8月初，美國三大信用評級機構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國主權(quán)評級自AAA下調(diào)至AA+，美國主權(quán)評級結(jié)束了近百年的最高信用等級，此后評級下調(diào)影響席卷全球金融市場。
　　此事將標(biāo)準(zhǔn)普爾置于聚光燈下，圍繞其評級的結(jié)果亦是爭議不斷，美國政府甚至直接質(zhì)疑標(biāo)準(zhǔn)普爾的職業(yè)水準(zhǔn)。
　　而這標(biāo)志性事件的背后人物，正是被譽為美國評級下調(diào)“三劍客”之首的標(biāo)準(zhǔn)普爾全球主權(quán)政府和國際公共產(chǎn)業(yè)評級主管大衛(wèi)·比爾斯（David Beers）。
　　此前，一路將希臘的主權(quán)信用評級降至接近垃圾債級別、令歐盟救助困難雪上加霜的，均有是這位貴為全球各主權(quán)國家財政部部長座上賓、留著兩撇八字胡的評級權(quán)威的參與。
　　大衛(wèi)·比爾斯于1990年加入標(biāo)準(zhǔn)普爾，在倫敦辦公室工作，帶領(lǐng)著一個超過70人的全球分析師團隊，評估主權(quán)政府、主權(quán)支持發(fā)債人、多邊貸款機構(gòu)、地區(qū)和政府等的信用狀況，他同時也是標(biāo)準(zhǔn)普爾分析政策委員會的成員。
　　8月23日，大衛(wèi)·比爾斯在美國評級下調(diào)之后首度訪問中國，接受了《財經(jīng)》雜志專訪。在一個多小時的采訪中，他進一步詳細(xì)闡述了標(biāo)準(zhǔn)普爾降低美國國債評級的理由，主權(quán)評級的分析框架，并對中國未來的主權(quán)風(fēng)險點給予提醒。
　　在中短期內(nèi)，他并不認(rèn)為美國會出現(xiàn)大問題，同時對中國未來的增長潛力表示樂觀。他反復(fù)強調(diào)：雖然市場有時候?qū)τ谠u級機構(gòu)的決定有著不同意見。
　　
　　并非陰謀論
　　《財經(jīng)》：你們的總裁迪文·夏爾馬（Deven Sharma）8月22日突然宣布辭職，外界議論紛紛，懷疑標(biāo)普在下調(diào)美國評級之后有承壓。這到底怎么回事?
　　比爾斯: 事實不是這樣，不要再用陰謀論來解讀這件事了。我也是早晨打開網(wǎng)絡(luò)才看到鋪天蓋地的消息，這些都是謠傳，這其中沒有什么見不得人的。迪文早就要離開標(biāo)普了，我們用了幾個月的時間來尋找繼任者。
　　
　　《財經(jīng)》：經(jīng)濟和金融界對標(biāo)普下調(diào)美國評級多表示稱贊，認(rèn)為你們做了對的事情?？墒?，也有很多爭議指向說，標(biāo)普把美國未來十年財政赤字?jǐn)?shù)據(jù)算錯了2萬億美元，或者對你們評級方法表示質(zhì)疑，你們?nèi)绾位貞?yīng)這些疑問?
　　比爾斯：我們的主權(quán)評級框架是通過對五項關(guān)鍵因素——政治、經(jīng)濟、外部、財政和貨幣，包括五項因素的子領(lǐng)域，給予1級－6級的打分，最終由標(biāo)普主權(quán)信用評級委員會來決定主權(quán)評級水平。其中政治得分通常是定性的，其他四項得分主要是定量的。
　　 下調(diào)美國評級是因為政治和財政因素的變化。關(guān)于債務(wù)上限的長期的政治辯論，讓美國未來政治氣候變得不確定；另外奧巴馬政府達成的減少財政赤字的一攬子協(xié)議，我們認(rèn)為并不能改變未來債務(wù)不斷上升的趨勢，根據(jù)我們的評估，中期債務(wù)負(fù)擔(dān)并不會因此得到遏制。
　　至于那個2萬億美元的數(shù)字，我們并不認(rèn)為是數(shù)學(xué)計算的錯誤。
　　 國會和白宮達成的減赤協(xié)議是未來十年對財政赤字做出調(diào)整，但是未來如何沒人知曉，況且我們的評級是基于對中期三年到五年的展望。即便按照財政部的計算方法，也不會改變我們整個評級的框架和結(jié)果。
　　
　　《財經(jīng)》：標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)評級，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。有學(xué)者稱，美國正在失去其經(jīng)濟領(lǐng)域最重要的因素，那就是投資者的信心。這是否是美國經(jīng)濟實力和強權(quán)政治下降的一個轉(zhuǎn)折點?
　　比爾斯：我并不認(rèn)同。標(biāo)普唯一關(guān)注的因素就是信用度(creditworthiness)，我們是一家信用評級機構(gòu)，不做任何有關(guān)地緣政治的聲明。標(biāo)普下調(diào)評級，僅僅意味著美國過去擁有AAA的最高主權(quán)評級，現(xiàn)在是第二高的AA+評級而已，不要過度解讀。
　　正如你們看到的，我們的主權(quán)評級框架是通過五項關(guān)鍵因素，并經(jīng)過20多個步驟一一評定，這一套框架同樣適用于全球任何一個主權(quán)國家(或獨立經(jīng)濟體)。標(biāo)普僅是按照相關(guān)程序評級，不偏不向，除此之外，我們并無他意。
　　
　　不是評判制度優(yōu)劣
　　《財經(jīng)》：下調(diào)評級后，投資者出于避險因素反而涌入國債市場，美國國債價格不降反升，你仍覺得美國國債的償債能力真的受到威脅了嗎?
　　比爾斯：我重申，評級機構(gòu)所做之事是基礎(chǔ)的信用評級，市場情緒如何并不是我們需要考量的因素。在這一點上，歷史數(shù)據(jù)是最有力的：歐元區(qū)成立的最初十年里，全市場都認(rèn)為包括希臘在內(nèi)一定是AAA評級，只有我們看法不同。
　　又例如，十年來我們數(shù)次下調(diào)日本主權(quán)評級，同期日本國債收益率一直處于歷史低水平，然而這能改變?nèi)毡矩斦w系失去活力的事實嗎? 不能，日本的公共財政能力依然很弱，國家債務(wù)負(fù)擔(dān)愈來愈重。
　　當(dāng)然，我們也會觀察市場，鑒于全球信用危機和經(jīng)濟增長前景不明朗，歷史數(shù)據(jù)在當(dāng)前更有研究價值。大量證據(jù)表明市場常有過激反應(yīng)，但這并不能證明我們的基礎(chǔ)信用研究是不準(zhǔn)確的。
　　
　　《財經(jīng)》：評級下調(diào)之后，美國政府財政需要穩(wěn)定到什么程度才能解決這場債務(wù)危機？您覺得華盛頓方面是否能達成此目標(biāo)？美國恢復(fù)到AAA評級需要多長時間？
　　比爾斯：首先，我們并不認(rèn)為美國主權(quán)評級能很快恢復(fù)到AAA評級，否則我們也不會在AA+評級上仍保持負(fù)面展望，我們認(rèn)為評級仍在下行，而不是上行。
　　根據(jù)我們的信用分析，兩個相關(guān)的因素發(fā)生改變才會導(dǎo)致我們調(diào)整評級：其一是華盛頓方面在決策財政政策時缺乏一致性，這一點是否會有所突破；其二，如果有望達成一致，美國中期財政穩(wěn)定情況是否比現(xiàn)在更令人信服得多。這兩點是相輔相成的，當(dāng)然我們并不對此能在短期內(nèi)實現(xiàn)抱太大希望。
　　
　　《財經(jīng)》：美國評級下調(diào)之后，穆迪又下調(diào)日本評級至Aa3。此前法國國債的信用違約掉期(CDS)也曾一度飆升至171，令市場恐慌評級下調(diào)是否會呈連鎖反應(yīng)。有些評級業(yè)人士認(rèn)為，發(fā)展中國家正在崛起，現(xiàn)存的一些AAA評級的發(fā)達國家可能狀況還不及美國，全球的主權(quán)評級版圖是否需要大范圍重建？
　　比爾斯：主權(quán)評級的分布當(dāng)然會發(fā)生變化，過去數(shù)十年間各國主權(quán)評級也一直在上上下下地調(diào)整，但是這一切從根本上講都取決于一國政府如何應(yīng)對財政和經(jīng)濟危機，而且你不能認(rèn)為這僅僅是歐洲和美國面臨的問題。
　　在長達數(shù)個世紀(jì)的主權(quán)債務(wù)危機歷史上，有很多有趣的現(xiàn)象：很多發(fā)展中國家債務(wù)違約，而且這種違約不僅僅源自債務(wù)比例，更與社會政治相關(guān)，他們用了很長的時間才在市場中重建信用。
　　所以，現(xiàn)在很多人都在講，是不是從本質(zhì)上講一些發(fā)展中國家的主權(quán)信用已經(jīng)比那些傳統(tǒng)上高評級的發(fā)達國家高了? 我們的方法論是建立在基本面之上的對政府信用度的分析，并不是判斷哪個國家好、哪個國家不好，也不是評判制度的優(yōu)劣，所以我對全球主權(quán)評級版圖會重建的看法并不認(rèn)同。
　　
　　《財經(jīng)》：你前面提到標(biāo)普主權(quán)評級框架是通過五項關(guān)鍵因素，你認(rèn)為中國最需要關(guān)注的是哪一項?或者說中國最危險在哪一項？
　　比爾斯：談不上危險了，因為中國現(xiàn)在有很高的評級，而且展望穩(wěn)定。我認(rèn)為未來宏觀經(jīng)濟的走勢很重要，而且很重要的一點，要看中國社會保障體系如何演變，在提高養(yǎng)老保險或者醫(yī)療保險過程是否能夠借鑒發(fā)達國家的一些教訓(xùn)，這些都是留待未來的問題。
　　中國現(xiàn)在的社會保障體系還沒有完全建設(shè)好，還有很多選擇的機會，但是肯定會有建設(shè)好的一天，到那一天，政府就需要面臨融資問題。這個問題，無論對發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都會早晚浮出水面。
　　 另一方面，中國銀行業(yè)未來表現(xiàn)也十分關(guān)鍵。過去數(shù)年的信貸增長將在多大程度上轉(zhuǎn)化為壞賬，這些壞賬將在多大程度上轉(zhuǎn)移到國家的資產(chǎn)負(fù)債表，中國經(jīng)濟和財政的表現(xiàn)都是未來數(shù)年間我們會密切關(guān)注的。
　　實習(xí)生Michael Sisty對此文亦有貢獻