樊大

4月12日，傳出深圳將出臺(tái)系列重大金融創(chuàng)新，其中包括年內(nèi)成立深圳前海股權(quán)交易所等與新三板相關(guān)的內(nèi)容。通常在資金方面，三板等場(chǎng)外市場(chǎng)對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有沖擊作用，然而受政策傳聞刺激，當(dāng)日滬深兩地股市卻放量大漲。場(chǎng)外市場(chǎng)擴(kuò)容在即，對(duì)A股到底是利好還是利空，值得探究。

3月底，國(guó)務(wù)院副總理王岐山，在北京考察中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作；4月5日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年將籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)；還有進(jìn)一步的消息表示，新三板將在北京設(shè)獨(dú)立交易所，證監(jiān)會(huì)已與北京市簽署相關(guān)協(xié)議

近期關(guān)于新三板擴(kuò)容的給力消息不斷，這表明作為資本市場(chǎng)金字塔塔基的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，我國(guó)新三板市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)已基本完成，大擴(kuò)容迫在眉睫。新三板擴(kuò)容等金融創(chuàng)新對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑是長(zhǎng)線利好，但短期對(duì)資本市場(chǎng)的分流壓力不容小視。

我國(guó)新三板試點(diǎn)于 2006年1月開(kāi)始，但由于嚴(yán)格的投資者門(mén)檻限制和非連續(xù)競(jìng)拍的交易制度，運(yùn)行至今已6年的新三板試點(diǎn)市場(chǎng)相當(dāng)?shù)兔浴?jù)統(tǒng)計(jì)，成立于2006年的中關(guān)村科技園股權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)市場(chǎng)，97%的交易買(mǎi)入之后再也沒(méi)有賣(mài)出；中關(guān)村2萬(wàn)多家科技企業(yè)，剔除已經(jīng)上市的200家，掛牌率不到1%；100多家企業(yè)在6年內(nèi)募集資金不到20億元。新三板不活躍的主要原因包括，“200人的股東限制，3萬(wàn)股的交易起點(diǎn)過(guò)高，不向個(gè)人開(kāi)放，非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易等”。

據(jù)悉，針對(duì)新三板試點(diǎn)中暴露的融資功能缺失和流動(dòng)性不足問(wèn)題，今年3月國(guó)務(wù)院調(diào)研期間，證監(jiān)會(huì)和中關(guān)村管委會(huì)已提出相關(guān)完善建議——建立做市商制度、適度擴(kuò)大合格投資者隊(duì)伍等。

如果未來(lái)新三板擴(kuò)容，解決了現(xiàn)有的流動(dòng)性問(wèn)題，對(duì)A股會(huì)帶來(lái)多大分流壓力？這個(gè)問(wèn)題很難回答，但相關(guān)數(shù)據(jù)還是值得回味的。截至2011年年底，我國(guó)共有國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)88家，高新技術(shù)企業(yè)總計(jì)5.96萬(wàn)家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.2萬(wàn)億元，占全國(guó)GDP比例達(dá)到27.9%；除中關(guān)村科技園區(qū)、東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)等試點(diǎn)以外，上海張江高科園區(qū)、深圳前海等80多個(gè)園區(qū)均有希望依次參與擴(kuò)容交易，預(yù)計(jì)未來(lái)新三板每年擴(kuò)容規(guī)模將達(dá)到500～1000家由此看來(lái)，新三板未來(lái)對(duì)主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板的資金分流作用，不可忽視。

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