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在后金融危機時代和信貸壓縮的形勢下，我國企業(yè)的出口形勢不容樂觀，內部市場的競爭也會越來越激烈，從目前上市公司的資產負債表分析，大部分公司的應收賬款激增，賬齡有所延長，壞賬準備率也有一定的上升，這對我國企業(yè)的后續(xù)經營產生了一定的風險。以上的種種現象都引起了實務界和理論界對企業(yè)財務危機的熱烈探討，筆者認為，企業(yè)的財務危機本質上是企業(yè)現金流的循環(huán)被打破，從而影響了企業(yè)的持續(xù)經營，最終導致了破產、整頓、重組等現象。因此，筆者認為，探討企業(yè)財務危機和現金流的整合研究有一定的意義。

一、財務危機和現金流的關系研究

筆者認為二者的關系可以從現金流的方向、數量、流程和時間等角度進行分析。

首先，從現金流的方向分析，現金流的流入和流出方向體現出了公司的競爭力和未來戰(zhàn)略方向等，企業(yè)的流入來源等可以反映出企業(yè)的競爭力構成和未來的市場趨勢，流出則可以反映出企業(yè)經營戰(zhàn)略和未來現金流入的能力等，這些都和企業(yè)的財務危機有較大的關系。其次，從現金流的數量分析，可以用企業(yè)現金利潤數量來分析現金盈利能力和危機風險大小等。企業(yè)的盈利包括了現金盈利和非現金盈利兩個部分，其中現金盈利的數量可以總結出企業(yè)市場議價能力和市場地位，這對于企業(yè)的發(fā)展非常重要，也是企業(yè)危機的重要影響因素之一。再次，從現金的流程分析，這是分析企業(yè)內部現金管理能力和運營能力的重要體現，企業(yè)內部的現金流流程包括了多個部門和崗位，這需要企業(yè)內部的制度和管理等加以保障，才能夠更好地保證資金的安全和使用的合理性等，很多企業(yè)的財務危機發(fā)生也是因現金的浪費和挪用等造成的，這就表明現金流的組織過程非常重要。最后，現金流的時間是否匹配也是企業(yè)財務危機是否會發(fā)生的重要影響因素。企業(yè)的投資和銷售等與實際可以產生現金效益之間有一定的時間差，其中企業(yè)的日常經營還需要支付大量的工資、原材料采購支出、其他制造成本等，這就對企業(yè)的財務承壓能力提出了較大的要求。

二、現金流指標融入財務危機預警系統(tǒng)的優(yōu)劣勢分析

現金流指標在財務預警系統(tǒng)中的運用有各種各樣的優(yōu)勢和劣勢，總體而言，現金流指標的運用得到了廣泛的認可，也有一定的不足，需要對此加以關注。

（一）現金流指標融入財務危機預警系統(tǒng)的優(yōu)勢分析

1.現金流有助于反映企業(yè)的真實盈利能力，不易被操控。企業(yè)利潤采用權責發(fā)生制原則編制，這種編制方法和收付實現制編制的現金流量表有較大的差別，有些企業(yè)賬面利潤非常多，但是實際控制的現金利潤很少，甚至有些企業(yè)是采用應收賬款這一賬目進行盈利的調整，盈利指標失真現象嚴重。

2.現金流有利于反映企業(yè)的償債能力。金融危機再次讓大家認識到了盈利性破產的現實性，很多企業(yè)雖然有較多的賬面利潤，但是實際的償付能力較差，而現金流在反映企業(yè)的償債能力方面有較為重要的意義。相對于傳統(tǒng)的資產負債率、流動比率等指標，現金流指標可以通過經營活動產生的現金流量和流動負債的比值反映出企業(yè)償付短期債務的能力，而通過經營活動產生的現金流量和負債總額的比值也可以反映出企業(yè)的真實償債能力等。

3.現金流有利于反映出企業(yè)的適應能力和未來獲取現金能力等。市場環(huán)境是不斷變化的，而且這種變化往往對企業(yè)的經營產生非常大的影響，企業(yè)的現金能否充分對企業(yè)是否能夠及時適應環(huán)境的變化以進行必要的產能擴張計劃、戰(zhàn)略轉型等有重要的影響。另外，企業(yè)的現金包括了經營活動、投資活動和籌資活動產生的現金流量，這三個部分可以反映出企業(yè)現金流量的總體情況，這些具體的信息都可以反映出企業(yè)獲取現金和支付現金的能力，預測未來的現金收付，從而為決策者提供決策的依據。

（二）現金流指標融入財務危機預警系統(tǒng)的劣勢分析

現金流指標用于財務危機預警系統(tǒng)也并非十全十美，過分重視現金流的效果也不太現實。因此對現金流指標的運用要合理適當。現金流指標用于財務危機預警系統(tǒng)的劣勢主要表現在現金本身的一些局限上，例如過分重視現金的作用則可能會過于短視，忽視了長期的戰(zhàn)略意義，另外很多的現金項目也僅僅是列示數值，并沒有顯示出具體的結構和組成等，容易降低研究的效果。很多企業(yè)以犧牲客戶的長遠利益為代價換取現金的短期流入，這自然不利于企業(yè)長期的發(fā)展，如果僅僅是考慮現金因素則無法對這些現象進行及時的關注，可能不會及時發(fā)現企業(yè)的客戶基礎和經營假設等都出現了較大的變化。同時很多企業(yè)在一次交易中使用了股票進行資產置換、發(fā)放股票股利、將負債轉化為權益等，這些行為都不會對現金產生影響，但是實際上這些活動都會對企業(yè)的后續(xù)經營產生較大的影響，可能企業(yè)的主營業(yè)務也會發(fā)生變化，這樣的變動都無法從現金流量指標中發(fā)現。

三、現金流指標融入財務危機預警系統(tǒng)的指標設計探討

根據現金流融入財務危機預警系統(tǒng)的意義分析，其主要是在償債能力、財務彈性、獲現能力等幾個方面有較大的意義，筆者也將從這幾個方面進行探討。

（一）償債能力指標的構建

充分利用杠桿進行發(fā)展是企業(yè)快速發(fā)展的重要方式，但是負債也是導致企業(yè)產生財務危機的重要因素之一，因此將現金流融入企業(yè)財務危機預警系統(tǒng)中首先要構建好償債能力指標。它包括5個指標：經營現金流動負債比率（經營活動產生的現金凈流量/平均流動負債）、經營現金負債比率（經營活動產生的現金凈流量/平均總負債）、現金利息保障倍數（經營活動產生的現金凈流量+實際支付利息+實際支付的現金支出總和與實際支付利息比值）、經營現金和到期債務比（經營活動產生的現金凈流量和本期到期的債務比值）等。經營現金流動負債比率和經營現金負債比率反映的是企業(yè)用經營現金流量償付債務的能力，反映了企業(yè)承受流動債務總額和債務總額的能力；現金利息保障倍數反映了企業(yè)經營活動產生的現金對企業(yè)的利息保障能力，它比利息費用保障倍數更加穩(wěn)健，而且支付利息也將減少企業(yè)的經營性現金；經營現金和到期債務的比率反映了企業(yè)可以償付到期債務的能力，這是企業(yè)財務狀況惡化與否的重要標志。

（二）財務彈性指標的構建

財務彈性是企業(yè)財務適應能力的指標，它是指企業(yè)適應經濟環(huán)境的變化和利用投資機會的能力，這種支付要求可以包括固定資產的投資、對外投資、現金股利支出、原材料采購支出等。當經營現金流量超過了支付的需要，就表明企業(yè)的現金剩余較多，企業(yè)適應環(huán)境變化的能力較強，發(fā)展的可能性也較大，后續(xù)的空間可能會更大。這方面的指標主要有3個：現金再投資比率 （經營活動產生的現金凈流量與資本支出的比率，其中資本支出包含了固定資產和無形資產等資產投資、對外投資等）、全部現金流量比（經營活動產生的現金凈流量/非經營活動產生的現金流出）、現金流量適合比率（經營活動產生的現金凈流量/同期資金需求，其中資金需求包括了同期資本支出、存貨凈投資額、現金股利、營運資金等的總和）。這些指標都是可以從不同角度分析和比較企業(yè)經營活動產生的現金凈流量與投資、籌資需求的擬合程度。

（三）獲現能力指標的構建

獲現能力其實也是企業(yè)現金收益能力的重要體現，它表明企業(yè)在經營過程中獲取現金的能力。從長遠分析，企業(yè)要生存發(fā)展就需要從經營活動中獲取現金從而滿足其自身經營活動的需要，這種分析一般是借鑒企業(yè)盈利能力的指標設置，通過經營活動產生的現金凈流量和投資的資源比值反映出企業(yè)獲取現金的能力。獲現能力和盈利能力指標的互補可以提升財務分析的效果和客觀性。它包括4個指標：銷售現金比 （經營活動產生的現金凈流量/主營業(yè)務收入）、總資產現金比（經營活動產生的現金凈流量/資產總額）、凈資產現金比 （經營活動產生的現金凈流量/凈資產）、每股現金（經營活動產生的現金凈流量/總股數），可以將這些指標與同行業(yè)企業(yè)和歷史數據相對比，從而對企業(yè)的整體發(fā)展情況進行分析。

（四）結構指標的構建

企業(yè)的現金活動包括了經營活動、籌資活動和投資活動等，因此分析現金的結構指標意義重大。結構指標一般包括：經營現金流入流出結構比（經營現金流入量/經營現金流出量）、經營活動現金流入結構比（經營活動產生的現金流入量/現金總流入量）、經營活動現金流出結構比（經營活動產生現金流出量/現金總流出）。不同活動產生的現金比重大小能在很大程度上反映出企業(yè)的財務狀況，特別是企業(yè)的經營活動產生的現金流量，這是企業(yè)的日常經營活動，也是企業(yè)持續(xù)經營的關鍵所在，對其的結構占比和內部支撐能力的分析有非常重要的意義，也可以及時發(fā)現企業(yè)的財務風險。