【摘 要】 文章針對(duì)當(dāng)前人力資本會(huì)計(jì)研究存在的問題，從職位資本角度提出高管職位資本價(jià)值的確定方法。以此為基礎(chǔ)，結(jié)合高管職位資本的權(quán)益屬性論述了其價(jià)值計(jì)量的經(jīng)濟(jì)后果。

【關(guān)鍵詞】 職位資本； 專用性； 經(jīng)濟(jì)后果

一、引言

當(dāng)前人力資本進(jìn)入會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的主要障礙在于其價(jià)值量的確定。盡管自1964年以來包括赫曼森、利克特、布諾默特、巴魯克·列夫和阿里·施瓦茨、弗蘭霍爾茨等在內(nèi)的諸多學(xué)者對(duì)人力資本價(jià)值的確定進(jìn)行了不同程度地研究，形成了人力資本成本計(jì)量模式和價(jià)值計(jì)量模式。然而，由于人力資本個(gè)體流動(dòng)性差異，導(dǎo)致上述各種計(jì)量方法缺乏可操作性。職位資本（耿建新、朱友干，2009）理念的提出可解決此難點(diǎn)。簡言之，所謂職位資本，即以每一職位為單位確定的人力資本組合。該組合可減少職位內(nèi)部人力資本個(gè)體協(xié)作過程中的內(nèi)耗與效率損失，從而節(jié)約交易成本。依據(jù)職位的高低及稀缺度的差異，可賦予職位資本不同的權(quán)益屬性（耿建新、朱友干，2010），即低專用性職位資本——債權(quán)性安排；高專用性職位資本——股權(quán)安排；處于中間地帶的職位資本——期股債權(quán)性安排。本文以此為切入點(diǎn)，闡述了高管職位資本價(jià)值確定所帶來的經(jīng)濟(jì)后果。

二、高管職位資本價(jià)值的經(jīng)濟(jì)后果

（一）高管職位資本價(jià)值

耿建新、朱友干（2009）從收益法角度提出了修訂后的薪酬折現(xiàn)法，即以每一級(jí)別職位資本從企業(yè)獲取的收益（即企業(yè)的薪酬等支出）現(xiàn)值作為其價(jià)值。對(duì)于企業(yè)每一級(jí)別職位資本年實(shí)際薪酬支出與預(yù)計(jì)薪酬支出的差額，依據(jù)資本保全原則，可于實(shí)際支出發(fā)生時(shí)調(diào)整每一級(jí)別職位資產(chǎn)的價(jià)值，而不再調(diào)整每一級(jí)別職位資本的價(jià)值。該方法無須考慮每一職位內(nèi)部雇員離開職位的情況，只要職位存在，就可以衡量企業(yè)對(duì)職位的投入。此計(jì)量模式使歷史成本與公允價(jià)值計(jì)量屬性相結(jié)合，以名義貨幣購買力為計(jì)量單位，將企業(yè)對(duì)職位資本的薪酬支出現(xiàn)值作為其價(jià)值，從而更具有可操作性。本文限于篇幅，不展開闡述此方法，有興趣的讀者可參考筆者的相關(guān)文章。

就高管職位資本價(jià)值的確定方法而言，依據(jù)上述思路，本文主張將企業(yè)對(duì)高管職位的總投入（即職位內(nèi)高管獲取的薪酬收益以及可能的持股收益）折現(xiàn)為高管職位資本價(jià)值。這表明高管職位資本價(jià)值不僅取決于其獲取的薪酬折現(xiàn)價(jià)值，而且取決于其持股折現(xiàn)價(jià)值。實(shí)務(wù)中，企業(yè)可依據(jù)一定時(shí)間窗口內(nèi)該證券的平均市場交易價(jià)格來衡量高管職位資本持股折現(xiàn)價(jià)值。該計(jì)量模式用公式表示為：

Vn表示高管職位資本價(jià)值；I表示該企業(yè)預(yù)計(jì)每年的薪酬支出；r是適用于該企業(yè)的收益折現(xiàn)率；n表示企業(yè)高管職位資本持股總數(shù)；NCFt表示所持股票每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流入；R是適用于所持股票的收益折現(xiàn)率。

若以P表示股票價(jià)值，依據(jù)證券估價(jià)理論，證券價(jià)值取決于該其未來現(xiàn)金流量，則上述公式變形為：

上述計(jì)量模式衍生出一個(gè)值得思索的問題：即作為具有股權(quán)資本屬性的高管職位資本，其所獲得的收益——企業(yè)賦予其的各種支出，應(yīng)當(dāng)作為股權(quán)資本從企業(yè)獲取的收益中進(jìn)行分配，而非成本費(fèi)用。這將對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者產(chǎn)生何影響？

（二）從薪酬折現(xiàn)法角度計(jì)量高管職位資本價(jià)值量的經(jīng)濟(jì)后果

1978年斯蒂芬·澤夫在《“經(jīng)濟(jì)后果”的產(chǎn)生》一文中指出，經(jīng)濟(jì)后果是財(cái)務(wù)信息對(duì)利益相關(guān)者決策行為的影響。1997年威廉姆·斯科特在《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》一書中指出，經(jīng)濟(jì)后果是：不論有效證券市場理論的含義如何，會(huì)計(jì)政策的選擇必將會(huì)影響公司的價(jià)值。實(shí)證會(huì)計(jì)學(xué)派的代表人物瓦茲、齊墨爾曼從實(shí)證會(huì)計(jì)的三大假設(shè)——債務(wù)契約、報(bào)酬契約（又稱為分紅計(jì)劃）以及政治成本角度論述了會(huì)計(jì)政策的選擇將影響企業(yè)績效，從而影響公司利益相關(guān)者的收益，并最終影響公司價(jià)值。經(jīng)濟(jì)后果學(xué)說告訴我們，會(huì)計(jì)政策的選擇必將產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果。就本文的研究主題而言，賦予高管職位資本股權(quán)資本屬性，并從薪酬折現(xiàn)角度計(jì)量其價(jià)值勢必會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)、外部利益相關(guān)者產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果。

1.對(duì)債務(wù)契約的影響

企業(yè)將高管職位資本所獲取的薪酬對(duì)價(jià)折現(xiàn)為高管職位資本價(jià)值，并相應(yīng)地增加企業(yè)職位資產(chǎn)的初始價(jià)值。這將會(huì)因職位資產(chǎn)的價(jià)值和股權(quán)職位資本權(quán)益總額增加而增加企業(yè)的資產(chǎn)總額以及所有者權(quán)益總額。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，財(cái)務(wù)狀況得以改觀。企業(yè)償債能力以及債務(wù)人權(quán)益保障程度提高，從而有利于企業(yè)履行債務(wù)契約。

2.對(duì)報(bào)酬契約的影響

企業(yè)將高專用性職位資本所獲取的高薪酬對(duì)價(jià)視為股權(quán)職位資本參與企業(yè)剩余收益分配的結(jié)果而非費(fèi)用支出。這將會(huì)減少企業(yè)的成本費(fèi)用，增加企業(yè)的經(jīng)營成果，提高企業(yè)業(yè)績。企業(yè)經(jīng)營成果或業(yè)績的增加必然會(huì)有利于報(bào)酬契約的履行。此外，將高專用性職位資本納入股權(quán)資本范疇，并給予其相應(yīng)的剩余收益索取權(quán)，這本身就是一種對(duì)契約的合理安排，會(huì)更加有利于報(bào)酬契約的執(zhí)行。

3.對(duì)內(nèi)外部利益相關(guān)者的影響

如前所述，將原先部分收益性的薪酬支出資本化或視為股權(quán)職位資本參與企業(yè)剩余收益分配，將會(huì)全面優(yōu)化會(huì)計(jì)信息。對(duì)內(nèi)部利益相關(guān)者而言，會(huì)計(jì)信息的優(yōu)化將會(huì)對(duì)高管職位資本內(nèi)部人力資本個(gè)體產(chǎn)生精神激勵(lì)功效。對(duì)外部利益相關(guān)者而言，企業(yè)向資本市場傳達(dá)的利好信息將降低外部信息使用者對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，從而吸引更多的外部投資者，并將增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心，減少投資人的用腳投票行為。優(yōu)化的會(huì)計(jì)信息也將降低政府接管企業(yè)的可能性。

4.舉例分析

例：假設(shè)表1是我國某央企上市公司的部分會(huì)計(jì)資料。本文擬利用此資料探討薪酬折現(xiàn)法計(jì)量高管職位資本價(jià)值的經(jīng)濟(jì)后果。

從該央企上市公司所公告的財(cái)務(wù)報(bào)告中我們可以發(fā)現(xiàn)，該公司2010年、2009年全年高管薪酬分別為：520萬元以及500萬元。這些高管薪酬數(shù)據(jù)已經(jīng)披露在財(cái)務(wù)報(bào)告附注中。

由于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論中企業(yè)高管薪酬直接計(jì)入期間費(fèi)用，從而沖減當(dāng)期損益。依本文觀點(diǎn)，將高管薪酬支出全部折現(xiàn)為高管職位資本價(jià)值，并相應(yīng)增加企業(yè)職位資產(chǎn)價(jià)值。與此同時(shí)，每期實(shí)際支付的高管薪酬對(duì)價(jià)視為參與企業(yè)剩余收益分配。

根據(jù)下述基本公式及所衍生的公式，我們可以估算該公司高管職位資本價(jià)值。

假設(shè)該央企上市公司決定于2009年起在財(cái)務(wù)報(bào)告中反映職位資本信息，并預(yù)計(jì)各年期望的高管薪酬支出為500萬元。若適用于該企業(yè)的折現(xiàn)率為10%（假設(shè)當(dāng)前資本市場的投資報(bào)酬率為10%），在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，企業(yè)的期望薪酬支出是永續(xù)年金，所以根據(jù)前述計(jì)量方法則該公司的高管職位資本價(jià)值為：Vn=，所以Vn=500萬元÷10%=5 000萬元。

需要說明以下三點(diǎn)：

第一，本例未采用企業(yè)薪酬固定增長模型計(jì)算高管職位資本價(jià)值的原因在于：首先，考慮到企業(yè)無法持續(xù)增加高管薪酬支出，因此，在保持企業(yè)價(jià)值增長的前提下，企業(yè)高管薪酬支出不可能以固定比例持續(xù)增長。其次，隨著資本有機(jī)構(gòu)成的不斷提高，在企業(yè)高管總薪酬支出不變的前提下，企業(yè)對(duì)高管職位資本中某些人力資本個(gè)體薪酬支出有可能增加，而企業(yè)的高管職位資本規(guī)模也有可能減少。最后，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，也許之前相對(duì)低的薪酬水平和之后相對(duì)提高的薪酬水平平均后會(huì)達(dá)到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的薪酬水平。

第二，從可操作性角度看，該計(jì)量模型的可操作性遠(yuǎn)高于我國準(zhǔn)則體系中某些規(guī)定，如采用未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值確定資產(chǎn)的可回收凈額等。究其原因在于：盡管該計(jì)量模型采用預(yù)計(jì)薪酬支出，但很容易取得未來各年的實(shí)際薪酬數(shù)據(jù)。因此，對(duì)于薪酬的實(shí)際支出與預(yù)計(jì)支出的差異可于實(shí)際支出發(fā)生時(shí)調(diào)整高管職位資產(chǎn)的價(jià)值以及相關(guān)高管職位資本權(quán)益，而不再調(diào)整高管職位資本的入賬價(jià)值。本例中2009年預(yù)計(jì)高管薪酬支出為500萬元，而實(shí)際支出也是500萬元，所以無須調(diào)整相關(guān)權(quán)益。2010年實(shí)際高管薪酬支出520萬元比預(yù)計(jì)支出多20萬元，此時(shí)可調(diào)增高管職位資產(chǎn)的價(jià)值20萬元，同時(shí)調(diào)增相關(guān)高管職位資本權(quán)益（如資本公積——高管職位資本權(quán)益等）。相反，若該公司薪酬的實(shí)際支出低于預(yù)計(jì)水平時(shí)，則同時(shí)調(diào)減高管職位資產(chǎn)的價(jià)值以及相關(guān)高管職位資本權(quán)益。

第三，就上述方法與當(dāng)前準(zhǔn)則的差異而言，本文研究的目的是完善現(xiàn)有的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系，因此需要補(bǔ)充相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以求解決這類差異。就上述方法與當(dāng)前稅法的差異而言，依《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》的規(guī)定，企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)以歷史成本為計(jì)稅基礎(chǔ)。企業(yè)持有各項(xiàng)資產(chǎn)期間資產(chǎn)增值或者減值，除國務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門規(guī)定可以確認(rèn)損益外，不得調(diào)整該資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)。依據(jù)所得稅法相關(guān)規(guī)定，當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值小于計(jì)稅基礎(chǔ)，或負(fù)債的賬面價(jià)值大于計(jì)稅基礎(chǔ)時(shí)就產(chǎn)生了可抵扣暫時(shí)性差異，形成遞延所得稅資產(chǎn)。當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值大于計(jì)稅基礎(chǔ)，或者負(fù)債的賬面價(jià)值小于計(jì)稅基礎(chǔ)時(shí)就產(chǎn)生了應(yīng)納稅暫時(shí)性差異，形成遞延所得稅負(fù)債。因此，上述處理結(jié)果與稅法的差異可沿兩條思路進(jìn)行：一是將所增加職位資產(chǎn)形成的資產(chǎn)賬面價(jià)值大于計(jì)稅基礎(chǔ)的差異計(jì)入遞延所得稅負(fù)債；二是調(diào)整當(dāng)前的稅法的相關(guān)規(guī)定。這種調(diào)整的目的是為了激勵(lì)管理者，提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

以各年期望薪酬支出折現(xiàn)計(jì)量職位資本價(jià)值后，表1中數(shù)據(jù)的變化如表2。

我們從表2相關(guān)數(shù)據(jù)的變化可以發(fā)現(xiàn)采用薪酬折現(xiàn)計(jì)量高管職位資本價(jià)值的經(jīng)濟(jì)后果。表述如下：

就債務(wù)契約而言，采用上述薪酬折現(xiàn)法計(jì)量高管職位資本價(jià)值將使該公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表中股權(quán)職位資本增加5 000萬元，同時(shí)，職位資產(chǎn)初始價(jià)值增加5 000萬元。當(dāng)企業(yè)以后各年度實(shí)際高管薪酬支出與預(yù)計(jì)數(shù)有差異時(shí)，這種差異可直接調(diào)整職位資產(chǎn)價(jià)值以及相關(guān)高管職位資本權(quán)益，而不調(diào)整高管職位資本的入賬價(jià)值。這符合資本保全原則。股權(quán)職位資本、職位資產(chǎn)價(jià)值增加后，該公司資產(chǎn)負(fù)債比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率下降，償債能力提高，財(cái)務(wù)狀況全面優(yōu)化。這也使長期游離于表外的職位資產(chǎn)、高管職位資本及其權(quán)益在表內(nèi)得以充分反映，有利于債務(wù)契約的履行。

就報(bào)酬契約而言，將高管薪酬視為股權(quán)職位資本參與企業(yè)剩余收益分配的結(jié)果，并將薪酬折現(xiàn)為高管職位資本價(jià)值將增加公司2009年稅前利潤以及凈利潤。稅前利潤增加數(shù)額取決于原高管薪酬支出總額。若該公司適用的所得稅率為R，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為N，則2009年稅前利潤將比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)模式下稅前利潤多500萬元，凈利潤增加500萬元×（1-R）；2010年稅前利潤將比傳統(tǒng)會(huì)計(jì)模式下稅前利潤多520萬元，凈利潤增加520萬元×（1-R）。這種增加將降低該央企上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高該公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)。進(jìn)一步看，也可提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)（若能取得實(shí)際的薪酬數(shù)據(jù)則可以算出這些指標(biāo)值，本文不一一計(jì)算，但這種變化的利好方向是值得肯定的）。全面優(yōu)化的業(yè)績指標(biāo)將會(huì)對(duì)經(jīng)營者產(chǎn)生更大的激勵(lì)效率，并會(huì)更加有利于報(bào)酬契約的履行。

如前所述，對(duì)企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者的影響而言，上述全面優(yōu)化的會(huì)計(jì)信息對(duì)內(nèi)部利益相關(guān)者激勵(lì)功效是不言而喻的。對(duì)外部利益相關(guān)者而言，優(yōu)化的會(huì)計(jì)信息將向資本市場傳達(dá)的利好信息，吸引更多的外部投資者，也將降低政府接管的可能。

最后，需要指出的是：本例由于無法取得該公司不同級(jí)別職位資本完整的薪酬資料，從而僅計(jì)算了高管職位資本價(jià)值。在實(shí)務(wù)中可依據(jù)每一家企業(yè)實(shí)際的薪酬對(duì)價(jià)水平和職位資本權(quán)益屬性來計(jì)量不同專用性職位資本價(jià)值，從而彌補(bǔ)傳統(tǒng)報(bào)表只體現(xiàn)財(cái)務(wù)資本權(quán)益而無法反映職位資本權(quán)益的遺憾。

三、存在的問題

本文存在的主要問題是無法取得該公司完整的薪酬資料，影響了分析結(jié)果的精確性。但其結(jié)論是值得肯定的，即：將企業(yè)對(duì)高管職位的各年薪酬等支出折現(xiàn)為高管職位資本價(jià)值，這將會(huì)因高管職位資產(chǎn)的價(jià)值和權(quán)益總額增加而優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；將原先部分收益性的薪酬支出資本化將會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營成果。對(duì)內(nèi)部利益相關(guān)者而言，會(huì)計(jì)信息的全面優(yōu)化將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)主體及高管職位資本內(nèi)部人力資本產(chǎn)生精神激勵(lì)功效。對(duì)外部利益相關(guān)者而言，企業(yè)向資本市場傳達(dá)的利好信息將降低外部信息使用者對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，從而吸引更多的外部投資者，并將增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)信心，減少投資人的用腳投票行為；優(yōu)化的會(huì)計(jì)信息也將減少政府接管企業(yè)的可能性。本文寫作過程中可參閱資料較少，這在一定程度上影響了論文的說服力，期望本文能起拋磚引玉之效。

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