的房產(chǎn)，差額確認(rèn)為對(duì)大通建設(shè)的債務(wù)。該項(xiàng)債務(wù)高達(dá)兩千多萬(wàn)，提高了本已居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率。不過(guò)公司的資產(chǎn)質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)，若公司管理層能較好地利用置換后較高質(zhì)量的資產(chǎn)，提高企業(yè)的盈利能力，從發(fā)展的角度看，這也是降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的重要舉措。

（三）對(duì)所有者權(quán)益的影響

非貨幣性資產(chǎn)交換主要是通過(guò)影響企業(yè)的留存收益來(lái)影響所有者權(quán)益。按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)在采用公允價(jià)值法計(jì)量時(shí)需確認(rèn)損益，這會(huì)影響到企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的留存收益總額產(chǎn)生影響。若企業(yè)在進(jìn)行非貨幣性資產(chǎn)交換后可能獲得較大收益，則會(huì)在很大程度上增加企業(yè)股東權(quán)益凈利潤(rùn)，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。同時(shí)權(quán)益的增加還會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿降低，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下降，從投資者的角度來(lái)看，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況會(huì)更為樂(lè)觀。

例如2009年12月23日，王府井與北京市軌道建設(shè)公司、北京華融基礎(chǔ)設(shè)施投資公司簽訂拆遷補(bǔ)償協(xié)議，以西城區(qū)的房產(chǎn)補(bǔ)償拆遷該公司位于地安門(mén)的房產(chǎn)，2009年度該公司收到上述補(bǔ)償房產(chǎn)，確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入10 576 171元。由于該金額較大，因此會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)而對(duì)所有者權(quán)益造成較大的影響。

三、上市公司實(shí)施非貨幣性資產(chǎn)交換對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響

非貨幣性資產(chǎn)交換對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響首先體現(xiàn)在企業(yè)收入的總量及結(jié)構(gòu)上。按公允價(jià)值核算的損益主要計(jì)入企業(yè)當(dāng)期的其他業(yè)務(wù)收支、營(yíng)業(yè)外收支及投資收益中，這些都將反映在利潤(rùn)表中。若企業(yè)通過(guò)非貨幣性資產(chǎn)交換獲得了較大收益，則會(huì)在很大程度上增加企業(yè)利潤(rùn)總量，甚至對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、每股凈收益及市盈率產(chǎn)生影響。因此，這也成為企業(yè)操縱利潤(rùn)的一種手段。許多為獲得增股、配股權(quán)或摘掉ST帽子的企業(yè)就會(huì)利用這種辦法作為使其利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)或扭虧為盈的手段之一。

其次，會(huì)改變利潤(rùn)來(lái)源的結(jié)構(gòu)。在企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在長(zhǎng)期內(nèi)是相對(duì)穩(wěn)定的，而非經(jīng)常性項(xiàng)目收益的發(fā)生偶然因素很大。在總量一定的情況下，非經(jīng)常性收入所占比例越大，說(shuō)明企業(yè)在未來(lái)期間的收入越缺乏穩(wěn)定性。由于非貨幣性資產(chǎn)交換屬于非經(jīng)常性項(xiàng)目，大多數(shù)企業(yè)又能在非貨幣性資產(chǎn)交換中取得收益，從而使當(dāng)期利潤(rùn)中非經(jīng)常性項(xiàng)目的比例有所上升，因此企業(yè)想要在后期維持相同的利潤(rùn)規(guī)模便難上加難。

另外，部分非貨幣性資產(chǎn)交換還會(huì)增強(qiáng)企業(yè)未來(lái)的盈利能力。例如，上市公司的大股東可以以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行交換，不斷向上市公司輸送收益，隨著時(shí)間的推移，如果管理層可以提高資產(chǎn)的管理水平，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)便會(huì)逐漸改善上市公司的經(jīng)營(yíng)收益。例如上文中提及的ST筑信將其不良資產(chǎn)與其第一大股東的房地產(chǎn)進(jìn)行置換后，ST筑信的資產(chǎn)得到了優(yōu)化，若該公司管理層能在之后的經(jīng)營(yíng)中充分發(fā)揮該房地產(chǎn)的作用，則該項(xiàng)置換給企業(yè)帶來(lái)的影響有可能是巨大的。

又如2010年長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)按非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則確認(rèn)換出三家公司股權(quán)形成投資收益134 971 038.27元，投資收益較上期增長(zhǎng)1 565.12%。值得注意的是，長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)當(dāng)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-12 215 217.52元，企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)總額112 780 318.33元基本是由本次非貨幣性資產(chǎn)交換的收益所支撐，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不協(xié)調(diào)，說(shuō)明企業(yè)本期收入具有偶發(fā)性且不能持續(xù)，因此不能根據(jù)這一數(shù)據(jù)對(duì)第二年的凈利潤(rùn)做出預(yù)測(cè)。從另一方面來(lái)看，資產(chǎn)置換交易完成后，公司不再經(jīng)營(yíng)熱力和會(huì)展兩項(xiàng)虧損業(yè)務(wù)，置入了吉林省六合房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司。置換掉了公司股權(quán)中的不良資產(chǎn)并使得相關(guān)業(yè)務(wù)扭虧為盈，有利于提高公司資產(chǎn)的質(zhì)量，優(yōu)化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和持續(xù)盈利能力。

四、對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響

就企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流而言，在非貨幣性資產(chǎn)交換業(yè)務(wù)中，由于雙方交易資產(chǎn)的公允價(jià)值不同，資產(chǎn)公允價(jià)值低的一方應(yīng)向公允價(jià)值高的一方支付補(bǔ)價(jià)，從而對(duì)企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流入量或流出量產(chǎn)生影響。

就企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的影響而言，非貨幣性資產(chǎn)交換后可能會(huì)使上市公司資產(chǎn)未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流循環(huán)周期發(fā)生改變。這主要是由于具有變現(xiàn)能力的流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)發(fā)生交換后造成的。具有變現(xiàn)能力的流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金流循環(huán)周期短，能在較短的時(shí)間內(nèi)收回資金；而長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金流循環(huán)周期長(zhǎng)，需在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)收回投資，例如固定資產(chǎn)通過(guò)折舊、無(wú)形資產(chǎn)通過(guò)攤銷才能收回初期所投入的資金。若公司將屬于有變現(xiàn)能力流動(dòng)資產(chǎn)的存貨與其他企業(yè)的固定資產(chǎn)進(jìn)行交換，存貨的變現(xiàn)周期短，企業(yè)能在較短的時(shí)間內(nèi)獲得資金的回籠，而固定資產(chǎn)變現(xiàn)循環(huán)周期長(zhǎng)，需要在以后的幾年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)才能回收。

例如2010年5月31日，亞通股份將下屬全資子公司高速公司的13艘大小高速船、該公司12條車客渡船、南門(mén)碼頭資產(chǎn)（不包括土地和建筑物）、寶楊碼頭資產(chǎn)，與港投公司擁有的錦繡賓館固定資產(chǎn)及土地、在建的靜南賓館固定資產(chǎn)及土地共計(jì)兩項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)等值置換，置入資產(chǎn)公允價(jià)值與置出資產(chǎn)公允價(jià)值的差額為1 995.77萬(wàn)元，由港投公司以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。這筆資金流入占到了該公司當(dāng)期期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額的6%，對(duì)公司的凈現(xiàn)金流量產(chǎn)生了較大的影響。

綜上所述，非貨幣性資產(chǎn)交換直接或間接地影響著公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，且對(duì)這三個(gè)方面的影響并非孤立存在而是相互連通的。因此上市公司在進(jìn)行非貨幣性資產(chǎn)交換時(shí)，應(yīng)具有前瞻性，全面充分地考慮其對(duì)企業(yè)當(dāng)期及未來(lái)期間的影響，避免短期行為，從而做出理性的決策。