◎ 文/ 魏 薇

低利潤困局

在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資折戟沉沙，除了經(jīng)營不善等人禍，更有來自于靠天吃飯的不確定因素。養(yǎng)豬行業(yè)的周期性，常常讓養(yǎng)殖企業(yè)陷入一朝富一朝窮的巨大波動中，而來自自然氣候等條件的制約，讓多少種植養(yǎng)殖企業(yè)血本無歸。

根據(jù)云南省農(nóng)業(yè)廳公布的數(shù)據(jù)，最近3年的云南大旱，讓幾十億的農(nóng)業(yè)投資打了水漂，即使“老江湖”也未能幸免。

盡管被認(rèn)為是高危投資領(lǐng)域，但進(jìn)入2010年后，農(nóng)業(yè)成了一個越來越時髦的投資領(lǐng)域。2006年至2011年中國農(nóng)業(yè)行業(yè)共披露200多起VC/PE投資案例，投資總額近70億美元，但2010-2011兩年的投資總額就超過了過去的總和，投資模式趨于專業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化。2011年共有8只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金成立，總目標(biāo)規(guī)模超過60億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

長期以來，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤水平不高是不爭的事實(shí)。一方面是由于農(nóng)業(yè)支持工業(yè)發(fā)展的國家發(fā)展策略造成的長期影響，另一方面是絕大多數(shù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者分散且力量薄弱，市場準(zhǔn)入門檻較低，并不具備產(chǎn)業(yè)鏈的議價能力。

此外，原材料、農(nóng)資產(chǎn)品價格普遍上漲，化肥、棚膜、柴油在過去的幾年里價格上漲明顯，推高了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的成本。盡管農(nóng)產(chǎn)品的價格也有所上漲，但是由于農(nóng)業(yè)關(guān)乎數(shù)以億計(jì)民眾的吃飯問題，因此政府對終端農(nóng)產(chǎn)品的價格采取了調(diào)控，這對農(nóng)業(yè)整體的利潤水平產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

另一方面，在一個相當(dāng)長的時期內(nèi)，我國的農(nóng)產(chǎn)品收入仍不能擺脫小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的模式。散戶式的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)，沒有地租、沒有工資、沒有折舊、沒有設(shè)備購置和更新、沒有技術(shù)進(jìn)步投資，與之相比規(guī)?；默F(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)常陷入低利潤困局，甚至由于成本太高而虧損。

此外，環(huán)境因素和氣候因素對農(nóng)產(chǎn)品制約較大，如漁業(yè)、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)均是“靠天吃飯”的行業(yè)，產(chǎn)出數(shù)量和質(zhì)量的可控性比較差，價格波動最為明顯，其盈利水平也隨之波動。

生態(tài)概念：看上去很美

根據(jù)市場觀察，由于大規(guī)模擴(kuò)張，生產(chǎn)成本投入較高，其銷售收入無法支撐，被譽(yù)為有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品第一品牌的“德清源”一直處于虧損的邊緣。東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司總經(jīng)理黃德鈞認(rèn)為：“很多投資者青睞有機(jī)食品，但這不會成為市場主流。有機(jī)食品產(chǎn)量太低，如果全國都這樣搞，那就有許多人‘吃不飽’了，它只是食品中的‘奢侈品’。在發(fā)達(dá)國家，有機(jī)食品的市場占有率大約為15%，在中國我看5%就差不多了。”

有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品的另一個發(fā)展難題是跨區(qū)域擴(kuò)張。有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品的跨區(qū)域擴(kuò)張受制于兩個因素，一是品牌輻射力，二是自然條件?！暗虑逶础痹诒本┦袌鲇衅放朴绊懥?，最近幾年，頻頻傳出“德清源”要南下的消息。由于我國的冷鏈物流不發(fā)達(dá)，而且冷鏈物流運(yùn)輸成本高企，可占據(jù)產(chǎn)品總成本的30%-60%，因而有機(jī)食品目前通過冷鏈物流運(yùn)送到外地，并不現(xiàn)實(shí)。

有機(jī)概念遇到的難題，不僅體現(xiàn)在種植養(yǎng)殖上，在化肥、農(nóng)藥領(lǐng)域，“有機(jī)”儼然成為一劑“毒藥”。

生物化肥項(xiàng)目目前面臨的問題，首先是生產(chǎn)工藝遠(yuǎn)遠(yuǎn)還未成熟，其次，這種競爭優(yōu)勢還處在炒作階段，不容易被潛在客戶群接受。投資者青睞較少的原因，生物化肥成本高，性價比很糟糕，比普通化肥的售價多出好幾倍，農(nóng)民購買的意愿很低。生物農(nóng)藥的境遇類似生物化肥。在國外，農(nóng)民大面積使用生物化肥和生物農(nóng)藥，根本原因是來自國家法律的限制，二是因?yàn)樾詢r比很高。要向國外看齊，尚有時日。

專業(yè)化掣肘

農(nóng)業(yè)投資需要投資人有相當(dāng)高的專業(yè)運(yùn)營水平。目前的農(nóng)業(yè)投資者中，稱得上專業(yè)的連1%都不到，大部分投資公司都是融到一筆錢，拉一個草臺班子，就開始做投資運(yùn)營。熙可集團(tuán)創(chuàng)始人朱演銘說：“我覺得他們都是在炒作，因?yàn)榇蠹也欢?，糊里糊涂就像炒股票一樣，把農(nóng)業(yè)概念炒起來，并把農(nóng)業(yè)股上市，把小戶的錢圈進(jìn)去了，但最后倒霉的還是投資者?！?/p>

事實(shí)上，農(nóng)業(yè)投資所需要的專業(yè)運(yùn)營功底非常扎實(shí)，以熙可公司為例，其農(nóng)業(yè)投資的團(tuán)隊(duì)達(dá)到幾百人，通過輸入市場、營運(yùn)、精益農(nóng)業(yè)等先進(jìn)理念，將技術(shù)和管理嵌入到被投資的項(xiàng)目或公司營運(yùn)團(tuán)隊(duì)中，幫助和支持他們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從中發(fā)現(xiàn)問題和解決問題。

根據(jù)調(diào)查，目前比較專業(yè)的農(nóng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，像東方富海、熙可、東方艾格、深圳高特佳、達(dá)晨創(chuàng)投、深創(chuàng)投等投資公司，基本上都是按照這樣的框架搭建投資團(tuán)隊(duì)，深入研究細(xì)分行業(yè)，挖角農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任投資經(jīng)理，此外還建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)。

一本爛賬：末端造假

在財(cái)務(wù)上，困擾投資人的一大難題是，農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范意識普遍較差，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不夠真實(shí)，這兩個因素讓投資人很難發(fā)現(xiàn)其真實(shí)的盈利水平和銷售等方面的問題。造成財(cái)務(wù)不規(guī)范、涉嫌造假的農(nóng)業(yè)企業(yè)原因如下：

大量使用現(xiàn)金結(jié)算方式、難以形成證明力強(qiáng)的交易記錄：部分農(nóng)業(yè)企業(yè)的銷售對象或采購對象主要為自然人，致使企業(yè)大量使用現(xiàn)金結(jié)算方式，交易的真實(shí)性難以證實(shí)。

動物和植物等生物資產(chǎn)與企業(yè)的存貨、固定資產(chǎn)等一般資產(chǎn)不同，盤點(diǎn)和估價有困難。

農(nóng)業(yè)企業(yè)往往現(xiàn)代管理意識不強(qiáng)，加上財(cái)務(wù)人員素質(zhì)普遍不高，致使會計(jì)基礎(chǔ)工作較差，內(nèi)部控制薄弱。

國家大力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展，給予較大的稅收優(yōu)惠，從而使財(cái)務(wù)造假成本低廉。

食品安全：危中有機(jī)

投資農(nóng)業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是食品安全，出現(xiàn)一次，就會對公司或者行業(yè)造成致命的打擊，比如三聚氰胺，還有雙匯的瘦肉精。

在農(nóng)業(yè)和食品領(lǐng)域的投資還可以“換一種玩法”，目前國內(nèi)消費(fèi)食品安全性、原材料的供給，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足今天的消費(fèi)者對于品牌、安全和品質(zhì)的需求。

農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)“新希望”，則直接以食品安全為投資項(xiàng)目。2011年底，新希望集團(tuán)、國際投資巨頭新加坡淡馬錫、農(nóng)作物加工企業(yè)美國ADM公司和綜合商社日本三井物產(chǎn)共同出資，建立了一只專門投資海外農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的基金—新希望產(chǎn)業(yè)基金（美元），重點(diǎn)投資食品安全、糧食保障等領(lǐng)域。

強(qiáng)調(diào)品質(zhì)與安全的食品投資，其效果如何，還有待觀察。