摘要：中國重新推出原油期貨，是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。原油期貨上市意義重大，上市時機已經(jīng)成熟。促進原油期貨市場發(fā)展，需要建立更具開放性、操作性的交易機制；建立并完善石油戰(zhàn)略儲備體系；大力發(fā)展資本市場，構(gòu)建多層次金融市場體系，推進石油金融一體化等等。

關(guān)鍵詞：原油；期貨；原油期貨；期貨市場

Abstract：Re-launch of crude oil futures is a inevitable result of Chinas economic development. Listing of crude oil future is significant and the time is ripe. The development of crude oil market needs to establish trading mechanism more open and operational；establish and perfect strategic oil reserve system；continue to develop capital market，constructive a multi-level financial market system，promote integration of oil and financial etc.

Key Words：crude oil，futures，crude oil futures，futures market

中圖分類號：F832.5文獻標識碼：B文章編號：1674-2265（2012）10-0074-06

原油不僅是我國進口數(shù)量最大的石油品種，更是其他許多石油產(chǎn)品定價的基礎(chǔ)。原油期貨是最基礎(chǔ)、最重要的石油期貨，原油期貨發(fā)揮的保值功能也最大。目前世界上重要的原油期貨合約有4個：紐約商品交易所的輕質(zhì)低硫原油即西德克薩斯中質(zhì)油期貨合約、高硫原油期貨合約、倫敦國際石油交易所的布倫特原油期貨合約、新加坡交易所的迪拜酸性原油期貨合約。它們在全球石油市場格局和價格體系中發(fā)揮著主導作用。

中國期貨市場在2004年推出燃料油期貨后，并未改變中國在國際石油定價體系中無話語權(quán)的局面。重新推出原油期貨，是中國經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，也是中國政府與企業(yè)的訴求，對保障中國能源的穩(wěn)定和安全起著至關(guān)重要的作用。

一、原油期貨上市意義重大

（一）爭取掌握原油全球定價權(quán)來增強國際競爭力

原油定價權(quán)是一個國家國際地位和綜合國力的表現(xiàn)，定價權(quán)對國際油價具有較強的影響力，能更好地反映其真實的石油商品供求關(guān)系。而原油期貨是石油期貨中最重要的品種，原油期貨價格一般就被視為國際石油現(xiàn)貨市場的參考價格，具有重要的價格導向功能，越來越多地影響了國際原油的價格走勢，改變了原油定價方式。由于我國沒有自己的原油期貨市場，因而在國際原油定價體系中處于非常被動的地位，最突出的表現(xiàn)就是進口油價受制于人。我國從1998年6月1日開始采用“與國際油價接軌”的價格機制，原油價格隨著國際市場價格的變化而變化，成品油也已與國際市場實施價格聯(lián)動。頻繁大幅波動的國際油價讓我國成品油定價機制的漸進式改革捉襟見肘。一方面，市場投機、惜售等現(xiàn)象時有發(fā)生，市場秩序較為混亂；另一方面，油價高企已經(jīng)逐漸波及民生福利，致使我國在國際原油進出口貿(mào)易中處于極度不利地位，大大提高了我國經(jīng)濟運行的風險。

要取得定價話語權(quán)，建立原油期貨市場是必經(jīng)的途徑。從亞太范圍來看，近年各國對亞太石油定價中心的爭奪日益激烈，我國處于比較被動的地位。亞洲最大的兩個能源期貨市場是日本石油期貨市場和新加坡石油期貨市場。我國大慶生產(chǎn)的原油掛靠印尼米納斯原油定價，勝利、大港原油掛靠印尼辛塔中質(zhì)原油定價，渤海原油掛靠印尼杜里原油定價。由于經(jīng)濟的快速發(fā)展，原油消費逐漸集中于亞太地區(qū)。盡管亞太地區(qū)擁有新加坡、東京等交易所上市交易原油期貨品種，但由于這些地區(qū)的貨幣政策與美元聯(lián)系緊密，導致東京和新加坡市場演變?yōu)樽兿嗟拿涝x岸市場，無法反映原油供需。目前亞太地區(qū)已有部分國家或地區(qū)推出了原油期貨，但都屬于區(qū)域性市場。原油期貨市場通過國內(nèi)市場與國際市場的套利機制影響國際油價，將我國的需求因素正確反映到國際市場價格波動的趨勢中去，對于我國爭取國際原油定價權(quán)具有至關(guān)重要的作用。我國原油期貨市場如果能夠有效控制市場投機因素的影響，就有可能與日本、新加坡市場形成區(qū)域集團效應(yīng)，從而集中、真實地反映亞太地區(qū)新興經(jīng)濟體的能源需求，倒逼歐美市場擠去原油價格中的投機泡沫，使價格更趨于理性。在原油期貨的新起點上，未來期貨合約的成功上市無疑會大幅突破現(xiàn)有的期貨市場限制，包括國際投資者的引入以及國際社會對國內(nèi)價格的關(guān)注等，必將大幅提升國內(nèi)期貨市場的國際化水平。因此，適時推出國內(nèi)原油期貨交易，不僅有利于我國在國際石油市場中爭奪定價權(quán)，提高能源價格風險的應(yīng)對能力，更能夠配合石油戰(zhàn)略儲備，構(gòu)建立體化、多元化的能源安全體系，為我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展保駕護航。

（二）利用原油期貨市場的職能為石油石化企業(yè)提供保值避險工具

金融危機后，由于期貨市場避險功能受到肯定，吸引了眾多企業(yè)參與市場規(guī)避風險，也使得國內(nèi)期貨交易價格的代表性進一步提升。目前，國內(nèi)期貨市場保證金存量達到了約2000億元，客戶總量從金融危機前的50余萬快速增長到140余萬，相當于危機前的3倍。

原油期貨推出后，以原油或石油衍生品為原材料的企業(yè)可以通過原油期貨加強成本控制與管理，避免原油價格快速上漲帶來生產(chǎn)成本飆升的風險。利用原油期貨市場進行套期保值，可以幫助生產(chǎn)經(jīng)營者規(guī)避現(xiàn)貨市場的交割風險，達到鎖定生產(chǎn)成本、實現(xiàn)預期利潤的目的，避免企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受價格波動的干擾，保證生產(chǎn)活動平穩(wěn)進行。國際上大型石油相關(guān)企業(yè)均在原油期貨市場進行套期保值，鎖定成本或利潤。而國內(nèi)由于政府管制和相關(guān)政策等原因，只有中石化、中石油等幾家大企業(yè)可以在國際上參與期貨交易，大部分企業(yè)無法進行外盤交易，只能對價格的變動聽之任之，即使能預見原油價格的變動，也無法采取有效措施進行風險規(guī)避和鎖定利潤。

根據(jù)我國入世協(xié)議，外國企業(yè)獲得與國內(nèi)石油企業(yè)同等的國民待遇，外國企業(yè)帶著價格制定優(yōu)先權(quán)和石油套期保值的雙重優(yōu)勢進入國內(nèi)石油市場。如國內(nèi)企業(yè)無法通過石油期貨交易進行避險，就會處于更加被動和不利的境地。這會大大削弱國內(nèi)企業(yè)的競爭力，不利于我國石油企業(yè)參與國際競爭。開展原油期貨交易為我國相關(guān)企業(yè)提供了理想的套期保值工具。國內(nèi)市場的交易成本遠低于歐美交易市場，更重要的是，國內(nèi)市場的價格波動更直接地受國內(nèi)供需影響，價格波動與企業(yè)直接面對的市場狀況相關(guān)性更高，因而有利于企業(yè)以最低的成本實現(xiàn)更高的套保率，避免歐美市場投機性價格波動帶來的額外風險。特別是隨著中國石油企業(yè)國際化業(yè)務(wù)的不斷深入，管理價格風險的需求也將更加強烈，但受制于國家政策和國有企業(yè)對海外業(yè)務(wù)監(jiān)管的難度，通過參與境外石油衍生品交易來對沖風險還是如履薄冰，無法滿足企業(yè)對沖風險敞口的需要，進而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的安排。由于我國國內(nèi)的石油期貨市場不完善，而企業(yè)參與境外的場外衍生品市場又面臨著市場規(guī)則不透明、流動性差、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復雜等不利因素，企業(yè)的風險比較大，不利于有效規(guī)避國際油價波動風險。因此，抓住戰(zhàn)略機遇，及時建立中國自己的原油期貨市場，讓中國越來越龐大的市場需求及時反映到期貨市場的價格漲落之中，將為石油企業(yè)提供一個相對容易監(jiān)控和參與的平臺，有助于全面提升我國石油企業(yè)管理價格風險的能力，也有助于穩(wěn)定世界原油供應(yīng)與中國巨大市場需求之間的關(guān)系。

（三）利用原油期貨改革和完善成品油定價機制

我國現(xiàn)行成品油定價機制從2009年5月正式實施，其核心是當國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應(yīng)調(diào)整國內(nèi)汽、柴油價格。我國現(xiàn)行的與國際市場接軌的油價形成機制主要存在兩個問題：一是調(diào)價時間的滯后性。國內(nèi)油價變化比國際油價滯后，不僅與市場當時的實際情況不一致，而且在接軌價格十分透明的情況下，市場參與者的投機傾向明顯，不利于維護正常的市場秩序。二是價格接軌的簡單機械性，沒有考慮到國內(nèi)市場與國際市場在消費結(jié)構(gòu)、消費習慣及消費季節(jié)等方面的差異，難以反映國內(nèi)成品油市場的真實供求狀況。在油價形成機制中，與其被動地接受油價，不如主動利用原油期貨，形成能夠直接反映本國市場供求關(guān)系的油價。

2012年3月22日，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2012年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見的通知》中提出：“要深化成品油價格市場化改革，擇機推出改革方案?！贝舜握{(diào)整，主要圍繞縮短調(diào)價周期、加快調(diào)價頻率，改進成品油調(diào)價操作方式，以及調(diào)整掛靠油種等方面，進一步完善現(xiàn)行成品油價格形成機制，使之更加市場化。無論從充分利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源保障國內(nèi)成品油市場供應(yīng)的角度，還是從運用價格杠桿促進石油資源節(jié)約的角度，推進成品油定價機制改革都非常值得期待。而期貨市場則是一個公開、集中、統(tǒng)一以及近似于完全競爭的市場，能夠形成直接反映市場供求關(guān)系的石油價格，而且原油期貨品種是市場化程度很高的產(chǎn)品，它在相當程度上能夠迅速且獨立地反映原油市場供需情況和原油基準價格，從而有利于改革和完善成品油定價機制。

（四）利用原油期貨市場彌補國家原油戰(zhàn)略儲備的不足

原油戰(zhàn)略儲備是國家能源安全體系最重要的一個環(huán)節(jié)。充足的原油儲備是穩(wěn)定物價水平、保持供需平衡、應(yīng)對突發(fā)危機、保障國家經(jīng)濟平穩(wěn)運行的有利手段。世界各國均把原油儲備作為穩(wěn)定原油供求關(guān)系的重要環(huán)節(jié)。在經(jīng)歷了三次原油危機后，為了保障市場穩(wěn)定和國家安全，發(fā)達國家普遍重視并建立了本國的戰(zhàn)略原油儲備體系。美國的戰(zhàn)略原油儲備一般可以維持90天，最高為118天；日本的儲備能力長達169天。目前，我國建立石油儲備體系的一個方案就是建立四級儲備，即國家戰(zhàn)略石油儲備、各個地方政府的石油儲備、三大石油公司的商業(yè)石油儲備和中小型公司的石油儲備。然而建立這個龐大的石油儲備體系耗資巨大，必須依靠市場的力量才能完成，期貨市場在這方面具有重要的作用。推出原油期貨交易，一方面，利用期貨的保證金制度，幫助企業(yè)通過期貨市場進行預買預賣，建立起穩(wěn)定的遠期供銷關(guān)系，相對減少企業(yè)的原油現(xiàn)貨庫存和資金占用，在一定程度上彌補現(xiàn)貨原油儲備的不足；另一方面，通過“保稅交割”上市原油期貨，國際石油貿(mào)易商會在中國建立交割倉庫以儲存原油，大量原油將被運輸和儲存在中國，形成資源的社會儲備，從而利用國際資金幫助我國儲備原油。

（五）原油期貨推出將會給期貨市場帶來多個方面的突破

對于期貨業(yè)而言，在原油期貨的新起點上，未來期貨合約的成功上市無疑會大幅突破現(xiàn)有的期貨市場限制，包括國際投資者的引入以及國際社會對國內(nèi)價格的關(guān)注等必將大幅提升國內(nèi)期貨市場的國際化水平。目前國內(nèi)期貨市場發(fā)展遇到的外匯兌換、境外投資者參與國內(nèi)市場、交割庫設(shè)置、保稅交割或離岸交割等問題，都會在成功運行原油期貨這一目標的帶動下獲得解決，期貨市場影響力有望增強。

二、原油期貨上市時機已經(jīng)成熟

（一）國家政策導向日益清晰，政策支持力度加大

建立健全我國的石油期貨交易市場一直為國家管理階層所關(guān)注。上市原油期貨越來越受到政府相關(guān)部門的重視，不存在政策上的障礙。

在2012年初召開的全國金融工作會議上，溫家寶總理指出，要穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生品。中國證監(jiān)會主席郭樹清在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上提出“抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場”，預示著推出原油期貨已經(jīng)進入執(zhí)行層面。郭樹清于2012年4月17日表示，我國目前每年新增原油消費絕大部分依賴進口，進口量之大占到全球新增產(chǎn)量的70%到80%。目前亞太地區(qū)已有部分國家或地區(qū)推出了原油期貨，但都屬區(qū)域性市場。我國將繼美國、英國后推出第三個全球性原油期貨市場，以爭奪原油定價權(quán)。由上海期貨交易所、國家發(fā)改委財政金融司、證監(jiān)會期貨部等共同起草并修訂的原油期貨合約草案已基本成型。同時，中國證監(jiān)會已成立了原油期貨工作小組，共同推進原油期貨重啟。目前，國家發(fā)改委、國家能源局會同有關(guān)部門已向國務(wù)院上報了《關(guān)于開展我國原油期貨市場建設(shè)籌備工作的請示》，待國務(wù)院批復同意后即可推動開展相關(guān)工作。這意味著原油期貨的推出步伐正在加快。

（二）期貨市場法制和監(jiān)管體系的日益完善

二十世紀90年代中后期，針對盲目發(fā)展、缺乏有效監(jiān)管并且立法滯后的情況，國家對期貨市場進行了嚴厲的清理和整頓，在進行集中統(tǒng)一監(jiān)管的基礎(chǔ)上，1999年出臺了《期貨交易管理暫行條例》，中國證監(jiān)會也發(fā)布了《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等法規(guī)文件。這些法律法規(guī)對于國家加強對期貨市場的監(jiān)管，強化風險管理提供了法律保障。

2007年4月15日，《期貨交易管理條例》正式施行，1999年6月頒布的原《期貨交易管理暫行條例》同時廢止。這標志著我國期貨市場已經(jīng)逐步走出清理整頓的泥沼。之后，在該條例思想的指引下，監(jiān)管部門對原有《期貨公司管理辦法》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨從業(yè)人員管理辦法》、《期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法》等規(guī)章做了相應(yīng)修訂，同《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》一起，形成了全新的以“一條例”、“四辦法”、“一個司法解釋”為核心的基本法律法規(guī)框架。我國期貨市場法律法規(guī)體系的進一步完善，有利于提高風險管理能力，為促進我國石油期貨市場發(fā)展、爭取石油定價權(quán)奠定了法律基礎(chǔ)。

（三）石油期貨市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓為我國提供了有益的借鑒和啟示

中國對于石油期貨市場并不陌生。1992年底，原南京石油交易所首先推出了石油期貨交易。1993年初，上海期貨交易所的前身之一—原上海石油交易所成功推出了石油期貨交易。其后，原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相繼推出石油期貨合約。其中，原上海石油交易所交易量最大，運作相對規(guī)范，占全國石油期貨市場份額的70%左右，在開市一年半的時間里，總成交量達到5000多萬噸，總成交額達到1000億元人民幣，日平均交易量已超過世界第三大能源期貨市場——新加坡國際金融交易所（SIMEX），僅次于紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE），在國內(nèi)外產(chǎn)生了重大的影響，并因其較好地發(fā)揮了套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的功能，受到廣大石油生產(chǎn)、經(jīng)營、消費企業(yè)和投資者的普遍歡迎。但由于當時對石油期貨市場基本功能和風險程度還存在模糊認識，缺乏統(tǒng)一集中的管理，使得當時的期貨市場出現(xiàn)了盲目發(fā)展的勢頭。雖然其后由于諸多原因?qū)е率推谪浫娼型＃ㄟ^對其建立直至失敗過程的總結(jié)，我們也得出：石油市場機制的形成和石油管理體制的改革是互為前提、相輔相成、交替發(fā)展的過程，期貨市場的套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能是石油供求企業(yè)的共同需要。這對今后石油期貨市場的建立和發(fā)展有巨大的指導意義。

（四）上海期貨交易所石油期貨取得了不菲成就

2004 年8月25日，燃料油在上海期貨交易所重新掛牌上市。作為中國期貨市場清理整頓以來第一個批準上市的石油期貨交易品種，盡管其規(guī)模、歷史以及重要性與世界主要石油期貨市場相比還有較大的差距，但燃料油期貨上市以來，真實反映了國內(nèi)現(xiàn)貨市場的供需情況，從以前的“被動接受”、“亦步亦趨”，到現(xiàn)在“緊密聯(lián)動”、“積極影響” 國際燃料油價格，國內(nèi)燃料油市場逐漸擺脫了“影子市場”的被動局面，避免了盲目跟風帶來的風險，反映了“中國定價”。如果新加坡市場價格與上海燃料油期貨價格長期偏離的話，會刺激交易參與者進行套利交易，現(xiàn)在套利交易不僅可以通過金融市場進行，而且可以通過現(xiàn)貨市場進行，這就使得上海燃料油期貨市場與新加坡燃料油現(xiàn)貨市場形成了一定的牽制和互動?！爸袊鴺藴省庇绊懥Φ臄U大主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，在與新加坡交易商進行交易時，一些國內(nèi)企業(yè)在進口合同中要求對方提供符合上海燃料油期貨交割和質(zhì)檢標準的燃料油，這樣既使國內(nèi)企業(yè)在談判中掌握更多主動權(quán)，也使上海燃料油期貨的交割和質(zhì)檢標準傳遞到新加坡市場并產(chǎn)生影響。第二，由于交易的需要，國內(nèi)的燃料油生產(chǎn)商為了參與期貨交割，滿足燃料油使用者的需要，開始按照上海燃料油期貨的標準來進行生產(chǎn)或調(diào)和，中國標準對國內(nèi)外產(chǎn)生的影響隨著數(shù)量和時間的積累不斷擴大。上海燃料油期貨的成功運行，為我國企業(yè)規(guī)避價格風險搭建了平臺，為建立石油期貨市場奠定了基礎(chǔ)，為下一步推出原油期貨積累了有益經(jīng)驗。按照國務(wù)院“先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步推出多品種的石油期貨”的指示精神，上海期貨交易所在總結(jié)燃料油期貨成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，在促進現(xiàn)有品種不斷完善和交易進一步活躍的同時，繼續(xù)加大能源商品期貨的開發(fā)力度，研究開發(fā)原油、汽油、柴油、液化氣等期貨品種，以期形成能源商品期貨系列。上海期貨交易所未來的目標，就是建立一個能夠反映中國國內(nèi)成品油市場供需關(guān)系、消費結(jié)構(gòu)、季節(jié)特征的成品油期貨市場，形成國內(nèi)成品油基準價格體系，為政府宏觀調(diào)控提供科學依據(jù)和有效手段，科學引導生產(chǎn)和消費，合理配置石油資源。

此外，針對上市原油期貨面臨的一些技術(shù)難點，最近幾年從期貨交易所到期貨公司進行了大量深入的研究，上海期貨交易所確立了“國際平臺、凈價交易、保稅交割”的原油期貨方案（即交割標的物選取中質(zhì)含硫原油，采用人民幣或美元計價和結(jié)算，積極爭取實行外匯總額控制、統(tǒng)一監(jiān)管、敞口額度內(nèi)自由兌換方案，實行保稅原油實物交割，使境內(nèi)投資者和境外投資者都能有效參與市場），并與相關(guān)政府機構(gòu)和石油公司保持了密切的溝通，為上市原油期貨做好了前期的研究和技術(shù)準備工作。

（五）龐大的石油流通量為原油期貨交易活躍提供了基礎(chǔ)流量

根據(jù)中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院的最新報告預測，2012年國內(nèi)油氣市場對外依存度將繼續(xù)攀升，其中原油對外依存度將升至57%。不僅如此，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，原油對外依存度將進一步擴大，根據(jù)權(quán)威機構(gòu)預測，2020年我國石油消費對外依賴程度最高可能達到76%?，F(xiàn)在中國對原油的需求非常旺盛，以前運往中國并以布倫特定價的石油產(chǎn)自中東和蘇丹，而現(xiàn)在北海油田產(chǎn)的原油也開始運到中國?，F(xiàn)在，國外的原油期貨交易員每天必關(guān)注中國的原油需求以及宏觀經(jīng)濟走勢，才能對國際原油價格走勢作出全面的判斷。由此可見，中國因素對國際原油期貨價格的影響在逐步擴大。在BP公司2011年發(fā)布的《2030能源展望》中，我國將成為全球石油消費增長的最大動力，預計2030年中國石油消費量將會達到每日1750萬桶，超越美國成為世界上最大的石油消費地。如此龐大的現(xiàn)貨流通量，客觀上要求我國在國際原油市場的定價中，發(fā)揮與經(jīng)濟地位和原油市場規(guī)模相匹配的作用。在此基礎(chǔ)上建立起來的原油期貨市場，將有著極其活躍的交易及龐大的交易量。

三、構(gòu)建原油期貨市場的路徑選擇

（一）建立更具開放性、操作性的交易機制

建立原油期貨市場的目的不是要設(shè)立一個“境內(nèi)投資者的交易市場”，而是建立一個能吸引境外投資者、生產(chǎn)商、貿(mào)易商、消費者的市場，提升中國對石油定價的影響力。因此，要著力建立開放、活躍的國際性交易平臺。評價期貨市場運行的成功與否，最重要的標準在于交易是否活躍。大量頻繁的交易是期貨市場套期保值及價格發(fā)現(xiàn)功能實現(xiàn)的基礎(chǔ)。場內(nèi)期貨交易容易正確估值，具有規(guī)范的市場監(jiān)管；而場外市場可以提供更多個性化產(chǎn)品與服務(wù)，比場內(nèi)交易更加靈活，吸引更多信用較高的國際參與者和實力不均等的中小參與者。場外交易不僅能夠活躍市場，還能倒逼場內(nèi)交易建立更完善的交易體系、制定更詳盡的法規(guī)、不斷進行金融創(chuàng)新。如果參與交易的公司只限在國內(nèi)注冊、以人民幣結(jié)算、交易標的僅限于國內(nèi)品質(zhì)較高的成品油，可能會使海外投資機構(gòu)、國外成品油提供商等市場參與者流失。只有市場交易和投資水平達到一定活躍程度，才會發(fā)揮原油期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)作用，真正實現(xiàn)爭奪原油定價權(quán)的目標。另一方面，要建立合理的監(jiān)管體系，保障市場公平有序。中國在時區(qū)上與歐美作息時間有差別，外資最初可能會持觀望態(tài)度，等待交投比較活躍后再選擇進入市場。中國原油期貨市場要想克服時區(qū)劣勢，吸引更多的國際參與者，必須建立合理的監(jiān)管體系，保障市場公平有序。另外，在期貨市場的建設(shè)過程中，需要審慎地規(guī)劃和設(shè)計交易合約和交易規(guī)則，包括選擇交易標的、標價貨幣、交割條件、準入規(guī)則，以及披露和報告規(guī)則等。通過這些規(guī)則的引導和其他有效措施的配合，限制市場投機因素，這對于期貨市場的健康發(fā)展至關(guān)重要。適度地控制我國原油期貨市場對國際資本、石油市場的開放程度，對實現(xiàn)“爭奪定價權(quán)”的目標同樣至關(guān)重要。

（二）建立并完善石油戰(zhàn)略儲備體系

研究表明，石油儲備是當今世界防止和減少石油供應(yīng)中斷危害的最可行、最安全、最有效的手段。只有建立起完善的石油儲備體系，才能切實提高國家應(yīng)對石油供應(yīng)中斷和石油市場劇烈波動的能力。因此，及早建立完善的石油儲備體系、擁有適當?shù)氖蛢湟簿妥匀怀蔀楦鲊茉窗踩珣?zhàn)略的重中之重。與發(fā)達國家已經(jīng)建立完善的戰(zhàn)略石油儲備體系相比，盡管我國石油儲備建設(shè)步伐很快，但仍然處在起步階段。如果完全走發(fā)達國家的老路，我國石油儲備建設(shè)的速度將很難適應(yīng)國民經(jīng)濟發(fā)展的要求。因此，應(yīng)盡快發(fā)展原油期貨市場，吸引國內(nèi)外石油生產(chǎn)商、煉油商、貿(mào)易商積極參與，擴大我國在亞太地區(qū)石油市場的影響力，推動亞洲石油交易中心的建立。同時，原油期貨市場的發(fā)展，能夠吸引更多的社會資源參與交割庫的建設(shè)，這些倉儲設(shè)施在一定程度上等同于商業(yè)儲備，可成為我國石油儲備體系的重要組成部分。從目前國際經(jīng)濟、政治形勢看，為強化國家石油安全，應(yīng)對突發(fā)事件，我國必須建立完善的石油戰(zhàn)略儲備體系，以保證石油的不間斷供應(yīng)能力。由于石油戰(zhàn)略儲備是和市場直接掛鉤的，與市場運作銜接，因此，建立石油期貨市場將有助于完善整個制度。中國是石油消費大國，利用龐大的石油消費量，發(fā)展和完善原油期貨市場，吸引大量原油現(xiàn)貨在中國交割。這樣國際原油貿(mào)易商將在中國建立交割倉庫，將原油主動運往中國，不僅可以大大節(jié)省原油進口的運輸和存儲成本，還可以為中國原油戰(zhàn)略儲備提供部分基礎(chǔ)，同時加快中國商業(yè)原油儲備的建設(shè)，減輕國家原油戰(zhàn)略儲備壓力。因此，石油戰(zhàn)略儲備體系的建設(shè)和原油期貨市場的建設(shè)相輔相成。

（三）大力發(fā)展資本市場，構(gòu)建多層次金融市場體系，推進石油金融一體化

資本市場作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的重要組成部分，在一定程度上發(fā)揮著調(diào)節(jié)中樞的功能。發(fā)展多層次的資本市場體系，對于提高市場的籌資能力和資本配置功能，對于保護市場、控制市場風險具有重大意義。石油期貨市場的建立和發(fā)展，需要成熟的商品市場、資本市場和金融市場的保障和支持。我國的商品市場、資本市場和金融市場還處于發(fā)展階段，這就要求我國加快體制改革，促進資本流通和金融開放，實現(xiàn)石油金融一體化。石油金融一體化，指借助金融的支持，使石油企業(yè)可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融通，更好地幫助企業(yè)實現(xiàn)套期保值、價格鎖定和規(guī)避經(jīng)營風險。這包括兩方面內(nèi)容：一方面，要利用金融資本積極參與期貨市場；另一方面，要利用金融政策規(guī)避國際經(jīng)營的風險，特別是融資風險。企業(yè)必須廣泛拓寬融資渠道，綜合運用各種金融工具，為企業(yè)國際化經(jīng)營提供支持。資本市場的開放程度和國家的經(jīng)濟實力對期貨品種的活躍程度有很大影響，國際性的市場與這兩點密不可分。原油期貨可能會帶來境外資金流入風險，如果希望原油期貨真正發(fā)揮作用，就需要放開相應(yīng)的資本市場。實際上發(fā)達國家的定價權(quán)也是伴隨著它們產(chǎn)業(yè)資本和金融資本崛起的歷史過程發(fā)展起來的。比如美國，它的定價權(quán)的獲取也是隨著它的石油市場、貨幣市場、外匯市場、金融市場以及其他衍生品市場聯(lián)動而組成的一個復雜的定價權(quán)體系。從國外原油期貨市場發(fā)展經(jīng)驗來看，金融市場高度開放發(fā)達和產(chǎn)量全球領(lǐng)先是兩個重要條件。然而，國內(nèi)原油在市場基礎(chǔ)和金融環(huán)境兩方面都尚未成熟，目前應(yīng)著力于大力推進資本流動、金融市場的開放以及原油產(chǎn)量提升。我們要參照美國等發(fā)達國家經(jīng)驗，深化原油與金融領(lǐng)域的結(jié)合，成立原油投資基金、原油現(xiàn)貨ETF（交易型開放式指數(shù)基金）等能源衍生品，為我國投資者通過原油進行資產(chǎn)的保值增值提供必要渠道，同時通過我國自己的金融力量影響原油價格，減少國際資金對原油價格炒作所帶來的惡性通脹等不利影響。

參考文獻：

[1]夏妍妍.中國石油期貨市場研究[D].中國地質(zhì)大學（北京）碩士論文，2011年.

[2]朱穎超.發(fā)展和完善我國石油期貨市場的對策與建議[J].當代經(jīng)濟管理，2009，（1）.

[3]鄭亞秋.石油期貨價格的波動性研究[D].西南大學碩士論文，2011年.

[4]戴毓.石油期貨市場波動性與風險管理研究[D].南京航空航天大學博士論文，2009年.

[5]徐凌.國內(nèi)推出原油期貨意義重大[N].期貨日報，2012-3-2.

[6]王震.中國石油期貨市場的發(fā)展與展望[N].期貨日報，2005-8-25.

[7]陳云富.原油期貨上市迫在眉睫[N].中國能源報，2012-3-19.

[8]陳柳欽.構(gòu)建我國石油金融體系的路徑選擇[N].中國能源報，2012-3-19.

[9]陳柳欽.完善石油儲備體系，保障國家石油安全[N].中國能源報，2012-2-13.

[10]丁其林，胡雋欣.新加坡試推原油期貨市場緣何受挫[N].經(jīng)濟參考報，2012-7-12.

[11]仝曉波.原油期貨上市初步方案令人振奮[N].中國能源報，2012-5-16.

（責任編輯 耿 欣；校對 GX）