9月歐債危機再度臨近爆發(fā)點，希臘債券收益率最高達(dá)117％，創(chuàng)下國家級債券收益率飆升速度的歷史紀(jì)錄。
　　意大利債券收益率雖然沒有這么高，但卻長期徘徊在6％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該國的生產(chǎn)率水平，非常讓人擔(dān)心。9月后半程，意大利將有6000億歐元國債陸續(xù)到期，屆時該國債券收益率能不能穩(wěn)定在6％？
　　答案是不可能。由于意大利的國債總量大于16000億歐元，是希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭四國的總和，因此意大利國債收益率在9月間的變化格外值得注意。
　　
　　違背經(jīng)濟規(guī)律的流動性釋放
　　眼下，各國政府和央行忙作一團(tuán)，好消息、壞消息都天天不斷，既有盡全力挽救的聲音，也有主張現(xiàn)在就放棄的聲音，市場至今還不知道歐債危機最后會走向哪里？希臘會不會變成2008年的雷曼？
　　人們常常說，信心比黃金還重要。但這個信心應(yīng)該是建立在遵循經(jīng)濟規(guī)律的基礎(chǔ)上。問題是，很多時候政府的力量往往是逆經(jīng)濟規(guī)律而動的，很多領(lǐng)導(dǎo)人以為他們有足夠的力量可以改變市場方向，甚至可以對抗經(jīng)濟規(guī)律的作用力。最典型的例證就是歐盟最近對歐債危機尤其是希臘違約危機所采取的一系列徒勞的挽救措施。
　　日前，德國總理和法國總統(tǒng)與希臘首相舉行了電話緊急磋商，最后的結(jié)果不出所料，三國領(lǐng)導(dǎo)人都同意繼續(xù)堅決地救助希臘，希臘也表示會按照歐元區(qū)救援法案的要求，緊縮財政。隨后，歐洲央行聯(lián)合各國央行對歐元區(qū)的銀行業(yè)大輸血。
　　但誰都知道，這種姿態(tài)包括表態(tài)和措施，是希望更多的國家和銀行繼續(xù)向希臘輸血，向意大利輸血，希望借此將希臘問題包括歐債危機再拖延下去，起碼要拖延到金磚五國財長會議。而最近的歐元區(qū)財經(jīng)會議無果而終，再次暴露了歐元區(qū)各國對希臘以及歐債危機態(tài)度上的尖銳對立。
　　近日巴西已經(jīng)表態(tài)，希望新興市場經(jīng)濟國家能夠參與歐債危機的救援行動，因為歐元區(qū)的興亡直接關(guān)系到新興市場經(jīng)濟國家未來的發(fā)展，更何況，借助歐債危機，新興市場經(jīng)濟國家的影響力可以滲透到歐洲。
　　持有這樣想法的國家可能還有很多，但來自歐洲的信息卻告訴人們：現(xiàn)在必須小心。德國已經(jīng)在悄悄地拋售意大利國債，而荷蘭議會則要求該國財長立即對希臘違約前景進(jìn)行評估，報告的結(jié)果是：希臘違約不可避免。
　　為什么“不可避免”？并不完全是因為債務(wù)太高，關(guān)鍵的因素是該國的生產(chǎn)力水平只會使未來的債務(wù)水平越來越高，而在當(dāng)前借款利率極高的背景下，希臘實際已經(jīng)破產(chǎn)。不要看歐洲各國的領(lǐng)導(dǎo)人天天喊堅定信心，其實很多都在準(zhǔn)備希臘破產(chǎn)的預(yù)案。
　　美國財長破天荒地參加歐洲財長會議，有些人以為美國人終于要出手了，其實這是因為美國已經(jīng)深感問題的嚴(yán)重性，必須趕到第一線了解情況，甚至參與指揮——是繼續(xù)輸血，還是選擇放棄。中國也應(yīng)如此：現(xiàn)在的重點是研究預(yù)案，而不是采取救援行動。
　　為什么不主張立即再拿真金白銀？因為市場將很快告訴人們：現(xiàn)在不能再拿真金白銀。希臘的國債收益率很可能突破120％，而意大利的國債收益率也會飆升，歐債危機不是能夠靠持續(xù)性的輸血解決的。
　　
　　歐債危機的本質(zhì)就是歐元高估
　　歐債危機的本質(zhì)是什么？是歐元區(qū)競爭力的衰退，進(jìn)一步說是歐元區(qū)勞動力價值被高估，匯率當(dāng)然也被高估。歐元本沒有那么強大的購買力，歐洲一些國家依賴強勢歐元做寄生蟲的時代應(yīng)該終結(jié)。
　　這是經(jīng)濟規(guī)律，一定也會轉(zhuǎn)化為市場鐵律。按照這個推理，解決歐債危機的唯一辦法是擠掉歐洲人建立在強勢歐元基礎(chǔ)上的財富泡沫，降低歐洲的勞動力價值基礎(chǔ)即歐元匯率。
　　當(dāng)然，歐元區(qū)國家絕不會答應(yīng)這么做，必須拼死抗?fàn)帲恍屡d市場經(jīng)濟國家也不想看到歐元大幅度貶值——因為它們還囿于這樣的理論：低匯率意味著競爭力。
　　其實這兩股力量都是違背經(jīng)濟規(guī)律的。歐債危機、美債危機，包括中國的高通脹為什么會同時出現(xiàn)，根本原因是全球經(jīng)濟失衡，而失衡在哪？就在勞動力價值交換的嚴(yán)重失衡，嚴(yán)重不平等。
　　中國要提高勞動力價值水平，歐美國家則要降低勞動力價值水平，以達(dá)到新的平衡，讓世界更平等。這是一次痛苦的調(diào)整，尤其是對發(fā)達(dá)國家而言。但必須調(diào)整，拒絕調(diào)整，只能招致危機；拒絕調(diào)整，市場就會強制性地進(jìn)行調(diào)整。三年前有雷曼的倒下，今年應(yīng)該看到歐元區(qū)的雷曼。
　　歐債危機必須有國家受到懲罰?，F(xiàn)在歐洲各國仍然不希望看到希臘倒下。這是可以理解的，希臘若倒下，歐洲人的虛假財富將瞬間蒸發(fā)，全球很多國家的金融機構(gòu)也會被卷進(jìn)去。因此才有兩股力量的角斗，才有歐洲央行聯(lián)合五大國央行向歐元區(qū)的銀行業(yè)輸血。但是，經(jīng)濟規(guī)律是不可抗拒的，擺在歐元區(qū)面前的唯一出路是按照市場規(guī)律讓歐元大幅度貶值，讓歐元區(qū)的勞動力價值水平大幅度貶值，讓建立在匯率高估基礎(chǔ)上的虛假財富泡沫來一次崩盤。
　　通俗點說，歐美人過慣了舒服日子。這次輪到歐洲人“倒霉”，歐債危機率先爆發(fā)。未來美債危機也會再來，美國人也將步歐洲人的后塵。
　　市場終究會立下這個規(guī)矩：不能超出自己的財力尤其是生產(chǎn)率水平享受高消費和高福利，同時也不能依靠廉價勞動力獲取競爭優(yōu)勢。
　　市場需要治本，治本的唯一方式是，歐元的國際購買力必須貶值，美元的國際購買力未來也將貶值，新興市場經(jīng)濟國家的貨幣則要有序地升值。匯率符合實際才是歐元區(qū)包括美國經(jīng)濟重新獲得競爭力的基石，也是新興市場經(jīng)濟國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的必然選擇——匯率不根據(jù)市場需求自由浮動，談什么經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　
　　中國也要治本，人民幣需要升值
　　很顯然，中國也要按照市場規(guī)律辦事。現(xiàn)在要不要出手救助歐元、美元？歐洲是中國的全面戰(zhàn)略合作伙伴，美國是中國最大的債務(wù)國。在兩債危機烏云壓頂?shù)臅r候，中國當(dāng)然不能袖手旁觀，中國似乎也有能力伸出援手。但在當(dāng)前時刻，中國要做的事情恐怕不是再拿多少錢，再買多少“白條兒”。中國有很多更重要的事情要做，尤其是要把自己的事情做好，把經(jīng)濟搞上去。
　　要將中國經(jīng)濟搞上去，人民幣需要升值。要治理全球經(jīng)濟失衡，也需要人民幣升值。要擴大內(nèi)需，治理中國式通脹，人民幣也需要升值。人民幣升值意味著什么？意味著中國勞動者的勞動力價值的國際比較獲得了提升，同時也是順應(yīng)經(jīng)濟規(guī)律，順應(yīng)全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢。
　　更重要的是，只有在人民幣大幅度升值的基礎(chǔ)上，才能解決國內(nèi)勞動力價值大幅度提升之后（工資水平大幅度提高）的高通脹問題，才能解決怎么使人民幣走出去，怎么更多地購買歐美“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”問題，才能解決中國相對過剩的產(chǎn)能向全球擴張的問題。
　　中國需要加大對歐美的投資，但絕不是在現(xiàn)有匯率水平上的高價投資、被動性投資。在勞動力價值水平仍然失衡的時候買歐美的資產(chǎn)，那是在買高價，只有當(dāng)歐元美元都貶值以后，才能考慮加大投資的事情，因為那是在買“便宜貨”、稱心貨。投資包括援助都是做買賣，尤其是借款，很可能有去無回，應(yīng)該懂得什么時候才能出手，應(yīng)該懂得在什么匯率水平參與救援更合算。
　　我們希望歐元美元貶值后再出手，而歐元美元對誰貶值，當(dāng)然是人民幣。如果說，歐元美元的貶值是經(jīng)濟規(guī)律使然，那么人民幣的大幅度升值也是經(jīng)濟規(guī)律使然，都是無法抗拒的事情。
　　當(dāng)然，敦促歐元美元貶值不是中國政府該管的事情，也不是經(jīng)濟學(xué)家該管的事情——那屬于干涉別國內(nèi)政，我們以前經(jīng)常指責(zé)歐美各國這樣干預(yù)我們?，F(xiàn)在我們可以順?biāo)浦哿?，既然歐美各國都在敦促人民幣升值——因為它們根本不懂得經(jīng)濟規(guī)律，根本不知道人民幣升值的結(jié)果，我們可以“俯首聽命”。它們很希望中國能夠更多地購買它們的國債，升值以后的人民幣一定能買更多的國債，但更重要的是，當(dāng)歐元美元大幅度貶值后，歐洲美國將不得不出賣所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　筆者堅決地主張不能再拿很“貴重”的人民幣去買歐洲美國的“白條兒”（國債），尤其是現(xiàn)在。至于未來，也要買它們的企業(yè)股權(quán)、買土地礦產(chǎn)、買高科技產(chǎn)品。當(dāng)然，要讓它們賣給中國這些東西，恐怕現(xiàn)在不行，因為它們認(rèn)為這些東西還很值錢，還有戰(zhàn)略價值。只有來一次大的危機，才能逼使它們甩賣。因此人們應(yīng)該耐心等待，等待經(jīng)濟規(guī)律發(fā)生作用。在等待的過程中一切都可以談，但拿“白條兒”說事，一切免談。
　　在這段時間里，中國應(yīng)該集中精力做好自己的事，要通過宏觀經(jīng)濟政策的微調(diào)使中國這架飛機實現(xiàn)軟著陸。我們要明明白白地告訴世界和國人:中國的經(jīng)濟能夠維持強勁的增長，就是對世界的最大支援，也會為最終解決歐債危機做出貢獻(xiàn)——因為中國有錢可以進(jìn)口歐美的高科技產(chǎn)品。
　　中國當(dāng)前最需要解決的是治理高通脹，而治理中國式通脹的最好辦法就是按照市場規(guī)律辦事：讓人民幣升值，讓人民幣的國際購買力得到真實的體現(xiàn)——同時間接地提高人民幣的國內(nèi)購買力，改善國內(nèi)的貨幣環(huán)境。
　　作者為中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟師