柴宗琴 ,李勝利

浙江本色集團吳英非法集資一案，已經(jīng)成為一個法治事件。從2006年一夜暴富，2007年深陷囹圄，2009年一審被判死刑，2012年二審維持原判，隨后最高法未核準吳英死刑，最后到死緩。31歲的吳英走過了極不平凡的6年［1］。本文擬以吳英非法集資一案來探析中小企業(yè)融資困境的深層次問題。

一、中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀分析

我國現(xiàn)有融資體系傾向于國有大型企業(yè)，中小企業(yè)的融資很難。我國中小企業(yè)以內(nèi)源性融資為主，外源性融資為輔。外源性融資主要包括直接融資和間接融資兩種方式，間接融資的主要渠道是國有及其他商業(yè)銀行，但很少為其提供長期信貸。中小企業(yè)貸款的主要方式是抵押貸款和擔保貸款，但存在抵押難問題。我國中小企業(yè)資信較差，不易獲得貸款。并且，我國資本市場發(fā)育不完善，對企業(yè)股票、債券等有嚴格的限制，上市門檻高、融資渠道少、融資難度大一定程度上加劇了中小企業(yè)的融資困境。此時，中小企業(yè)融資便轉(zhuǎn)向了非正規(guī)金融，由于我國對民間資本規(guī)定不完善，往往會導致中小企業(yè)觸動刑法的底線。中小企業(yè)融資難在司法實踐中的反應主要是借款糾紛增多。

近幾年來，雖然國家政策頻出利好，中小企業(yè)面臨的融資困境在一定程度上有所緩解，但在經(jīng)濟下行壓力下，我國中小企業(yè)融資難度并未緩解。交通運輸、郵政倉儲業(yè)和信息傳輸計算機服務軟件業(yè)的融資難度還在不斷加大。根據(jù)我國中小企業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2010年四季度以來，我國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)每季度的下降幅度超過2點，甚至達到3.9點。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2012年我國銀行貸款審查周期普遍延長了2-3個月，一季度只有8.6%的小型微型企業(yè)能夠從銀行獲得全部借款，比2011年下降了1個百分點，融資成本明顯的增加［2］。

二、中小企業(yè)融資難的原因

（一）中小企業(yè)融資法律制度不健全

我國有關(guān)中小企業(yè)的法律規(guī)定主要有《中小企業(yè)促進法》《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》《貸款通則》《反不正當競爭法》《商業(yè)銀行法》《公司法》《擔保法》《證券法》等［3］。 這些法律規(guī)定并未對中小企業(yè)融資問題制定相應的實施細則，特別是在金融信貸和融資引資兩個方面。如《中小企業(yè)促進法》未提出中小企業(yè)稅收優(yōu)惠的具體情況以及信用擔保機構(gòu)的管理辦法。又如多數(shù)中小企業(yè)很難達到我國《貸款通則》《擔保法》等法律規(guī)定的有關(guān)企業(yè)抵押擔保的要求，這某種程度上限制了商業(yè)銀行的信用貸款。在中小企業(yè)金融扶持方面，大多是由國家行政機關(guān)制定的行政規(guī)章或地方規(guī)章，缺乏一部統(tǒng)一規(guī)范的中小企業(yè)立法?？梢?，只有完善我國有關(guān)中小企業(yè)的法律制度才能為中小企業(yè)發(fā)展提供各方面的金融支持，才能解決我國中小企業(yè)的融資困境。

（二）中小企業(yè)自身的先天不足

1.內(nèi)源融資不足。中國中小企業(yè)在利潤分配中用于再生產(chǎn)的比例很少，大部分都用于個人消費和集體消費。并且缺乏長期的經(jīng)營思想，很少從企業(yè)發(fā)展角度通過自留資金來補充經(jīng)營資金的不足。

2.財務制度不健全，產(chǎn)權(quán)制度不清晰，企業(yè)信息透明度差。我國中小企業(yè)大多停留在傳統(tǒng)的家族治理模式上，部分中小企業(yè)制度創(chuàng)新落后、經(jīng)營管理水平低、管理手段落后、產(chǎn)權(quán)制度不清晰。據(jù)調(diào)查顯示，我國大約50%以上的中小企業(yè)財務管理不健全，大多中小企業(yè)的基本財務賬目不清。并且企業(yè)的最高管理者往往既是所有者又是經(jīng)營者，中小企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)混同，勢必影響中小企業(yè)的發(fā)展。

3.資信度較差。一些中小企業(yè)經(jīng)營一旦出現(xiàn)困難，就想方設(shè)法拖欠貸款利息，而不是改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強經(jīng)營管理。而有些中小企業(yè)甚至沒有參加過資信評估，沒有任何資信記錄。這就給金融機構(gòu)信貸資金安全造成極大威脅，大大降低了企業(yè)的信譽，加劇了中小企業(yè)貸款難度。

4.企業(yè)抵押擔保困難。我國中小企業(yè)普遍存在規(guī)模小、資金少、可供抵押的資產(chǎn)少、信用低等弱點，無足額的固定資產(chǎn)抵押，無人愿意擔?；蜣k理抵押擔保。同時，辦理抵押擔保時，環(huán)節(jié)多、手續(xù)繁、成本高，評估登記部門分散，收費高手續(xù)繁，中介服務不規(guī)范等，使得中小企業(yè)往往不愿意辦理抵押擔保［4］。

（三）金融業(yè)本身不健全

1.銀行面對中小企業(yè)貸款謹慎。由于中國經(jīng)濟制度的原因，一方面，我國商業(yè)銀行向來有對國有大型企業(yè)的偏好，中小型企業(yè)很難獲得貸款或者干脆就得不到貸款。并且國有商業(yè)銀行沒有建立全面的中小企業(yè)信息系統(tǒng)，對貸款發(fā)放采取謹慎態(tài)度，實行資產(chǎn)負債比例管理，風險意識增強，管理趨于規(guī)范，在貸款對象的選擇上更加嚴格。

2.中小企業(yè)通過資本市場融資不暢。我國尚未建立多層次的證券交易市場體系，只有深滬兩個證券交易市場。《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定企業(yè)發(fā)行債券時優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通及城市公共設(shè)施建設(shè)項目，且強制進行銀行擔保，必須通過國家發(fā)改委的審批，甚至是國務院審批，從而導致中小企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。我國于2009年5月1日出臺的創(chuàng)業(yè)板，在短時期內(nèi)不可能改變中小企業(yè)股權(quán)融資困境［5］。由于各種原因，國內(nèi)二板市場尚未推出，許多中小企業(yè)只能去香港和國外的創(chuàng)業(yè)板上市以解決資金融資的問題。

3.民間融資缺乏法律支持。由于我國正規(guī)金融無法滿足中小企業(yè)的融資需求，所以大多數(shù)中小企業(yè)都尋求民間融資。我國當前有關(guān)民間融資的法律規(guī)定散見于《民法通則》《合同法》《商業(yè)銀行法》《公司法》《證券法》和《刑法》以及政府發(fā)布的行政法規(guī)規(guī)章和最高法院的 《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》、《關(guān)于如何確認公民與企業(yè)之間借貸行為效力問題的批復》的兩個司法解釋中，但沒有一部完整的民間融資法律體系，民間融資沒有合法地位，仍然徘徊于金融監(jiān)管之外。

（四）政府政策支持力度不夠

首先，我國政府對對大型企業(yè)優(yōu)惠多，對中小企業(yè)考慮少。其次，中小企業(yè)政策性金融機構(gòu)、完善的社會信用體系及政府專項基金的缺位，使中小企業(yè)在選擇融資渠道上處于被動地位。另外，雖然我國政府在拓寬中小企業(yè)非正規(guī)融資方面出臺了很多政策，但依然無法使民間融資合法化。再次，各地中小企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展不同、布局不均衡、政府的財政能力懸殊及對中小企業(yè)的支持力度不同［6］。最后，政府在中小企業(yè)市場準入方面比較嚴格，對于不同產(chǎn)業(yè)類型的中小企業(yè)，政府給予的待遇不同。

三、國外解決中小企業(yè)融資難的啟示

與相關(guān)國家的解決中小企業(yè)融資途徑相比，我國在相關(guān)問題制度上還存在著一定的差距。通過對美國，英國，德國，日本和韓國解決中小企業(yè)融資途徑的分析，我們可以得出以下幾點可借鑒的經(jīng)驗。

為中小企業(yè)融資提供法律支持。世界各國政府通過立法確定中小企業(yè)的地位，對中小企業(yè)融資提供服務。美國，日本和德國等的成功經(jīng)驗表明，有關(guān)中小企業(yè)方面的立法構(gòu)成了保護中小企業(yè)的法律制度，對解決中小企業(yè)融資難問題有很大的推動作用。

設(shè)立合理的中小企業(yè)融資組織機構(gòu)。中小企業(yè)的發(fā)展離不開政府的扶持。國外許多政府成立專門的中小企業(yè)管理機構(gòu)，在較大程度上解決中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，積累了豐富的經(jīng)驗。如美國設(shè)有小企業(yè)管理局，日本建立有小企業(yè)廳，英國設(shè)有小企業(yè)服務局，這些組織機構(gòu)對美日英等國中小企業(yè)起到了極大的支持作用。

完善中小企業(yè)信用保證制度。為提高中小企業(yè)信用擔保能力，發(fā)達國家不同程度地建立了中小企業(yè)信用保證制度。美國以擔保貸款為主要形式對中小企業(yè)資金提供援助，日本以政府建立的專門的金融機構(gòu)對中小企業(yè)進行低息貸款。各國的實踐充分證明，信用保證是提高企業(yè)金融信譽度的有效方式，是中小企業(yè)利用率最高且效率最佳的一種支持制度。

積極拓展多層次的資本市場。為了解決中小企業(yè)到資本市場直接融資、發(fā)行的股票難問題。目前，美國、法國、加拿大等國家為中小企業(yè)建立了專門股票市場、開辟了“二板市場”，為中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)提供了直接融資渠道［7］。

四、解決我國中小企業(yè)融資難的法律對策

（一）完善中小企業(yè)融資法律體系

我國應借鑒發(fā)達國家先進經(jīng)驗，制定《小企業(yè)法》、《小企業(yè)融資法》《中小企業(yè)現(xiàn)代化促進法》等。在金融信貸、風險投資和技術(shù)創(chuàng)新等方面為中小企業(yè)建立相關(guān)的法律法規(guī)，形成包括中小企業(yè)基本法在內(nèi)的比較完善且相對獨立的中小企業(yè)法律體系［8］。

（二）建立多元化的中小企業(yè)融資體系

1.大力發(fā)展中小金融機構(gòu)。由于新建中小金融機構(gòu)沒有不良貸款的歷史包袱，容易形成良好的公司治理結(jié)構(gòu)，風險管理機制，能夠防范金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱等問題。所以應建立多層次的中小企業(yè)融資體系，大力發(fā)展民生銀行、地方性中小金融機構(gòu)、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等，鼓勵有條件的地方設(shè)立村鎮(zhèn)資金互助社，形成一個完整的銀行體系，努力解決中小企業(yè)的融資難題［9］?？梢韵蛭覈_州市、麗水市學習和借鑒金融改革的思路。但中小金融機構(gòu)是金融制度的創(chuàng)新，相關(guān)制度和監(jiān)管條件尚不健全，還是應當給與必要的限制和約束。

2.建立專門為中小企業(yè)服務的資本市場體系。借鑒國外經(jīng)驗，對于我國中小企業(yè)開展形式多樣化的場外交易市場是十分必要的。首先，通過發(fā)行股票融資是企業(yè)融資的最好方式，其屬于發(fā)行股票的公募融資。其次，創(chuàng)業(yè)板上市可以大力引進民間投資，使創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資、銀行及其他信貸、擔保機構(gòu)及地方政府等資金進一步匯集和投入到中小企業(yè)。再次，我國目前的股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（三板市場）通過合資、合作、產(chǎn)權(quán)出讓等方式，可增加中小企業(yè)的自有資本。

3.發(fā)展私募股權(quán)基金。私募股權(quán)基金融資，是指由私募股權(quán)基金通過對非上市企業(yè)進行考察，雙方通過談判，簽訂投融資協(xié)議，確定私募股權(quán)基金對非上市企業(yè)進行股權(quán)等方式的權(quán)益性投資，在實施過程中附帶考慮了將來的退出機制。私募股權(quán)基金恰好能彌補中小企業(yè)本身的缺陷，它不僅能夠為企業(yè)的發(fā)展提供資金，還能依據(jù)企業(yè)的實際情況，依靠私募股權(quán)基金其本身具備的理財、咨詢、法律方面的優(yōu)勢為企業(yè)提供增值服務，幫助企業(yè)改善公司的法人治理結(jié)構(gòu)，完善公司的規(guī)章制度，為公司的組織結(jié)構(gòu)，業(yè)務發(fā)展，財務管理制度的制定和執(zhí)行等方面提供支持。雖然推出創(chuàng)業(yè)板，但如果不大力發(fā)展以創(chuàng)業(yè)板投資方向為主的本土私募基金，缺乏關(guān)鍵孵化器的市場前景令人堪憂。因此，迫切需要國家在法律和政策上，盡快明確我國私募基金和民間風險投資資本的合法地位，真正做到私募基金和創(chuàng)業(yè)板市場這對孿生資本要素的有機對接。這就決定了中小型企業(yè)愿意也應該引入私募股權(quán)基金的資金和管理，來促進企業(yè)的發(fā)展壯大［10］。

4.適當放開民間融資，使其合法化。民間融資在中小企業(yè)發(fā)展過程中正在發(fā)揮著不可忽視的作用，今后，政府要放寬對中小企業(yè)民間融資的限制。2012年3月28日的 《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，2012年鄂爾多斯即將制定 《鄂爾多斯市人民政府規(guī)范民間借貸暫行辦法》，我國其他地方可以加以借鑒。通過相關(guān)法律明確對民間融資中債權(quán)人的保護和債務人的法律約束和懲罰機制，允許保護合法的民間融資的存在和發(fā)展。但目前我國民間融資管理無規(guī)、發(fā)展無序等問題也十分突出，民間融資存在巨大風險。所以，我國政府應同時加強監(jiān)督管理，保證民間資本規(guī)范化運作并且加強引導。

（三）加大政府政策支持力度

1.構(gòu)建多層次的中小企業(yè)信用擔保體系。政府應扶植和制定中小企業(yè)信用評級標準、發(fā)揮融資擔保功能、風險補償機制。在我國有計劃，有步驟的建立政策性擔保為主，互助性擔保為輔，商業(yè)擔保積極參與的多元化信用擔保體系。從而有效控制，分散和化解中小企業(yè)融資風險。發(fā)展和完善中小企業(yè)信用體系，政府應鼓勵民間建立和發(fā)展社會信用調(diào)查評估等中介機構(gòu)。

2.政府應該尊重并鼓勵融資創(chuàng)新。目前，我國中小企業(yè)融資渠道單一、金融工具品種匱乏。首先，我國政府應尊重并鼓勵中小企業(yè)融資渠道創(chuàng)新。對那些試圖或已經(jīng)取得技術(shù)創(chuàng)新的中小企業(yè)要給與政策方面的大力支持。其次，我國政府應該對大量民間金融創(chuàng)新工具，因勢利導，使其合法化，而不能抑制民間金融創(chuàng)新工具為中小企業(yè)融資的積極作用［11］。

[1]諸葛曉.吳英迷失的本色資本局[J].中外管理,2011（5）.

[2]董濤：政策利好不解渴四因素致中小企業(yè)融資難[EB/OL].http：//finance.ifeng.com/roll/20120628/6669859.shtml,2012-6-29.

[3]李彥芳.中小企業(yè)法基本問題研究[M].北京：經(jīng)濟科學出版社,2011.

[4]孫忠森,王曙光,楊向榮.我國中小企業(yè)融資問題研究[J].消費導刊,2007(10).

[5]張蕾.創(chuàng)業(yè)板市場的法律制度建設(shè)與中小企業(yè)之發(fā)展[J].法學雜志,2008(8).

[6]沈凱.中小企業(yè)信用擔保中的政府角色[J].法學雜志,2009(6).

[7]武巧珍,劉扭霞.中國中小企業(yè)融資—理論、借鑒、融資體系的建立[M].北京：中國社會科學出版社,2007.

[8]王艷華.中小企業(yè)融資法律形式的適用困境與破解思路[J].鄭州大學學報,2011(3).

[9]林毅夫,孫希芳.非正規(guī)金融與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究,2005(7).

[10]發(fā)展私募基金化解中小企業(yè)融資難題[EB/OL].http：//funds.hexun.com/2010-03-30/123150223.html，2012-6-20.

[11]陳海玫,桑士達,傅白水.浙江應率先突破中小企業(yè)融資瓶頸[J].經(jīng)濟觀察2011(22).