定鵬 孫濤

【摘 要】 高等教育改革在帶給高校一定程度自主權(quán)的同時(shí),也相應(yīng)地增加了高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文章通過對(duì)國內(nèi)外預(yù)警系統(tǒng)分析，針對(duì)高校面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要從高校償債能力、經(jīng)營能力、發(fā)展能力和支付能力這四個(gè)方面選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，建立高校財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，結(jié)合實(shí)際設(shè)定預(yù)警界限，并且運(yùn)用該模型對(duì)廣州中醫(yī)藥大學(xué)（以下簡稱“我?！保?000—2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，給出預(yù)警提示，以期增強(qiáng)高校財(cái)務(wù)危機(jī)的可控性，優(yōu)化財(cái)務(wù)危機(jī)管理結(jié)構(gòu)，確保高校教育事業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 高校； 預(yù)警系統(tǒng)； 現(xiàn)金流量

一、高校財(cái)務(wù)危機(jī)管理的研究背景和研究方法

（一）研究背景

隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體系的逐步建立和完善，我國的教育體制也進(jìn)行了相應(yīng)的改革，高校的管理模式逐步轉(zhuǎn)化為“政府宏觀管理，學(xué)校面向社會(huì)自主辦學(xué)”的新模式。高等教育改革在帶給高校一定程度自主權(quán)的同時(shí)，也相應(yīng)地增加了高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主要風(fēng)險(xiǎn)包括：第一，學(xué)費(fèi)等各種收費(fèi)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，主要表現(xiàn)為錄取學(xué)生報(bào)到率的不確定和學(xué)生拖欠學(xué)費(fèi)嚴(yán)重。第二，基本建設(shè)投資盲目擴(kuò)張，對(duì)“開源”和“節(jié)流”重視不夠。第三，許多高校的收入渠道比較單一，對(duì)財(cái)政撥款仍有著較強(qiáng)的依賴性，缺少自主盈利的能力。第四，許多高校的收入渠道比較單一，對(duì)財(cái)政撥款仍有著較強(qiáng)的依賴性。第五，現(xiàn)代大學(xué)快速發(fā)展，使得高校財(cái)務(wù)管理體制、機(jī)制、模式、手段都發(fā)生了深刻的變化，而高校由于自身性質(zhì)、歷史、規(guī)模等原因，制約著整體管理水平的提高，財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制不能應(yīng)對(duì)新形勢下學(xué)校新的發(fā)展需求。同時(shí)，作為事業(yè)單位的高校風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄；再加上原來沿襲下來的高校內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)不嚴(yán)密，內(nèi)控制度不夠完善，必然會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。

（二）財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的研究方法

國內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的研究主要有以下幾個(gè)方面：

1.單變量分析法

國際上關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的研究始于20世紀(jì)60年代。1966年，美國的威廉·比弗運(yùn)用精確的統(tǒng)計(jì)方法，提出了單變量分析法，運(yùn)用個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)來預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。單變量分析法中預(yù)警企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有：現(xiàn)金流量債務(wù)比、資產(chǎn)凈利率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)安全率（即資產(chǎn)變現(xiàn)金額與資產(chǎn)賬面金額與資產(chǎn)負(fù)債率之差）等，由于單變量分析法一次只能分析一個(gè)指標(biāo)，而不同的指標(biāo)只能反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)側(cè)面，因此難以有效地預(yù)警企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.Z分?jǐn)?shù)模型

1968年，愛德華·奧特曼運(yùn)用一組數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，采用配對(duì)抽樣法，通過配比研究，首次提出了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的“Z-score模型”。

其判別函數(shù)為： Z=112W1 + 114W2 + 313W3 + 016W4

+01999W5

其中W1表示營運(yùn)資金/總資產(chǎn)，反映資產(chǎn)的流動(dòng)性；W2表示留存收益/總資產(chǎn)，反映累計(jì)盈利情況；W3表示稅前利潤/總資產(chǎn)，反映資產(chǎn)的營運(yùn)效率；W4表示股票市價(jià) /總負(fù)債面值，反映償債能力；W5表示銷售總額/總資產(chǎn)，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。該模型的變量是從資產(chǎn)流動(dòng)性、獲利能力、償債能力、營運(yùn)能力等指標(biāo)中各選擇一兩個(gè)最具代表性的指標(biāo)，模型中的系數(shù)則是根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果得到的各指標(biāo)相對(duì)重要性的量度。按照這一模型，通過計(jì)算企業(yè)連續(xù)幾年的Z值就可發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的征兆。

按照奧特曼的思路，許多學(xué)者通過實(shí)證研究建立了自己的模型，較具代表性的模型有1972年埃德米斯特建立的小企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型和1977年英國的塔夫勒提出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。20世紀(jì)70年代，日本開發(fā)銀行調(diào)查部綜合了更廣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，建立了如下預(yù)警模型：Z=211W1+116W2-117W3-W4+213W5+215W6。其中，W1表示銷售額增長率；W2表示總資本利潤率；W3表示他人資本分配率；W4表示資產(chǎn)負(fù)債率；W5表示流動(dòng)比率；W6表示粗附加值生產(chǎn)率（即折舊費(fèi)、人工成本、利息與利稅之和與銷售額之比）。

3.F分?jǐn)?shù)模型

由于Z分?jǐn)?shù)模型在建立時(shí)并沒有充分考慮到現(xiàn)金流量變動(dòng)等方面的情況，因而具有一定的局限性。為此，有學(xué)者擬對(duì)Z分?jǐn)?shù)模型加以改造，并建立其財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測的新模型——F分?jǐn)?shù)模型（F-Score Model）。F分?jǐn)?shù)模型的主要特點(diǎn)是：

（1）F分?jǐn)?shù)模型加入現(xiàn)金流量這一預(yù)測自變量。許多專家證實(shí)現(xiàn)金流量比率是預(yù)測公司破產(chǎn)的有效變量，因而它彌補(bǔ)了Z分?jǐn)?shù)模型的不足。

（2）本模型考慮到了現(xiàn)代化公司財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展及其有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的更新。比如公司所應(yīng)有財(cái)務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)已發(fā)生了許多變化，特別是現(xiàn)金管理技術(shù)的應(yīng)用，已使公司所應(yīng)維持的必要的流動(dòng)比率大為降低。

（3）本模型使用的樣本更加擴(kuò)大。F分?jǐn)?shù)模型如下：

F＝－0.1774＋1.1091W1＋0.1074W2＋1.9271W3＋0.0302W4

＋0.4961W5

F分?jǐn)?shù)模型與Z分?jǐn)?shù)模型中各比率的區(qū)別就在于其W3、W5與Z分?jǐn)?shù)模型中W3、W5不同。F分?jǐn)?shù)模型中的五個(gè)自變量的選擇是基于財(cái)務(wù)理論，其臨界點(diǎn)為0.0274；若某一特定的F分?jǐn)?shù)低于0.0274，則將被預(yù)測為破產(chǎn)公司；若F分?jǐn)?shù)高于0.0274，則公司將被預(yù)測為繼續(xù)生存公司。

除以上模型外還有線性概率模型、邏輯回歸模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等，但是這些模型在我國高校財(cái)務(wù)預(yù)警中很少應(yīng)用或幾乎沒有應(yīng)用。

從我國高校財(cái)務(wù)預(yù)警應(yīng)用的現(xiàn)狀來看，對(duì)我國高校財(cái)務(wù)預(yù)警的認(rèn)識(shí)明顯不足，進(jìn)而影響到我國學(xué)者專門對(duì)我國高校財(cái)務(wù)預(yù)警的理論研究很少，而且也僅僅限于單一指標(biāo)上的分析；而在實(shí)證分析各種模型的運(yùn)用中，存在樣本選取范圍、信息性質(zhì)、樣本時(shí)空范圍等眾多因素的局限，使得我國高?，F(xiàn)階段的財(cái)務(wù)預(yù)警缺乏系統(tǒng)的、完整的、連續(xù)的、深入的理論研究和實(shí)務(wù)運(yùn)用。

本文針對(duì)高校面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要從高校償債能力、經(jīng)營能力、發(fā)展能力和支付能力這四個(gè)方面選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，建立高校財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，結(jié)合實(shí)際設(shè)定預(yù)警界限，并且運(yùn)用該模型對(duì)我校2000—2009年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，給出預(yù)警提示，增強(qiáng)高校財(cái)務(wù)危機(jī)的可控性，優(yōu)化財(cái)務(wù)危機(jī)管理結(jié)構(gòu)，確保高校教育事業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、研究變量和樣本選取

（一）研究變量

本文主要選擇以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為檢測標(biāo)準(zhǔn)，這是因?yàn)?，高校以收支兩條線作為經(jīng)營方式，高校是否有警情，是否能經(jīng)營下去，并不取決于盈利，而是取決于有沒有足夠的現(xiàn)金和與其經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)的現(xiàn)金支付能力。財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的建立和完善是預(yù)警管理理論的核心之一，也是預(yù)警管理的難點(diǎn)。預(yù)警指標(biāo)的選擇應(yīng)該重點(diǎn)考慮那些能夠真正、全面反映高校所面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或財(cái)務(wù)危機(jī)真實(shí)現(xiàn)狀的重點(diǎn)預(yù)警指標(biāo)和敏感性較高的指標(biāo)。作為非營利性組織的高校主要應(yīng)從償債能力、運(yùn)營績效以及發(fā)展?jié)摿Φ葞讉€(gè)方面建立預(yù)警指標(biāo)，并結(jié)合高校實(shí)際情況進(jìn)行分析判斷，建立有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系。

因此選取指標(biāo)包括1.償債能力，選取年度收入負(fù)債比為變量X1，反映高校年償還債務(wù)的能力，一般預(yù)警臨界比率為0.6。2.經(jīng)營能力，選取學(xué)費(fèi)收入現(xiàn)金比率為變量X2和墊付資金增減率為變量X3，這是由于學(xué)費(fèi)收入是高校收入的重要來源，學(xué)費(fèi)收入現(xiàn)金比率直接反映高校的收入水平，而墊付資金數(shù)額的多少，反映學(xué)校資金使用效益和財(cái)務(wù)管理水平的高低。由于墊付資金直接影響到學(xué)校事業(yè)資金的周轉(zhuǎn)能力，所以，減少墊付資金的占用成為考核財(cái)務(wù)管理水平的一項(xiàng)重要內(nèi)容。墊付資金增減越低，說明資金的運(yùn)用能力越強(qiáng)，相應(yīng)地可供支配的周轉(zhuǎn)資金越多；墊付資金增減率越高，可供支配的周轉(zhuǎn)資金越少，學(xué)校的支付能力越低。預(yù)警臨界比率為0，負(fù)增長為理想狀態(tài)。3.發(fā)展能力，選取收入增長率為變量X4。4.支付能力，選取收入支出比為變量X5，反映高校隱性負(fù)債，該比率的預(yù)警臨界比率一般為1，如果大于1說明高校動(dòng)用事業(yè)基金彌補(bǔ)赤字，具體見表1。

（二）樣本選擇

通過對(duì)我校2000—2009年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和標(biāo)準(zhǔn)化得到數(shù)據(jù)表（見表2）。

三、構(gòu)建高校財(cái)務(wù)預(yù)警模型及結(jié)論分析

（一）構(gòu)建高校財(cái)務(wù)預(yù)警模型

對(duì)表2的數(shù)據(jù)運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行分析，得到方差分析主成分提取表（表3）和初始因子載荷矩陣（表4）。

由方差分析主成分提取表得到可以提取兩個(gè)主成分，由初始因子載荷矩陣可以看出X1、X5在第一主成分有較高負(fù)荷，所以X1、X5為第一主成分B1，由償債能力年末負(fù)債/總收入和支付能力總支出/總收入來解釋，主要用來說明高校的支付和償債能力，X2、X3、X4在第二主成分有較高負(fù)荷，為第二主成分B2，由經(jīng)營能力選取學(xué)費(fèi)收入現(xiàn)金比率、墊付資金增減率和發(fā)展能力收入增長率來解釋，主要說明高校的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)能力，假設(shè)A1為B1的特征向量，A2為B2的特征向量，可以得到：

A1=B1 /SQR（1.977）

A2=B2 /SQR（1.624）

由表5得到主成分模型：

F1 = 0.583191X1 - 0.03129X2 - 0.28946X3 - 0.38903X4

+0650755X5

F2=0.432373X1+0.594022X2 + 0.411971X3+0.52183X4

+0.135754X5

根據(jù)初始因子載荷矩陣得到高校財(cái)務(wù)預(yù)警綜合得分模型為：

F=0.39549F1+0.32489F2

=0.3711X1+01806X2+0.0194X3+0.0157X4+0.3015X5

根據(jù)高校財(cái)務(wù)預(yù)警綜合得分模型和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)計(jì)算10年財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)得分（見表6）。

（二）高校財(cái)務(wù)預(yù)警模型結(jié)論分析

根據(jù)F值分布圖可以看出年份4處于重度警度，這是由于第4年建設(shè)大學(xué)城校區(qū)，墊付資金較多，財(cái)政撥款不足以支付基礎(chǔ)建設(shè)，自籌資金能力不足，導(dǎo)致收支不平衡。年份5、6、7處于輕度警度，需要引起高度重視，這是由于雖然年份5、6、7各項(xiàng)收入增加，開始償還前期部分借款，但是支出較高造成進(jìn)入輕度警度區(qū)域。年份1、2、3、8、9、10處于無警度，是因?yàn)橐环矫婺攴?、9、10能夠積極催繳學(xué)費(fèi)收入，取得多項(xiàng)重大科研項(xiàng)目，增加學(xué)校收入；另一方面學(xué)校自主經(jīng)營能力增強(qiáng)，經(jīng)營收入得到提高，所以能保持略有結(jié)余，進(jìn)入無警度區(qū)域。

通過以上分析可以看出，該財(cái)務(wù)預(yù)警模型能夠較好地評(píng)價(jià)高校的財(cái)務(wù)預(yù)警，在實(shí)際運(yùn)用方面能與實(shí)際情況相符，并且運(yùn)用主成分因子分析法能夠較簡單地構(gòu)建該模型，在SPSS統(tǒng)計(jì)軟件的幫助下，評(píng)價(jià)高校財(cái)務(wù)預(yù)警變得簡單可行；同時(shí)運(yùn)用主成分分析法依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)部關(guān)系客觀地確定眾多變量在模型中的權(quán)重體系，克服了傳統(tǒng)定性研究中主觀因素的影響。

以往高校的危機(jī)管理主要是理論性的研究，高校也沒有建立完整的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，目前主要采取的是事中控制和事后控制，這帶來一定的盲目性，不符合財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的原則。而該模型可以運(yùn)用于對(duì)高校財(cái)務(wù)事前控制，能夠及早知道高校的財(cái)務(wù)狀況，提前樹立危機(jī)意識(shí)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)危機(jī)的可控性，優(yōu)化財(cái)務(wù)危機(jī)管理結(jié)構(gòu)，確保高校教育事業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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