2008年的大衰退已經(jīng)演變?yōu)楸贝笪餮笱匕兜谋橐鞍櫍哼@場(chǎng)衰退的主體是陷入低增長(zhǎng)、高失業(yè)泥淖的歐洲及美國(guó)。泡沫的破裂導(dǎo)致歐美出現(xiàn)了大規(guī)模的凱恩斯主義式的經(jīng)濟(jì)刺激。這些刺激避免了衰退的大大惡化,但卻加劇了巨額預(yù)算赤字。由此產(chǎn)生的大規(guī)模削減支出的措施,意味著高失業(yè)率水平必將持續(xù)下去,可能在多年內(nèi)都得不到改善。
最終,歐盟決定幫助那些陷入財(cái)政困境的成員國(guó)。它已別無(wú)選擇:金融動(dòng)蕩可能會(huì)從小國(guó)向大國(guó)蔓延,歐元的生存隨之也將受到威脅。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人意識(shí)到,受困國(guó)家的債務(wù)將變得不可治理,除非這些國(guó)家能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而如果沒(méi)有援助,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是癡人說(shuō)夢(mèng)。
盡管歐洲領(lǐng)導(dǎo)人所承諾的援助還僅僅是在路上,但他們認(rèn)定那些還沒(méi)有受到危機(jī)波及的國(guó)家必須削減支出。由此帶來(lái)的財(cái)政緊縮將拖累歐洲經(jīng)濟(jì),其中包括受困最嚴(yán)重的希臘。畢竟,對(duì)于現(xiàn)今的希臘來(lái)說(shuō),最大的支持莫過(guò)于貿(mào)易伙伴恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
危機(jī)前的討論表明,人們并未就修復(fù)經(jīng)濟(jì)基本面做過(guò)多少努力。歐洲央行強(qiáng)烈反對(duì)體現(xiàn)資本主義本質(zhì)特征的方案——重組倒閉或破產(chǎn)實(shí)體的債務(wù),這表明西方銀行體系將繼續(xù)脆弱。
歐洲央行指出,納稅人應(yīng)為希臘主權(quán)壞賬完全埋單,因?yàn)槿魏嗡饺瞬块T(mén)的卷入都將引發(fā)“信用事件”,導(dǎo)致信用違約掉期(CDS)的大規(guī)模償付,從而進(jìn)一步加劇金融動(dòng)蕩。但如果歐洲央行真的有此擔(dān)心,毫無(wú)疑問(wèn),我們應(yīng)該要求銀行持有更多的資本。
類(lèi)似地,歐洲央行早該將銀行排除在高風(fēng)險(xiǎn)CDS市場(chǎng)之外,以免它們淪為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的人質(zhì)。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人在最近的布魯塞爾峰會(huì)上所達(dá)成的積極成果之一,就是開(kāi)始限制歐洲央行和美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)力。
事實(shí)上,在歐洲央行立場(chǎng)中最奇怪的是它威脅說(shuō):如果評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)定重組應(yīng)被歸于信用事件,它將拒絕接受重組國(guó)國(guó)債作為抵押品。重組的全部關(guān)鍵在于卸掉債務(wù)包袱,讓剩余部分變得能夠治理。如果重組國(guó)國(guó)債在重組前被接受為抵押品,那么它們?cè)谥亟M后肯定會(huì)變得更加安全,因而肯定會(huì)繼續(xù)被接受為抵押品。
重組會(huì)讓人們認(rèn)清央行終究是個(gè)政治機(jī)構(gòu),有其政治日程,獨(dú)立央行總是會(huì)被它們所監(jiān)管的銀行綁架。
大西洋另一側(cè)的狀況也好不到哪去。極右翼勢(shì)力威脅要讓美國(guó)政府關(guān)門(mén),這驗(yàn)證了博弈論:當(dāng)發(fā)生沖突時(shí),理性個(gè)體為一方,未能占據(jù)優(yōu)勢(shì)的非理性人為另一方,后者向前者威脅著要使用玉石俱焚招數(shù)時(shí),他們總是會(huì)獲勝。
在稅收并不增加的前提下,奧巴馬總統(tǒng)默許接受了一種非均衡性的債務(wù)削減戰(zhàn)略。甚至是在過(guò)去20年中獲利斐然的百萬(wàn)富翁們,也不會(huì)面臨更高的稅負(fù);石油公司的稅收優(yōu)惠政策也沒(méi)有取消,這將有損經(jīng)濟(jì)效率和環(huán)境保護(hù)。
樂(lè)觀派指出:提高美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議的達(dá)成以及主權(quán)債務(wù)違約得以避免,二者的短期影響有限。但工資稅削減計(jì)劃并未更新,而企業(yè)在預(yù)計(jì)到負(fù)面影響后會(huì)更不愿貸款。
刺激計(jì)劃結(jié)束本身就會(huì)引起衰退。我們需要的是進(jìn)一步刺激而非緊縮,即使站在預(yù)算平衡的角度考慮也是如此。
赤字增長(zhǎng)最主要的原因只有一個(gè),就是稅收收入的提升不振,而這又是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)萎靡所致;最佳的解決方案也只有一個(gè),就是讓美國(guó)人重新走上工作崗位。但最近的債務(wù)上限協(xié)議與這一方向南轅北轍。
許多人擔(dān)心,財(cái)政問(wèn)題會(huì)在歐美之間互相傳染。畢竟,美國(guó)財(cái)政治理不力是引發(fā)歐洲問(wèn)題爆發(fā)的重要原因,而歐洲財(cái)政動(dòng)蕩對(duì)美國(guó)也絕非好事,特別是考慮到美國(guó)銀行體系的脆弱性及其在不透明的CDS市場(chǎng)中所扮演的角色。
但是,真正的問(wèn)題在于另一種傳染:壞主意很容易跨越國(guó)界。不僅如此,大西洋兩岸誤導(dǎo)性的經(jīng)濟(jì)概念一直在相互強(qiáng)化。這些政策所導(dǎo)致的歐美發(fā)展停滯,也在彼此強(qiáng)化之中。
作者為哥倫比亞大學(xué)教授、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者