河南中平煤電有限責(zé)任公司 魏相存

一、企業(yè)兼并的本質(zhì)

企業(yè)兼并其實(shí)就是企業(yè)不斷擴(kuò)大的一種方式，使企業(yè)逐漸成為一個(gè)實(shí)力雄厚的企業(yè)集團(tuán)的有效手段。企業(yè)集團(tuán)由于其自身規(guī)模的優(yōu)勢(shì)能有效的聚集資源，使管理具有協(xié)同性，而且不同的企業(yè)具有不同的企業(yè)文化，企業(yè)通過(guò)結(jié)合，不斷的揚(yáng)長(zhǎng)避短，最終可以達(dá)到“1+1＞2”的效果，這就使不同的企業(yè)具有企業(yè)集團(tuán)的首要特征。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)后，母公司、子公司之間協(xié)調(diào)統(tǒng)一，最終實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)有序的運(yùn)行。企業(yè)并購(gòu)也可以使公司確立一個(gè)有利于集團(tuán)公司整體利益最大化目標(biāo)的規(guī)范的制度，使各個(gè)員工自動(dòng)遵循。為了實(shí)現(xiàn)公司利益最大化，作為并購(gòu)一方的母公司充分發(fā)揮自身主導(dǎo)功能，不斷制定管理制度、政策、發(fā)展戰(zhàn)略以及組織章程，使整個(gè)企業(yè)之間不斷協(xié)調(diào)有序運(yùn)行。

二、企業(yè)兼并存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析

目前所說(shuō)的兼并，已經(jīng)不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的兩個(gè)或者多個(gè)企業(yè)的人員和結(jié)構(gòu)上的合并，而是需要企業(yè)之間，無(wú)論市場(chǎng)、產(chǎn)品、無(wú)形資產(chǎn)、市場(chǎng)、設(shè)備、資金、文化、管理，都不是單純的求大，而是通過(guò)企業(yè)兼并，除去原有企業(yè)之間的集團(tuán)集而不團(tuán)、團(tuán)而不集、力量分散、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)以及排除“反共生效應(yīng)”。但是，由于企業(yè)兼并在我國(guó)應(yīng)用的時(shí)間比較短，企業(yè)并購(gòu)后會(huì)存在許多問(wèn)題也是企業(yè)管理必須考慮的。例如負(fù)擔(dān)沉重、營(yíng)運(yùn)成本急劇上升、商業(yè)秘密外泄、高級(jí)管理者或職工人心渙散等等問(wèn)題，這些問(wèn)題一旦出現(xiàn)，相當(dāng)于就是企業(yè)給自身設(shè)置了一個(gè)陷阱。

（一）企業(yè)兼并可能會(huì)使未來(lái)的企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)不善 通俗地說(shuō)，企業(yè)兼并就是一個(gè)實(shí)力稍微強(qiáng)的公司并購(gòu)瀕于破產(chǎn)或者實(shí)力稍微小的公司，當(dāng)然，作為并購(gòu)集團(tuán)，最終的目的是要使公司的整體業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)更流暢，但是要想使所并購(gòu)企業(yè)能夠融入自身企業(yè)現(xiàn)有狀況中，并且最終提高公司的整體業(yè)務(wù)，并購(gòu)企業(yè)強(qiáng)有力的經(jīng)營(yíng)管理能力以及經(jīng)濟(jì)實(shí)力是保證并購(gòu)后企業(yè)能夠順利運(yùn)行的一個(gè)必要條件。例如被并購(gòu)公司不適應(yīng)原公司的經(jīng)營(yíng)管理方式，所選企業(yè)和公司目標(biāo)不符合，就可能會(huì)使公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)不善，更嚴(yán)重的可能會(huì)使公司陷入經(jīng)營(yíng)的困境，導(dǎo)致整體業(yè)務(wù)下滑。并且公司總有意想不到的開(kāi)銷，因此公司在并購(gòu)之前必須具有足夠的資金來(lái)應(yīng)付即將開(kāi)展的工作，因?yàn)榭傆幸庀氩坏降拈_(kāi)銷，如被購(gòu)目標(biāo)公司的種種或有負(fù)債等。由于可能對(duì)并購(gòu)企業(yè)的不了解，或者所并購(gòu)企業(yè)對(duì)即將進(jìn)入市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不了解，尤其是當(dāng)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，這就不僅要求企業(yè)了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，更重要的是要了解該國(guó)家內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。因?yàn)閲?guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)瞬息萬(wàn)變，這些變化對(duì)原先經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的沖擊會(huì)造成被購(gòu)目標(biāo)公司與其他所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此還需要了解已經(jīng)或?qū)⒁M(jìn)入該市場(chǎng)的外國(guó)對(duì)手。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)必須進(jìn)行謹(jǐn)慎的思考，最好聘請(qǐng)有關(guān)專家進(jìn)行專項(xiàng)調(diào)查和專業(yè)咨詢。

（二）企業(yè)兼并可能陷入信息錯(cuò)誤陷阱 由于我國(guó)在并購(gòu)時(shí)，信息取得是非常困難和復(fù)雜的，因此我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)后會(huì)發(fā)現(xiàn)前期獲得的許多信息都是錯(cuò)誤的，這會(huì)對(duì)企業(yè)日后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成許多麻煩。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，千方百計(jì)會(huì)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行信息搜集，但是企業(yè)千方百計(jì)獲得的信息，在后期都會(huì)發(fā)現(xiàn)存在嚴(yán)重的錯(cuò)誤，甚至有時(shí)候會(huì)因?yàn)檫@些錯(cuò)誤造成企業(yè)后期經(jīng)營(yíng)困難，甚至倒閉。因此不可忽視企業(yè)前期這些微小的錯(cuò)誤，后期可能會(huì)發(fā)展成為企業(yè)致命的危害。因此，企業(yè)在并購(gòu)前，為了規(guī)避這種信息錯(cuò)誤，在并購(gòu)前投入必要的費(fèi)用對(duì)所并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行必要的信息搜集和信息分析是十分必要的，這些必要的開(kāi)支主要作為企業(yè)分析所并購(gòu)企業(yè)或者對(duì)其未來(lái)的盈利能力進(jìn)行分析的投資。除此之外，企業(yè)還可以在簽訂并購(gòu)合同時(shí)，加入對(duì)自身具有保護(hù)性的“保證性條款”，依此作為未來(lái)一旦產(chǎn)生危害的補(bǔ)救措施。企業(yè)簽訂保證性條款，主要目的就是使得買賣雙方在法律的約束下，界定被購(gòu)企業(yè)與收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)狀況，各方的權(quán)利和義務(wù)，以及經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)的范圍；它是賣方違約時(shí)買方權(quán)利的最主要保障，同時(shí)也在一定程度上，保證了買方的利益。這種保證條款對(duì)于今后的誤解、矛盾和糾紛具有十分重要的作用。

三、企業(yè)防范兼并風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究

根據(jù)對(duì)企業(yè)兼并存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析，企業(yè)在防范兼并風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以采取以下對(duì)策:

（一）依據(jù)財(cái)務(wù)決策，選擇正確的兼并方式 企業(yè)實(shí)施兼并后，在財(cái)務(wù)模式上主要有股份交易、承擔(dān)債務(wù)、現(xiàn)金支付這三種交易方式?，F(xiàn)金支付適用于那種兼并方具有很強(qiáng)的實(shí)力，具有多方面的資金來(lái)源可以在有限的時(shí)間內(nèi)籌集到購(gòu)買被兼并企業(yè)全部資產(chǎn)的資金時(shí)，這個(gè)時(shí)候可以選擇現(xiàn)金支付方式，這種快捷有效的方式可以為兼并企業(yè)贏得時(shí)間上的優(yōu)勢(shì)；當(dāng)被兼并方負(fù)債較高，而兼并方并沒(méi)有足夠多的資金為被兼并企業(yè)提供債務(wù)償還，這時(shí)候可以把資金投入到對(duì)被兼并企業(yè)改進(jìn)管理和提供技術(shù)上，并通過(guò)這種方式為被兼并企業(yè)提供部分債務(wù)，這種情況下一般采用股份交易的形式；承擔(dān)債務(wù)方式多應(yīng)用于雖然雙方企業(yè)具有不同的所有制性質(zhì)，但是兼并方經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，或者兼并方雖資金不足，但在經(jīng)營(yíng)上能謀求協(xié)同效應(yīng)且有較大發(fā)展?jié)摿?，這種情況下兼并方可以承擔(dān)被兼并方的所有債務(wù)使被兼并方可以快速高效的投入工作。

從上面的分析可以看出，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的不同情況選擇不同的兼并方式，而且這種方式要充分的考慮到財(cái)務(wù)決策的影響。例如現(xiàn)金支付這種方式，在考慮是否要實(shí)施這種模式時(shí)應(yīng)充分考慮一下為被兼并企業(yè)的支付的價(jià)格有多少，市場(chǎng)上被兼并企業(yè)的最高價(jià)格又是多少，如果收購(gòu)了該企業(yè)后主要存在的風(fēng)險(xiǎn)有哪些，還應(yīng)該建立一個(gè)適當(dāng)?shù)哪Ｐ?，測(cè)試一下兼并后對(duì)企業(yè)未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量、收益等的影響有哪些，這些因素都應(yīng)該考慮到收購(gòu)中。但是反過(guò)來(lái)說(shuō)，企業(yè)兼并的目的還是為了盈利，因此兼并是企業(yè)的一種投資手段，它是一種高風(fēng)險(xiǎn)投資，因此企業(yè)在關(guān)注成本、收益的同時(shí)，還應(yīng)該充分考慮到兼并可能帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)，如影響償債能力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)然行動(dòng)的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)以及規(guī)模龐大引起的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等，這些對(duì)未來(lái)的財(cái)務(wù)決策都會(huì)有很大的影響。

（二）充分考慮企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)，制定合理的計(jì)劃 通俗地說(shuō)，兼并就是一家企業(yè)用證券、現(xiàn)金或者其他形式購(gòu)買得到的其他企業(yè)的資產(chǎn)權(quán)，這時(shí)所購(gòu)買的這家企業(yè)就改變了法人實(shí)體或者喪失了法人資格，通過(guò)這種方式取得對(duì)這個(gè)企業(yè)的決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。本文通過(guò)對(duì)一些文獻(xiàn)的閱讀，總結(jié)出了目前我國(guó)企業(yè)進(jìn)行兼并主要存在以下幾方面動(dòng)機(jī):獲得特殊資產(chǎn)、市場(chǎng)多樣化、促使產(chǎn)品、合理避稅、減少競(jìng)爭(zhēng)、高額獲利、減少虧損等幾方面。因此可以說(shuō)，企業(yè)進(jìn)行兼并的主要目的就是為了企業(yè)的資本成本有所降低或者整體償債能力有所增加，通過(guò)這種方式實(shí)現(xiàn)被兼并企業(yè)與自身低成本的有效配置。企業(yè)依據(jù)于這種動(dòng)機(jī)，對(duì)未來(lái)進(jìn)行合理的規(guī)劃，當(dāng)然，這時(shí)候財(cái)務(wù)計(jì)劃就成為企業(yè)能否兼并成功的最重要的計(jì)劃。

整體而言，企業(yè)實(shí)行財(cái)務(wù)計(jì)劃主要有兩個(gè)方面。第一個(gè)方面就是資金籌措。企業(yè)在進(jìn)行兼并計(jì)劃時(shí)，首先面臨的就是兼并資金的問(wèn)題，企業(yè)可以考慮的資金來(lái)源主要有發(fā)行債券、增資擴(kuò)股、銀行貸款、內(nèi)部留成等。企業(yè)首先可以做的就是依據(jù)自身償還能力來(lái)確定應(yīng)該選擇哪種資金來(lái)源的方式，其次還需要考慮，要保證未來(lái)的合理運(yùn)行，企業(yè)自身應(yīng)該準(zhǔn)備多少的流動(dòng)資金，以保證后期的經(jīng)營(yíng)。企業(yè)需要考慮的第二個(gè)方面就是盈利的預(yù)測(cè)，包括現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、成本和費(fèi)用預(yù)測(cè)、銷售預(yù)測(cè)等。企業(yè)通過(guò)這些預(yù)測(cè)來(lái)確定收購(gòu)的最大金額，以及確定投資回收期等指標(biāo)，對(duì)股東或者債權(quán)人有一個(gè)合理的解釋。

（三）充分利用自身核心優(yōu)勢(shì)，發(fā)展成為獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力 企業(yè)收購(gòu)另一家企業(yè)后，雙方的融合肯定需要一定的時(shí)間，并且對(duì)于傳統(tǒng)的一些經(jīng)營(yíng)模式肯定也會(huì)曝露出一些缺陷。因此企業(yè)在合理的范圍內(nèi)，就要對(duì)自身進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)的重構(gòu)。

首先就是企業(yè)收購(gòu)時(shí)要充分利用核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)，并把它作為自身并購(gòu)決策的依據(jù)。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，使利潤(rùn)最大化，獲得經(jīng)濟(jì)收益是其非常重要的一個(gè)因素，但是企業(yè)在并購(gòu)后，應(yīng)從這種簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)效應(yīng)中跳出來(lái)，而努力專注于核心競(jìng)爭(zhēng)力。也就是說(shuō)，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)后，應(yīng)對(duì)所并購(gòu)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行一下充分的分析，通過(guò)對(duì)被并購(gòu)方的核心競(jìng)爭(zhēng)力的再造、提高或者強(qiáng)化來(lái)對(duì)并購(gòu)方的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行補(bǔ)充；其次，企業(yè)在并購(gòu)前也應(yīng)該對(duì)被并購(gòu)方的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行可行性分析，以此作為指導(dǎo)思想來(lái)確定并購(gòu)目標(biāo)，取舍并購(gòu)方案。這里需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)的是，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力目標(biāo)也不是一成不變的，當(dāng)企業(yè)在后期運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)有不合適的地方，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行具有的變更。

并購(gòu)目標(biāo)的考慮也要基于核心競(jìng)爭(zhēng)力的分析上。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他可以通過(guò)對(duì)自身產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分析基礎(chǔ)上，找出自身存在的問(wèn)題以及缺陷。秉持去差保優(yōu)的原則，企業(yè)可以確定自己需要提高哪些方面來(lái)獲得或者加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)確定了自身需要彌補(bǔ)的因素后企業(yè)就可以在區(qū)域、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和行業(yè)等方面來(lái)確定準(zhǔn)并購(gòu)企業(yè)的范圍。范圍一旦確定了，企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)也就確定了，決策部門可以根據(jù)前面所確立的核心競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)準(zhǔn)條件，運(yùn)用專業(yè)的手段進(jìn)行分析，綜合考慮內(nèi)外部條件、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等因素，對(duì)并購(gòu)企業(yè)有一個(gè)充分全面的了解，以減少后期運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的后顧之憂。

從根本而言，核心競(jìng)爭(zhēng)力的綜合評(píng)估就是對(duì)企業(yè)未來(lái)的并購(gòu)計(jì)劃有一個(gè)充分的選擇。評(píng)估結(jié)果出來(lái)后，企業(yè)就可以運(yùn)用核心競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)對(duì)并購(gòu)方進(jìn)行分析，通過(guò)分析并購(gòu)方對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的再造、更新、維護(hù)、提高等方面的影響，并要充分以此為依據(jù)進(jìn)行并購(gòu)決策。大量的實(shí)例表明，并購(gòu)對(duì)企業(yè)具有非常大的影響，可能使企業(yè)縮小與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，可能讓企業(yè)超過(guò)對(duì)手，甚至從某種方面來(lái)說(shuō)拉大了企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的距離，但是總體上而言，只要企業(yè)并購(gòu)后可以提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么這個(gè)并購(gòu)計(jì)劃就是可行的。

財(cái)務(wù)決策在并購(gòu)前期起到了很大的作用，并購(gòu)后，企業(yè)應(yīng)該做的就是依據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則或者協(xié)同效應(yīng)，來(lái)充分幫助企業(yè)管理層進(jìn)行要素的配置，來(lái)保證企業(yè)從始至終都有一個(gè)確切的目標(biāo)。當(dāng)然，在日常的工作中，財(cái)務(wù)決策對(duì)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行部署、規(guī)劃、培育、在線升級(jí)和維護(hù)是必不可少的。

［1］史東明:《核心能力論:構(gòu)筑企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力》，北京大學(xué)出版社2002年版。