劉日紅 陳 越

“中 國生產(chǎn)—美國消費(fèi)”是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要特征，也是中美貿(mào)易不平衡的內(nèi)在根源。國際金融危機(jī)的爆發(fā)，從某種程度上顯示了這種模式的脆弱性和不可持續(xù)性。當(dāng)前，中美兩國都在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。美國試圖重振制造業(yè)，鼓勵(lì) “產(chǎn)業(yè)回歸”，推進(jìn) “再工業(yè)化”；中國實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，大力發(fā)展居民消費(fèi)需求，同時(shí)促進(jìn)對外貿(mào)易平衡發(fā)展。中美作為世界上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，兩國結(jié)構(gòu)調(diào)整 “相向而行”，將對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。但是也要看到，從當(dāng)前兩國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段、要素稟賦等層面來分析，基于經(jīng)濟(jì)高度互補(bǔ)形成的 “中國生產(chǎn)—美國消費(fèi)”模式具有內(nèi)在穩(wěn)定性，中美雙方都從這種循環(huán)關(guān)系中獲得了比較利益，特別是美國由于掌握著國際經(jīng)貿(mào)制度安排的主導(dǎo)權(quán)，從中獲得的宏觀經(jīng)濟(jì)利益更為可觀，缺少對這種模式進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整的意愿。中國關(guān)鍵要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件變化和自身利益需要，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在素質(zhì)，提高在雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系中的獲益能力。

一、美國低儲蓄高消費(fèi)模式的形成

消費(fèi)模式與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會文化習(xí)慣、宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向等因素密切相關(guān)。美國經(jīng)濟(jì)增長由生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)到消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型已經(jīng)有100多年的歷史。美國低儲蓄、高消費(fèi)模式的形成，是發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)中信用制度不斷發(fā)展的產(chǎn)物。馬克思認(rèn)為，物質(zhì)資料的生產(chǎn)是人類社會存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。工業(yè)革命前，社會生產(chǎn)力水平低，商品市場不發(fā)達(dá)，在人類基本物質(zhì)需求還沒有滿足前，通過發(fā)展金融刺激消費(fèi)需求是不可能的。到19世紀(jì)末，經(jīng)過100多年的工業(yè)革命，生產(chǎn)技術(shù)日趨成熟，社會產(chǎn)品供給極大豐富，產(chǎn)能開始出現(xiàn)過剩，客觀上需要刺激消費(fèi)，保持總供給和總需求的基本平衡，消費(fèi)信貸應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)有關(guān)資料顯示，1850年，美國家庭只有2%左右的收入用于耐用消費(fèi)品。隨著分期付款模式的推廣，到1880年，已有11%的家庭收入用于耐用消費(fèi)品。1910年，全美分期付款消費(fèi)信貸總額只有5億美元。到1929年，已經(jīng)上升到70億美元。1930年，消費(fèi)市場70%左右的新汽車、85%的家具、75%的洗碗機(jī)、65%的吸塵器、75%的收放機(jī)都是靠分期付款賣出的。20世紀(jì)50年代后，隨著信用卡的出現(xiàn)，美國信貸消費(fèi)得到了空前發(fā)展。2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)，對美國負(fù)債消費(fèi)模式造成了嚴(yán)重沖擊，但并沒有從根本上扭轉(zhuǎn)信貸消費(fèi)模式的發(fā)展。根據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計(jì)，2012年2月，經(jīng)過季節(jié)修正后的美國消費(fèi)者信貸水平增長年率為4．2%，達(dá)到了2．52萬億美元，創(chuàng)出自2009年4月以來的最高水平。

信用制度與虛擬經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，信用制度在全社會的過度膨脹，往往會導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，這突出反映在美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化上。美國制造業(yè)產(chǎn)值占美國GDP的比例1950年的時(shí)候高達(dá)37%，但是到2011年已經(jīng)降到了11．9%；而虛擬經(jīng)濟(jì)所占比重呈現(xiàn)快速上升趨勢，比如金融業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)從1980年占GDP的15%上升到2011年的25%左右。美國以消費(fèi)信貸為支撐的虛擬經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，在宏觀上刺激美國國民經(jīng)濟(jì)各部門的負(fù)債沖動(dòng)，并推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)從高儲蓄率、低消費(fèi)向低儲蓄、高消費(fèi)的負(fù)債經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變。從美國私人部門儲蓄率來看，在戰(zhàn)后相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)美國個(gè)人儲蓄率基本保持穩(wěn)定，從20世紀(jì)80年代開始出現(xiàn)趨勢性下降態(tài)勢。在1947年到1984年長達(dá)37年的時(shí)間里，美國個(gè)人儲蓄率基本維持在6%到11%左右水平。從1984年開始，美國個(gè)人儲蓄率開始緩慢下降。1984年到2001年，個(gè)人儲蓄率從11%降至1%，個(gè)別月份甚至出現(xiàn)負(fù)儲蓄。2001年以來，美國個(gè)人儲蓄率大多數(shù)時(shí)期保持在0～1%水平，2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，儲蓄率出現(xiàn)短暫反彈，但自2011年以來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有所好轉(zhuǎn)，個(gè)人儲蓄率又開始下降。根據(jù)美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)，由于支出增長快于收入增長，2012年4月美國個(gè)人儲蓄率降至3．4%，為2008年以來單月最低。根據(jù)凱恩斯的國民收入決定理論，在開放經(jīng)濟(jì)中，儲蓄不足意味著存在投資缺口，國內(nèi)消費(fèi)超過產(chǎn)出，宏觀意義上必然表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶逆差。從美國儲蓄率下降和經(jīng)常賬戶逆差擴(kuò)大基本同步來看，可以印證這個(gè)結(jié)論。1980年以來，除1981年和1991年外，美國經(jīng)常賬戶在其余29年都處于逆差狀態(tài)，且呈不斷擴(kuò)大態(tài)勢，只是經(jīng)歷了國際金融危機(jī)的被動(dòng)調(diào)整后，經(jīng)常賬戶赤字水平才有所下降。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，由于市場信用水平較高，一般都擁有較低的儲蓄率和較高的消費(fèi)率，唯獨(dú)美國儲蓄率和消費(fèi)率缺口高到如此水平。筆者同意多數(shù)學(xué)者的看法，認(rèn)為美國與其他發(fā)達(dá)國家的重要區(qū)別在于美國可以依靠美元基礎(chǔ)地位，通過資本回流彌補(bǔ)國內(nèi)儲蓄不足，以保持宏觀意義上的儲蓄 （投資）、消費(fèi)平衡。美元本位制對美國消費(fèi)模式的支撐主要體現(xiàn)在三方面：一是通過鑄幣稅方式換取實(shí)物和資源。在現(xiàn)代信用貨幣制度下，由于發(fā)行紙幣邊際成本幾乎為零，因此鑄幣稅收益幾乎相當(dāng)于基礎(chǔ)貨幣發(fā)行額。美元作為國際支付貨幣，賦予美國用紙幣換取實(shí)物資源的特權(quán)，使美國可以維持超前消費(fèi)能力。二是在美元本位制下，由于美元可以直接換取實(shí)物資源，美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐漸向高科技部門和金融領(lǐng)域升級，東亞國家 （如中國）經(jīng)濟(jì)資源則流向一般制造部門。三是在微觀層面上，全球資本流入提高了美國房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)收益率，助長金融投機(jī)，形成巨大的財(cái)富效應(yīng)，促使美國家庭降低儲蓄擴(kuò)大消費(fèi)。

二、中美兩國經(jīng)濟(jì)再平衡是長期過程

率的因素看，2008年以來美國居民儲蓄率波動(dòng)雖有消費(fèi)支出下降的因素，但主要是由于可支配收入更快下降的結(jié)果。金融危機(jī)后，美國家庭資產(chǎn)凈值縮水超過13萬億美元，財(cái)富效應(yīng)縮水導(dǎo)致作為分母的可支配收入減少，表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上必然是儲蓄率上升。而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有所好轉(zhuǎn)，可支配收入增加，美國居民儲蓄率又會下降，2011年以來美國居民儲蓄率的變化證明了這一點(diǎn)。實(shí)際上，曼昆等美國學(xué)者研究表明，20世紀(jì)80年代以來，美國個(gè)人儲蓄率下降有消費(fèi)支出不斷增加的因素，但更主要是房市、股市造成的財(cái)富效應(yīng)增加了可支配收入。這意味著，美國家庭邊際消費(fèi)傾向是相當(dāng)穩(wěn)定的，不能因?yàn)槎唐趦π盥实牟▌?dòng)，就認(rèn)為美國消費(fèi)模式發(fā)生根本性改變的結(jié)論。

2．當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式體現(xiàn)了比較優(yōu)勢原則

當(dāng)前的國際分工格局可以概括為以中國為代表的新興市場國家為美國輸送商品，同時(shí)通過購買美國金融資產(chǎn)，為美國經(jīng)常賬戶逆差融資。從全球視野看，這種增長機(jī)制的形成，體現(xiàn)了美國和中國在國際分工格局中的比較優(yōu)勢。在當(dāng)前分工體系中，中心國家美國得到的好處是能夠以低利率為經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字融資，保證本國居民高消費(fèi)；外圍國家得到的好處是能夠長期通過出口來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和解決就業(yè)，彌補(bǔ)國內(nèi)有效需求不足。在政策層面，美國為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，繼續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)仍然是最現(xiàn)實(shí)的選擇。雖然美國提出了 “出口倡議”，加快發(fā)展制造業(yè)，但美國以高科技和服務(wù)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決

2008年以來，受國際金融危機(jī)擠壓經(jīng)濟(jì)泡沫影響，美國需求出現(xiàn)明顯萎縮，消費(fèi)率、儲蓄率、經(jīng)常賬戶赤字率出現(xiàn)向長期平均水平回歸趨勢。美國政府甚至提出重振制造業(yè)，大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施，與中國等新興經(jīng)濟(jì)體開展競爭。但美國消費(fèi)水平下降，不意味著美國消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的增長模式會發(fā)生重大變化，當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)制度安排和中美兩國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定，中美兩國經(jīng)濟(jì)再平衡將是長期的、漸進(jìn)的過程。

1．長期趨勢表明美國消費(fèi)率是相當(dāng)穩(wěn)定的

從美國消費(fèi)率長期數(shù)據(jù)看，自1929年以來，消費(fèi)率基本在62%～70%之間波動(dòng)，20世紀(jì)90年代后保持在67%以上。只是在大蕭條的1932年，由于投資極度萎縮，消費(fèi)率攀升至87%的歷史高位，而在1943—1945年，由于戰(zhàn)爭帶來的軍需投資急劇增加，消費(fèi)率降至49%的歷史低位。長期中，美國GDP增長率和消費(fèi)增長率是非常契合的，測算1949年到2011年兩者數(shù)據(jù)，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0．85以上。這說明美國消費(fèi)率會跟隨GDP一起發(fā)生波動(dòng)，隨著GDP恢復(fù)增長，消費(fèi)也會按比例恢復(fù)。國際金融危機(jī)發(fā)生后，雖然美國儲蓄率有所上升，但不能得出美國邊際消費(fèi)傾向改變的結(jié)論。從決定儲蓄定了，美國商品出口很難有大的發(fā)展。如果通過發(fā)展實(shí)體部門出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，美國或者應(yīng)放寬高技術(shù)產(chǎn)品出口管制，或者讓美元大幅度貶值，但前者不符合美國國家安全利益，后者會損及各國對美元和美國經(jīng)濟(jì)信心。從中國方面看，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求，減少對美國市場依賴，涉及國民收入分配、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會保障體系、人口構(gòu)成等多重復(fù)雜因素，是短期內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)的。在內(nèi)需市場沒有充分發(fā)育成熟前，新興國家存在通過向美國出口促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要。

3．美元本位制的保障作用將會繼續(xù)存在

由于美元的國際貨幣地位，美聯(lián)儲可以實(shí)施大規(guī)模貨幣擴(kuò)張政策刺激經(jīng)濟(jì)，而不會轉(zhuǎn)化為國內(nèi)高通脹，也正是由于美國作為國際貨幣發(fā)行國的特殊身份，才使得各屆美國政府可以利用美元來解決財(cái)政貿(mào)易赤字問題，可以長期享受基于美元霸權(quán)所導(dǎo)致的資產(chǎn)依賴型過度消費(fèi)。目前美國是發(fā)達(dá)國家中唯一勞動(dòng)力數(shù)量保持增長的國家，美國經(jīng)濟(jì)潛在增長率有望長期保持在3%左右水平，這在發(fā)達(dá)國家中是最高的。特別是要看到，當(dāng)前經(jīng)常賬戶盈余的主要地區(qū)——東亞 （包括中國），在匯率安排上對美元的依賴性尤其明顯，即 “東亞國家越是希望保證對美國的出口，就越要維持匯率安排上對美元的依賴；而越是維持依賴美元的匯率安排，就越希望保留盡可能多的美元外匯儲備”。從某種意義上說，擁有大量美元儲備的 “貿(mào)易國家”均已被美元 “綁架”，從而不得不維護(hù)美元本位制，這種格局在短期內(nèi)仍難以改變。歷史上，1884年美國經(jīng)濟(jì)總量就超過英國躍居世界第一，但美元取代英鎊成為世界貨幣，是在布雷頓森林體系以后，中間經(jīng)歷了60多年。這表明相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模變化，作為交易基礎(chǔ)的基準(zhǔn)貨幣變動(dòng)具有滯后性，在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)，仍看不出哪一種貨幣可以取代美元。

4．全球供大于求的矛盾決定了借貸消費(fèi)不會中止

美國金融市場的發(fā)展使得美國人通過住房抵押貸款、汽車貸款、教育貸款等，緩解了不同生命周期收入不均勻而導(dǎo)致的消費(fèi)力不平衡問題。住房抵押貸款證券化以及其他相關(guān)的金融發(fā)展，都極大地釋放了消費(fèi)動(dòng)力，有力促進(jìn)了美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美國信用市場雖然在金融危機(jī)中受到重創(chuàng)，但其根基并未被動(dòng)搖。美國消費(fèi)信貸技術(shù)發(fā)達(dá)，金融市場和投資工具的復(fù)原能力較強(qiáng)，國民仍然可以通過各種投資金融工具來降低儲蓄率并滿足其消費(fèi)需求。而從中國方面看，長期存在的就業(yè)壓力、產(chǎn)能過剩和消費(fèi)不足矛盾，決定了必須高度重視外需的作用，繼續(xù)大力發(fā)展出口，提高國際市場份額。

三、“中國生產(chǎn)—美國消費(fèi)”模式背后的利益分配機(jī)制

由于中國的經(jīng)常賬戶盈余和美國經(jīng)常賬戶逆差正好形成了互補(bǔ)結(jié)構(gòu)，中美共生模式的形成充分體現(xiàn)了兩國的比較優(yōu)勢。當(dāng)前爭論較多的是在這種模式當(dāng)中雙方利益分配是否平衡問題，這是近年來中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的矛盾焦點(diǎn)所在。中方認(rèn)為，純粹從貨物貿(mào)易角度看中方是順差，但如果加上投資形成的當(dāng)?shù)劁N售和服務(wù)貿(mào)易，中美雙方利益基本平衡。美方則認(rèn)為，中國向美國大量出口是中國政府刻意壓低人民幣匯率和國內(nèi)消費(fèi)，以重商主義方式占領(lǐng)美國市場的結(jié)果。這促使我們思考：中國大量對美貿(mào)易順差是否意味著享有了相當(dāng)?shù)睦?？美國?jīng)常賬戶長期逆差是否意味著利益受損？

國際收支本質(zhì)上是一國與他國的資源交換。經(jīng)常項(xiàng)目盈余相當(dāng)于國內(nèi)儲蓄較多，將多余的儲蓄轉(zhuǎn)移到國外；經(jīng)常項(xiàng)目赤字則相當(dāng)于債務(wù)余額，必須通過資本項(xiàng)目融資才能夠?qū)崿F(xiàn)。至于是盈余好還是赤字好，關(guān)鍵是要看這個(gè)國家的要素稟賦、發(fā)展水平、國際分工地位以及國際制度安排。一般來講，每個(gè)國家在現(xiàn)實(shí)條件約束中必定存在一個(gè)最優(yōu)經(jīng)常賬戶余額，只有保持在最優(yōu)經(jīng)常賬戶規(guī)模上才是最符合比較利益的。具體到美國的情形，美國作為資本市場高度發(fā)達(dá)的國家，既可以為投資融資，也可以為消費(fèi)舉債。那么哪種政策安排更符合美國的比較利益？從目前來看，有兩個(gè)關(guān)鍵因素決定了美國經(jīng)常賬戶最優(yōu)規(guī)模的決定函數(shù)與他國不同：一是美元因素。美元作為世界貨幣，對美元資產(chǎn)的需求是長期的。由于美國能夠方便地通過資本賬戶融資，并獲得經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)升級等好處，所以只要美元的國際地位不動(dòng)搖，美國就傾向于通過資本賬戶融資方式實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡，而不是通過發(fā)展制造業(yè)和大量出口，畢竟人力成本差異已經(jīng)使美國在一般消費(fèi)品生產(chǎn)上喪失了競爭力。二是國際分工因素。在跨國公司將生產(chǎn)大量轉(zhuǎn)移到中國等發(fā)展中國家的情況下，一方面提高了美國的資本要素所得，另一方面又通過進(jìn)口發(fā)展中國家低價(jià)產(chǎn)品賺取了大量消費(fèi)剩余，同時(shí)又可以將名義上的 “順差”留在發(fā)展中國家，作為指責(zé)發(fā)展中國家實(shí)施重商主義的借口，可以進(jìn)一步要求發(fā)展中國家開放市場，賺取更多投資利益。這兩個(gè)方面決定了，保持經(jīng)常賬戶赤字實(shí)際上對美國來說是最優(yōu)的資源配置方式。

伯南克 （2005）等認(rèn)為，中國等東亞國家刻意壓低國內(nèi)消費(fèi)率、輸出過剩儲蓄導(dǎo)致美國國內(nèi)流動(dòng)性泛濫引起國際金融危機(jī)，但數(shù)據(jù)表明兩者之間并無因果關(guān)系。美國儲蓄率下降是從20世紀(jì)80年代開始的，90年代中期以后，儲蓄率下降速度開始加快。中國從1992年到2000年，國民儲蓄率也處于下降周期，2001年以后開始提高，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)估算，2011年中國國民儲蓄率達(dá)到51．9%。統(tǒng)計(jì)事實(shí)表明中國儲蓄率變動(dòng)周期與美國不相吻合。美國資產(chǎn)泡沫直接起因于2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后。為應(yīng)對高科技萎縮帶來的需求不振，美聯(lián)儲長期實(shí)施超寬松貨幣政策，經(jīng)過13次降息，聯(lián)邦基金利率從6．5%降到1%，整個(gè)降息過程持續(xù)3年半時(shí)間，并在低位維持了1年。超低利率直接導(dǎo)致房價(jià)、股價(jià)大幅度上升。直到2004年6月30日，超低利率引發(fā)大宗商品飆漲，通脹率抬頭，美聯(lián)儲才重新加息。從我國外匯儲備變化看，我國積累大規(guī)模貿(mào)易順差主要是從2003年以后開始的。到2003年年底，我國外匯儲備不過增長到4033億美元，僅相當(dāng)于2011年年底外匯儲備余額的1／8左右。綜合比較中美兩國2001年以來的貨幣政策設(shè)計(jì)，可以看出美國政策目標(biāo)主要是削除國內(nèi)失衡，其中最為重要的是抑制經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率增加，而對外部失衡并不十分在意，而中國的貨幣政策則需要被動(dòng)對沖美國貨幣政策的影響，以此來減緩經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。從這個(gè)意義上說，美國借債消費(fèi)模式要得到根本性調(diào)整，其中一個(gè)重要條件就是美國從外部經(jīng)濟(jì)失衡中獲取的宏觀利益很小，相對而言失衡形成的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)很大，美國才會主動(dòng)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

從中國積累外匯儲備的主要方式——中國貿(mào)易順差的性質(zhì)來看，根據(jù)近年來學(xué)術(shù)界發(fā)展起來的按照出口增加值統(tǒng)計(jì)方法重新核算中國順差水平，證明中國出口中包含大量進(jìn)口國增加值，甚至包括部分美國創(chuàng)造的國內(nèi)增加值。如果按照增加值方法重新核算，中國對美國貿(mào)易失衡水平實(shí)際上沒有現(xiàn)行貿(mào)易統(tǒng)計(jì)顯示的那么高。一般意義上國際收支 “雙順差國”糾正外部失衡主要有兩種方式：或者大量進(jìn)口，或者增加對外投資。但從當(dāng)前情況看，中國在運(yùn)用外匯儲備上實(shí)際面臨很多約束。比如在投資海外實(shí)物資產(chǎn)方面，面臨著來自發(fā)達(dá)國家的諸多意識形態(tài)限制和制度障礙，發(fā)達(dá)國家通過安全審查等方式設(shè)置各種隱性壁壘，使得中國將大量外匯儲備轉(zhuǎn)化成實(shí)物資源的做法嚴(yán)重受限；而在進(jìn)口方面，中國發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)急缺的油氣、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略性資源基本上屬于賣方壟斷市場，中國沒有大宗商品定價(jià)權(quán)，關(guān)鍵技術(shù)也大多為發(fā)達(dá)國家所掌控，進(jìn)口大量純消費(fèi)品又不符合比較利益。中國雖然手握巨額外匯儲備，現(xiàn)實(shí)中可以選擇的方式仍然只有投資美國國債等十分有限的渠道。這種博弈方式體現(xiàn)了美國對華政策的 “最優(yōu)化”設(shè)計(jì)，中國要提升在全球價(jià)值鏈中的地位，分享更多比較利益，就必須打破這種利益不對稱格局。

經(jīng)歷了30多年高增長，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生條件正在發(fā)生變化。對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式面臨調(diào)整，即從高強(qiáng)度使用國內(nèi)資源發(fā)展出口轉(zhuǎn)向更多依靠國際市場和資源實(shí)現(xiàn)內(nèi)外統(tǒng)籌發(fā)展。這需要把深化對內(nèi)改革和提升對外開放結(jié)合起來，努力構(gòu)建內(nèi)外需協(xié)調(diào)增長的大國發(fā)展模式。對內(nèi)，要牢牢堅(jiān)持把擴(kuò)大內(nèi)需尤其是消費(fèi)需求作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期戰(zhàn)略方針，調(diào)整國民收入分配結(jié)構(gòu)，大力完善社會保障體系，深化壟斷行業(yè)改革，減少政府對微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)，使各種要素真正反映市場需求，通過逐步減少內(nèi)部失衡，來達(dá)到外部平衡。對外，要針對綜合成本上升趨勢，抓緊推動(dòng)貿(mào)易發(fā)展方式從直接出口向投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，依次向外轉(zhuǎn)移各類產(chǎn)能過剩行業(yè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)貿(mào)利益分配方式從勞動(dòng)所得向更多資本所得升級，不斷提高全球范圍的資源配置效率。同時(shí)，還要積極參與全球治理，把日益上升的經(jīng)濟(jì)實(shí)力轉(zhuǎn)化為制度權(quán)力和國際影響力，構(gòu)建有利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部制度環(huán)境，在國際經(jīng)貿(mào)制度安排中謀求更多高端利益。