全球經濟危機在許多方面就像已變質的婚姻。如三犬之夜（Three Dog Night，上世紀60年代末期美國著名歌唱組合）多年前唱道，全球經濟和諧運作了許多年，但忽然間情歌已變得刺耳聒噪，政策協(xié)調變成了你爭我奪的玫瑰戰(zhàn)爭，而不是饋贈鮮花。
　　眼下我們經歷的不再是三部和聲，說得再輕描淡寫也是“三方失和”，正徘徊在“離婚”邊緣——換成經濟的說法，是“發(fā)達經濟體”可能衰退；而果真如此，因為當局政策選擇不多且難以協(xié)調，要“和好如初”非常困難。
　　那些愛爭吵的歐洲人，總是像戀人那樣吵吵鬧鬧，然后分歧化解，上世紀50年代某個時候說“我愿意”，創(chuàng)立了歐洲共同市場，以及歐洲經濟共同體。
　　到了1999年，這段婚姻產生了一個規(guī)模較小的貨幣聯(lián)盟，而關鍵的一點是，這聯(lián)盟并無共同的財政預算。一周前德國的默克爾與法國的薩科齊有如第二度訂婚，否決為南部鄰居提供更多資金，把承擔責任的重擔進一步推給歐洲央行。
　　現(xiàn)在誰知道局勢將如何發(fā)展呢？但我們這么說吧：德國和法國正睡在一張?zhí)卮筇柎采?，歐盟其他成員則各有自己的臥室。歐元區(qū)因此正面臨經濟萎縮。
　　美國方面，即將發(fā)生的這場分離跟性或出軌無關，主要是關于如今已完全冷掉的美國夢：只要辛勤工作，任何人皆可在美好的美利堅合眾國（即美國）成為百萬富翁。股票認購權充斥的硅谷產生了許多現(xiàn)代致富神話。但這種奇特的財富結合（富人及希望致富的窮人），如今看來站不住腳。在這個國家最近的經濟“復蘇”中，企業(yè)贏利實質增幅，以金額計是勞工薪酬的4倍，企業(yè)贏利比十年前增加50％，而勞工薪酬則大致停滯，這是這個國家自三個世紀前成立以來未見之事。
　　共和黨的傳統(tǒng)是致力替富人減稅，民主黨的傳統(tǒng)是致力替窮人謀福利，結果當局無法推出有效措施，在可見的未來降低美國失業(yè)率，有何奇怪？我們正目睹浪漫的愛情演變成滿懷怨恨的痛苦沖突，伴侶關系名存實亡。
　　孔子有言：“是否可能有一種愛，是對其對象無所求的？”西方消費者及其“對象”——中國生產者——之間雖非婚姻關系，但數(shù)十年來肯定算得上是一種戀愛關系。
　　由東西方撐起21世紀大部分時候經濟成長的戀愛關系，如今十分脆弱。中國質疑美國的信用質量，并認為他們以萬億美元計的美債利率過低。美國質疑中國人民幣的匯率，指中國暗地里操縱貨幣。兩者雖然仍宣稱彼此還在戀愛中，但“暫時各取所需”可能更接近事實。盡管如此，沒有人留下來過夜，理由是牙刷留在了家里。
　　發(fā)達國家和發(fā)展中國家，以及歐盟內部的戀愛關系變質時該怎么辦？歐元區(qū)成員打成一團、勞資交戰(zhàn)令美國陷入政策僵局，發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的重商主義關系產生的問題多過答案、輸家多過贏家，在此情況下該如何投資？
　　我們認為關系破裂的可能性升高了，在投資市場，這意味著投資者更應關心錢是否拿得回來，而不是自己的錢賺了多少。在上述三段緊張關系中，歐元區(qū)的問題最急迫。
　　我們的首席執(zhí)行官埃爾埃利安（Mohamed El-Erian）越來越相信，歐元區(qū)可能將有一個或多個周邊成員國（希臘、愛爾蘭、葡萄牙）被迫退出這個聯(lián)盟的家庭。果真如此，除非歐洲央行以更大的財力每日抵抗資金外流，流動性疑慮可能影響所有歐洲周邊國家的債市，令形勢動蕩不安。
　　在美國，奇怪的是，貧富不和已導致美債收益率降低而非升高，因為衰退之風逼近，迫使聯(lián)邦儲備局及私人投資者追捧債券。但這是有極限的。
　　十年期美債收益率降至2.25％，反映了許多問題（奇怪的是沒有一個是反映美國的信用情況），而投資者及債務人或許均無法在這場風波中全身而退。投資目標方面，我們看好那些穿著“較干凈”的臟衣服國家，如加拿大、澳洲、墨西哥和巴西，它們的資產負債表較干凈，實質利率也較高。
　　我們也看好那些與亞洲有緊密貿易聯(lián)系的國家的貨幣（不包括美元）。全球股市又如何？目前看來便宜（許多市場的股息收益率比債券還高），但如果經濟增長萎縮，股市可能還將下跌。
　　我們已踏上新常態(tài)（New Normal）“顛簸旅程”：主導各種關系的，可能是恐懼、政策上無計可施，以及局勢失控。投資者即使心懷和解希望，至少也必須為關系不和做好準備。
　　作者為太平洋投資管理公司（PIMCO）投資總監(jiān)