劉嫦 王偉國

【摘 要】 文章在對X公司存貨積壓現(xiàn)狀進(jìn)行描述的基礎(chǔ)上，對該公司存貨積壓的原因進(jìn)行了分析。分析表明：公司存貨風(fēng)險(xiǎn)管理意識淡薄、公司成本核算僵化、激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)不合理等是公司存貨積壓的主要原因，而根源則在于公司治理機(jī)制的不完善及其引發(fā)的過度行政干預(yù)。

【關(guān)鍵詞】 存貨積壓；成本核算；激勵(lì)制度；公司治理

X公司是經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，2004年在上海證券交易所掛牌上市。2011年筆者有幸到該公司進(jìn)行調(diào)研。調(diào)研中，該公司存貨大量積壓及其導(dǎo)致的現(xiàn)金流短缺引起筆者的關(guān)注。為此，筆者多方探詢公司存貨積壓的原因，一件看似普通的事情，卻引出了大量值得思考的問題。

一、案例解讀

表1為案例公司的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

從表1可以看出，1.公司存貨由年初的9億元大幅度上升至年末的13億元，增加幅度達(dá)33.14%，這進(jìn)一步使得年末公司存貨占總資產(chǎn)比重達(dá)57.5%。其中，公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告解釋為“本期原材料儲(chǔ)備及庫存商品增加，重點(diǎn)是油脂行業(yè)產(chǎn)品惜售引致產(chǎn)成品庫存增加等因素所致”。2.較之年初而言，公司年末短期借款增加1.8億元，增長率為26.27%，流動(dòng)負(fù)債總額增加2.89億元，增長率為23.99%。由此可見，公司短期借款和流動(dòng)負(fù)債增加幅度快，公司流動(dòng)性壓力增大。3.公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重由年初的95.11%升至年末的97.37%。這表明，公司負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債占據(jù)主體，加之短期借款巨大，公司短期償債壓力很大。這一點(diǎn)從公司短期償債能力指標(biāo)窺見一斑。

基于上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合該公司季節(jié)性生產(chǎn)的特點(diǎn)，筆者認(rèn)為：鑒于該公司存貨采購資金主要來源于銀行短期借款，然而公司“油脂行業(yè)產(chǎn)品惜售引致產(chǎn)成品庫存增加”，這引致公司貨幣資金持有量急劇減少（公司貨幣資金由年初的3億多元下降為年末的2億多元），公司短期償債壓力急劇加大。在當(dāng)前緊縮的貨幣政策下，如果公司不能及時(shí)出售存貨回籠資金，公司將面臨嚴(yán)重的短期償債壓力，甚至可能導(dǎo)致公司陷入現(xiàn)金斷流的危機(jī)。

二、案例分析——存貨積壓原因透視

前文已經(jīng)闡述了案例公司存在大量的存貨積壓及其可能導(dǎo)致公司現(xiàn)金斷流的危害。那么，到底是什么原因?qū)е鹿敬尕洿罅糠e壓？在調(diào)研時(shí)，筆者分別聽取了公司不同層面的觀點(diǎn)。其中，公司下屬公司管理層將其原因歸結(jié)為產(chǎn)品市場價(jià)格下跌導(dǎo)致的成本倒掛；公司財(cái)務(wù)部則認(rèn)為，下屬公司銷售人員沒有及時(shí)把握銷售時(shí)機(jī)，錯(cuò)失了最佳銷售時(shí)機(jī)；公司高管則認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)人員觀念固執(zhí)，會(huì)計(jì)核算方法固化，是公司存貨大量積壓的直接幫兇。由此可見，公司不同層面的人對公司存貨積壓的問題存在著不同的看法。那么原因究竟在哪？通過深入細(xì)致的調(diào)研，筆者認(rèn)為，公司存貨大量積壓不是單一因素決定的，而是由于公司各個(gè)層面的因素積累在一起引發(fā)的結(jié)果。下面就導(dǎo)致公司存貨積壓的主要原因逐一進(jìn)行分析。

（一）存貨管理理念滯后，存貨風(fēng)險(xiǎn)管理意識嚴(yán)重不足

調(diào)研過程中，筆者明顯感覺到公司的存貨管理存在著諸多不當(dāng)行為，如公司存貨盤存制度不合理，存貨盤存時(shí)過于關(guān)注存貨數(shù)量，疏忽存貨質(zhì)量。然而，更為重要的是公司管理層尤其是下屬公司缺乏存貨管理的風(fēng)險(xiǎn)意識。

從決策的角度來看，公司是否出售存貨主要取決于存貨積壓可能帶來的預(yù)期收益和成本的權(quán)衡。其中，收益主要來自存貨價(jià)格上漲，而成本包括顯性成本（如存儲(chǔ)費(fèi)用，工資和保管費(fèi)等）和隱形機(jī)會(huì)成本（如價(jià)格持續(xù)下跌，購置存貨而借款的財(cái)務(wù)利息，自有資金的話則資金再投資收益等）。然而，該公司管理層決策存貨是否出售時(shí)主要在市場價(jià)格和產(chǎn)品成本之間的權(quán)衡，并一廂情愿地認(rèn)為存貨價(jià)格存在上漲的可能。然而，他們卻忽視了存貨積壓可能導(dǎo)致的各種成本，尤其是各種隱性成本。從調(diào)研中了解到，該公司存貨的采購資金主要來自銀行短期借款，假定公司存貨有1/2是由短期借款提供的資金，則短期借款為6.5億元。在短期借款月利率為1%的情況下，僅存貨部分的短期借款利息為650萬元/月，這勢必成為公司一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。加之公司存貨遲遲難以變現(xiàn)，在我國日益緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益增加，現(xiàn)金斷流的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

（二）存貨成本核算方法

就公司高層管理者的觀點(diǎn)而言，公司存貨大量積壓的根源在于公司財(cái)務(wù)部門守舊的會(huì)計(jì)核算方法。事實(shí)果真如此嗎？

該公司的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為食用油的生產(chǎn)。該公司在投入主要原料進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)，將產(chǎn)生食用油和兩種副產(chǎn)品。各產(chǎn)品的重量如圖1所示。

當(dāng)公司采取重量法來分?jǐn)偢鳟a(chǎn)品成本時(shí)，則油以及兩種副產(chǎn)品應(yīng)分?jǐn)偝杀颈嚷史謩e為14%、36%、50%。顯然，在此方法下，兩種聯(lián)產(chǎn)品分?jǐn)偟某杀颈戎叵鄬^高，而主要產(chǎn)品油分?jǐn)偝杀鞠鄬^低。一旦公司改為售價(jià)法來分?jǐn)偝杀井a(chǎn)品時(shí)，則公司產(chǎn)品油分?jǐn)偟某杀緦⒃黾?，而副?lián)產(chǎn)品成本相對下降。這樣一來，在市場價(jià)格一定的情況下，至少會(huì)使得公司聯(lián)產(chǎn)品更容易達(dá)到銷售條件，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)如下效用：一是緩解公司存貨大量積壓導(dǎo)致的存貨霉?fàn)€變質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)；①二是可以部分回籠資金，緩解公司資金壓力，降低公司財(cái)務(wù)利息支出；三是公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將降低。采取售價(jià)法時(shí)，聯(lián)產(chǎn)品能夠達(dá)到銷售條件，進(jìn)而公司庫存存貨只為公司的油。于是，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將集中在主要產(chǎn)品油的市場價(jià)格波動(dòng)上。在主要產(chǎn)品的保質(zhì)期較長、公司油制品存儲(chǔ)條件良好的情況下，以此產(chǎn)品“搏”市場是有利可圖的！

鑒于公司財(cái)務(wù)部固守重量法進(jìn)行產(chǎn)品成本分?jǐn)?，而疏于考慮不同產(chǎn)品成本核算方法的經(jīng)濟(jì)后果，由此帶來的會(huì)計(jì)核算方法難以滿足公司管理的需要，進(jìn)而成為公司高管層指責(zé)的對象。從這點(diǎn)來看，公司存貨積壓的確與公司財(cái)務(wù)部門的失職存在著關(guān)聯(lián)。

（三）公司管理層激勵(lì)制度

在調(diào)研中，令筆者感到吃驚的另一件事情是：公司所屬子公司管理層業(yè)績考核的主要標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)產(chǎn)值增加額，即收入抵減銷售成本后的差額。顯然，在這一業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)下，一旦產(chǎn)品市場價(jià)格高于產(chǎn)品成本，產(chǎn)品銷售量越多，則益發(fā)降低公司產(chǎn)值增加額，進(jìn)而影響管理層的業(yè)績考核指標(biāo)及其年度業(yè)績報(bào)酬。于是，在產(chǎn)品市場價(jià)格高于產(chǎn)品成本的情況下，即使存貨存在霉?fàn)€變質(zhì)并需要計(jì)提大量存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，子公司管理層依然會(huì)毫無例外地選擇惜售行為。從這一點(diǎn)來看，公司激勵(lì)制度設(shè)計(jì)得不合理成為公司管理層惜售存貨，進(jìn)而導(dǎo)致存貨積壓的另一個(gè)重要原因。

（四）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的過度政府干預(yù)

令筆者疑惑的是，現(xiàn)行公司在制定業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)時(shí)主要依據(jù)凈利潤指標(biāo)，為什么該公司卻主要以企業(yè)產(chǎn)值增加值作為考核指標(biāo)？為此，筆者詢問了公司年度預(yù)算目標(biāo)的制定依據(jù)，結(jié)果出乎意料。根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門介紹，公司年度預(yù)算目標(biāo)的制定依據(jù)是其控股股東下達(dá)的GDP增長值任務(wù)。依據(jù)該公司公開的年報(bào)查詢到，該公司為國有控股上市公司，其實(shí)際控制人為新疆兵團(tuán)某一師部。為此，控股股東行使其控制權(quán)時(shí)不可避免地將其行政任務(wù)融入其中。其中，突出體現(xiàn)為，當(dāng)?shù)卣垂究毓晒蓶|將地方政府的GDP增加值任務(wù)作為公司年度預(yù)算總目標(biāo)，公司則將GDP增加值目標(biāo)分解為公司下屬子公司的預(yù)算目標(biāo)，進(jìn)而使得企業(yè)產(chǎn)值增加值成為公司業(yè)績考核的主要依據(jù)。于是，為了滿足自身利益最大化，公司管理層也就單純地以企業(yè)產(chǎn)值增加值為自身行為目標(biāo)，而不顧及存貨積壓可能導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失、存貨霉?fàn)€、存貨占用資金利息等各種成本費(fèi)用。

三、案例啟示

通過對案例公司存貨大量積壓的原因探析，筆者認(rèn)為公司存貨管理風(fēng)險(xiǎn)意識不足、公司成本核算方法僵化以及公司激勵(lì)機(jī)制的不合理都只能在一定程度上解釋存貨積壓的原因，其根源在于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的一股獨(dú)大、政府部門（控股股東）對企業(yè)的過度行政干預(yù)以及由此引發(fā)的政府目標(biāo)企業(yè)化行為。因此，從源頭梳理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善公司治理結(jié)構(gòu)、制定合理的激勵(lì)機(jī)制是公司解決存貨積壓的關(guān)鍵。