姜東模

【摘要】 筆者《基于賬面價值評價企業(yè)價值新思路》一文提出了倒算差額利潤評價法，為企業(yè)價值評價提供了一種新方法，文章將進一步闡述倒算差額利潤評價法應用的注意點：一是應進行賬面價值的公允性分析；二是要根據(jù)企業(yè)文化特定性和實踐性特點評價企業(yè)文化；三是平均利潤取行業(yè)同規(guī)模企業(yè)利潤的平均數(shù)；四是要認真嚴謹確定β值。

【關鍵詞】 倒算差額利潤評價法； 企業(yè)文化； 公允性； 平均利潤

一、倒算差額利潤評價法概述

利潤最大化理念說明企業(yè)的一切行為和企業(yè)利潤有一種內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，如果說企業(yè)資產(chǎn)等要素都是為完成行為進而創(chuàng)造利潤而存在的，那么它的價值也應該和利潤是存在邏輯聯(lián)系的。

（一）倒算差額利潤評價法定義

倒算差額利潤評價法是指企業(yè)價值評價時，考慮企業(yè)“人格化”軟環(huán)境，在定性評價企業(yè)文化基礎上，計算企業(yè)文化轉換值，如果企業(yè)文化轉換值和企業(yè)文化定性評價是一致的，企業(yè)文化轉換值加企業(yè)賬面價值就是企業(yè)價值。此方法假定企業(yè)利潤與行業(yè)內(nèi)同規(guī)模企業(yè)平均利潤差額主要因差異技術無形資產(chǎn)和企業(yè)文化而形成。

（二）倒算差額利潤評價法公式

企業(yè)文化轉換值

式中，Pe——企業(yè)利潤與行業(yè)內(nèi)同規(guī)模企業(yè)平均利潤差額；β——企業(yè)文化對利潤的貢獻系數(shù)；i——行業(yè)內(nèi)同規(guī)模企業(yè)平均利潤率。

Pe、i容易獲取，如果評價面向的是上市公司，相關公開數(shù)據(jù)就可獲得，解決問題的關鍵是求得β值；如果所評價企業(yè)所在行業(yè)是技術成熟行業(yè)，企業(yè)間無技術差距，那么β值取1，否則，我們可先研究賬面可計量差異技術無形資產(chǎn)（技術型無形資產(chǎn)，且是可辨認的研究對象和比較對象間具有差異的技術）的貢獻系數(shù)，如果設賬面可計量差異技術無形資產(chǎn)的貢獻系數(shù)是α，那么β=1—α，此時，解決問題的關鍵是求得α值，在企業(yè)中，差異技術無形資產(chǎn)的來源有兩塊：一是外部購買，二是自己培育。不管是外部購買，還是自己培育，都可通過統(tǒng)計，測算因其而每年增加的收入和成本，從而測算出因其而增加的利潤，此利潤除以利潤差額就是α，對于外部購買差異技術無形資產(chǎn)按公允價值入賬，也可應用年金系數(shù)求出入賬后差異技術無形資產(chǎn)每年凈現(xiàn)金流入（為簡化計算，凈現(xiàn)金流入可取平均攤銷值），此凈現(xiàn)金流入就是差異技術無形資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤差額，它除以總的利潤差額，就是α值。

二、倒算差額利潤評價法應用注意點

（一）分析賬面價值公允性

公允價值指在公平交易中，熟悉情況之交易雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)馁Y產(chǎn)或債務價值。它體現(xiàn)了交易的公平性，是成交價格的標準，其和企業(yè)的內(nèi)在價值往往具有特別的一致性，但是由于我國財務會計目標更多傾向于經(jīng)濟責任有用觀、生產(chǎn)資料二級市場和產(chǎn)權市場尚在建立健全之中、會計人員的實際情況等原因，目前的會計準則規(guī)定的要素仍有許多按照賬面價值計量，所以可能就會導致計量數(shù)和要素公允價值存有差異，影響計算結果的“公允性”，從歷史來看，價值“高估”和“隱藏”的例子不乏其舉，例如：巴菲特所投資的哈撒威公司借殼重組新貝德福德紡織廠多年后，決定剝離紡織產(chǎn)業(yè)，但問題出現(xiàn)了，織布機賬面價值達86.6萬美元，而每臺5 000美元的織布機成交僅賣每臺26美元；20世紀80年代，波士頓第五頻道電視臺賬面價值僅250萬美元，但以4.5億美元出售；中國鋁業(yè)在數(shù)年前還巨額虧損，但是現(xiàn)在卻年盈利超40億元，而SEB國際收購中國公司“蘇泊爾”，價格也是漲了又漲，顯然這些公司的賬面價值都曾經(jīng)被低估。為此，在具體應用倒算差額利潤評價法評價出相關對象的金額后，要根據(jù)重要性原則調(diào)整相關要素的計量數(shù)，從而進一步調(diào)整企業(yè)價值初步計算數(shù)，以避免價值“高估”和“隱藏”。新會計準則實施后，金融工具的確認和計量、投資性房地產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務重組等具體準則適當謹慎地引入公允價值計量模式，但存貨、固定資產(chǎn)等要素仍可能按照歷史成本計價，這就產(chǎn)生了價值“高估”和“隱藏”制度“缺陷”，所以，在具體。計算過程中，針對不同企業(yè)，關注重點應有異，比如：存貨多的企業(yè)，應關注存貨價值的“公允性”、固定資產(chǎn)多的企業(yè)，應關注固定資產(chǎn)價值的“公允性”。具體評價時，不宜一味地為了追求“公允性”的精確性而浪費大量時間精力，這樣倒會失去方法的簡易性和效率性，只要能對我們的決策產(chǎn)生實質幫助就是應該接受的結果。

（二）關注企業(yè)文化特定性與實踐性特點

當前對企業(yè)文化評價研究還處于定性分析的初級階段，也有學者致力于這方面課題的定量研究，如：冉霞（2006）的《企業(yè)文化評價的定量研究》、白娟（2006）的《企業(yè)文化評價研究》等。但不管是定性，還是定量，都涉及評價標準問題，許多研究人員和咨詢企業(yè)希望建立一套完整的全面的萬能評價體系來評定所有待測企業(yè)，并設計了大量的指標，甚至用計算機軟件來輔助運算測量。實際這種目標本身就不科學，不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同領域的具體情形不同，表現(xiàn)出的人財物要素組合模式也應該不同，相應的企業(yè)文化就是應該有特點、有差異的，不能認為某種企業(yè)文化模式是優(yōu)秀的，就適用于所有企業(yè)，就像歐洲人就餐用刀叉，中國人就餐用筷子，很難說用筷子比用刀叉好，但在中國，由于特定的餐飲習慣，用筷子實比用刀叉好，所以評價企業(yè)文化標準可由專家結合特定環(huán)境作出合適的安排。當然，相對于特定領域，可以研究出特定的標準，以提高企業(yè)文化評價的科學性、效率性，沒有規(guī)矩，不成方圓，標準不能成為“狡辯”的托子，應該有一定的客觀性，2011年5月17日，陜西省企業(yè)文化研究協(xié)會和陜西省職工攝影家協(xié)會在中航工業(yè)西航隆重召開一屆一次主席團會議，會議審議通過《企業(yè)文化建設考核評價辦法》和《陜西省企業(yè)文化研究協(xié)會章程》等，陜西省建立起統(tǒng)一的企業(yè)文化考核評價標準，在全國屬首例。

在具體建立文化評價標準時，應注意挖掘能積極推動企業(yè)綜合績效的成功因素和做法，就像娃哈哈一直被稱為一個“家”，宗慶后是“大家長”，娃哈哈員工是這個“家”孩子，并且很多人把這種“家”的比作家族式管理模式，依照這種說法，那么是不是所有企業(yè)應該推廣這種“家族式”管理模式呢？其實這是一誤解；娃哈哈之所以能成一個“家”，是因為它擁有如大家庭一樣的溫暖、和諧、溫馨，以及共同奮斗振興“家庭”的團隊精神。實際企業(yè)文化研究是一項十分困難的任務，現(xiàn)有評價體系往往只能給出優(yōu)、良、中、差， 卻不能給出具體“問題所在”和“差異程度”，這使得企業(yè)文化評價喪失了重要的診斷功能，所以除了我們應該考慮標準的實踐來源性外，也應積極地理論聯(lián)系實踐，讓我們的標準在實踐中得到測試。

（三）平均利潤取行業(yè)同規(guī)模企業(yè)利潤的平均數(shù)

企業(yè)規(guī)模是指勞動力、生產(chǎn)資料、生產(chǎn)工具和生產(chǎn)對象在企業(yè)集中的程度。生產(chǎn)要素組合的不同層次及方式形成不同類型企業(yè)規(guī)模。依據(jù)不同的劃分標準，可把企業(yè)具體分為大型企業(yè)、中型企業(yè)和小型企業(yè)三個等級。假設市場經(jīng)濟條件下，各種生產(chǎn)要素都是自由流動的，都可以進行交換和買賣，那么生產(chǎn)要素中的勞動力、生產(chǎn)資料、生產(chǎn)工具和生產(chǎn)對象都可以用貨幣單位表示它的價值，所以如果會計計量是可靠的，假設不考慮會計政策的影響，資產(chǎn)賬面價值是否趨同可判斷企業(yè)規(guī)模是否屬于同等級。如果資產(chǎn)賬面價值大致相同，我們可認為它們間企業(yè)規(guī)模是同等級的，換句說法，就是它們是同規(guī)模的。一樣的規(guī)模，說明它有同樣的價值量，可以購置同樣的生產(chǎn)要素，不考慮行政等非市場經(jīng)濟因素，它面向的投資機會應該是一致的。具體產(chǎn)生了不同效益，就應是各生產(chǎn)要素購置的比例有異及它們內(nèi)部的組合結構存有差別，這些實際都是不同理念、企業(yè)精神、制度等因素造成的，這些我們都可以把它可歸集為企業(yè)文化的影響。不同規(guī)模，它們價值量是不一樣的，購置生產(chǎn)要素的可能性也不一樣，顯然組合各生產(chǎn)要素的效果也就不一樣，比如：大企業(yè)可以抽調(diào)資金進行技術研發(fā)，而小企業(yè)往往很難有力量進行技術研發(fā)，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，在一定程度上只能跟在大企業(yè)后面做跟隨者，銷售價格、營銷策略等手段實施以大企業(yè)為風向標；大企業(yè)憑自己資本優(yōu)勢可以克服很多壁壘，進入高利潤、高效率領域，而小企業(yè)往往只能搞專業(yè)化，在某領域慢慢啃。所以，我們判斷研究對象的企業(yè)價值時，要比較研究對象的利潤和同規(guī)模企業(yè)平均利潤，只有這樣才是企業(yè)真正因企業(yè)文化軟因素導致的差額利潤，否則很可能是資本等其他因素造成的差額利潤。

（四）認真嚴謹確定β值

β值是企業(yè)文化對利潤的貢獻系數(shù)，確認是否準確直接關系企業(yè)價值結果科學性，通過前文分析，我們傾向于求α值倒求β，α值是差異技術無形資產(chǎn)的貢獻系數(shù)，準確確定α值要做好幾方面工作：一是辨認無形資產(chǎn)所屬類型是否是技術型的，諸如土地、商標等無形資產(chǎn)就不是我們研究的范疇，因為土地和商標往往通過貨幣買入，有一些商標不可買入，但它形成核心競爭力還是基于技術根本，當然，有些技術是可以買到的，但有些技術是不可以買到的，我們研究的就是往往是這塊，這塊就像人的天賦一樣，往往不是后天努力的結果；二是差異技術無形資產(chǎn)優(yōu)勢和劣勢的確認，針對某企業(yè)差異技術無形資產(chǎn)相對于其他企業(yè)的差異可能是優(yōu)勢，也可能是劣勢，而且有時很難確認，特別是同規(guī)模企業(yè)相互間都存有差異時，此時我們可通過合適剔除同規(guī)模企業(yè)數(shù)量的方法合適確定。●

【參考文獻】

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