金秋十月，喜憂交加。農(nóng)民們望見秋糧豐收，借貸者絕望負(fù)債跳樓，中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)時(shí)不顯現(xiàn)其復(fù)雜性。
　　中原西南各省除貴州和四川少數(shù)縣市因干旱造成減產(chǎn)以外，絕大多數(shù)地區(qū)秋糧再獲豐收，預(yù)計(jì)晚稻增產(chǎn)8％，玉米增產(chǎn)10％－15％。增產(chǎn)且價(jià)升，今年秋糧收購(gòu)價(jià)普遍提高，稻谷提價(jià)約9％，玉米提價(jià)約15％，加上夏糧收購(gòu)價(jià)的提高，種田農(nóng)民有望增收15％左右。
　　今年也是中國(guó)農(nóng)民收入增加最快的一年。綜合各地?cái)?shù)據(jù)顯示，目前農(nóng)民外出打工者占農(nóng)村總?cè)丝诘?0％左右，勞動(dòng)力的50％左右，一些地區(qū)甚至高達(dá)70％。由于中部和西南各省基本建設(shè)如火如荼，用工高度緊張，加之各地很重視農(nóng)民工技能培訓(xùn)，打工者勞動(dòng)報(bào)酬提高幅度大約50％－70％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出種田收入。
　　有兩個(gè)現(xiàn)象值得注意，一是在農(nóng)業(yè)增收的同時(shí)，撂荒現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，二是農(nóng)民工出現(xiàn)了休閑熱，十一假期各地普遍放假，包括到城市打短工的農(nóng)民工。很多農(nóng)民工加入長(zhǎng)途旅游大軍，高速公路一片繁忙景象，公園更是人滿為患。這些現(xiàn)象提醒我們，雖然今年農(nóng)業(yè)增收，但國(guó)內(nèi)通脹壓力并不會(huì)因此減輕，由于農(nóng)民工群體收入增加，消費(fèi)能力有所提升，這將成為促使國(guó)內(nèi)通脹周期延長(zhǎng)的一個(gè)新因素。
　　令人憂心的是，全球性的危機(jī)可能僅僅是開始。10月3日全球股市開盤即暴跌，香港股市隨之下探，中資股尤其是中資金融股下跌更加猛烈。這除了歐債危機(jī)正在向縱深演化以外，更有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)利用中國(guó)長(zhǎng)假，搶先平倉(cāng)歐元資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的考慮。此跡象提醒人們，在過(guò)去兩年左右，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)增倉(cāng)歐元資產(chǎn)等非美高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例較大，介入程度有可能超過(guò)美國(guó)次級(jí)債。歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)金融體系的進(jìn)一步影響不可小覷。
　　外部沖擊會(huì)否導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底？很多人不以為然。理由是上一輪美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的沖擊也就是三個(gè)月不到，隨后中國(guó)銀行體系釋放出巨大的流動(dòng)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)再度高速增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備更是大幅度增長(zhǎng)，可以買入更多的外匯資產(chǎn)，尤其是歐元資產(chǎn)，似乎可以將危機(jī)化為“機(jī)遇”。
　　然而，外憂必有內(nèi)患，內(nèi)患亦加重外憂。靠流動(dòng)性刺激起來(lái)的高增長(zhǎng)必定會(huì)付出代價(jià)，而大松又大緊的貨幣政策，必將招致市場(chǎng)的懲罰。
　　未來(lái)首先會(huì)爆發(fā)出來(lái)的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)就是高利貸市場(chǎng)和銀行表外資產(chǎn)泡沫破裂的大危機(jī)。像兩年來(lái)很多金融機(jī)構(gòu)追逐高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一樣，國(guó)內(nèi)投資者也一樣在追逐高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（高風(fēng)險(xiǎn)投資品）。2010年以前是追逐房地產(chǎn)，2011年以來(lái)則是追逐高利貸。
　　高利貸市場(chǎng)和體外循環(huán)的資金量到底有多大規(guī)模，似乎很難找到準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。銀監(jiān)會(huì)預(yù)計(jì)大約在3萬(wàn)億－4萬(wàn)億元之間，但真實(shí)的數(shù)據(jù)有可能翻倍，加上銀行高息理財(cái)產(chǎn)品3萬(wàn)億－4萬(wàn)億元（銀信合作等表外資產(chǎn)），約10萬(wàn)億元或是保守估計(jì)。十一前夕，溫州一些放高利貸的老板紛紛選擇“失蹤”甚至跳樓，這是扭曲的高利貸市場(chǎng)擊鼓傳花“游戲”鼓聲將停的信號(hào)。
　　若無(wú)及時(shí)有效對(duì)策，難以為繼的高利貸市場(chǎng)在國(guó)慶假期之后可能陸續(xù)崩塌，因?yàn)榻^大部分的高利貸資金投向了房地產(chǎn)市場(chǎng)。而房地產(chǎn)市場(chǎng)在未來(lái)數(shù)月極有可能下跌，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)跌幅可能超過(guò)30％，這是房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是靠借入高利貸維持生存的房地產(chǎn)企業(yè)無(wú)法承受的重壓，一旦資金鏈條斷裂，連鎖反應(yīng)將不會(huì)僅限于房地產(chǎn)和金融機(jī)構(gòu)。
　　這或?qū)?dǎo)致第二個(gè)十萬(wàn)億，也就是房地產(chǎn)貸款壞賬集中爆發(fā)。很多人對(duì)房地產(chǎn)下跌樂(lè)觀其成，甚至認(rèn)為房?jī)r(jià)下跌50％，銀行業(yè)也承受得起。但劇烈的下跌其實(shí)是很危險(xiǎn)的，因?yàn)樗鼘l(fā)生在銀行流動(dòng)性高度緊張的背景下。
　　預(yù)計(jì)臨近年末，大批房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的貸款無(wú)法歸還，不少按揭貸款也會(huì)出現(xiàn)違約。目前銀行業(yè)直接對(duì)房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)和個(gè)人的貸款約9.5萬(wàn)億元，按銀行業(yè)內(nèi)人士的分析，其中大約30％可能成為壞賬。
　　還有一個(gè)十萬(wàn)億，就是地方融資平臺(tái)。地方政府目前的情形是：幾乎沒有一個(gè)地方政府打算按期還錢，也很少有地方政府有足夠財(cái)力還錢。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這10萬(wàn)億元在年末也可能將有30％左右成為壞賬，果真如此，亦是災(zāi)難。
　　三個(gè)十萬(wàn)億，加上銀行業(yè)投資歐元區(qū)資產(chǎn)的損失，風(fēng)險(xiǎn)之大不可小覷。多數(shù)大型商業(yè)銀行已是上市公司，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須及時(shí)公布，預(yù)計(jì)2012年上半年銀行業(yè)披露的2011年報(bào)表不會(huì)特別“亮麗”，而提前反應(yīng)的時(shí)間大約就在今年四季度。這應(yīng)當(dāng)是香港市場(chǎng)中資金融股十一期間暴跌的原因之一。
　　應(yīng)當(dāng)看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確有抵御高風(fēng)險(xiǎn)的天然基因，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)周期也很難逆轉(zhuǎn)，這是中國(guó)的長(zhǎng)處，但它也會(huì)使人們對(duì)很多風(fēng)險(xiǎn)隱患不以為然，比如歐債危機(jī)、地方債危機(jī)。面臨復(fù)合式風(fēng)險(xiǎn)一起來(lái)襲的可能，盲目樂(lè)觀不足為訓(xùn)，而應(yīng)以戒慎恐懼之心早為之計(jì)。
　　歐債危機(jī)是癌癥，若無(wú)救治可能，必要時(shí)或需要斷臂求生，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能已經(jīng)患上重感冒，雖不致命，卻必須高度警惕，并提前做好準(zhǔn)備——不要再盲目地增加投資，不妨提前催收或平倉(cāng)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。