生死線上的希臘終于在6月29日通過了新一輪全面財政緊縮措施，這使希臘從違約邊緣退了回來，也避免了歐元區(qū)爆發(fā)更大規(guī)模的危機(jī)。
　　6月30日形勢進(jìn)一步柳暗花明，之前彌漫街頭的暴力示威和催淚瓦斯逐漸消散，全面緊縮方案在第二輪決定性的議會投票中獲得通過。
　　帕潘德里歐政府的“迅速實施280億歐元的增稅和削減開支”方案旨在填補(bǔ)希臘政府的債務(wù)漏洞。這筆貸款將取代一年前達(dá)成的1100億歐元貸款計劃，代價是希臘推出新的稅收及更多削減公共支出、精簡行政部門的措施。
　　根據(jù)這一措施，在未來幾年時間里，目前行政部門中的大約70萬名職員將被裁減四分之一，目前希臘行政部門每聘用一名新職員就意味著有五人離職，而未來這一比率將被調(diào)整至1∶10；希臘政府將在國防部門中削減支出，目前這一部門的支出在希臘GDP總額中所占比例大約為4％；同時希臘政府將征收一種分等級的“團(tuán)結(jié)稅”，其稅率依據(jù)收入水平而從1％到4％不等；此外，政府還將對公務(wù)員收入額外征收3％的稅收。
　　自2009年底希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，人們目睹了希臘加速下沉的過程：經(jīng)濟(jì)遇到了幾十年來最嚴(yán)重的衰退，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾6月中旬下調(diào)希臘長期主權(quán)信用評級，希臘由此成為全球信用評級最低的國家。希臘債務(wù)危機(jī)一步一步走向懸崖邊緣。
　　危急關(guān)頭，希臘總理帕潘德里歐6月17日宣布大幅改組內(nèi)閣，隨后在19日提出相關(guān)提案。
　　經(jīng)過三天辯論，希臘議會表決通過了對政府的信任案，6月22日希臘內(nèi)閣通過了從2012年至2015年的緊縮預(yù)算案，掃除了獲得新救助資金、免于國家破產(chǎn)的第一大障礙。
　　不過，危機(jī)并未因此而擱置。
　　雖然希臘政府投票過關(guān)，但金融市場對希臘能否長期避免違約仍將信將疑。
　　
　　違約咒符
　　評估希臘債務(wù)問題，歐洲改革中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·迪爾福特(Simon Tilford) 認(rèn)為，希臘目前的情況比一年半危機(jī)彰顯之初還要糟糕?！跋ＥD經(jīng)濟(jì)增長停止首先源自金融危機(jī)，其次是該國的財政緊縮和公共財政計劃——那些計劃注定要失敗，因為稅率會推高失業(yè)率。局面不斷惡化，現(xiàn)在已完全失控，整個希臘經(jīng)濟(jì)正急劇下滑。”迪爾福特對《財經(jīng)》記者說。
　　2010年底，希臘債務(wù)已達(dá)到3286億歐元，國債與GDP的比值創(chuàng)歷史新高，達(dá)到142.8％。據(jù)預(yù)測，今年和明年這一比值將上升至158.7％和166.1％，到2015年將達(dá)到200％。
　　希臘經(jīng)濟(jì)仍在衰退中掙扎。從2008年四季度開始，希臘GDP增速開始出現(xiàn)連續(xù)下滑，今年一季度GDP同比下降了4.8％。與此同時，失業(yè)率不斷上升，對外貿(mào)易也難見起色。據(jù)中國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，中希兩國今年一季度的進(jìn)出口總額同比下降了13％。而那些曾經(jīng)有意的國外投資人也止步不前。
　　霍特國際商學(xué)院教授索拉柯迪斯(Nikos Tsorakidis)對《財經(jīng)》記者分析說，一方面，官僚主義和腐敗仍是希臘發(fā)展的兩大障礙；另一方面，希臘需要重新思考其外國投資鼓勵性措施，使希臘對投資更富吸引力，如商業(yè)港口進(jìn)一步私有化，或開發(fā)私營游艇碼頭等。
　　財政和結(jié)構(gòu)性改革方面更是毫無進(jìn)展。在這樣的形勢下，外部對希臘的償債能力和前景將持續(xù)表示懷疑，并將進(jìn)一步提升希臘的融資成本，使得希臘的債務(wù)不斷增加。
　　希臘在向何處去？貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇聯(lián)合主席大衛(wèi)·馬什（David Marsh）對《財經(jīng)》記者分析指出，這取決于兩方的表現(xiàn)：一方是德國議會議員們，早些時候他們投票一致決定將私營部門債權(quán)人納入下個一攬子救助計劃；另一方則是希臘的政客和人民，他們要想獲得新的外部幫助，必須進(jìn)一步進(jìn)行緊縮。
　　希臘的政治精英處境艱難，因為要求他們做的事情，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看根本行不通。迪爾福特指出，歐盟和IMF低估了如此大規(guī)模的財政緊縮可能對希臘經(jīng)濟(jì)造成的影響，第一次緊縮一攬子計劃已使希臘經(jīng)濟(jì)劇減。希臘無法使其貨幣貶值，因為它沒有貨幣。它也無法支付利息，隨著其稅收增加、支出減少，希臘經(jīng)濟(jì)陷入收縮。
　　“目前歐盟和歐洲各國的援助措施，除了使希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)變得更為沉重，其他方面并無明顯改觀?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授譚小芬對《財經(jīng)》記者表示，雖然債務(wù)重組可能引發(fā)歐洲部分國家銀行系統(tǒng)的危機(jī)，但救助銀行系統(tǒng)的成本也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于不停地救助希臘的成本。
　　現(xiàn)在看來，為了防止希臘的債務(wù)違約，歐盟還將需要不斷地給希臘提供貸款之類的救助，并要求希臘實施更多、更嚴(yán)厲的財政緊縮方案，這些政策反過來又打擊希臘的國民經(jīng)濟(jì)，更加不利于希臘擺脫危機(jī)。在這種悖論循環(huán)中，希臘債務(wù)成為一個無底洞。
　　希臘債務(wù)問題糾結(jié)于其破產(chǎn)的可能性，華盛頓彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員約瑟夫·蓋格農(nóng)（Joseph Gagnon）對《財經(jīng)》記者說，希臘債務(wù)重組不但不可避免，而且是必要的選擇。
　　
　　重組困局
　　迪爾福特認(rèn)為，希臘是極小的經(jīng)濟(jì)體，絕對負(fù)擔(dān)不起高達(dá)GDP 160％到170％的債務(wù)，其他國家應(yīng)給希臘更多的時間來削減其公共赤字，制定經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略，對希臘進(jìn)行債務(wù)豁免，然而各方卻在使希臘陷入經(jīng)濟(jì)衰退、政治不穩(wěn)定乃至危機(jī)。
　　在希臘實質(zhì)性違約發(fā)生前，各種文字游戲充斥，以回避“違約”這個字眼對市場的沖擊。
　　 世界大型企業(yè)研究會高級副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴特·范阿克(Bart van Ark)給出了一個界定：違約意味著破產(chǎn)，而重組則類似于申請破產(chǎn)保護(hù)，由銀行介入，在關(guān)門大吉之前幫助其重回正軌。
　　他對《財經(jīng)》記者說，“我們無論如何不能‘關(guān)?！ＥD，在徹底違約和持續(xù)救助之間有很多可能，希臘需要進(jìn)行某種類型的重組，讓各國政府和銀行共同幫助希臘重回正軌。其范圍沒有人們想的那么大而集中，只會涉及數(shù)量有限的當(dāng)事人，但市場和國際機(jī)構(gòu)要對此有信心和耐心。”
　　在譚小芬看來，希臘進(jìn)行債務(wù)重組只是時間上的問題。希臘很可能通過債務(wù)互換或延期還款的方式進(jìn)行債務(wù)重組。不過，他認(rèn)為最終走向債務(wù)重組也不能拯救希臘的經(jīng)濟(jì)。
　　希臘債務(wù)危機(jī)根植于希臘經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性缺陷和歐元體系的弊端，希臘需要的不僅僅是債務(wù)重組，而是國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革和重組。
　　除歐洲央行，希臘、德國、法國的商業(yè)銀行和養(yǎng)老基金都持有大量的希臘國債。巨大的風(fēng)險敞口是懸掛于歐洲央行頭上的達(dá)摩克利斯之劍。
　　 中國社會科學(xué)院歐洲所經(jīng)濟(jì)研究室副主任熊厚對《財經(jīng)》記者說，“延期還債或讓私人投資者資產(chǎn)減計，都有可能會被評級機(jī)構(gòu)視為債務(wù)重組，而這將會對整個歐洲乃至世界的金融體系造成巨大沖擊?！?br/>　　債務(wù)重組所面臨的道德風(fēng)險也是現(xiàn)在相關(guān)當(dāng)事方的一個主要考量。
　　 復(fù)旦大學(xué)歐洲問題研究中心主任丁純教授對《財經(jīng)》記者分析指出，上一輪救助沒有效果，救助資金打了水漂。一旦允許債務(wù)重組，就會開救助其他歐洲國家的先河，導(dǎo)致道德風(fēng)險。
　　而希臘主要債務(wù)在幾個大國的商業(yè)銀行手中，如果不救反而會傷及自身。但對銀行來講，如果希臘無法償還，銀行就要破產(chǎn)，雙方被綁在了一起。
　　希臘債務(wù)重組的實質(zhì)是通過減免債務(wù)總額，給希臘迎來更多時間償還債務(wù)。雖然細(xì)節(jié)仍未確定，但短期內(nèi)必將帶來金融市場恐慌，造成連鎖反應(yīng)，拖累其他歐元區(qū)國家，給整個歐洲的金融穩(wěn)定性帶來威脅。
　　譚小芬說，當(dāng)希臘決定重組的時候風(fēng)險就會降低，而現(xiàn)在最大的問題是人們預(yù)計希臘要進(jìn)行債務(wù)重組，投資者不確定會承擔(dān)多大的損失，這種不確定性比重組本身更加糟糕。
　　
　　英國皇家國際事務(wù)研究所國際經(jīng)濟(jì)部主任保拉·蘇巴奇(Paola Subacchi)對《財經(jīng)》記者表示，各方同意拿出錢來幫助希臘償還債務(wù)，問題在于這些錢夠不夠？是否在推遲問題？而如何重組希臘經(jīng)濟(jì)，各方并未達(dá)成明確的一致。但財政鞏固和經(jīng)濟(jì)重組計劃做到可持續(xù)很困難，償還債務(wù)不應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)崩盤為代價。
　　形勢惡化，人們已在討論西班牙還是意大利會是歐元的最后一個堡壘的問題——穆迪已在近日警告可能會調(diào)降意大利的債務(wù)評級，而意大利未償付主權(quán)債務(wù)達(dá)近2萬億美元。
　　意大利亞洲觀察家學(xué)術(shù)委員會主席羅密歐·奧蘭迪（Romeo Orlandi）對《財經(jīng)》記者說，希臘債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重性表現(xiàn)在，它可能觸發(fā)其他國家違約，使危機(jī)一直蔓延到意大利。
　　而意大利經(jīng)濟(jì)讓人擔(dān)憂，因為它是巨額公共債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長疲弱的結(jié)合。
　　希臘的困境在于，其經(jīng)濟(jì)體存在根本性問題，不單在于流動性方面，又與長期經(jīng)濟(jì)疲軟有關(guān)。
　　因而既要確保希臘經(jīng)濟(jì)能夠復(fù)蘇，能留在歐元區(qū)以避免危機(jī)蔓延，同時，為使希臘經(jīng)濟(jì)重回正軌，還需要大舉進(jìn)行改革。
　　范阿克說，事實上，目前的僵局是因為很難確定前進(jìn)的最佳道路。
　　多方博弈
　　6月13日，歐洲央行管理委員會委員、法國央行行長克里斯蒂安·諾亞表示，希臘債務(wù)危機(jī)的解決方案應(yīng)由歐洲各國政府決定，而不是由歐洲央行決定。這一簡短的聲明是歐洲央行對雙方責(zé)任的一個明確界定。
　　歐洲央行和德國對私人債權(quán)人是否應(yīng)該分擔(dān)希臘新援助存在明顯分歧。在歐洲央行行長特里謝看來，迫使私人投資者接受希臘債務(wù)危機(jī)造成的損失，可能完全破壞市場對金融業(yè)的信心，造成“信用事件”。
　　歐洲央行此前與德國政府對第二輪一攬子援助計劃中是否應(yīng)包括“強(qiáng)迫”重組有過爭論，在馬什眼中，它們不過是在互相推卸責(zé)任。歐洲央行懷疑自己被當(dāng)成了替罪羊，歐元一旦解體，它將背上所有罵名，因此，其立場變得強(qiáng)硬，試圖將責(zé)任推回到政客身上。
　　不同于其他央行，歐洲央行的貨幣政策目標(biāo)單一，只負(fù)責(zé)維持歐元幣值的穩(wěn)定，原則上對各國的財政困境并不負(fù)有援助的直接義務(wù)。
　　歐洲央行在此問題上自相矛盾的態(tài)度也讓人困惑。
　　迪爾福特說，一方面，它們聲稱不可能進(jìn)行債務(wù)重組；另一方面，它們似乎認(rèn)為通過對其債務(wù)貶值，收縮其經(jīng)濟(jì)，這些國家能夠復(fù)蘇。它們沒有辦法使這些經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)增長，但同時，它們完全排除出現(xiàn)債務(wù)違約的可能。這真是自相矛盾。
　　從去年5月10日向希臘提供1100億歐元的援助貸款開始，歐洲央行便在國債二級市場上不斷吸入私人投資者拋售的希臘國債，并增加對各商業(yè)銀行的短期貸款。
　　據(jù)譚小芬分析，目前歐洲央行賬上持有的希臘債券已達(dá)到400億－500億歐元，借給希臘銀行業(yè)者的資金約900億歐元左右，再加上一些擔(dān)保債務(wù)，未來的債務(wù)總額可能會達(dá)到4000億歐元。一旦希臘債券延期，歐洲央行將會陷入尷尬境地。
　　中國社會科學(xué)院學(xué)部委員谷源洋對《財經(jīng)》記者表示，希臘是歐元區(qū)的一個重要組成部分，加入歐元區(qū)至今已經(jīng)有十年，雖然增長比較緩慢，但認(rèn)為能就這樣放棄一個成員國，這種想法未免太過簡單。
　　歐洲人很難決定真的放棄希臘，即便希臘是歐盟中一個較小的成員，因為這是政治上的重大倒退。
　　但現(xiàn)實是，在歐元區(qū)內(nèi)反對救助的呼聲很高。
　　迪爾福特說，事實上，德國人正在主導(dǎo)這場辯論。在歐洲央行內(nèi)部，一些成員持不同看法，但因為來自公共財政疲弱的國家及一些小國，他們無法暢所欲言。
　　馬什認(rèn)為，希臘可能不會馬上與歐洲經(jīng)濟(jì)及貨幣聯(lián)盟（EMU）斷絕關(guān)系，但此舉端倪已現(xiàn)。目前來看，希臘很可能最終將被迫離開歐洲經(jīng)濟(jì)及貨幣聯(lián)盟，但具體時間遠(yuǎn)未確定。
　　IMF作為另一個當(dāng)事人支持了歐洲嘗試應(yīng)對此次危機(jī)，人們猜測若由IMF為希臘出謀劃策，后者將出現(xiàn)巨額的預(yù)算赤字以及貿(mào)易逆差。
　　 迪爾福特說，IMF會建議希臘緊縮財政，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，并大幅貶值其貨幣。
　　不過IMF內(nèi)部對此計劃有不少反對的聲音，認(rèn)為此計劃不會奏效。
　　日前法國財長拉加德獲任新的IMF總裁，IMF前高級官員埃斯瓦爾·普拉薩德(Eswar Prasad)認(rèn)為，IMF已卷入解決歐洲債務(wù)危機(jī)的進(jìn)程，拉加德在履新之后能否把這個包袱卸下來，仍是一個很大的問號，“拉加德的當(dāng)務(wù)之急是重新設(shè)定IMF參與解決希臘債務(wù)危機(jī)的方式，既要避免崩潰，又不能有偏袒之嫌。”
　　德國政府是天平中最重要的一方。
　　德國舍卒保車的心態(tài)，加之國內(nèi)壓力使其一直以來在援助希臘問題上持消極態(tài)度。熊厚指出，德國不少反對派認(rèn)為，德國不應(yīng)在救助希臘等主權(quán)債務(wù)問題國家上繼續(xù)浪費(fèi)納稅人的錢，這無疑讓德國總理默克爾承擔(dān)較大的政治壓力。
　　為緩解壓力，德國一直堅持讓私營領(lǐng)域債券持有人在希臘債務(wù)救助計劃中發(fā)揮作用，并積極推動債務(wù)延期。
　　德國要求民間部門分?jǐn)傁ＥD債務(wù)違約成本，主張讓私營領(lǐng)域債券持有人在希臘救助計劃中發(fā)揮一定的作用，并建議投資者將所持2012年－2014年到期的希臘國債轉(zhuǎn)換成將于七年后到期的新債券，這有利于降低德國政府在希臘債務(wù)危機(jī)中的救助力度，避免國內(nèi)公眾的反對。
　　不過德國方面已有所軟化。5月早些時候，德國方面表示放棄推動希臘債券延期償還的努力。
　　 理性的德國人可能看到在更大的集體利益面前或者說在不斷套牢的情景下，繼續(xù)填補(bǔ)希臘的資金缺口以此來換取希臘改革的時間可能比單純的放棄要好得多。
　　譚小芬認(rèn)為德國現(xiàn)在對待希臘債務(wù)危機(jī)態(tài)度上的轉(zhuǎn)變，主要目的是拯救歐元。
　　馬什認(rèn)為，德國不會放棄希臘，從歷史教訓(xùn)中德國知道，孤立無援時是它最脆弱的時候。
　　最近一次德國差點(diǎn)在貨幣問題上被孤立是在1993年，當(dāng)時有人試圖將德國排擠出歐洲經(jīng)濟(jì)及貨幣聯(lián)盟的前身——匯率機(jī)制未能得逞。
　　
　　逃離路徑
　　迪爾福特將希臘債務(wù)危機(jī)定義為：一場償付力危機(jī)，而非流動性危機(jī)，就整個歐元區(qū)而言，并不存在債務(wù)問題，至少沒有極其嚴(yán)重的債務(wù)問題。他說，“問題在于歐元區(qū)國家使用單一貨幣歐元，而他們之間融合得不夠。
　　他認(rèn)為，現(xiàn)在是共用歐元的這些歐洲國家互相欠債。這是一個政治問題。這些國家需要更加緊密地融合，并建立某種形式的聯(lián)邦預(yù)算。當(dāng)然，問題在于它們是否已經(jīng)準(zhǔn)備好接受這樣的融合?！?br/>　　從技術(shù)上，索拉柯迪斯認(rèn)為歐洲債券（Eurobond）可能給市場信心一個選擇。他說，希臘、愛爾蘭和葡萄牙的公共債務(wù)總共占?xì)W元區(qū)產(chǎn)值的7％，因此，通過發(fā)行歐洲債券承保這些債務(wù)，應(yīng)該能解決此次歐元危機(jī)。
　　真正的問題在于，德國和法國是否已經(jīng)準(zhǔn)備好承擔(dān)上述做法的政治成本？它們能否說服本國的選民相信，要想維持歐盟和歐元，這是唯一的辦法？
　　歐元危機(jī)只是冰山一角。真正的問題是歐洲人想要一個怎樣的歐洲。
　　在生產(chǎn)力、經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)新和競爭力方面享有世界級聲譽(yù)的范阿克認(rèn)為，政策上兩個基本原則可以決定債務(wù)危機(jī)退出機(jī)制：鼓勵生產(chǎn)率驅(qū)動的GDP增長和限制政府支出——最起碼，政府在每個國民身上的中期財政支出水平應(yīng)當(dāng)在危機(jī)解決前保持不變。
　　如果政府能夠維持這樣的政策，那么將最終實現(xiàn)財政盈余，政府債務(wù)占GDP的比例也將大幅下降。這些政策原則將有助于緩解希臘等國的債務(wù)危機(jī)，當(dāng)有助于其他面臨財政赤字和高債務(wù)占GDP比率的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
　　此原則的主要目標(biāo)不是減少債務(wù)的絕對水平，而是要通過促進(jìn)GDP增長來降低日益增長的債務(wù)占GDP的比值。這種比值的下降主要來自三種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：GDP、財政收入、財政支出的增長和未償債務(wù)總額的凈變量，這些變量在不同的比率水平上混合。
　　回到希臘的具體個案上，范阿克認(rèn)為希臘在過去十年生產(chǎn)率大為提高，現(xiàn)在提出的改革建議將使希臘獲得很多額外的生產(chǎn)力，希臘支出過高，稅收過低。
　　假如決策者和希臘人民承諾包括政府資產(chǎn)私有化在內(nèi)的改革，希臘大概會實現(xiàn)3％到4.5％的增長率。
　　范阿克說，“希臘需要實施逃脫策略，在削減支出和確保經(jīng)濟(jì)必須增長之間取得平衡?！?br/>