（南陽理工學(xué)院 河南南陽473000）

我國企業(yè)在發(fā)展過程中對于財務(wù)投資規(guī)避風(fēng)險的方式有了新的認識。企業(yè)操作資本投資時需要保證資本投資的利益最大化，還要充分考慮利用何種手段去盡量規(guī)避或者降低所預(yù)期的風(fēng)險。資金時間價值是企業(yè)開展財務(wù)操作的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)要提高對資金時間價值的多重考慮。資金的時間價值是企業(yè)投融資決策者的一種均衡性的博弈，這種博弈的結(jié)局代表著企業(yè)最終盈利的大小和經(jīng)營發(fā)展的方向。資金是一種必要的生產(chǎn)要素，資金投入生產(chǎn)過程的條件是要取得相應(yīng)的報酬，經(jīng)過一段時間的運作后資金投入時的價值加上它在運用過程中應(yīng)該得到的報酬，其自身價值得到了增加。企業(yè)經(jīng)營中所有投資者都不可避免地要面對這樣或那樣的風(fēng)險，而投資者因承擔(dān)風(fēng)險也要獲得相應(yīng)的報酬，在自己價值增加的部分中包含資金的風(fēng)險報酬，扣除這一部分報酬之后，余下部分即構(gòu)成了資金作為一種生產(chǎn)要素所得到的報酬，即資金時間價值。我國企業(yè)要提高金融投資的操作能力、加強風(fēng)險意識就要從基本做起，要提高企業(yè)投資者和資本投資者的資金時間價值觀念。本文針對資金的時間價值給予分析和研究。

一、企業(yè)財務(wù)管理的資金時間價值概述

（一）資金時間價值的概念

資金的時間價值又稱貨幣的時間價值，它是指隨著時間的推移，貨幣所發(fā)生的增值，時間越長，增值越多。所以，在不考慮風(fēng)險因素和通貨膨脹的條件下，只要將貨幣有目的的進行投資，貨幣在不同時間的價值就不相等，它會隨著時間的推移而發(fā)生增值。在西方經(jīng)濟學(xué)中貨幣時間價值與消費心理因素聯(lián)系在一起，經(jīng)濟學(xué)家認為，投資者進行投資必然推遲消費，對投資者推遲消費應(yīng)該給予回報，其回報的量與推遲的時間成正比，因此，單位時間的回報與投資的百分比就是時間價值。在財務(wù)管理中資金時間價值有清晰的定義，是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時間推移而產(chǎn)生的增值，它也可被看成是資金的使用成本。資金不會自動隨時間變化而增值，只有在投資過程中才會有收益，所以這個時間價值一般用無風(fēng)險的投資收益率來代替，因為理性個體不會將資金閑置不用。它隨時間的變化而變化，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而發(fā)生價值的變化，變化的那部分價值就是原有的資金時間價值。資金時間價值只有和勞動結(jié)合才有意義，不同于通貨膨脹。

（二）資金時間價值的計算

資金時間價值的計算方法和有關(guān)利息的計算方法相類似，因此資金時間價值的計算涉及到利息計算方式的選擇。目前有兩種利息計算方式：單利計息和復(fù)利計息。單利計息方式下，每期都按初始本金計算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計入下期的計息基礎(chǔ)，每期的計息基礎(chǔ)不變。現(xiàn)行的銀行存款計息方法采用的就是單利計息法。復(fù)利計息方式下，每期都按上期期末的本利和作為當(dāng)期的計息基礎(chǔ)，即通常說的“利上加利”，不僅要對初始本金計息還要對上期已經(jīng)產(chǎn)生的利息再計息，每期的計息基礎(chǔ)都在變化。不同的計息方法使資金時間價值的計算結(jié)果截然不同，如將100元錢存入銀行，在年利率為10%的情況下，兩年后產(chǎn)生的利息（資金時間價值）按單利計息法計算：第一年末的利息是100×10%=10（元），第二年末的利息同樣是100×10%=10（元），兩年后產(chǎn)生的利息總額為20元。再按復(fù)利計息法計算：第一年末的利息是100×10%=10（元），第二年末的利息則是（100+10）×10%=11（元），兩年后產(chǎn)生的利息總額為21元。顯然在復(fù)利計息法下，第二年計息的基礎(chǔ)已由單利計息法的100元變成了110元，其中100元是初始本金，10元則是第一年產(chǎn)生的利息，體現(xiàn)了“不僅要對初始本金計息還要對上期已經(jīng)產(chǎn)生的利息再計息”的復(fù)利計息法的特點。雖然復(fù)利計息法同單利計息法相比較，計算過程更復(fù)雜、計算難度更大。但它不僅考慮了初始資金的時間價值，而且考慮了由初始資金產(chǎn)生的時間價值的時間價值，能更好地詮釋資金的時間價值，因此財務(wù)管理中資金時間價值的計算一般都用復(fù)利計息法進行計算。由于本文重點介紹的是資金不同類型的區(qū)分，而非資金時間價值的計算，為便于講解，凡以下涉及到資金時間價值計算的，一律用單利計息法進行計算。

二、企業(yè)財務(wù)管理中資金時間價值的意義

（一）時間價值是進行籌資決策、評價籌資效益的重要依據(jù)

籌資是企業(yè)資本運動的起點，在籌資活動中，時間價值是進行籌資決策，評價籌資效益的重要依據(jù)。首先，籌資時間的選擇要考慮貨幣時間價值，籌資時間的選擇就是根據(jù)資本市場上利率的變化情況和企業(yè)的現(xiàn)實條件，確定籌資的最佳時間。一般而言，籌資時間和投資時間是緊密銜接的，即在資本投放之前不久籌集資本，才能使籌集的資本及時地加以運用，避免資本的閑置和浪費，但是由于受籌資環(huán)境等因素的影響，籌資時間和投資時間有時并不完全一致，因此，企業(yè)必須綜合考慮各項因素，樹立時間價值觀念，盡可能使籌資時間與投資時間保持一致。其次，舉債期限的選擇要考慮貨幣時間價值，舉債期限的選擇就是根據(jù)資本需求時間和有關(guān)舉債的條件，確定最佳的舉債期限，舉債期限選擇的一般原則是，長期占用的資本用長期債務(wù)解決，短期占用的資本用短期債務(wù)來解決。企業(yè)在投資中如果缺乏時間價值觀念，舉借長期債務(wù)來解決短期資本的需要，勢必造成資本的閑置浪費，加重企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)，影響企業(yè)的經(jīng)濟效益。再次，時間價值是確定資本成本，進行資本結(jié)構(gòu)決策的重要基礎(chǔ)，企業(yè)取得和使用資本必須付出代價，這就是資本成本。資本成本的一個重要性質(zhì)在于它是時間價值和風(fēng)險價值的統(tǒng)一，即時間價值可以構(gòu)成資本成本的一部分，而建立在實踐價值基礎(chǔ)上的資本成本，又是資本結(jié)構(gòu)決策必須考慮的一個關(guān)鍵因素。所以，沒有時間價值觀念，就不能正確確定資本成本，也無法做出正確的資本結(jié)構(gòu)決策。

（二）時間價值是進行投資決策、評價投資效益的重要依據(jù)

企業(yè)投資是企業(yè)獲得利潤的一種途徑，投資存在風(fēng)險。投資是企業(yè)最主要的財務(wù)活動之一，在投資活動中，樹立時間價值觀念也具有重要的意義。首先，利用時間價值原理，能夠從動態(tài)上比較投資項目的各種方案在不同時期的投資成本、投資報酬，避免從靜態(tài)上簡單地進行比較，從而提高投資決策的正確性。其次，樹立時間價值觀念，能夠使投資者有意識地加強投資經(jīng)營管理，降低投資成本，爭取更大的貨幣時間價值。最后，梳理時間價值觀念，有利于縮短投資項目建設(shè)期，早日投產(chǎn)，從時間上為項目投產(chǎn)后的經(jīng)營爭取更大的效益。企業(yè)投資過程中對風(fēng)險的認識和確定可以有效保障投資的成功性和發(fā)揮時間價值的最大化，保證資本可以創(chuàng)造利潤，企業(yè)在當(dāng)前市場競爭中需要提高對風(fēng)險的意識，要改變對企業(yè)財務(wù)投資活動管理的有效把握，保障企業(yè)的正常發(fā)展。

（三）時間價值是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要依據(jù)

企業(yè)開展投資活動是要保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和正常經(jīng)營，企業(yè)資金的時間價值需要考慮如何有效的降低企業(yè)投資的風(fēng)險，在投資的過程中考慮時間價值是為了保證企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)盈利。時間價值不僅對于籌資決策、投資決策具有重要意義，而且對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策也同樣具有重要影響，例如，分期付款銷售的定價決策，商品發(fā)運結(jié)算時間的決策，積壓物資的降價處理決策以及流動資本周轉(zhuǎn)速度的決策等等，都需考慮時間價值。

三、企業(yè)財務(wù)管理中資金時間價值的管理創(chuàng)新

（一）注意資金時間價值的風(fēng)險影響因素

企業(yè)的資金時間價值得以體現(xiàn)，是通過企業(yè)決策者做出的投資行為來決定的，企業(yè)的投資行為和投資后的利潤占資本的比例完全由投資者或決策者決定，在這段投資的時間內(nèi)如何保證資本的價值實現(xiàn)最大化就是時間價值值得考慮的部分。資金的時間價值具有一定的風(fēng)險，這些風(fēng)險包括套期保值的不預(yù)期性風(fēng)險、自然因素、戰(zhàn)爭因素、利率變動、匯率變動等，我國企業(yè)投資金融產(chǎn)品時需要考慮資金時間價值的風(fēng)險因素，這樣才能在前期進行比較全面的風(fēng)險預(yù)測和管理，將資本投資到最有用的領(lǐng)域和金融產(chǎn)品中，提高資本獲取利益的價值，保證資金實現(xiàn)收益最大化。

（二）企業(yè)投資金融產(chǎn)品的綜合化與多元化

企業(yè)財務(wù)部門在未來投資金融產(chǎn)品時要提高對資本使用和掌握的能力，促進企業(yè)投資金融產(chǎn)品達到更好的效果。這種掌握方式在投資種類上可以選擇多種投資渠道來降低資本的風(fēng)險，選擇過程中可以采用多元化的投資方式，比如一個公司擁有6萬元資本金，可以選擇將2萬元資本作為投資外匯產(chǎn)品的資本，將2萬元作為投資黃金產(chǎn)品，另外2萬元購買國家債券，這樣6萬元發(fā)揮了它的最大價值，也可以最大程度的避免6萬元一次性投資在一個固定領(lǐng)域而遭受損失的風(fēng)險。筆者認為企業(yè)要拓展投資渠道就需要選擇更多的投資金融產(chǎn)品種類，在前期計算和測算好比較清晰的投資路線，將投資所選擇的種類和金融產(chǎn)品的風(fēng)險進行測算，從投資的過程中開展多元化投資，規(guī)避企業(yè)資本投資的風(fēng)險。

（三）注重企業(yè)資金時間價值與企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)系

企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的目的是為了實現(xiàn)盈利，利用盈利資金進行可持續(xù)生產(chǎn)和健康穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)運營中要關(guān)注資金的時間價值，保證企業(yè)可以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。要實現(xiàn)企業(yè)資本的最大價值需要一定的時間分析，一定的專業(yè)知識，甚至決策者的耐性，以及考慮更加全面的風(fēng)險。筆者通過分析資金的時間價值發(fā)現(xiàn)，其實資本的投資方向選擇可以實現(xiàn)企業(yè)更快更好的可持續(xù)化發(fā)展，掌握好資金時間價值可以擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)的競爭力，幫助企業(yè)改變現(xiàn)狀，更加靈活的參與市場競爭。

四、結(jié)論

資金是流通中價值的一種貨幣表現(xiàn)。資金用來進行周轉(zhuǎn)，滿足創(chuàng)造社會物質(zhì)財富需要的價值。本文研究的資金時間價值也稱貨幣的時間價值，是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨時間推移而產(chǎn)生的增值。從經(jīng)濟學(xué)觀點來看，即使不考慮通貨膨脹和風(fēng)險因素，貨幣在不同時點上的價值不一樣，其經(jīng)濟效用也不同。當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。資金的時間價值是一定量的資金經(jīng)歷一定時間，對生產(chǎn)和流通進行投資和再投資的過程所增加的價值。未來我國企業(yè)要在投資過程中加強對資金時間價值的掌握和管理，加強保存資金時間價值的利益的能力，提高對未來預(yù)期收益的估計能力，降低企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險。