從近期看，今明兩年美國經(jīng)濟(jì)前景確實(shí)比較悲觀，美國疲軟的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政狀況相互影響，加之財(cái)政問題的解決又遭遇國內(nèi)政治障礙，美國將處于下滑與通脹上升的“滯脹”階段。而中國面臨嚴(yán)重的美元資產(chǎn)安全問題，應(yīng)該痛定思痛，加快人民幣國際化進(jìn)程
　　
　　美國債務(wù)上限和政府違約風(fēng)險討論看似告一段落，但我們應(yīng)該高度關(guān)注美國國債危機(jī)對中國的影響，從政策層面充分防范海外動蕩對中國經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險。
　　
　　政治斗爭的悲劇
　　早在2008年美國總統(tǒng)選舉前夕，美國諾貝爾獎得主、主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼推出了大作《美國怎么了？——一個自由主義者的良知》。
　　作為民主黨政府的偏袒者，克魯格曼將美國社會存在的問題歸因于共和黨人被保守派操持而變得極端右傾，背離了多數(shù)民眾的福利訴求，造成社會重心不斷偏向極少數(shù)富豪群體，加劇了社會階層的兩極分化。克魯格曼認(rèn)為，美國政府的主要作用是維護(hù)社會穩(wěn)定和社會公正，治愈美國病的藥方便是向富人征稅和建立覆蓋全社會的醫(yī)療保障制度。
　　克魯格曼追求的“美國夢”令人向往。顯然，他的主張?jiān)趭W巴馬當(dāng)政期間，也得到了最為廣泛的實(shí)施，醫(yī)療改革正是奧巴馬在任期間致力推進(jìn)的重要改革。然而，時至今日，我們看到的卻是，伴隨著社會保障、醫(yī)療保險和社會福利等方面支出的迅速增長，美國社會正面臨高赤字帶來的巨大困擾。過去十年中，美國債務(wù)與GDP之比一直維持在90％高位。這樣的高負(fù)債，對于一個國家和民族而言，是不可持續(xù)的。
　　如果正如克魯格曼所言，過去美國社會存在的問題是共和黨人被保守派操持而顯得極端右傾，那么如今奧巴馬推行的高福利政策，過度開支所造成的巨額的財(cái)政赤字問題，又何嘗不帶有“極端左傾”的傾向呢？可以想見，在面對明年大選這場政治斗爭中，國會兩黨為了獲得各自利益團(tuán)體的支持，會將財(cái)政預(yù)算作為各自利益博弈的最主要平臺，將縮減開支與稅收政策看做是關(guān)系到兩黨是否能獲得大選的政治選票。
　　在“極左”與“極右”的爭斗之下，今明兩年美國面臨的具體問題，如國債上限上調(diào)問題、財(cái)政赤字能否縮減等經(jīng)濟(jì)問題，摻雜的政治色彩將會更加濃烈。而兩黨互不相讓的態(tài)度使得財(cái)政問題無法尋得合理可行的解決之道，一再拖延之下，可以預(yù)見，未來關(guān)于債務(wù)上限的爭論仍會頻繁發(fā)生。
　　
　　美國式“滯脹”
　　在經(jīng)歷了長期的“拉鋸戰(zhàn)”之后，8月2日美國總統(tǒng)奧巴馬終于簽署了提高美國債務(wù)上限和削減赤字法案。這一法案內(nèi)容包括：提高美國債務(wù)上限至少2.1萬億美元，在十年內(nèi)削減赤字2萬億美元以上。法案分兩部分執(zhí)行，第一部分先提高債務(wù)上限9000億美元，削減赤字9170億美元。國會將成立一個特別委員會，在11月底以前負(fù)責(zé)就第二部分債務(wù)上限與削減赤字額度與具體內(nèi)容提出建議。
　　美國國會兩黨在最后關(guān)頭通過上調(diào)債務(wù)上限，美國債務(wù)違約風(fēng)險暫時解除。但在方案中，人們并未看到兩黨對于債務(wù)問題的根本解決之法，法案沒有就如何縮減等實(shí)質(zhì)內(nèi)容達(dá)成一致，兩黨也沒有看到雙方的妥協(xié)與共同努力，只是一種拖延的方式。
　　筆者認(rèn)為，緩解美國債務(wù)問題，只有兩種選擇，即削減赤字以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但從經(jīng)濟(jì)增長來看，最近數(shù)據(jù)著實(shí)不太樂觀。早前，美國商務(wù)部公布了美國二季度GDP僅增長1.3％，同時將把一季度GDP增長率由預(yù)估的1.9％大幅向下修正為0.4％。二季度消費(fèi)支出增幅僅0.1％，為兩年來最低水平。
　　其中，美國汽車銷量比前一季度下降12.1％。雖然這一數(shù)據(jù)受到了日本地震引發(fā)全球供應(yīng)鏈中斷的滯后效應(yīng)、汽油價格上升等原因的影響，無須過度悲觀，但對于消費(fèi)主導(dǎo)的美國社會來講，國內(nèi)消費(fèi)不旺、失業(yè)率居高不下、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，都顯示了美國缺少經(jīng)濟(jì)增長動力的事實(shí)。
　　在削減赤字方面，一定的開源節(jié)流是必須的。但是，從“開源”來看，個人所得稅、社會保險稅和企業(yè)所得稅對財(cái)政的貢獻(xiàn)位列三甲，直接影響到美國年度財(cái)政收入總額。而金融危機(jī)以后，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，不太樂觀的經(jīng)濟(jì)形勢使得未來兩年政府在個人所得稅與企業(yè)所得稅方面難以取得較大增長，財(cái)政收入出現(xiàn)迅速攀升的可能性不大。
　　“節(jié)流”方面，如果美國在全球軍事戰(zhàn)略不變，軍費(fèi)開支很難削減。而社保與醫(yī)保支出幾乎占據(jù)了財(cái)政法定支出的全部份額，但由于保障制度一直是美國引以為傲之處，奧巴馬上臺后推出更多涉及醫(yī)療保障制度改革的支出，縮減面臨來自民主黨方面的較大阻力。因此，財(cái)政失衡是美國社會極嚴(yán)重的問題，就美國來講，需要的不僅僅是提高債務(wù)上限，而是一場認(rèn)真的、引導(dǎo)完全復(fù)蘇的方向性改變。
　　總之，美國疲軟的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政狀況相互影響，加之財(cái)政問題的解決又面臨國內(nèi)政治障礙，今明兩年美國經(jīng)濟(jì)前景比較悲觀。筆者認(rèn)為，未來美國經(jīng)濟(jì)的走向有兩種可能。
　　第一，美國由于大幅縮減財(cái)政開支，對經(jīng)濟(jì)增長造成嚴(yán)重沖擊。美國存在“二次衰退”的風(fēng)險，但由于經(jīng)歷過2008年金融危機(jī)以后，此時美國銀行業(yè)與實(shí)體的抗風(fēng)險能力好于當(dāng)年，發(fā)生類似于2008年金融危機(jī)的可能性也不會很大。第二，美國更有可能出現(xiàn)“滯脹”的局面。8月9日，美聯(lián)儲召開新一輪議息會議，聯(lián)儲表態(tài)將長時間維持零利率。
　　雖然美聯(lián)儲本次會議沒明確提及要進(jìn)一步實(shí)施QE3，但由于美國在財(cái)政政策方面，看不到自救的其他方法。未來推出第三輪量化寬松，或者變相量化寬松政策的可能仍然較大。這樣看來，預(yù)計(jì)美國未來經(jīng)濟(jì)增長基本保持在1％－2％的水平，國內(nèi)通脹壓力加大之下，今明兩年美國經(jīng)濟(jì)將處于“滯脹”階段。
　　
　　加速人民幣國際化
　　美國面臨債務(wù)危機(jī)且并未推出解決良方、經(jīng)濟(jì)增長缺乏動力等一系列問題，對于中國經(jīng)濟(jì)的影響將偏向于負(fù)面。首先，美國被迫削減財(cái)政赤字無疑將對較弱的經(jīng)濟(jì)形勢造成負(fù)面影響，并進(jìn)一步影響全球需求增長。
　　盡管中國7月出口額再創(chuàng)新高，但對于美國的出口已經(jīng)連續(xù)幾個月大幅回落。而人民幣兌美元的升值壓力加大，不利于出口企業(yè)保持對美出口競爭力。其次，盡管美國經(jīng)濟(jì)放緩對全球油價上漲有一定抑制作用，有利于緩解短期輸入性通脹壓力。但從中期來看，如果下半年美國推出新一輪的貨幣寬松政策，美元超發(fā)仍可能引發(fā)大宗商品價格上漲，繼續(xù)惡化全球通脹形勢。再有，中國作為美國國債海外最大持有者，中國3.2萬億美元國家外匯儲備中美元及美元資產(chǎn)接近70％以上，美元貶值必將給中國帶來嚴(yán)重的儲備資產(chǎn)安全問題。
　　下半年中國的主要風(fēng)險仍來自美元外患與通脹內(nèi)憂。而在內(nèi)憂外患之下，國內(nèi)外的多方矛盾正在積聚，未來中國政策選擇應(yīng)謹(jǐn)慎前行。短期來看，海外經(jīng)濟(jì)形勢動蕩對中國出口的負(fù)面影響已經(jīng)產(chǎn)生。為防止國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過度下滑，緊縮政策應(yīng)該適時微調(diào)，短期內(nèi)繼續(xù)加息與上調(diào)準(zhǔn)備金率的概率不大。
　　在8月9日國務(wù)院常務(wù)會議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)，“處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系”，再次將保增長放到重要的位置。7月通脹再創(chuàng)新高，但決策層并未在統(tǒng)計(jì)局公布CPI數(shù)據(jù)之時采取加息或者上調(diào)準(zhǔn)備金率，也是暫緩緊縮拖延的信號。
　　而在全球貨幣體系博弈之下，中國似乎難有萬全之策。從長期來看，對于中國面臨的嚴(yán)重的美元資產(chǎn)安全問題，我們應(yīng)該痛定思痛，加快人民幣國際化進(jìn)程，消除外匯儲備“被動”積累才是應(yīng)對之根本。筆者認(rèn)為，促進(jìn)人民幣成為國際儲備貨幣有以下好處：
　　一是符合中國的國際經(jīng)濟(jì)地位；二是降低人民幣依賴美元儲備的風(fēng)險；三是促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，特別是未來國際金融中心的建立；四是避免大量資本流入，降低央行操作的難度；五是享受鑄幣稅收益；六是緩解國際社會對中國是“匯率操縱國”與“貿(mào)易保護(hù)主義”的批評。
　　此次美債問題給了我們一個警示也提供了一個契機(jī)，我們認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換的時機(jī)已成熟?！笆濉逼陂g，應(yīng)逐步放開資本賬戶、促進(jìn)人民幣離岸市場的建立、加快推進(jìn)匯率體制改革與利率市場化改革，進(jìn)而積極促進(jìn)人民幣可兌換進(jìn)程，這同樣可以為今后十年人民幣成為國際儲備貨幣奠定基礎(chǔ)。
　　作者為瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家