從民間金融的熱土浙江溫州到蘇北的貧困縣泗洪，從內(nèi)蒙古的鄂爾多斯到陜西的神木，在中國眾多的城市和廣袤的鄉(xiāng)村，民間借貸的高回報，已成為近來各路資金趨之若鶩的熱土。
　　今年春節(jié)過后，江蘇泗洪石集鄉(xiāng)幾乎98％以上的村民都參與到了瘋狂的高利貸游戲中。一批放貸者一夜暴富，石集鄉(xiāng)成了“寶馬鄉(xiāng)”。在鄂爾多斯，民間借貸的高回報甚至讓在京工作的白領(lǐng)不惜辭職回家做借貸生意。
　　傳統(tǒng)形式的民間借貸還推陳出新，近年來，“人人貸”“哈哈貸”等網(wǎng)絡(luò)民間借貸平臺如雨后春筍般冒出來。
　　民間借貸還突破“民間”向上市公司和國企發(fā)展，多家上市非金融公司利用資本市場募集資金從事貸款業(yè)務(wù)，中國石油、寶鋼集團(tuán)、中國移動等央企早已或正醞釀成立金融子公司從事融資業(yè)務(wù)。民間借貸儼然成為一場“全民運動”。
　　民間借貸誘人之處無非是高利率。江蘇南通民間借貸月息就達(dá)5％，折合成年息高達(dá)60％，超過銀行借貸利率近10倍。人行溫州市中心支行的調(diào)查報告顯示，今年上半年溫州民間借貸綜合年利率在24％以上，實際年利率則超過40％，最高者甚至達(dá)到180％！
　　如此高的利率，沒有哪個行業(yè)或企業(yè)能夠承擔(dān)。業(yè)內(nèi)人士介紹，這些高利貸性質(zhì)的資金中，有近一半在民間借貸市場來回“空轉(zhuǎn)”，其余大多流入一些投機(jī)性行業(yè)，比如賭博業(yè)。
　　民間借貸已變異為“炒錢”的“龐氏游戲”，并出現(xiàn)崩塌前兆。今年5月底，石集鄉(xiāng)的高利貸之鏈一夜之間斷裂，迅速向其他鄉(xiāng)鎮(zhèn)蔓延，窮困群體上億元的血汗錢瞬間全都打了水漂。各地頻頻爆出高利貸鏈條斷裂案。
　　
　　數(shù)量調(diào)控后遺癥
　　從去年開始，央行實行穩(wěn)健的貨幣政策，主要的政策工具是信貸規(guī)?？刂坪痛婵顪?zhǔn)備金率。
　　當(dāng)然，名義上央行早已不再直接控制信貸規(guī)模了，但存款準(zhǔn)備金率將信貸規(guī)模按一定比例與存款掛鉤，其實是變相的信貸規(guī)模控制方式。
　　不僅如此，存款準(zhǔn)備金率還可為央行提供低成本的資金，改善央行的財務(wù)報表?，F(xiàn)在來看，無論是限制信貸規(guī)模，還是提高存款準(zhǔn)備金率，均未能達(dá)到保持物價穩(wěn)定的政策效果，反而加快了金融脫媒，越來越多的資金繞過了金融中介，進(jìn)入無監(jiān)管的灰色地帶，金融風(fēng)險不容忽視。
　　一方面，社會資金加快流出銀行體系。今年以來，銀行存款下滑趨勢明顯， 9月下旬，部分銀行的存款余額負(fù)增長幅度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3％！
　　那么，銀行存款“搬家”到哪兒去了？各種各樣名目繁多的信托理財產(chǎn)品！銀行存款搬家加上存款準(zhǔn)備金率的多次提高，銀行為非金融部門提供中介服務(wù)的能力和效率不斷下降。
　　另一方面，民間借貸全民化、信貸融資信托化隱藏著巨大的金融風(fēng)險。漫長的資金鏈在任何一點上斷裂，就會引發(fā)中小企業(yè)倒閉潮，更會讓卷入其中的普通民眾血本無歸，影響金融和社會穩(wěn)定。
　　
　　“校正”管制利率
　　民間借貸并非高利貸的代名詞。民間借貸在中國由來已久，隋唐就有了“輪會”“搖會”“標(biāo)會”（統(tǒng)稱“合會”）等形式的民間融資形式，這些合會大致采取會員按期繳款、各期由一會員輪流使用，具有借貸和互助的雙重性質(zhì)。
　　民間借貸不獨在中國盛行，在墨西哥、埃及、印度、孟加拉等金融欠發(fā)達(dá)國家也廣泛存在。
　　斯里蘭卡有一種被稱做“邀會”的民間借貸形式，與我國的合會類似。曾獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的穆罕默德·尤努斯在孟加拉創(chuàng)建的鄉(xiāng)村銀行，其實也是一種民間借貸組織。但無論中國傳統(tǒng)的民間合會，還是斯里蘭卡的“邀會”，抑或尤努斯創(chuàng)建的鄉(xiāng)村銀CPFx0AoBldvZZP+P0sS4+A==行，借貸利率很低甚至不付利息。
　　民間借貸高利貸化是利率管制的結(jié)果。在信貸局部均衡模型中，假定信貸供給與信貸需求吻合時的利率為均衡利率，貨幣當(dāng)局規(guī)定的利率為管制利率，當(dāng)管制利率低于均衡利率時，在管制利率水平上的信貸需求必然大于信貸供給，銀行只好按管制利率將信貸配給部分借款人（如大型企業(yè)）。
　　得不到貸款的借款人（如中小企業(yè)）只能通過民間借貸融資，民間借貸利率既高于管制利率，也高于均衡利率；并且管制利率越低于均衡利率，民間借貸利率就越高于均衡利率。
　　目前銀行一年期存貸款利率分別為3.5％和6.56％，而年初以來CPI同比一路攀升并保持在6％以上，存貸款基準(zhǔn)利率遠(yuǎn)低于均衡利率水平。某種意義上，民間借貸的高利率可看做是對管制利率遠(yuǎn)低于均衡利率的強(qiáng)行“校正”。
　　
　　市場化改革緊迫
　　民間借貸的活躍乃至瘋狂，主要源于為中小型和小微型企業(yè)提供服務(wù)的金融主體缺位、數(shù)量型貨幣政策工具過度使用以及利率未放開等多重因素，要抑制或引導(dǎo)民間借貸，也需從這幾個方面著手。
　　對內(nèi)開放金融市場，允許民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。麥金龍早就指出，對內(nèi)開放是對外開放的先導(dǎo)，金融對外自由化前應(yīng)先實行對內(nèi)的自由化。
　　根據(jù)支持民營企業(yè)發(fā)展的“雙36條”原則，制定有關(guān)實施細(xì)則，并結(jié)合對已有民間金融機(jī)構(gòu)的改造和引導(dǎo)，籌建為中小型和微小型企業(yè)提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
　　放松信貸規(guī)模和存款準(zhǔn)備金率管理，加強(qiáng)對全口徑的社會融資總量的監(jiān)控。2008年-2010年，人民幣新增貸款在整個融資規(guī)模中占比分別為72％、68％和56％，今年上半年已低于50％，信貸在社會融資中的比重急速下降。
　　不僅如此，根據(jù)今年8月央行的資產(chǎn)負(fù)債表，外匯資產(chǎn)在央行全部資產(chǎn)中占比超過80％，央行通過外匯占款被動投放的人民幣早已成為人民幣投放的主渠道。
　　提高存款準(zhǔn)備金率或?qū)嵤┬刨J規(guī)模管理，除了降低銀行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率和能力、加劇資金體外運行的金融風(fēng)險外，并不能有效控制社會投資和消費水平。
　　加快利率市場化改革，引導(dǎo)資源合理配置。利率管制的結(jié)果是，效率較低的國有企業(yè)獲得了較低成本的信貸資金，而效率較高的民營企業(yè)只能以較高的成本從民間借貸市場獲得資金，資金配置是扭曲的。
　　資金是最重要的生產(chǎn)要素，資金的價格不能市場化，資金的配置不能市場化，市場在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用只能是一句空話。
　　完善匯率形成機(jī)制改革，為利率市場化改革“松綁”。在目前通脹水平下，利率市場化的結(jié)果必然是提高基準(zhǔn)利率水平，高利率又會吸引熱錢流入，加大貨幣政策的難度。
　　蒙代爾早年所提出的開放經(jīng)濟(jì)體的“三元悖論”表明，匯率穩(wěn)定、資本自由流動和貨幣政策獨立無法同時兼顧，只能三者取其二。
　　中國作為具有世界影響的經(jīng)濟(jì)體，獨立的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展至為重要；在資本管制日益困難且我國事實上已基本放開資本管制的情況下，欲保持獨立的貨幣政策，惟有改革匯率形成機(jī)制和放松匯率管制，除此別無他途。
　　作者為中國光大(集團(tuán))總公司戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理助理