10月4日午后，溫州市鹿城區(qū)繡山路上的警察開始多起來。路過的出租車司機(jī)略感意外，有司機(jī)稱：這架勢(shì)，和兩個(gè)多月前溫總理來溫州處理動(dòng)車事故善后時(shí)一樣。
　　司機(jī)恰好言中。彼時(shí)，因?yàn)橛萦业母呦⒔栀J事態(tài)，國務(wù)院總理溫家寶正在當(dāng)?shù)?，聽取溫州市委市政府有關(guān)民間借貸問題的匯報(bào)。隨行的還有財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人、中國人民銀行行長(zhǎng)周小川、銀監(jiān)會(huì)主席劉明康等財(cái)經(jīng)部委高官，陣容強(qiáng)大，氣氛凝重。
　　以民間借貸活躍而著稱的溫州，從未像當(dāng)前這樣引人矚目。
　　就在溫家寶一行抵達(dá)浙江前一個(gè)月內(nèi)，超過60名溫州企業(yè)老板因?yàn)橘Y金鏈斷裂而跑路，有的則因此跳樓，民間高利貸崩盤之說迅速蔓延。
　　更嚴(yán)重的是，已經(jīng)浮現(xiàn)的危機(jī)，并不僅局限于民間借貸市場(chǎng)。歷史再度重演，此次民間高利貸的瘋狂，已涉及部分國有企業(yè)和正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。民間借貸資金鏈的斷裂，恐再度將商業(yè)銀行等金融“正規(guī)軍”拖下水。
　　據(jù)溫州市金融辦、銀監(jiān)分局、人民銀行中心支行初步統(tǒng)計(jì)，此番老板跑路所牽扯到的銀行信貸“窟窿”約200億元。一位金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，隨著調(diào)查的深入，信貸“窟窿”和民間借貸規(guī)模都會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。
　　根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，截至8月末，溫州市各銀行機(jī)構(gòu)貸款余額6123億元，而民間資本超過6000億元，且以每年14％的速度繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　如果“窟窿”全部轉(zhuǎn)為壞賬，當(dāng)?shù)劂y行不良貸款率將在8月底0.37％的基礎(chǔ)上飆升10倍，形勢(shì)逼人。
　　根據(jù)官方媒體公開的報(bào)道，溫家寶在10月4日的會(huì)議上提出四點(diǎn)意見：一要提高對(duì)小企業(yè)不良貸款比率的容忍度；二要明確將小微企業(yè)作為重點(diǎn)支持對(duì)象；三要加大財(cái)稅政策對(duì)小微企業(yè)的支持力度，延長(zhǎng)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的期限；四要切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。采取有效措施遏制高利貸化傾向，依法打擊非法集資。
　　而在四天前，溫州市政府在9月29日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，已宣布一系列應(yīng)急措施，第一條就是對(duì)中小企業(yè)“加大信貸資金保障力度”。
　　在國慶節(jié)前迅速擴(kuò)散的恐慌情緒，至此略有所緩和。而對(duì)民間借貸鏈條的調(diào)查與艱難破解，則剛剛開始。
　　
　　誰在放貸
　　違規(guī)攬儲(chǔ)的大旗之下，制造業(yè)企業(yè)（包括上市公司）、公務(wù)員、官太太、普通民眾均被“招安”，有錢出錢，紛紛介入高息借貸
　　
　　民間借貸各國皆存，學(xué)者們的研究表明，這在某種程度上可對(duì)正規(guī)金融拾漏補(bǔ)缺。然而如果其短時(shí)間內(nèi)過于活躍，則往往預(yù)示著金融動(dòng)蕩為期不遠(yuǎn)。
　　今年以來，隨著宏觀政策的逐步收緊，中國各地民間借貸均呈迅猛發(fā)展之勢(shì)。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在今年銀監(jiān)會(huì)三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)上估計(jì)，全國民間借貸市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)3萬億元；中金公司9月底發(fā)布《中國民間借貸分析》報(bào)告稱，2011年中期民間借貸余額 3.8萬億元，同比增長(zhǎng)38％。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，A股上市公司共發(fā)布107份關(guān)于“委托貸款”公告，涉及52家上市公司，累計(jì)貸款額度超過160億元，同比增長(zhǎng)約38％。人民銀行公布的社會(huì)融資總量中的“其他”類融資（主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等），上半年為2033億元，同比增長(zhǎng)67.7％。
　　在銀行信貸資金收緊的大勢(shì)之下，這些逆勢(shì)流動(dòng)的資金來自何處？
　　溫州市金融辦估計(jì)，當(dāng)?shù)氐拿耖g資金中，來自本地企業(yè)的資金占30％，當(dāng)?shù)鼐用耖e置資金占20％，全國各地和世界各地的資金分別占20％，其中部分資金可能是通過銀行個(gè)人貸款的渠道間接流入了民間借貸市場(chǎng)。
　　但《財(cái)經(jīng)》記者接觸的金融業(yè)界人士普遍認(rèn)為，如果沒有商業(yè)銀行和國有企業(yè)的資金池支持，民間高利貸市場(chǎng)未必能掀起巨浪。
　　多位民間金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，民間借貸的資金池主要由“閑錢”組成，而國企和銀行資金最為豐裕。盡管溫州由于國企少而民企多，國企資金占比相對(duì)偏低，但其他地區(qū)的國企依舊可以通過種種渠道將資金注入溫州市場(chǎng)。
　　中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立撰文認(rèn)為，自1993年以來的民間高利貸風(fēng)潮皆有商業(yè)銀行和國有企業(yè)作為資金的主要供應(yīng)方。
　　他認(rèn)為，經(jīng)過改革后，商業(yè)銀行和國有控股企業(yè)的內(nèi)部管理已經(jīng)比上世紀(jì)90年代有較大的改進(jìn)。但不可否認(rèn)的是，商業(yè)銀行和國有控股企業(yè)在這一輪的高利貸熱潮中依然扮演重要角色：商業(yè)銀行花樣翻新的各種理財(cái)產(chǎn)品和信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品成為變相的高利貸產(chǎn)品，國有控股企業(yè)利用信貸優(yōu)勢(shì)普遍當(dāng)起了資金掮客。
　　銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，最近一年多來，銀行表外資產(chǎn)暴漲，僅理財(cái)產(chǎn)品一項(xiàng)，今年上半年規(guī)模即已達(dá)8.5萬億元。在收益率上，銀行理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率動(dòng)輒5％－8％，而信托年利率一年來已上漲了50％，突破20％。如此高息攬來的資金唯有進(jìn)軍民間借貸市場(chǎng)，方能覆蓋其財(cái)務(wù)成本。
　　商業(yè)銀行、國有企業(yè)在信貸和資金上的反常之舉，已引起監(jiān)管層的重視。
　　7月份，銀監(jiān)會(huì)召開第三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康批評(píng)銀行對(duì)于大型集團(tuán)客戶，特別是資金池吸引了大量貸款資金的央企客戶缺少貸款流向調(diào)查，“部分銀行遇難而退，甚至放棄了對(duì)去款走向和用途的調(diào)查，不提出受托支付的要求，使自己卻背負(fù)了無限的責(zé)任”，“大量財(cái)務(wù)公司資金不是用在自己核心主業(yè)和主體集團(tuán)的成員，（國企）財(cái)務(wù)公司變成半個(gè)銀行了，成何體統(tǒng)”？
　　包括鐵道部在內(nèi)的部分大型央企，旗下普遍設(shè)立財(cái)務(wù)公司，對(duì)銀行債務(wù)“統(tǒng)借統(tǒng)還”，銀行對(duì)信貸資金流向的詳盡監(jiān)管因此形同虛設(shè)。在今年民間借貸利率飆升的背景下，部分國企資金以種種方式，或明或暗涌入民間借貸資金池。
　　溫州某工業(yè)部門負(fù)責(zé)人觀察到，最近一年間，國企大量注冊(cè)二三級(jí)公司，從事進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)，通過“融資銅”等實(shí)物貿(mào)易獲得進(jìn)口信用證（通常六個(gè)月）貸款，并利用信用證的期限差從民間借貸市場(chǎng)獲利。
　　一位從事“融資銅”業(yè)務(wù)的溫商表示，業(yè)務(wù)主要取道上海展開，操盤者主要是溫商。
　　通過期限差套利的不僅僅是國企，各家商業(yè)銀行也多有涉及。一位高端制造業(yè)企業(yè)主對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，最近一年間，曾有銀行高管找上門來，與他聯(lián)手通過期限錯(cuò)配、將資金注入民間借貸資金池獲利。
　　其操作方式為，企業(yè)主在月底替某家企業(yè)還清貸款，銀行通過壓貸25天的方式，將這筆資金注入民間借貸資金池。短短25天之內(nèi)，企業(yè)主獲得21％的回報(bào)，“如果銀行不能在民間借貸市場(chǎng)獲得50％以上的回報(bào)，怎么敢這么冒險(xiǎn)？”這位企業(yè)主說。
　　最近兩年，以城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、城市銀行為代表的中小銀行興起，在緩解中小企業(yè)融資難的同時(shí)，也在特定階段使中小企業(yè)融資水漲船高。
　　盡管分管金融的國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)曾公開提醒城市銀行守住本地業(yè)務(wù)就好，但仍然難抵中小銀行的擴(kuò)張。中國人民銀行溫州市中心支行副行長(zhǎng)周松山對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，去年以來，僅在溫州開業(yè)的中小銀行分支機(jī)構(gòu)就超過十家。
　　而在差異化考核背景下，中小銀行貸款利率遠(yuǎn)較國有大型商業(yè)銀行為高，前者當(dāng)前貸款利率已達(dá)年利率18％，后者僅為12％。前者每每高息攬儲(chǔ)，客觀上又將國有大型商業(yè)銀行逼上了高成本攬儲(chǔ)之路。
　　今年二季度末攬儲(chǔ)大戰(zhàn)中，銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品一度出現(xiàn)短期8％的超高回報(bào)率，引來銀監(jiān)會(huì)重拳出擊。至三季度末，建行溫州分行一位負(fù)責(zé)人表示，短期理財(cái)產(chǎn)品收益率已降至6％。
　　由于中間業(yè)務(wù)已經(jīng)市場(chǎng)化，擔(dān)保公司將自有資金存入銀行，即可獲得《擔(dān)保法》允許的10倍信用額度，上述銀行和企業(yè)主合謀放貸一幕，在銀行與擔(dān)保公司之間反復(fù)上演。
　　9月30日，正值三季度末，銀行日均存貸比大考關(guān)口。一家融資性擔(dān)保公司老板在接受采訪期間當(dāng)場(chǎng)指示手下詢問一家急需存款的銀行，“6.5(即短期利率)要不要”。兩分鐘后，手下匯報(bào)稱，銀行嫌高，這位老板立即發(fā)出第二道指令：“問他6.2％要不要，反正我們是5.7％融來的嘛，還有利潤可賺?！?br/>　　
　　據(jù)介紹，溫州眾多融資性擔(dān)保公司、非融資類擔(dān)保公司、小額信貸公司、典當(dāng)行、寄售行及投資公司等，只有少數(shù)誘惑公司守法經(jīng)營，其余均在巨大的利潤面前違規(guī)攬儲(chǔ)。一位擔(dān)保公司老板明言，很多擔(dān)保公司去年一年賺了超過100％的利潤。
　　違規(guī)攬儲(chǔ)的大旗之下，制造業(yè)企業(yè)（包括上市公司）、公務(wù)員、官太太、普通民眾均被“招安”，有錢出錢，紛紛介入高息借貸。
　　據(jù)人民銀行溫州市中心支行發(fā)布的“最合算投資方式”問卷調(diào)查顯示，今年二季度，選擇“民間借貸”的儲(chǔ)戶占到24.5％，首次超過“房地產(chǎn)投資”躍居首位，溫州約89％的家庭、個(gè)人和59％的企業(yè)參與了民間借貸。
　　該行副行長(zhǎng)周松山在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，上述數(shù)據(jù)存在一定誤差，但60％的溫州家庭牽涉其中是有的。
　　最近一年多來，不少溫州公務(wù)員通過按揭等方式申請(qǐng)個(gè)人貸款，其中的部分貸款流入了民間資金池。
　　一位擔(dān)保公司老板明言，“烏紗帽”是優(yōu)質(zhì)客戶，我們必須爭(zhēng)取，這會(huì)給公司運(yùn)營以及風(fēng)險(xiǎn)控制帶來潛在收益。這位擔(dān)保公司老板曾在一分鐘之內(nèi)，與一位官員太太談妥了資金價(jià)格：以22％的年利率吸儲(chǔ)。
　　溫州民間資金池的另一部分資金，則來自山西。2009年，山西煤礦改革“國進(jìn)民退”，大量溫州老板資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)他鄉(xiāng)，除了內(nèi)蒙古繼續(xù)炒礦、海南炒房，另有一部分資金則流回了溫州民間借貸市場(chǎng)。一位與國企合作、從事“融資銅”業(yè)務(wù)的民間金融機(jī)構(gòu)老板告訴《財(cái)經(jīng)》記者，民間借貸資金池中，最后一部分資金來自個(gè)別慈善機(jī)構(gòu)，具體的名單，他諱莫如深。
　　
　　誰在接盤
　　在房地產(chǎn)開發(fā)貸收緊、民間利率飆升的背景下，除了試圖與中央政府在房?jī)r(jià)上打擂臺(tái)的房地產(chǎn)企業(yè)，似乎沒有其他行業(yè)可以承受超高的民間利率
　　
　　那些從銀行及央企財(cái)務(wù)公司騰挪出的錢究竟流向哪里，依然是一個(gè)謎。迄今沒有權(quán)威機(jī)構(gòu)公開相關(guān)調(diào)查結(jié)果，而其灰色屬性，亦增加了調(diào)查統(tǒng)計(jì)的難度。某金融集團(tuán)高層研究人員向《財(cái)經(jīng)》記者表示，有關(guān)方面應(yīng)對(duì)此進(jìn)行深度調(diào)研。
　　但有一點(diǎn)幾成業(yè)界共識(shí)，當(dāng)前民間資金大多已脫離實(shí)業(yè)。而當(dāng)眾人皆希望自己成為食利者時(shí)，企業(yè)實(shí)體發(fā)展一旦無法支撐過高的資金成本，崩盤是注定的結(jié)局。而當(dāng)前中國中小企業(yè)恰處于國內(nèi)外宏觀環(huán)境不利的時(shí)局下，利潤前景堪憂。
　　溫州市金融辦主任張震宇提供的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，民間借貸資金用于一般生產(chǎn)經(jīng)營的占比僅35％；用于房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的占比則達(dá)20％。
　　而即便上述35％的實(shí)業(yè)投資比例也不乏水分。中國農(nóng)業(yè)銀行溫州市分行一位負(fù)責(zé)人表示，在日常貸款中，近來發(fā)現(xiàn)大量制造業(yè)企業(yè)的虛假需求。實(shí)際上，由于逾七成中小企業(yè)參與民間放貸，中小企業(yè)與房地產(chǎn)企業(yè)早已存在千絲萬縷的關(guān)聯(lián)，換言之，房地產(chǎn)項(xiàng)目占比遠(yuǎn)不止20％。
　　多位國有和民間金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，民間資金池閘門開啟之后，地產(chǎn)項(xiàng)目是最主要的流向。在房地產(chǎn)開發(fā)貸收緊、民間利率飆升的背景下，除了試圖與中央政府在房?jī)r(jià)上打擂臺(tái)的房地產(chǎn)企業(yè)，似乎沒有其他行業(yè)可以承受超高的民間利率。
　　某房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，房地產(chǎn)企業(yè)并非都拿60％—72％的超高年利率，“這誰也承受不了，關(guān)鍵要靠資金組合”，這位負(fù)責(zé)人說，“例如理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)就不算高?！?br/>　　通常情況下，房企融資組合分為房地產(chǎn)開發(fā)貸、理財(cái)產(chǎn)品、房地產(chǎn)信托、民間高利貸四種。
　　前述房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示：“房地產(chǎn)開發(fā)貸盡管已經(jīng)收緊，但存量仍然很大。”同時(shí)，不少理財(cái)產(chǎn)品背后實(shí)際上就是房企在操盤，其部分資金定向流往房企；房地產(chǎn)信托利率更高，年息已經(jīng)超過20％；而動(dòng)輒月息三五分的民間借貸已經(jīng)大量存在于房企的資金組合中，不少資金鏈緊張的房企甚至不得不承受月息6分的短期高利貸（折合年利率72％）。
　　“資金鏈相對(duì)豐裕的房企，前兩種資金組合更多；反之則是后兩者占比更大?！鼻笆龇科筘?fù)責(zé)人說。
　　一位擔(dān)保公司老板告訴《財(cái)經(jīng)》記者，把錢放給房地產(chǎn)也很不放心，每個(gè)季度末，特別是春節(jié)前“錢緊”的時(shí)候，一定得親自去看看那些項(xiàng)目。
　　9月底，標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，其對(duì)中國房地產(chǎn)公司進(jìn)行的壓力測(cè)試表明，多數(shù)地產(chǎn)商能承受2012年銷售降低10％的沖擊，部分房地產(chǎn)商則無法承受。標(biāo)普點(diǎn)了沿海家園、綠城中國、合生創(chuàng)展、上海證大、盛高置地、上置集團(tuán)等六家企業(yè)的名，認(rèn)為如果市場(chǎng)繼續(xù)疲軟，這些企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)將加大。
　　在民間高利貸市場(chǎng)剛剛出現(xiàn)崩盤先兆之時(shí)的7月，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康就已作出預(yù)測(cè)：“從今年4月份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)以后，大中型城市新建住宅價(jià)格指數(shù)的同比上漲，從正變成負(fù)，估計(jì)還有三個(gè)月到五個(gè)月（即今年四季度）的時(shí)間就頂不住了。”
　　全國范圍內(nèi)，往年“金九銀十”的銷售旺季在今年變得慘淡，而老板紛紛跑路之后，溫州高端樓盤綠城廣場(chǎng)售價(jià)在9月急挫30％，跌至9月底的5.1萬元/平方米。
　　盡管如此，仍不乏房地產(chǎn)企業(yè)自信地認(rèn)為，政府遲早要施以援手。某房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，地方政府融資平臺(tái)存在不少呆賬壞賬，主要依靠未來地價(jià)來覆蓋之前的財(cái)務(wù)成本，因此，地方政府不能讓房企大量死亡。
　　而在當(dāng)前緊縮的信貸政策下，制造業(yè)中小企業(yè)必然率先倒閉，然后就輪到了資金次豐裕的民間金融機(jī)構(gòu)，而房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈“最為豐厚，一定是最后一個(gè)死”。
　　他相信，房地產(chǎn)企業(yè)能扛到政府救助的那一刻。
　　政策轉(zhuǎn)向
　　按照當(dāng)前一年期貸款利率6.56％計(jì)算，最高上浮30％意味著中小企業(yè)從銀行融資利率上限被鎖定在8.52％
　　
　　針對(duì)事實(shí)上存在的民間高利貸與商業(yè)銀行間的灰色交易，溫州金融監(jiān)管當(dāng)局曾一度出手，試圖斬?cái)嗥渫ǖ馈?br/>　　自7月初王曉東的資金傳銷崩盤之后，溫州各家銀行一方面收到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指令，一方面為己身的信貸安全，對(duì)王曉東的投資公司所在地——龍灣區(qū)永強(qiáng)鎮(zhèn)展開排查。
　　無論是彼時(shí)還是今日，永強(qiáng)始終是高利貸最為猖獗之地。
　　排查之后，不少銀行停掉了龍灣區(qū)、瑞安市的對(duì)公貸款，特別是對(duì)永強(qiáng)鎮(zhèn)的貸款請(qǐng)求，全部予以駁回。
　　建行溫州分行一位工作人員告訴《財(cái)經(jīng)》記者，對(duì)公業(yè)務(wù)是此番資金鏈斷裂的重災(zāi)區(qū)。由于貸款流向監(jiān)管薄弱，銀行考慮到高利貸風(fēng)險(xiǎn)，為避免對(duì)公貸款窟窿越來越大，不得已而拒貸。
　　截至8月，溫州市銀行業(yè)機(jī)構(gòu)小企業(yè)貸款比7月份減少373億元。
　　溫州市金融辦主任張震宇表示，這表明部分企業(yè)的融資狀況不樂觀，但同時(shí)，部分企業(yè)的關(guān)停倒閉已經(jīng)影響部分商業(yè)銀行的貸款安全，而且“潛伏的風(fēng)險(xiǎn)在增大”。
　　隨著老板資金斷裂而紛紛跑路，溫州金融監(jiān)管者的態(tài)度遂產(chǎn)生180度的轉(zhuǎn)變。
　　在9月29日出臺(tái)救急措施的同時(shí)，溫州市政府要求“各銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要積極向上級(jí)行爭(zhēng)取貸款規(guī)模，確保實(shí)現(xiàn)年初確定的新增貸款1000億元的目標(biāo)”“確保小企業(yè)貸款增速高于貸款平均增速，對(duì)中小企業(yè)不抽貸、不壓貸”“從現(xiàn)在起，對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款實(shí)行利率優(yōu)惠政策，貸款利率上浮最高不得超過30％，同時(shí)，不得強(qiáng)制貸款企業(yè)購買理財(cái)產(chǎn)品，不得與企業(yè)貸款掛鉤，不得變相收取企業(yè)手續(xù)費(fèi)”。
　　按照當(dāng)前一年期貸款利率6.56％計(jì)算，最高上浮30％意味著中小企業(yè)從銀行融資利率上限被鎖定在8.52％。而在溫州市政府對(duì)銀行業(yè)的“禁令”出臺(tái)之前的一年內(nèi)，有抵押物的中小企業(yè)被銀行業(yè)的各種“苛捐雜稅”所迫，付出實(shí)際利率在12％－18％之間。其中，貸款利率普遍上浮50％。
　　9月30日下午，郵儲(chǔ)銀行溫州分行召開緊急會(huì)議，部署落實(shí)溫州市政府相關(guān)工作要求。行長(zhǎng)陳光龍表示，將積極向上級(jí)行進(jìn)行規(guī)模申請(qǐng)，已向省行提出在現(xiàn)有信貸規(guī)劃的基礎(chǔ)上，年底再增加5億元的信貸規(guī)模。
　　
　　換言之，9月下旬之后，溫州銀行業(yè)機(jī)構(gòu)將一改過去21個(gè)月內(nèi)“以價(jià)補(bǔ)量”的思路，轉(zhuǎn)為“以量補(bǔ)量”。
　　而溫州市政府已派出25個(gè)工作組進(jìn)駐銀行，實(shí)地督導(dǎo)銀行運(yùn)作。
　　制度解藥
　　溫州等地出現(xiàn)的高利貸亂局，是貨幣困局下的畸胎，市場(chǎng)扭曲下的金融亂象
　　
　　盡管救急措施頻出，但民間高利貸崩盤的根本解藥仍在制度層面。
　　9月29日凌晨，張震宇在一份起草的報(bào)告中這樣寫道：利率雙軌制的存在和商業(yè)銀行本身對(duì)部分信貸資金流向上存在監(jiān)管缺失，使一部分信貸資金沒有直接進(jìn)入經(jīng)濟(jì)實(shí)體，而是通過中介機(jī)構(gòu)流入民間借貸市場(chǎng)。
　　7月7日，央行年內(nèi)第三次加息，一年期存貸款利率分別提升為3.5％和6.56％，同時(shí)，活期存款利率被確定為0.5％。7月當(dāng)月的CPI漲幅則為6.5％，實(shí)際負(fù)利率利差仍高達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)。
　　今年以來，民間市場(chǎng)利率一路飆升。溫州市政府資料顯示，當(dāng)?shù)孛耖g借貸綜合利率已從年初的23.01％猛增至9月25.44％的階段性高位。
　　《財(cái)經(jīng)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，民間借貸市場(chǎng)實(shí)際利率遠(yuǎn)不止此。在有抵押物的情況下，利率為月息1分至1分5厘（即年利率12％－18％），短期抵押（一周至三個(gè)月不等）貸款利率普遍已上漲至月息2分5厘至3分（即年利率30％－36％），無抵押貸款月息已高達(dá)月息5分至6分（即年利率60％－72％）。
　　國家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠認(rèn)為，抬高整個(gè)社會(huì)的資金成本并不能真正引導(dǎo)資金的合理流向，地下金融繁衍生殖的根源在于金融市場(chǎng)的二元分割，只有放松利率管制，降低金融市場(chǎng)的分割程度，才可能改善利率政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢和資金配置低效的局面。
　　而此輪宏觀政策調(diào)整，被外界視為加劇中國金融痼疾的催化劑。
　　金融危機(jī)之后，伴隨著4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的出臺(tái)，銀行信貸規(guī)模在2009年同比增長(zhǎng)三成，達(dá)9.7萬億元，次年再增兩成，“合計(jì)五成的新增信貸資金也要尋找出口”。中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理王慶表示。
　　在那場(chǎng)信貸盛宴中，以“鐵公基”為代表的國企獲得天量貸款，以政企不分的鐵道部為例，其所獲2萬億元信貸利率普遍被下浮10％。
　　就在鐵道部獲得天量信貸的關(guān)口，有抵押的溫州民間借貸年利率約為10％，無抵押年利率則在30％－40％，而國企信貸資金價(jià)格尚不足年利率5％，近乎百分百的回報(bào)率開始將溫州民間借貸市場(chǎng)進(jìn)一步放大。
　　緊接著央行啟動(dòng)新一輪總量緊縮的調(diào)控，13次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至創(chuàng)紀(jì)錄的21.5％；同期，央行還5次加息，通過價(jià)格控制產(chǎn)能擴(kuò)張。銀行放貸規(guī)模明顯縮減。
　　在一些分析人士看來，溫州等地出現(xiàn)的高利貸亂局，是貨幣困局下的畸胎，市場(chǎng)扭曲下的金融亂象。瑞士信貸董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬撰文分析，數(shù)量型貨幣政策的急劇調(diào)整，令銀行的借貸業(yè)務(wù)萎縮，并向大企業(yè)傾斜，中小企業(yè)受害頗深。
　　另外，基準(zhǔn)利率未隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變而做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，導(dǎo)致資金的價(jià)格信號(hào)b2bc52cc67cfa3b90a883dc9adfec01919debe481beaeed53d39a05cdaf690b5失效，民間利率與政策利率脫節(jié)。體系外融資活動(dòng)劇增，說到底是銀行中介功能弱化的結(jié)果。當(dāng)然，房地產(chǎn)市場(chǎng)的炒作和不規(guī)范，帶來了需求方的問題。而民間借貸的灰色性質(zhì)，又導(dǎo)致了監(jiān)管上的盲點(diǎn)。
　　張震宇表示，溫州市政府初步?jīng)Q定設(shè)立市縣二級(jí)“地方金融監(jiān)管中心”，將寄售行、投資公司、股權(quán)投資公司納入監(jiān)管范圍。此前，這些實(shí)際上從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期“獨(dú)立”于“一行三會(huì)”之外。
　　除了監(jiān)管擴(kuò)容，溫州還建議中央要“大力發(fā)展民間金融，開展民間金融組織試點(diǎn)”，以求將民間金融機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管軌道、降低市場(chǎng)利率和風(fēng)險(xiǎn)，其核心要義是開放目前仍屬壟斷的金融服務(wù)市場(chǎng)，措施包括擴(kuò)大小額信貸公司試點(diǎn)、開展民間資本管理服務(wù)公司試點(diǎn)、探索組建溫州金融資產(chǎn)交易所等。
　　此前，溫州市經(jīng)信委主任余中平在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，緩解中小企業(yè)融資難的金融創(chuàng)新——中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行工作正在進(jìn)行中，“分管經(jīng)信委的副主任已經(jīng)跑了五六趟北京，但一直沒批下來”。
　　而包括溫州方興擔(dān)保公司董事長(zhǎng)方培林在內(nèi)的民間金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的胃口并不僅僅局限于此。
　　他們認(rèn)為，應(yīng)放松金融管制，給予民間資金合理合法的出口，并逐步消除利率雙軌。為此他們呼吁盡快出臺(tái)《放貸人條例》，允許符合條件的私人辦理銀行業(yè)務(wù)。
　　張茉楠認(rèn)為，消弭二元分割的落腳點(diǎn)應(yīng)該將其置于推動(dòng)金融改革、優(yōu)化全社會(huì)融資結(jié)構(gòu)和改善中小企業(yè)融資環(huán)境的大視野中加以通盤考慮，加快利率市場(chǎng)化改革，由市場(chǎng)資金供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系，才是促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)型的根本之道。
　　去年12月，中國人民銀行溫州市中心支行向總行遞交報(bào)告，要求批準(zhǔn)在溫州施行“利率市場(chǎng)化”改革試點(diǎn)。然而，報(bào)告呈上之后，尚無回音。
　　溫州人行副行長(zhǎng)周松山表示，利率市場(chǎng)化改革難關(guān)重重，遠(yuǎn)非央行可自行決定，地方政府融資平臺(tái)和國企的超低利率、國有商業(yè)銀行高達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)的存貸利差是幕后阻力。
　　但當(dāng)?shù)厝诵袌?jiān)持認(rèn)為：溫州國企少，地方政府融資平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)相對(duì)良好，民間資本雄厚，正是拆除利率雙軌、推進(jìn)利率市場(chǎng)化的有利因素。
　　有人甚至建議，處于危機(jī)之中的溫州，或許可以借試點(diǎn)利率并軌而逐步走出困境，進(jìn)而為更大范圍拆除利率雙軌探路試水。