耿凱平 車漢澍 李侃

摘要：資金供給是高科技企業(yè)發(fā)展的先決條件，股權(quán)融資是高科技企業(yè)在初創(chuàng)期的主要融資途徑?；诔鮿?chuàng)期高科技企業(yè)發(fā)展的特征和資金需求，分析企業(yè)融資對象、融資規(guī)模、融資時機(jī)、保持企業(yè)控制權(quán)以及融資風(fēng)險控制等策略?；谌谫Y價值最大化與融資風(fēng)險的權(quán)衡，提出我國高科技企業(yè)初創(chuàng)期股權(quán)融資建議。

關(guān)鍵詞：高科技企業(yè)；創(chuàng)立期；股權(quán)融資；風(fēng)險投資

中圖分類號：F252文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

隨著互聯(lián)網(wǎng)、新材料、新能源、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)的快速發(fā)展和我國科技扶持政策的不斷出臺，高科技企業(yè)獲得前所未有的快速發(fā)展。資本市場的飛速發(fā)展特別是中小板、創(chuàng)業(yè)版的相繼開設(shè)以及NASDQ中國板塊的火熱，極大地刺激了中國VC、PE的發(fā)展，對高新科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的快速發(fā)展起到了直接促進(jìn)作用。從高科技企業(yè)的生命周期來看，企業(yè)成長分為種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期5個階段。與企業(yè)的其他發(fā)展階段不同，初創(chuàng)期的高科技企業(yè)，產(chǎn)品開發(fā)初步完成，面臨規(guī)模生產(chǎn)所需的廠房建設(shè)、設(shè)備、原材料購置，以及為新產(chǎn)品進(jìn)入市場進(jìn)行的營銷組織、渠道建設(shè)、產(chǎn)品宣傳等工作。這一階段企業(yè)對資金的需求量較大，但是產(chǎn)品還未經(jīng)受市場考驗，企業(yè)沒有盈利甚至沒有銷售記錄，技術(shù)和市場風(fēng)險大；同時企業(yè)沒有固定資產(chǎn)抵押和銀行信用記錄，項目的創(chuàng)新性和高增長帶來的風(fēng)險性決定了企業(yè)很難在以規(guī)避風(fēng)險為原則的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金支持，通過上市融資也毫無可能。風(fēng)險投資作為一種長期的權(quán)益投資，是這個階段企業(yè)能夠融資的主要渠道。從風(fēng)險投資對創(chuàng)新、高風(fēng)險、高回報的偏好的特性看，風(fēng)險投資與高科技企業(yè)具有天然的聯(lián)系。風(fēng)險投資不但能為高科技企業(yè)提供資金，而且在投資過程中也會對所投資的企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、商業(yè)模式、人力資源等咨詢服務(wù)，為高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展提供了機(jī)會。

1.文獻(xiàn)綜述

自20世紀(jì)80年代以來，以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展一直是各國政府和理論界關(guān)注的重點。特別是美國硅谷大量高科技初創(chuàng)企業(yè)的成功實踐以及由此帶來的高科技產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，更是引起人們對高科技初創(chuàng)企業(yè)的強(qiáng)烈興趣。大量研究表明，企業(yè)吸引風(fēng)險投資后，經(jīng)營績效能夠獲得大幅提升，管理得到改善。Hellmann和Puri研究表明，風(fēng)險投資進(jìn)入高新技術(shù)企業(yè)能夠在人力資源、營銷以及股票期權(quán)等方面明顯地提高專業(yè)化水平。Casamatta證明風(fēng)險投資進(jìn)入的企業(yè)經(jīng)營績效指標(biāo)明顯好于其他企業(yè)。龍勇，楊曉燕研究證實了我國風(fēng)險投資與技術(shù)創(chuàng)新能力之間有正向的相關(guān)關(guān)系。近年來，還有一些學(xué)者將視角聚焦在風(fēng)險投資改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)方面。范秀巖，李延喜認(rèn)為風(fēng)險投資后對企業(yè)在團(tuán)隊建設(shè)、戰(zhàn)略規(guī)劃、融資與咨詢等4個方面的幫助很大。靳明，王娟研究的結(jié)論顯示我國風(fēng)投介入中小企業(yè)公司治理的效果并不明顯，除了對市場價值有所提升外。

還有一些學(xué)者，深入研究了高科技企業(yè)在股權(quán)融資過程中的策略問題。周傳麗認(rèn)為成長型企業(yè)在尋求私募股權(quán)融資過程中，必須科學(xué)預(yù)測自身財務(wù)績效增長的可能性和可持續(xù)性，在對賭協(xié)議設(shè)計中應(yīng)本著力所能及的目標(biāo)與投資方進(jìn)行融資博弈的建議。屠崢嶸通過對風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資的博弈分析，認(rèn)為風(fēng)險資本市場中，風(fēng)險投資和風(fēng)險企業(yè)兩者相互選擇的過程是一個分階段、充分博弈的過程。白澎、陳一博等人對項目估值方法進(jìn)行了研究，認(rèn)為風(fēng)險投資項目價值評估方法應(yīng)以項目所處的階段不同而不同，傳統(tǒng)的項目價值評估方法不適用于高新技術(shù)企業(yè)。杜躍平，段利民認(rèn)為科技型中小企業(yè)在其生命周期的各個階段，應(yīng)該根據(jù)自身所處階段特點，尋求最適合的融資方式，并在企業(yè)階段轉(zhuǎn)變時及時調(diào)整融資策略。姚豐橋，陳通通過技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)與風(fēng)險投資的演化博弈分析，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新過程中的巨大風(fēng)險是兩者能否合作的核心要素，技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的實力是兩者合作的決定性因素。米詠梅認(rèn)為對賭協(xié)議在具體條件設(shè)計合理的前提下，可以實現(xiàn)投資者的風(fēng)險控制和融資者激勵。

雖然近年來我國的風(fēng)險投資市場異?；钴S，但是投資機(jī)構(gòu)將項目投資大都投在了處于中后期的項目，特別是投在Pro-IPO的項目，早期項目的風(fēng)險投資(VC)的投資實踐相對較少。我國理論界關(guān)于企業(yè)在初創(chuàng)期股權(quán)融資策略的研究也不多見，相對于高科技企業(yè)的其他階段，處于初創(chuàng)階段的高科技企業(yè)具有資金需求更急切，風(fēng)險更大，融資難度大的特征，對該階段高科技企業(yè)的股權(quán)融資策略研究顯然有著非常重要的現(xiàn)實意義。

2.初創(chuàng)期高科技企業(yè)股權(quán)融資策略

(1)融資對象選擇。初創(chuàng)期高科技企業(yè)不僅資金缺乏，企業(yè)后續(xù)發(fā)展所需的人力資源、客戶資源、產(chǎn)業(yè)上下游配套資源都比較缺乏，更缺乏清晰可行的商業(yè)模式。企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)本質(zhì)是一種資源配置結(jié)構(gòu)，高科技企業(yè)通過股權(quán)融資除了解決企業(yè)發(fā)展的資金問題，還要利用此次融資機(jī)會，恰當(dāng)?shù)剡x擇能夠給企業(yè)補(bǔ)足發(fā)展中資源短板的融資對象，所以融資對象選擇非常關(guān)鍵。首先，企業(yè)要明確選擇的是財務(wù)投資人還是戰(zhàn)略投資人，一般財務(wù)投資人的基金募集時間較短，不謀求長期持有，不謀求控股，主要通過企業(yè)上市退出。戰(zhàn)略投資人則基于企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展，謀求產(chǎn)業(yè)整合上下游業(yè)務(wù)，謀求長期利益，長期持有，常常以謀取企業(yè)控制權(quán)為目的，企業(yè)要特別注意。處于創(chuàng)立期的高科技企業(yè)還有較長的路要走，普通的財務(wù)投資人并不符合此階段企業(yè)的需要，企業(yè)需要認(rèn)真選擇。其次，選擇投資者規(guī)模。中小投資機(jī)構(gòu)，在談判時比較容易達(dá)成價格一致性，不會有復(fù)雜的盡職調(diào)查和估值過程，但由于其成立時間短、投資經(jīng)驗少、資源不足，很難給企業(yè)帶來實質(zhì)上的幫助。再次，企業(yè)在選擇投資者時，要特別研究投資機(jī)構(gòu)的背景，具備與企業(yè)產(chǎn)業(yè)相似投資背景的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是首選，他們依托基金投資人強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)實力和成功案例、產(chǎn)業(yè)資源，不但解決企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)上下游資源不足問題，還對于建立產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，快速理順產(chǎn)品與市場，打開銷售缺口，建立成功的商業(yè)模式有很大幫助。最后要考慮投資機(jī)構(gòu)投入退出時間。對于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資與扶持是一個長期的過程，投資者從資金投入到企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模上市退出可能需要3至5年，甚至更長的時間。因此，企業(yè)選擇的投資機(jī)構(gòu)，如果其特別注重短期收益，那么它就不適合該階段企業(yè)的融資需求。當(dāng)然，企業(yè)在選擇投資機(jī)構(gòu)時，還必須考慮其他諸如人民幣基金還是美元基金、是否國有背景等因素。

(2)確定融資規(guī)模。企業(yè)在股權(quán)融資過程中，合理確定融資規(guī)模對控制融資風(fēng)險非常重要。融資過多可能造成資金閑置，增加融資成本；融資不足又會影響企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)營活動的開展。因此，企業(yè)應(yīng)綜合考慮自身條件、戰(zhàn)略發(fā)展需要以及融資成本等因素，確定合理的融資規(guī)模。確定企業(yè)融資規(guī)模，首先要明確融資的資金用途。企業(yè)必須對融資后的戰(zhàn)略規(guī)劃和成長路線圖要有明確的規(guī)劃，然后根據(jù)規(guī)劃進(jìn)行資金預(yù)算，要明確用于人力資源、市場營銷以及生產(chǎn)投資等方面的資金分配，還要明確企業(yè)未來銷售增長、盈利能力、現(xiàn)金流等，不能想當(dāng)然的融資，然后無節(jié)制的

燒錢。其次，企業(yè)融資規(guī)模還取決于未來企業(yè)價值和控股權(quán)的保持。建議企業(yè)不要一次融資規(guī)模過大，可以采取分步融資策略，利用早期融資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，企業(yè)估值提升后，再來進(jìn)行第二輪融資，從而降低企業(yè)融資成本；同時由于信息不對稱和道德問題產(chǎn)生的逆向選擇風(fēng)險，投資者也會樂于選擇投資分批進(jìn)入的策略。最后企業(yè)在融資時也可以采取股權(quán)融資與可轉(zhuǎn)債融資相結(jié)合的方式。

(3)選擇融資時機(jī)。融資時機(jī)是指有利于企業(yè)開展融資活動的一系列因素構(gòu)成的融資環(huán)境，包括外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。從企業(yè)內(nèi)部看，過早融資不但會降低企業(yè)估值，還會造成資金閑置，過晚融資又有可能使企業(yè)喪失發(fā)展機(jī)會。從企業(yè)外部看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家金融和財政政策等因素瞬息萬變，這些變化將直接影響企業(yè)的融資難度和融資成本。企業(yè)融資時機(jī)的選擇，是企業(yè)在特定融資時期的價值高點與企業(yè)發(fā)展資金需求的權(quán)衡。處于初創(chuàng)期的企業(yè)如果只有產(chǎn)品樣機(jī)、專利，而沒有現(xiàn)實的訂單和市場，沒有明晰的商業(yè)模式，該時期企業(yè)對投資者的吸引力不大，或者企業(yè)估值不高，企業(yè)融資成本就很高。企業(yè)可以利用國家的高科技產(chǎn)業(yè)扶持政策，尋找政府資助和銀行貸款、中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、開發(fā)銀行知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等策略先解決一部分早期資金，盡量在市場銷售、生產(chǎn)與供應(yīng)鏈建設(shè)、商業(yè)模式探索等方面獲得較好的發(fā)展后，再來融資，企業(yè)會獲得投資者青睞和較高的估值。

(4)保持企業(yè)控制權(quán)。初創(chuàng)期高科技企業(yè)，創(chuàng)業(yè)股東保持控股權(quán)是保證企業(yè)良性發(fā)展的重要條件。如果股權(quán)融資會使企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生改變，不僅可能影響企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略獨立性和自主性，而且可能損害原有股東利益，影響到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。高科技企業(yè)選擇股權(quán)融資時，一定要全盤考慮企業(yè)控制權(quán)問題，既不能過度關(guān)注控制權(quán)，也不能忽視控制權(quán)對企業(yè)發(fā)展的影響。初創(chuàng)期高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)股東保持控制權(quán)可以采取以下策略，首先企業(yè)堅持分次融資策略，控制每次融資規(guī)模和股權(quán)攤薄比例，限制投資股東的增資比例，保持企業(yè)創(chuàng)業(yè)股東的控制權(quán)；其次在融資活動中要謹(jǐn)慎設(shè)計融資協(xié)議，特別是對賭條款，盡量不簽署與股權(quán)補(bǔ)償有關(guān)的條款；再次，融資時引進(jìn)投資股東數(shù)量可以多一些，采取股權(quán)分散策略，形成創(chuàng)業(yè)股東相對控股權(quán)；最后，要設(shè)計好董事會席位安排和投票權(quán)規(guī)則，例如保留重大事項創(chuàng)業(yè)股東一票否決權(quán)。當(dāng)然，一般情況下，風(fēng)險投資并不謀求控股地位，這樣可以更好地激勵創(chuàng)業(yè)者。

(5)融資風(fēng)險控制。初創(chuàng)期的高科技企業(yè)規(guī)模小，抗風(fēng)險能力弱，一旦風(fēng)險演變成損失，將給企業(yè)經(jīng)營帶來巨大的不利影響。融資失敗是最大的風(fēng)險，企業(yè)沒有獲得發(fā)展計劃中急需的資金，從而失去最佳發(fā)展機(jī)會，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，企業(yè)破產(chǎn)倒閉。所以企業(yè)在融資過程中，一定要小心處理相關(guān)問題，既不要盲目了樂觀，也不要悲觀失望。造成企業(yè)融資失敗的因素主要有：產(chǎn)品的創(chuàng)新性、未來市場和商業(yè)模式不被投資者看好；企業(yè)估值即股權(quán)交易價格雙方未達(dá)成一致；創(chuàng)業(yè)者的價值觀、經(jīng)營理念不被認(rèn)同等。其次企業(yè)也要小心審視投資協(xié)議中的責(zé)任條款，包括對賭條款、分次投資策略，退出條款以及企業(yè)的應(yīng)承擔(dān)的其他責(zé)任等；最后，要注意雙方關(guān)于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略分歧帶來的風(fēng)險，例如企業(yè)是否盡快上市，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板還是國外NAsDQ上市，要業(yè)績還是要市場，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、團(tuán)隊引進(jìn)與激勵如何實現(xiàn)等，雙方都可能存在巨大分歧，需要企業(yè)謹(jǐn)慎面對。

3.我國高科技企業(yè)初創(chuàng)期股權(quán)融資對策建議

(1)做好融資準(zhǔn)備。融資之前創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊要統(tǒng)一思想，企業(yè)一定要弄明白為什么要融資，厘清企業(yè)自身的獨特價值、短板，厘清商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略，然后根據(jù)企業(yè)的融資需求和發(fā)展戰(zhàn)略，請專業(yè)人士編寫一本好的商業(yè)計劃書，成功的商業(yè)計劃書是融資成功的一半。編制商業(yè)計劃書的過程實際上是創(chuàng)業(yè)者總結(jié)、反思、凝煉、升華以及放眼未來的重要過程，所以創(chuàng)業(yè)者核心團(tuán)隊不能將此工作完全扔給專業(yè)人士，而是要全程參與商業(yè)計劃書的編制過程，以做到真實、嚴(yán)謹(jǐn)，經(jīng)得起投資人以及內(nèi)部團(tuán)隊的反復(fù)推敲。

(2)聘請專業(yè)人士協(xié)助談判。融資過程中的談判不但具體復(fù)雜，而且涉及專業(yè)問題，企業(yè)家沒必要花大量時間全程跟進(jìn)，聘請專業(yè)的律師和融資顧問是明智的選擇。企業(yè)在此過程中配合投資機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查，涉及價格談判、合同條款時，需要企業(yè)家更多聽取專業(yè)人士的意見。

(3)正確面對企業(yè)估值。在融資談判過程中，企業(yè)估值是核心。Vc為企業(yè)估值通常使用的方法有：P／E法(市盈率)，P／S法(價格／銷售額)，行業(yè)可比交易法，DCF(折現(xiàn)現(xiàn)金流法)以及資產(chǎn)法。初創(chuàng)期高科技企業(yè)因為既無固定資產(chǎn)，也無銷售利潤，銷售額也不大，此階段的企業(yè)估值很難用傳統(tǒng)方法進(jìn)行估值，企業(yè)的商業(yè)計劃書一定要凸顯技術(shù)的創(chuàng)新性，未來市場的巨大空間和超高速的發(fā)展趨勢來提高企業(yè)估值。當(dāng)然，價格永遠(yuǎn)是談出來的，企業(yè)要適可而止，不要糾纏于價格談判而耽誤企業(yè)的發(fā)展時機(jī)。企業(yè)在此過程中要注意平衡現(xiàn)金流風(fēng)險，注意股權(quán)融資需要盡職調(diào)查、談判、簽署協(xié)議等過程，資金進(jìn)入需要時間，企業(yè)要有預(yù)備方案，注意控制融資節(jié)奏。

(4)了解投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作。在深入了解自身情況的同時，需要同樣地深入了解談判桌對面的VC。在與VC接觸之前，團(tuán)隊需要先把VC的運(yùn)作模式，決策機(jī)制，各VC的投資偏好做一次系統(tǒng)性的了解和梳理，以做到心中有數(shù)，正確設(shè)計自己的融資策略。在初期要多找?guī)准彝顿Y企業(yè)談判，形成競爭局面，保持供需關(guān)系的相對優(yōu)勢，以利企業(yè)獲得盡可能好的投資條件以及投資者的資源支持。同時企業(yè)也要給投資機(jī)構(gòu)明確的投資時間節(jié)點，避免無窮盡的糾纏和拖延，耽誤企業(yè)融資進(jìn)度。

(5)融資后的企業(yè)變革。企業(yè)融資成功后，是企業(yè)萬里長征走完的第一步，企業(yè)面臨著若干重要的工作需要做，內(nèi)部要進(jìn)行一系列變革。

①決策方式轉(zhuǎn)變。融資后，企業(yè)首先要召開股東大會，選舉新一屆董事會，聘任經(jīng)理人團(tuán)隊，完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。在此過程中，關(guān)鍵是創(chuàng)業(yè)股東角色的變化，從過去一個人說了算，按照創(chuàng)業(yè)者個人的偏好進(jìn)行隨意決策，過度到董事會科學(xué)決策、民主決策需要有個適應(yīng)的過程。

②創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊激勵機(jī)制的完善。通常情況下，VC在入資前會要求創(chuàng)始人將一部分股權(quán)以合理的成本，甚至以贈送的形式轉(zhuǎn)讓給其它團(tuán)隊成員，以期企業(yè)的核心骨干受到應(yīng)有的激勵，并盡可能穩(wěn)定地，心無旁鶩地為公司的成功上市做出貢獻(xiàn)。

③重視商業(yè)模式。高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，大多數(shù)都是技術(shù)專家，熱衷于技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，對技術(shù)和產(chǎn)品癡迷，他們對專利、技術(shù)、產(chǎn)品在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中給予過高的評價，不重視客戶價值和客戶體驗，忽視市場研究，不重視商業(yè)模式與資本的力量。這種情節(jié)如果不及時扭轉(zhuǎn)，對企業(yè)未來發(fā)展的危害很大。

④規(guī)范企業(yè)管理。初創(chuàng)期高科技企業(yè)，大都是技術(shù)上的個人英雄主義與創(chuàng)業(yè)時期哥們義氣的產(chǎn)物。企業(yè)負(fù)責(zé)人基本將全部精力和心血花在技術(shù)研究上，很

少顧及企業(yè)制度建設(shè)、流程規(guī)范、團(tuán)隊建設(shè)等規(guī)范化管理工作，在商業(yè)規(guī)則、企業(yè)治理、資本市場、公共關(guān)系、市場營銷方面等方面意識、能力都非常薄弱，特別是在財務(wù)規(guī)范、家族管理問題上需要下大功夫進(jìn)行變革。

⑤文化重塑。高科技企業(yè)初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊專家學(xué)者型居多，有強(qiáng)烈的理想主義，他們重義輕利，缺乏現(xiàn)代商業(yè)文化和商業(yè)素養(yǎng)。他們過分倡導(dǎo)研發(fā)式的民主和寬松，組織松散，執(zhí)行力差，組織狼性不足。融資后，企業(yè)必須在核心價值觀，市場導(dǎo)向、績效管理意識，職業(yè)化教育、員工的作風(fēng)建設(shè)等多個方面進(jìn)行重塑，這種變革，不亞于一次企業(yè)的文化重生。

4.結(jié)論

高科技企業(yè)的初創(chuàng)期是把科研成果向工業(yè)化、市場化轉(zhuǎn)化的實現(xiàn)過程，同時也是創(chuàng)業(yè)者吸引整合各種創(chuàng)業(yè)資源的創(chuàng)業(yè)過程。這一時期也是高科技企業(yè)成長過程中資金問題最為凸現(xiàn)的時期。企業(yè)在此階段首先要理清發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)模式，明確融資策略，在融資時選擇正確的融資對象、融資規(guī)模、融資時機(jī)、保持控制權(quán)以及風(fēng)險防范非常重要。當(dāng)然，初創(chuàng)期高科技企業(yè)融資策略不但受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)背景和企業(yè)的行業(yè)特征影響，企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)特征、商業(yè)模式、發(fā)展道路、領(lǐng)導(dǎo)人的風(fēng)險偏好與戰(zhàn)略思路也會直接影響企業(yè)的融資策略，需要企業(yè)在融資實踐中靈活把握。目前，我國高科技企業(yè)初創(chuàng)期的融資活動不活躍，一方面源于這些企業(yè)的商業(yè)模式不清晰，要求的估值過高，投資風(fēng)險較大；另一方面，我國風(fēng)險投資的政策環(huán)境還有待完善，市場環(huán)境還有待進(jìn)一步發(fā)育，專注于早期項目的投資機(jī)構(gòu)不多，在這些方面的實踐還需要繼續(xù)探索，理論研究還要不斷完善。

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收稿日期：2012-02-08

基金項目：國家863計劃先進(jìn)制造技術(shù)領(lǐng)域重點項目(2007AA041601)

作者簡介：耿凱平(1969－)，男，博士；

車漢澍(1967－)，男，博士；

李侃(1972－)，男，碩士。

[編輯：厲艷飛]