劉曉靜

【摘 要】 環(huán)境會計信息披露是上市公司履行其社會責(zé)任的重要一環(huán)，臨時公告制度也是環(huán)境會計信息披露的重要內(nèi)容。文章首先對上市公司環(huán)境會計信息臨時報告制度及其原則進(jìn)行了探討，繼而對該制度產(chǎn)生的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)——市場有效假說以及法律基礎(chǔ)——股東平等和信義關(guān)系進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】 環(huán)境會計； 臨時報告； 有效市場假說

一、引言

2010年9月14日，環(huán)保部發(fā)布了《上市公司環(huán)境信息披露指南（征求意見稿）》（下稱《指南》）?！吨改稀芬?，火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等16類重污染行業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)發(fā)布年度環(huán)境報告，并且，對于突發(fā)環(huán)境事件或受到重大環(huán)境處罰的，應(yīng)當(dāng)在1天內(nèi)發(fā)布臨時環(huán)境報告?！吨改稀樊a(chǎn)生的背景是2010年國內(nèi)外頻繁發(fā)生突發(fā)環(huán)境災(zāi)害，國外有墨西哥灣漏油事件，國內(nèi)有大連海域污染、千島湖污染以及最近的紫金礦業(yè)污染等事件。這些事件的發(fā)生對于涉事的上市公司來說，不但對其生產(chǎn)經(jīng)營狀況產(chǎn)生較大的影響，而且還會直接導(dǎo)致企業(yè)股價的波動。因此，對于上市公司來說，臨時報告制度不僅是其履行社會責(zé)任的重要舉措，也是保護(hù)中小股東的一個有力手段。對于臨時報告制度的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實價值。

二、上市公司環(huán)境會計臨時公告制度及其原則

上市公司環(huán)境會計臨時報告是指上市公司因發(fā)生了可能影響其證券市場價格，影響投資者決策的重大環(huán)境事件時，上市公司立即向證券主管機關(guān)提交并向社會公開說明事件實際情況的報告。其意義在于彌補上市公司持續(xù)經(jīng)營期間環(huán)境定期報告不夠及時的缺陷。環(huán)境定期報告往往在反映公司環(huán)境方面的情況缺乏迅速性、及時性，同時也不能適時地將影響證券價格的重大環(huán)境事件和公司相關(guān)的環(huán)境重大信息提供給廣大公眾投資者。

筆者認(rèn)為，環(huán)境臨時報告制度的原則之一是“真實、準(zhǔn)確、完整”。真實性是指信息披露義務(wù)人披露的信息內(nèi)容必須與事實相符，應(yīng)當(dāng)以信息的客觀面目進(jìn)行披露，不得有虛假記載、誤導(dǎo)或欺騙。只有臨時報告中公布的關(guān)于公司環(huán)境狀況的信息是真實客觀的，投資者的投資判斷才有客觀的基礎(chǔ)。否則，投資者因判斷依據(jù)的虛假而出現(xiàn)判斷的失誤，從而影響投資者的信心和證券市場的健康發(fā)展。準(zhǔn)確性是指信息披露義務(wù)人在披露信息時必須確切表明其含義，其內(nèi)容與表達(dá)應(yīng)盡量通俗易懂，不得作出與事實情況不符的誤導(dǎo)性陳述。披露義務(wù)人在臨時報告中披露的信息必須能夠準(zhǔn)確表達(dá)其含義，對重大環(huán)境事件的表述應(yīng)當(dāng)能讓投資者明確了解其中的確切情況，不會產(chǎn)生歧義。準(zhǔn)確性強調(diào)信息發(fā)布者與信息接受者之間，對同一信息在理解上的一致性。完整性是指信息披露義務(wù)人提供給投資人判斷證券投資價值的有關(guān)信息和資料必須全面，不得有故意隱瞞或重大遺漏。對投資者而言，披露義務(wù)人將影響投資者投資行為和對證券價格有重大影響的環(huán)境事項予以公布時，若不能做到完整，即使已公開的信息全部都是真實的，也會導(dǎo)致信息披露整體上的虛假性。

環(huán)境臨時報告制度的原則之二是“及時”。及時性是指環(huán)境臨時報告中的信息應(yīng)當(dāng)符合時效性要求，披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)及時披露對投資者決策和證券價格有重大影響的重大環(huán)境事件；當(dāng)原有信息發(fā)生實質(zhì)性變化時，披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)對先前披露的信息及時進(jìn)行補充和修改，使投資者及時獲得真實有效的信息。由于投資者要按照公司的實際環(huán)境事件情況進(jìn)行投資判斷，就不能缺少信息的及時性。如果影響投資者投資決策和證券市場價格的重要環(huán)境信息在發(fā)生以后不能及時得以公開，該信息就很有可能通過其他途徑為市場所得知，從而影響投資者的投資決策和證券價格，待上市公司披露該信息后，該信息作為投資判斷依據(jù)的價值已不復(fù)存在。若上市公司信息遲延披露，不僅使投資者難以對上市公司的環(huán)境信息作出準(zhǔn)確預(yù)期，同時也為內(nèi)幕交易和莊家操縱市場的行為創(chuàng)造了良機。由于證券是一種信息化的商品，其價格與其所包含的信息密切相關(guān)，上市公司的環(huán)境事件往往會影響到投資者的預(yù)期進(jìn)而影響證券價格走勢。

但在我國目前上市公司的環(huán)境會計實踐中，對于環(huán)境會計信息臨時公告的真實性和及時性做的都不到位。就真實性而言，一些上市公司更多出于自身利益考慮，將嚴(yán)重的環(huán)境污染信息，往往采取大事化小，小事化了的做法，任意縮小環(huán)境污染的程度，從而違背了真實性的原則。就及時性來說，也是如此，能夠推后公告的，就盡量推遲。如紫金礦業(yè)污染事件，2010年7月3日福建紫金礦業(yè)紫金山銅礦濕法廠發(fā)生銅酸水滲漏事故，事故造成汀江部分水域嚴(yán)重污染，紫金礦業(yè)直至12日才發(fā)布公告，瞞報事故9天。隨后，紫金礦業(yè)又爆出“封口門”?？梢?，上市公司對于環(huán)境會計信息臨時報告制度的實踐是不積極的，其原因在于環(huán)境會計信息臨時報告制度的履行會影響到上市公司相關(guān)當(dāng)事人的利益。但是上市公司作為一個公眾公司，其長期存在的基礎(chǔ)便是中小股東的利益能夠得到保障。以下筆者分析了該制度對中小股東利益保護(hù)的原理及其存在的經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)的解釋。

三、上市公司環(huán)境會計臨時公告制度的經(jīng)濟學(xué)解釋

上市公司環(huán)境會計臨時公告制度的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)是有效市場假說，根據(jù)該假說，在一個有效證券市場中，證券價格隨機波動的狀態(tài)與市場全面反映市場信息傳播的狀況相吻合。在一個有效率的資本市場中，股價會充分反映所有可能的信息。該假說主張，證券市場的效率體現(xiàn)在證券價格能夠全面反映與證券市場相關(guān)的有用信息基礎(chǔ)之上。信息越充分的市場，效率也就越高。當(dāng)市場上的一方當(dāng)事人無法觀察到對方當(dāng)事人的行為或無法獲知對方當(dāng)事人的完全信息時，就出現(xiàn)了信息不對稱。信息不對稱，即信息在各關(guān)聯(lián)方之間分布不均勻，其中一方處于信息優(yōu)勢；另一方則處于信息劣勢。在市場經(jīng)濟體制下，由于分工的普遍化，信息不對稱成為了一種普遍現(xiàn)象。在有效資本市場假設(shè)的前提下，處于信息優(yōu)勢的一方往往可以利用其信息優(yōu)勢侵害信息劣勢者的利益，而信息劣勢一方則因為信息擁有量不足而無奈受害。

在上市公司治理結(jié)構(gòu)中，大股東往往占據(jù)著董事會的重要位置，在公司重大決策中享有發(fā)言權(quán)，并且可以更多地獲取到公司的環(huán)境信息及公司經(jīng)營狀況的其他內(nèi)部信息。而由于股權(quán)的分散，公眾投資者，特別是中小股東往往處于信息的劣勢一方。其一，中小股東不參與公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，沒有渠道獲得有關(guān)公司環(huán)境會計方面的信息；其二，中小股東即使獲得了企業(yè)環(huán)境會計方面的信息，這些信息的獲取往往也是高成本的。因此，中小股東通常采取“搭便車”的形式依賴于大股東的監(jiān)督來獲取利益。這樣，當(dāng)發(fā)生影響投資者決策或者會嚴(yán)重影響交易價格的重大環(huán)境會計信息事件時，由于在股東之間存在以上信息不對稱問題，并且由于不同股東之間的收益函數(shù)各不相同，上市公司的管理層會選擇對自己有利的環(huán)境報告決策。在對環(huán)境事件影響的披露上，均會選擇不披露、延遲披露，或者將環(huán)境事件的影響輕描淡寫，但是，這種做法卻損害了中小股東的利益。因此，環(huán)境會計信息的臨時公告制度對于糾正環(huán)境會計信息的不對稱，維護(hù)中小股東的合法權(quán)益起到了重要的作用。

四、上市公司環(huán)境會計臨時公告制度的法學(xué)解釋

上市公司環(huán)境會計臨時公告制度的法學(xué)解釋包括了兩點內(nèi)容：

其一，股東平等原則。股東平等是民法上的公平和誠實信用原則在公司法上的具體化。包括形式上的平等和實質(zhì)上的平等。形式上的平等又稱股份平等，其核心是股東的一股一表決權(quán)原則和由此必然引申出來的資本多數(shù)決策原則。實質(zhì)意義上的股東平等，即在堅持資本多數(shù)決策原則的同時，又對其加以合理限制，強調(diào)多數(shù)派股東在行使資本多數(shù)原則的同時負(fù)有對公司和少數(shù)派股東誠實信用的義務(wù)，防止大股東對資本多數(shù)決策的濫用，以保護(hù)少數(shù)股東的利益。其目的在于使大、小股東間的利益得以平衡，以期形成實質(zhì)上的平等。相較于傳統(tǒng)意義上的封閉公司股東人數(shù)相對較少的特點，上市公司的股東無疑分布得更廣，也更為分散。因此，從制度上切實貫徹股東平等原則，切實保護(hù)證券市場上公眾投資者的合法權(quán)益在我國無疑有著更為深刻的現(xiàn)實意義。保護(hù)了最小投資人的利益，就是保護(hù)了所有投資人的利益。若證券市場不能平等地保護(hù)公眾投資者的利益，他們遲早會失去信心離開市場。

其二，信義關(guān)系。證券市場中的基本關(guān)系是投資者與上市公司之間的關(guān)系。雖然投資證券市場的人士仍然屬于上市公司的股東之列，但他們與個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)的出資人，甚至于有限責(zé)任公司的出資人的地位都不可同日而語。在那些傳統(tǒng)企業(yè)中，出資者不僅在人們的觀點上是企業(yè)的所有者，而且在實際運作中也是企業(yè)的控制者，從而形成所謂的“產(chǎn)權(quán)、收益權(quán)與控制權(quán)”三位一體的古典企業(yè)治理結(jié)構(gòu)特點。出資者在傳統(tǒng)企業(yè)中的這種絕對中心和優(yōu)勢地位自然排斥了其他任何主體從企業(yè)內(nèi)部對其可能產(chǎn)生的威脅，當(dāng)然也無須用制度來對其進(jìn)行救濟。然而，伴隨著近現(xiàn)代股份有限公司的發(fā)展以及股份有限公司通過證券市場籌集資本活動的日趨普及，股份有限公司中股份廣泛分散的現(xiàn)象引發(fā)了所有權(quán)和控制權(quán)分離的問題，企業(yè)的控制權(quán)已轉(zhuǎn)入企業(yè)的管理者手中。換言之，購買公司發(fā)行的證券的出資者已經(jīng)由以前的操控企業(yè)運作大權(quán)的所有者和控制者演變?yōu)閱渭兊馁Y金提供者。這使得證券市場投資者與證券發(fā)行公司之間的關(guān)系發(fā)生了根本的變化，與傳統(tǒng)企業(yè)中的出資者不同，這些單純的資金提供者力量弱小，容易受到企業(yè)特別是控制企業(yè)的管理者的侵害。因此，這些公眾投資者理應(yīng)受到信義原則的保護(hù)，在其權(quán)益受到侵害時也應(yīng)賦予其相應(yīng)的救濟措施。確立信息披露義務(wù)，是扭轉(zhuǎn)受益人的脆弱地位，確保其正當(dāng)權(quán)利公平實現(xiàn)的必要途徑。獨立的受托人信息披露義務(wù)的確立，是隨著社會經(jīng)濟生活的發(fā)展，特別是社會分工的精細(xì)化而逐步形成的。隨著受益人與受托財產(chǎn)的脫離狀態(tài)或者受托事物空間距離的進(jìn)一步加大，決定了受益人是否能夠充分、及時地了解相關(guān)信息將直接關(guān)系到自身利益的維護(hù)。而受托人實際支配受托財產(chǎn)或者管理受托事物的事實，也使其天然地掌握著有關(guān)的信息。所以，信義義務(wù)在這里首先就表現(xiàn)為受托人承擔(dān)著把他所知道的或者應(yīng)該知道的、對受益人有重大意義的事實告知受益人。

五、小結(jié)

筆者在探討環(huán)境會計信息臨時報告制度及其原則的基礎(chǔ)上，對該制度產(chǎn)生的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)和法學(xué)基礎(chǔ)進(jìn)行了分析。總之，環(huán)境會計信息的臨時報告制度對于保護(hù)中小投資者，約束上市公司大股東及其管理者對中小股東的侵害行為具有重要的意義。

【參考文獻(xiàn)】

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