葛兆強(qiáng)

摘要：面對宏觀經(jīng)濟(jì)下行、金融改革深化和金融監(jiān)管不斷強(qiáng)化的外部環(huán)境，商業(yè)銀行經(jīng)營管理的理念、機(jī)制、流程、方法和技術(shù)應(yīng)切實(shí)更新，信貸結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)必須不斷優(yōu)化，創(chuàng)新能力、定價(jià)能力、服務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資源配置能力和成本控制能力也必須顯著提升。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)；商業(yè)銀行；經(jīng)營管理；策略

中圖分類號：F830.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Ａ 文章編號：１００６－３５４４（２０12）０6－００07－06

2012年以來，中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，上半年GDP增長降至7.8%。其中，二季度同比增長7.6%，這是自2009年下半年以來的最低速度。盡管這一經(jīng)濟(jì)增速尚在預(yù)期目標(biāo)之上，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的矛盾依然突出，未來的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢不容樂觀。與此相對應(yīng)，盡管利差下降、貸款有效需求不足、不良貸款余額小幅回升，但銀行業(yè)的利潤增長仍維持在17%左右的較高水平，華夏銀行和興業(yè)銀行的凈利潤增速甚至達(dá)到了42.36%和39.81%。從2012年7月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行進(jìn)一步劣化，意味著此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能經(jīng)歷緩慢而痛苦的過程，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇何時(shí)出現(xiàn)很難確定。因此，下半年，商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境難言樂觀，盈利增速進(jìn)一步減緩是大概率事件。在這種情勢下，商業(yè)銀行必須認(rèn)真把握宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢，科學(xué)制定經(jīng)營管理策略，有效減弱外部因素的負(fù)面影響。

一、2012年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)與銀行業(yè)的運(yùn)行情況

（一）2012年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體情況

今年以來，中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，CPI不斷回落，投資、消費(fèi)、出口三大需求繼續(xù)收縮，外貿(mào)基本平衡，國民經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)增速符合政策預(yù)期。

1．經(jīng)濟(jì)增速趨緩，部分企業(yè)經(jīng)營困難。上半年，中國的GDP為227098億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.8%，連續(xù)六個(gè)季度放緩，創(chuàng)下了近10年來（除國際金融危機(jī)時(shí)期）的新低。從工業(yè)方面看，工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行持續(xù)疲弱，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長10.5%，比上年同期回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。從盈利方面看，1～6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤23117億元，同比下降2.2%。不僅中小企業(yè)經(jīng)營困難持續(xù)加大，一些大型國有企業(yè)的盈利也大幅下滑，有的跌幅甚至高達(dá)80%。如，中國國際航空公司預(yù)期今年上半年盈利將同比下滑至少50%。中興通訊預(yù)估盈利將下跌80%[1]。據(jù)有關(guān)部門抽樣調(diào)查，目前只有10%的企業(yè)處于增長勢頭中，33%的企業(yè)經(jīng)營狀況比較勉強(qiáng)，47%的企業(yè)正處在生死存亡線上[2]。最近，在《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，國際貨幣基金組織（IMF）將中國2012年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測值從4月份的8.2%下調(diào)至8.0%，2013年的預(yù)測值從8.8%下調(diào)至8.5%。

2．固定資產(chǎn)投資相對穩(wěn)定，房地產(chǎn)業(yè)投資增速回落。上半年，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）150710億元，同比名義增長20.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長18.0%），增速比上年同期回落5.2個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，東部、中部和西部地區(qū)投資分別同比增長19.3%、25.3%和23.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資3654億元，同比增長28.6%；第二產(chǎn)業(yè)投資67768億元，增長23.7%；第三產(chǎn)業(yè)投資79288億元，增長17.4%。房地產(chǎn)方面，上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30 610億元，同比名義增長16.6%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長14.3%），比上年同期回落16.3個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積92 380萬平方米，同比下降7.1%。全國商品房銷售面積39 964萬平方米，同比下降10.0%；銷售額23 314億元，同比下降5.2%。全國商品房待售面積31 408萬平方米，增長33.1%。

3．消費(fèi)需求有所減緩，實(shí)際增速基本穩(wěn)定。上半年，社會消費(fèi)品零售總額98 222億元，同比名義增長14.4%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.2%），比上年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額85 123億元，同比增長14.3%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額13 099億元，增長14.5%。從1～7月看，我國實(shí)現(xiàn)社會消費(fèi)品零售總額114 537億元，同比名義增長14.2%，增速比上年同期回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，增速大大低于最近五年18.4%的平均增速。其中7月份零售額名義增長13.1%，增速創(chuàng)年內(nèi)新低。扣除價(jià)格因素，1～7月消費(fèi)品零售額實(shí)際增長11.3%，略低于去年同期，但比一季度提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，7月份消費(fèi)品零售額實(shí)際增長12.2%，高于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，物價(jià)漲幅持續(xù)回落是消費(fèi)實(shí)際增速加快的主要原因，消費(fèi)實(shí)際增速提高有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

4．進(jìn)出口增速下降，外匯儲備明顯偏多。上半年，進(jìn)出口總額18 398.4億美元，同比增長8.0%，比上年同期回落17.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口9543.8億美元，增長9.2%；進(jìn)口8854.6億美元，增長6.7%，進(jìn)出口相抵實(shí)現(xiàn)順差689.2億美元。在進(jìn)出口增速下降的同時(shí)，外匯儲備持續(xù)增長，3月末達(dá)到了33 050億美元的歷史新高。由于現(xiàn)行外匯均為無黃金擔(dān)保資產(chǎn)的主權(quán)貨幣，所以，持有過多的外匯儲備，既容易遭受外幣貶值帶來的經(jīng)濟(jì)損失，還會迫使央行通過提高存款準(zhǔn)備金率對沖外匯占款，從而形成一種有利于外國財(cái)富增益、導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)成本上升的收入再分配關(guān)系。

5.物價(jià)漲幅持續(xù)回落，中長期上漲壓力較大。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.3%，比上年同期回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，6月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.2%。7月份，又進(jìn)一步下降為1.8%。在1.8%的CPI中，食品價(jià)格上漲2.4%，基本符合預(yù)期；而非食品價(jià)格上漲1.5%，明顯高于預(yù)期，這主要與近期房地產(chǎn)市場回暖居住類環(huán)比反彈有關(guān)。動(dòng)態(tài)地看，CPI單月漲幅下降趨勢已持續(xù)近一年，這主要源于以下因素：一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅持續(xù)回落。2012年二季度農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅為2.96%，較去年同期回落15.07個(gè)百分點(diǎn)。二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求萎縮，過剩產(chǎn)能難以消化，PPI持續(xù)下行并進(jìn)一步傳導(dǎo)到CPI上。三是翹尾因素不斷減小。需要特別指出，短期壓力減輕不等于中長期壓力減輕，成本型和結(jié)構(gòu)型通脹正在逼近，要素價(jià)值重估、勞動(dòng)力成本價(jià)格的趨勢性上漲都會使物價(jià)走勢充滿不確定性。

6.貨幣供應(yīng)量增速平穩(wěn)，新增貸款同比增加。6月末，M2余額92.50萬億元，同比增長13.6%，與上年末持平；M1余額28.75萬億元，增長4.7%，比上年末低3.2個(gè)百分點(diǎn)；M0余額4.93萬億元，增長10.8%；人民幣貸款余額59.64萬億元，新增4.86萬億元，同比多增6833億元；人民幣存款余額88.31萬億元，新增7.38萬億元，同比多增425億元。1～6月社會融資規(guī)模為7.78萬億元，比上年同期多135億元。截至６月末，外匯儲備余額為3.24萬億美元，較一季度末減少了650億美元。經(jīng)過兩次降息，目前存款利率基本處于過去十年來中性水平，貸款利率已明顯低于中性水平。

7.居民收入較快增長，就業(yè)總體穩(wěn)定。從收入方面看，城鎮(zhèn)居民收入增長較快，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)。上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入12 509元，同比名義增長13.3%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長9.7%，增速比上年同期加快2.1個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入4303元，同比名義增長16.1%；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長12.4%，比上年同期回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。從就業(yè)方面看，上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位是600萬左右，全國農(nóng)民工在城市打工6個(gè)月以上的外出農(nóng)民工增長了2.6%。

8.中西部地區(qū)加快崛起，經(jīng)濟(jì)增速快于東部。上半年GDP增速在地區(qū)方面繼續(xù)呈現(xiàn)“西部特快、中部較快和東部放緩”的格局。中西部地區(qū)GDP增長率全部高于兩位數(shù)，平均值達(dá)11.9%，而東部地區(qū)只有天津和福建超過了10%。對于全國上半年GDP增速7.8%，只有北京、上海、浙江、廣東四省低于此水平，其余省份均超過。天津仍以14.1%高居榜首，重慶和貴州分別以14.0%并列第二。

（二）2012年上半年中國銀行業(yè)發(fā)展的基本特點(diǎn)

今年上半年，中國銀行業(yè)發(fā)展整體穩(wěn)定，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債和利潤增長相對平穩(wěn)。6月末，中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)1 267 831億元，比上年同期增長20%，總負(fù)債1188470億元，比上年同期增長19.7%。上半年商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤6616億元。其中，二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3356億元，較一季度增長2.94%。總體上，上半年中國銀行業(yè)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

1．商業(yè)銀行發(fā)展不均衡。雖然存貸比和資本充足率監(jiān)管的影響較大，但股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模依然實(shí)現(xiàn)了20%以上的超行業(yè)平均增速。相對而言，大型商業(yè)銀行因基數(shù)較大，增速明顯低于股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。截至2012年6月末，大型商業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)590921億元，比上年同期增長14.4%，市場占比由年初的47%下滑至6月末的46.6%；股份制商業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)211788億元，比上年同期增長27.3%，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比例為16.7%；城市商業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)115134億元，比上年同期增長31.5%，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比例為9.1%；其他類金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)349990億元，比上年同期增長22.2%，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比例為27.6%。

2．存款業(yè)務(wù)壓力持續(xù)加大。受中國經(jīng)濟(jì)下行、市場流動(dòng)性偏緊、上年末存款基數(shù)較大和年初存款分流等因素的影響，商業(yè)銀行上半年存款增長乏力，市場競爭壓力激烈。1～5月金融機(jī)構(gòu)存款減少3927億元，6月份因季度考核存款爆發(fā)性增長了2.68萬億元，實(shí)現(xiàn)了同比略有增長，但這種增長僅僅是短暫性的時(shí)點(diǎn)現(xiàn)象，缺乏實(shí)際意義。7月份，全國金融機(jī)構(gòu)人民幣存款又減少了5006億元，1～7月人民幣存款增加6.88萬億元，同比多增2053億元。

3．貸款增長可能前低后高。從歷史規(guī)律看，商業(yè)銀行的年初貸款投放通常較多。但是，今年1～2月貸款發(fā)放卻同比減少了近2000億元，從3月份開始起才有所回升。截至6月末同比多增了6833億元，這反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貸款的需求明顯不足。當(dāng)然，這與年初存款回落、中小商業(yè)銀行存貸比普遍接近臨界點(diǎn)，從而主動(dòng)減少貸款投放有關(guān)。需要注意的是，盡管6月份金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款同比增多，但對公中長期貸款增量與上月基本持平，信貸需求未見明顯回升。同時(shí)，小微企業(yè)貸款難的問題進(jìn)一步加劇。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的抽樣調(diào)查，3.8萬家受訪的工業(yè)類小微企業(yè)經(jīng)營狀況顯示，僅有5.5%的小微企業(yè)能夠獲得銀行貸款。

4．中間業(yè)務(wù)收入增速大幅放緩。隨著政府部門對商業(yè)銀行收費(fèi)行為的進(jìn)一步規(guī)范，商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入的增長受到較大的遏制。上半年，銀監(jiān)會嚴(yán)查違規(guī)經(jīng)營，商業(yè)銀行被要求必須遵循利費(fèi)分離原則，不得將利息分解為費(fèi)用收取，嚴(yán)禁變相提高利率，這使得不少銀行的中間業(yè)務(wù)收入因此大幅減少。部分銀行的中間業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了負(fù)增長。整體上看，上半年商業(yè)銀行非利息收入（其中手續(xù)費(fèi)收入約占八成）同比增長21.5%，增速較去年同期大幅下降21.2個(gè)百分點(diǎn)。與此形成對比的是，上半年商業(yè)銀行凈利潤較去年同期增長23.34%。這意味著，非息收入的增速甚至還沒超過整體利潤的增速。而在以往，非息收入增速均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于利息收入增速和利潤增速。未來階段，如何有效推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，改善盈利結(jié)構(gòu)，是擺在商業(yè)銀行面前的一個(gè)重大課題。

5．不良貸款余額小幅增長。截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額為4564億元，較上年末新增285億元。其中，二季度新增182億元；不良貸款率為0.9%，與一季度末持平；撥備覆蓋率為290.2%，較一季度末提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。分機(jī)構(gòu)看，大型商業(yè)銀行不良貸款余額為4564億元，較上季度末新增26億元，不良率則保持1%不變。股份制商業(yè)銀行不良貸款余額657億元，二季度新增49億元，不良率增加0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.7%。城市商業(yè)銀行不良貸款余額403億元，新增44億元，不良率維持0.8%不變。農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款余額426億元，新增52億元，不良率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.6%。外資行不良貸款余額58億元，新增10億元，不良率上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.6%。

二、2012年下半年宏觀金融運(yùn)行趨勢判斷

2012年下半年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性依然存在。一方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然緩慢，歐洲因主權(quán)債務(wù)問題經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)惡化，日本經(jīng)濟(jì)仍然處于低增長狀態(tài)；另一方面，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長將明顯放緩。從中國的情況看，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行有可能持續(xù)下滑，年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)能否止跌回升，微觀經(jīng)濟(jì)能否扭轉(zhuǎn)盈利下滑，目前還不敢妄言?；诖吮尘?，金融運(yùn)行也將發(fā)生較大變化，銀行業(yè)的負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)回升都會比較艱難，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量值得密切關(guān)注。

（一）下半年世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢

在充滿不確定的背景下，下半年世界經(jīng)濟(jì)也許會再次回到復(fù)蘇軌道。但是，由于發(fā)達(dá)國家正在進(jìn)行“資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整”，新型經(jīng)濟(jì)體正處于增長模式的轉(zhuǎn)換階段，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇節(jié)奏將比較緩慢。

目前，美國正在實(shí)施TPP外經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略，推出出口倍增計(jì)劃和對內(nèi)直接投資鼓勵(lì)政策，增強(qiáng)國內(nèi)的供給能力。但是，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然緩慢，失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)增長速度在1%～2%之間徘徊。歐洲雖然加強(qiáng)了各國政府財(cái)政的規(guī)范化，努力改善經(jīng)濟(jì)基本面，進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政轉(zhuǎn)移規(guī)模，在財(cái)政危機(jī)國家進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，強(qiáng)化競爭力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，但歐洲主權(quán)債務(wù)問題沒有得到根本解決，歐洲經(jīng)濟(jì)存在繼續(xù)惡化的可能。從日本看，日本正在挖掘環(huán)保、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)及城鎮(zhèn)建設(shè)等領(lǐng)域的需求，充分利用EPA、TPP等多邊合作機(jī)制，將新興經(jīng)濟(jì)體的需求納入自身的增長戰(zhàn)略。同時(shí)，日本企業(yè)利用日元升值契機(jī)，加快實(shí)施全球性M&A戰(zhàn)略，但因?yàn)楦哳~政府債務(wù)和出口競爭力下降，日本經(jīng)濟(jì)仍然處于低增長狀態(tài)。新興經(jīng)濟(jì)體的增長勢頭明顯放緩。聯(lián)合國2012年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望報(bào)告認(rèn)為，53％的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長已接近或超過“能力極限”，2012年44％的發(fā)展中國家面臨的財(cái)政惡化、經(jīng)濟(jì)不平衡、不可持續(xù)等問題會進(jìn)一步嚴(yán)重。

下半年，世界經(jīng)濟(jì)也可能呈現(xiàn)出以下悲觀趨勢：一是歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)滑坡，歐元匯率加速貶值，區(qū)外國家對歐元區(qū)國家的出口驟然減少。二是全球股市大跌。三是以歐洲為主的全球金融機(jī)構(gòu)從新興經(jīng)濟(jì)體國家撤走資金，新興經(jīng)濟(jì)體蒙受巨大沖擊，全球經(jīng)濟(jì)陷入蕭條。四是中東、北非局勢的混亂有可能再次使國際大宗商品行情驟升，給新興經(jīng)濟(jì)體帶來較大的通貨膨脹壓力。IMF預(yù)測，如果歐洲財(cái)政危機(jī)嚴(yán)重惡化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率將減少3.5個(gè)百分點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)增長率將減少2個(gè)百分點(diǎn)。

（二）下半年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢

盡管當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)放緩的形勢比較嚴(yán)峻，但明顯好于2008、2009年。面對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑，通過政策的逆向調(diào)節(jié)對沖不利的外部沖擊，應(yīng)該能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行。在近期政府持續(xù)出臺穩(wěn)增長政策的作用下，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增速會開始有所回升，第三、第四季度GDP同比分別達(dá)到8%和8.3%，全年GDP實(shí)際增速可能保持在8%左右。但是，從7月份的相關(guān)數(shù)據(jù)看，下半年經(jīng)濟(jì)是否會止跌回升還存在較大的不確定性。7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長為9.2%，創(chuàng)最近36個(gè)月的新低；出口同比增長僅1%，進(jìn)口同比增長4.7%，遠(yuǎn)低于6月11.3%和6.3%的增幅；7月新發(fā)放貸款5401億元，同比僅增長485億元。特別是，中長期貸款在貸款總額中的占比低于30%，支持固定資產(chǎn)投資的力度明顯不足。而且，物價(jià)上漲的壓力猶存。目前發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體都在降息，流動(dòng)性比較充足，輸入性通脹的壓力比較大。下半年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能呈現(xiàn)以下趨勢：

一是固定資產(chǎn)投資逐步企穩(wěn)。固定資產(chǎn)投資一直是拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的第一動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的深入，未來投資的拉動(dòng)作用將逐漸減弱，但短期內(nèi)投資仍是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑的最有效手段。因此，下半年穩(wěn)增長主要還是依賴投資。從房地產(chǎn)投資方面看，雖然近期房地產(chǎn)交易有所恢復(fù)，但房地產(chǎn)投資全面反彈的可能性較小，年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速相比去年將有較大幅度的回落。預(yù)計(jì)全年增速將從去年的27.8%回落至15%左右。從基礎(chǔ)設(shè)施投資方面看，基礎(chǔ)設(shè)施投資會超過房地產(chǎn)投資，在固定資產(chǎn)投資中占比達(dá)到22%。近期，國家發(fā)改委加快項(xiàng)目審批，基建投資增速也穩(wěn)步回升，下半年仍有較大的提速空間。預(yù)計(jì)全年增速將達(dá)到10%以上。綜合看，全年固定資產(chǎn)投資增速有望達(dá)到21%。

二是消費(fèi)需求平穩(wěn)增長。國內(nèi)消費(fèi)主要受汽車和房地產(chǎn)兩個(gè)市場景氣程度的影響。上半年消費(fèi)增速不及預(yù)期，關(guān)鍵是這兩個(gè)市場仍不景氣。近期政府已推出多項(xiàng)促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品的消費(fèi)措施。同時(shí)，預(yù)計(jì)年內(nèi)收入分配改革制度也會出臺，加之下半年物價(jià)漲幅將回落，有利于居民實(shí)際收入的增長，這對于提升居民消費(fèi)能力是利好。綜合以上因素，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)增速維持在14～15%，下半年的消費(fèi)實(shí)際增速將比上半年有所提高。

三是出口趨穩(wěn)并小幅改善。如果歐洲經(jīng)濟(jì)不再進(jìn)一步惡化，下半年我國出口增速將隨著美日經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇企穩(wěn)并小幅回升，全年進(jìn)出口增速預(yù)計(jì)都會達(dá)到10%左右，全年順差規(guī)?？赡芘c去年基本持平，這意味著下半年順差規(guī)模將比上半年有明顯增加。由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速放緩的周期可能較長，未來出口進(jìn)一步增長的空間有限，而新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長的空間則相對較大，未來我國出口市場的拓展可能主要將依賴新興市場國家。

針對宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行和微觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營困難，中央政府已采取了一系列措施積極應(yīng)對，但目前仍有越來越多的人呼吁政府采取經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以促進(jìn)消費(fèi)和支出。我們認(rèn)為，選擇何種政策，首先必須明確中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長減速是源于周期性因素還是結(jié)構(gòu)性因素？如果是周期性因素，那么，政府應(yīng)該采取反周期性的政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。如果是結(jié)構(gòu)性因素，那么，現(xiàn)在并不需要經(jīng)濟(jì)刺激措施，而是要實(shí)施旨在提高生產(chǎn)率和長期增長潛力的結(jié)構(gòu)性改革[3]。筆者認(rèn)為，盡管目前經(jīng)濟(jì)放緩含有一定的周期性因素，但結(jié)構(gòu)性因素是主要的，它必須通過全面深入的經(jīng)濟(jì)和金融改革來解決，絕不能再單純地依靠投資和出口來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)然，這會使國有部門的財(cái)富增長和宏觀經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩，也會遭到既得利益者的強(qiáng)烈反對。但是，在管控到位的情況下，即使中國GDP增速顯著下滑至3%，只要居民收入維持5%～6%的增長水平，就不會引發(fā)社會動(dòng)蕩，也不會對世界經(jīng)濟(jì)形勢構(gòu)成干擾[4]。

面對復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新情況，下半年宏觀調(diào)控政策應(yīng)在“穩(wěn)中求進(jìn)”基調(diào)的指導(dǎo)下，把短期需求管理政策和中長期結(jié)構(gòu)政策結(jié)合起來，在適度加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度的同時(shí)，下更大力氣加快經(jīng)濟(jì)體制改革，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)[5]。可采取的政策包括：通過稅收改革減少企業(yè)和家庭的負(fù)擔(dān)；向私營投資放開嚴(yán)格受管制的產(chǎn)業(yè)，以提高效率和生產(chǎn)率；進(jìn)一步擴(kuò)大社保網(wǎng)，以減少居民預(yù)防性儲蓄；提高實(shí)際利率水平，降低金融抑制稅；大力發(fā)展債券市場，減少對銀行融資的依賴；廢除戶口制度，推進(jìn)和加深城市化；提高居民家庭收入水平，擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)。

（三）下半年中國金融運(yùn)行趨勢

盡管下半年保增長的壓力較大，但貨幣政策調(diào)整的空間相對有限。從目前的情況看，迄今為止的宏觀金融調(diào)控，已經(jīng)開始顯現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用。在這種情況下，貨幣政策進(jìn)一步放松顯然是不合適的。但是，在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大、微觀經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營艱難的情況下，貨幣政策在保持總體穩(wěn)健的前提下，應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)靈活性、針對性和前瞻性，操作上朝著合理增加流動(dòng)性并促使市場利率下降的方向繼續(xù)微調(diào)。

總體判斷，下一階段，央行將繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性管理，保持適度的社會流動(dòng)性總量。當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，應(yīng)保證廣義貨幣供給增長14%左右，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。其次，央行將繼續(xù)用“差別化”的思路來破解經(jīng)濟(jì)發(fā)展難題，進(jìn)一步加強(qiáng)對小微企業(yè)的資金支持，保持小微企業(yè)貸款合理增長；支持中央重點(diǎn)投資項(xiàng)目后續(xù)資金需求及保障性住房建設(shè)；改進(jìn)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、自主創(chuàng)新、農(nóng)田水利建設(shè)等方面的金融服務(wù)。當(dāng)然，這里的“差別化”還包括存款準(zhǔn)備金率的差別化[6]。第三，存款準(zhǔn)備金率將有針對性地適度下調(diào)。預(yù)計(jì)年內(nèi)準(zhǔn)備金率有可能再下調(diào)1～3次，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。第四，從利率方面看，未來存款利率實(shí)質(zhì)性下調(diào)的空間并不大，貸款基準(zhǔn)利率也沒有大幅下降的可能。但是，從降低企業(yè)融資成本、平衡銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間利益關(guān)系的角度看，不排除年內(nèi)再次降息的可能。第五，從公開市場操作方面看，目前央票余額已降至近年最低值，這導(dǎo)致未來通過央票到期來釋放流動(dòng)性和影響市場利率的能力下降，需要適當(dāng)加大央票發(fā)行和正回購力度。但是，在當(dāng)前短期資金階段性需求較大的情況下，加大央票發(fā)行和正回購就不得不提高發(fā)行利率，這與引導(dǎo)市場利率下行相悖。在此情況下，預(yù)計(jì)下半年公開市場操作將兼顧各方面需要，與準(zhǔn)備金率調(diào)整靈活搭配[7]。第六，從銀行貸款方面看，下半年貸款需求將有所回升。交通設(shè)施、清潔能源、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域的投資加大將拉動(dòng)相關(guān)貸款需求增加，個(gè)人按揭貸款的增速也將有所加快。

三、商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展的策略選擇

面對宏觀經(jīng)濟(jì)下行、金融改革深化和金融監(jiān)管不斷強(qiáng)化的外部環(huán)境，商業(yè)銀行經(jīng)營管理的理念、機(jī)制、流程、方法和技術(shù)應(yīng)切實(shí)更新，信貸結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)必須不斷優(yōu)化，創(chuàng)新能力、定價(jià)能力、服務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資源配置能力和成本控制能力也必須顯著提升。下半年，商業(yè)銀行的經(jīng)營發(fā)展應(yīng)重視以下方面的工作：

（一）加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的分析

中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有明顯的周期性和波動(dòng)性，無論從市場拓展還是風(fēng)險(xiǎn)管理角度，商業(yè)銀行都要把握好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的發(fā)展趨勢。當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)整體上處于下行期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性因素很多：一是國際金融危機(jī)還在發(fā)酵，歐債危機(jī)仍在蔓延，這對中國的出口將產(chǎn)生較大的負(fù)面影響；二是中國經(jīng)濟(jì)對外依存度很高，在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，傳統(tǒng)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式遇到了巨大挑戰(zhàn)；三是中國經(jīng)濟(jì)的高增長主要依賴于大規(guī)模的政府投資，但從投資需求和帶來的效益看，效應(yīng)逐步遞減，甚至安全性較高的“鐵、公、基”貸款也面臨著風(fēng)險(xiǎn)；四是許多地方政府前幾年財(cái)政收入結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)收入占三分之一甚至占一半，房地產(chǎn)調(diào)控后財(cái)政收入急劇下降；五是居民消費(fèi)需求不斷減緩。投資、出口、消費(fèi)增速均減弱的不利局面，給銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)管理帶來了壓力。這就要求商業(yè)銀行必須加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)特征的研判，深入分析宏觀調(diào)控對微觀經(jīng)濟(jì)、銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理的影響，不斷優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效抵御各種風(fēng)險(xiǎn)。

（二）進(jìn)一步加大負(fù)債業(yè)務(wù)營銷力度

存款是商業(yè)銀行的立行之本，沒有存款規(guī)模的支撐，資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)發(fā)展都會受到制約。所以，商業(yè)銀行必須深刻認(rèn)識到負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展的重要性，不斷加強(qiáng)對負(fù)債政策的研究，促進(jìn)負(fù)債業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長。尤其是在當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落、企業(yè)盈利大面積下滑，銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)增長乏力、利率市場化進(jìn)程不斷加快的情況下，商業(yè)銀行在負(fù)債業(yè)務(wù)拓展方面，更要有新思路和新舉措，應(yīng)當(dāng)從考核激勵(lì)、經(jīng)營政策、客戶服務(wù)等方面積極開展工作。尤其是客戶服務(wù)，這是商業(yè)銀行持續(xù)成長的關(guān)鍵，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的形勢下，商業(yè)銀行要通過不斷提高客戶服務(wù)能力去穩(wěn)定和拓展客戶；負(fù)債考核要不斷提升精細(xì)化水平，建立更加科學(xué)的考核分配體系，對市場部門和員工要進(jìn)行合理考核，塑造良好的競爭機(jī)制；經(jīng)營政策方面要認(rèn)真研究負(fù)債成本的容忍度問題，在利率市場化步伐加快的情況下，負(fù)債成本適度上升是必然的，但要考慮銀行資金成本承受力問題。

（三）積極推進(jìn)小微企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展

建立大、中、小客戶合理并存的客戶結(jié)構(gòu)，是商業(yè)銀行經(jīng)營保持優(yōu)化并持續(xù)成長的關(guān)鍵。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，在鞏固大型國有企業(yè)客戶并有效管理風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極拓展中小企業(yè)客戶特別是小微企業(yè)客戶，通過提高綜合收益來緩解息差收窄的負(fù)面影響。從長期看，小微企業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)。對此，商業(yè)銀行必須統(tǒng)一思想認(rèn)識，強(qiáng)化對小微企業(yè)客戶特征的深入分析，從產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)類型、客戶規(guī)模等多個(gè)角度對小微企業(yè)進(jìn)行細(xì)分管理；其次要對小微企業(yè)放款流程進(jìn)行改造，科學(xué)制定貸款評估條件和標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)計(jì)一套適合其特點(diǎn)的貸前調(diào)查、貸中審查、貸后管理流程，探索建立批量化、集中化、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化管理模式，在控制好風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)不斷提高服務(wù)效率；第三是要有針對性地設(shè)計(jì)研發(fā)適合客戶需求的產(chǎn)品，不斷提升對“兩小”客戶的專業(yè)化服務(wù)能力和精細(xì)化管理能力，在切實(shí)保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，盡快做大做強(qiáng)“兩小”業(yè)務(wù)。當(dāng)然，目前小微企業(yè)經(jīng)營面臨的不確定性因素比較多，小微企業(yè)貸款的不良率可能有所反彈，有效控制小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)將是商業(yè)銀行未來一段時(shí)間的重中之重。

（四）切實(shí)提高管理能力

一是要統(tǒng)籌考慮商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略、市場競爭和經(jīng)營成本等因素，科學(xué)進(jìn)行貸款定價(jià)。要深化應(yīng)用管理會計(jì)手段，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益率工具，精確計(jì)量資本成本和客戶貢獻(xiàn)，為貸款的準(zhǔn)確定價(jià)提供有力的工具。要優(yōu)化內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)方法，有效調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展。二是要不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。要順應(yīng)銀行信貸客戶結(jié)構(gòu)的變化，處理好風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新和收益的關(guān)系，著力優(yōu)化小微企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的流程、方法和技術(shù)。研究改進(jìn)利率市場化背景下銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的新方法、新技術(shù)和新系統(tǒng)，切實(shí)做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測和管理工作[8]。三是更新管理理念，優(yōu)化管理方法，提高管理精細(xì)化程度。商業(yè)銀行要更加準(zhǔn)確地核算經(jīng)營單位、條線和員工的經(jīng)營業(yè)績，及時(shí)、高效地開展激勵(lì)；加強(qiáng)成本管控，優(yōu)化資源配置，健全以戰(zhàn)略為導(dǎo)向、投入產(chǎn)出相匹配、激勵(lì)約束到位的成本管理機(jī)制和資源配置機(jī)制；優(yōu)化引人、選人和用人機(jī)制，做好新經(jīng)營環(huán)境下的核心人才隊(duì)伍建設(shè)工作。

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（責(zé)任編輯：郄彥平；校對：盧艷茹）