頗為復(fù)雜的一年臨近尾聲，“控通脹”已非難題，“穩(wěn)增長(zhǎng)”再成重點(diǎn)。
　　 12月14日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕后發(fā)布的會(huì)議通報(bào)顯示，2012年宏觀政策在“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，延續(xù)積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策不變。一大顯著變化是宏觀調(diào)控目標(biāo)次序發(fā)生變化，“穩(wěn)增長(zhǎng)”取代“控通脹”成為首要任務(wù)。
　　 12月15日出席“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2012：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”的中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，要牢牢把握中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的幾個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題：擴(kuò)大內(nèi)需是中國(guó)現(xiàn)階段也是明年經(jīng)濟(jì)工作的戰(zhàn)略基點(diǎn)，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)工作的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，加強(qiáng)改革創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)工作和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力，保障和改善民生是經(jīng)濟(jì)工作的一個(gè)根本目的。
　　 此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判和政策基調(diào)，并未超出經(jīng)濟(jì)界人士預(yù)期。11月底，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春即在一份研究報(bào)告中建議，2012年的工作重點(diǎn)應(yīng)從控通脹轉(zhuǎn)移到穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)結(jié)構(gòu)之上，但不宜出臺(tái)大規(guī)模的投資計(jì)劃，而應(yīng)啟動(dòng)內(nèi)需補(bǔ)外需、投資補(bǔ)消費(fèi)的政策調(diào)整，穩(wěn)投資應(yīng)當(dāng)是工作核心。
　　 由于外部環(huán)境動(dòng)蕩不定、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資下滑，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)一步下行。瑞銀集團(tuán)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管汪濤在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)下行，但不會(huì)硬著陸，短期內(nèi)政府有政策空間，可以把信貸稍微擴(kuò)大一些，增加財(cái)政支出，財(cái)政赤字亦可稍微擴(kuò)大一點(diǎn)，將更多資金投入社會(huì)保障事業(yè)、公共服務(wù)設(shè)施。
　　 市場(chǎng)上一度出現(xiàn)政策放松及流動(dòng)性改善的愿望落空。而針對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前夕央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員吳曉靈12月15日在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)期間表示，這并不意味著央行貨幣政策的全面放松或轉(zhuǎn)向。
　　
　　宏調(diào)目標(biāo)調(diào)整
　　 “從數(shù)據(jù)來(lái)看，這幾個(gè)月CPI節(jié)節(jié)下降，11月份下降至4.2％。因此有人認(rèn)為通貨膨脹過(guò)去了，無(wú)需再控制，我不這么認(rèn)為?！痹谥醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束后，發(fā)改委系統(tǒng)一位不愿意透露姓名的專(zhuān)家表示。
　　 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，綜合反映居民購(gòu)買(mǎi)的生活消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格水平的變動(dòng)情況，它是衡量通貨膨脹的一大核心指標(biāo)。在過(guò)去的一年里，控通脹一直是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。從最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，CPI仍處高位，但上漲勢(shì)頭已被遏制。
　　 2010年底開(kāi)始，CPI漲幅由4.6％一路上揚(yáng)，到2011年7月達(dá)到本年度最高點(diǎn)6.5％。此后維持小幅度下滑，8月之后的三個(gè)月分別上漲了6.2％、6.1％、5.5％。12月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上月CPI上漲數(shù)據(jù)——4.2％，回落幅度之大超出一些研究機(jī)構(gòu)的預(yù)判。
　　 瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光對(duì)通脹形勢(shì)的判斷，有別于市場(chǎng)普遍樂(lè)觀的情緒?！爸饕腥c(diǎn)原因：一是歐美量化放松，全球流動(dòng)性將更為寬松；二是劉易斯拐點(diǎn)出現(xiàn)以后，勞動(dòng)力成本上漲已具有趨勢(shì)性特征；三是國(guó)內(nèi)貨幣政策也會(huì)進(jìn)一步松動(dòng)，經(jīng)濟(jì)軟著陸?！痹谝环萁o投資者的報(bào)告中，沈建光預(yù)計(jì)明年通脹平均水平或?yàn)?.1％。
　　 在過(guò)去一年里，中央銀行不斷擰緊貨幣“龍頭”、發(fā)改委出臺(tái)“限價(jià)令”等舉措，有效地控制通脹抬頭。業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，在通脹形勢(shì)緩和之際，物價(jià)上漲的因素和動(dòng)力仍在，應(yīng)警惕物價(jià)的再度上漲。
　　 多位接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的人士雖對(duì)明年通脹形勢(shì)判斷不同，但對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的擔(dān)憂卻高度一致：2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨更為復(fù)雜的形勢(shì)，外部環(huán)境惡化，特別是歐洲深陷債務(wù)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，出口增長(zhǎng)下滑已成定局；國(guó)內(nèi)受房地產(chǎn)等行業(yè)投資下滑沖擊，經(jīng)濟(jì)下行力量強(qiáng)勁。
　　 在內(nèi)外雙重壓力下，官方和民間研究機(jī)構(gòu)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”建議最終被決策層接納。
　　 早在一年前中央提出要“防通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長(zhǎng)”，一年以后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，調(diào)控目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)”，政策重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　 國(guó)家發(fā)改委旗下智囊機(jī)構(gòu)國(guó)家信息中心對(duì)今年GDP增速預(yù)測(cè)是9.3％，明年是8.7％。國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院是另一重要智囊機(jī)構(gòu)，該院副院長(zhǎng)陳東琪11月下旬預(yù)測(cè)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為8.3％。
　　 中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民12月15日在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上表示，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一個(gè)顯著特點(diǎn)是從政策刺激向自主增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為2009年中國(guó)實(shí)現(xiàn)9.2％增長(zhǎng)主要是靠政策刺激，2010年10.4％的增長(zhǎng)速度在相當(dāng)程度上也是靠政策刺激。而2011年前三季度增長(zhǎng)速度為9.4％，雖然略低了些，但這主要是在居民、企業(yè)以及政府正常需求基礎(chǔ)之上取得的，是一個(gè)代價(jià)更小、自主增長(zhǎng)的速度。
　　 對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩、投資下滑，上述專(zhuān)家認(rèn)為，這未必是壞事，可為調(diào)結(jié)構(gòu)提供機(jī)會(huì)。
　　 穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹是宏觀調(diào)控的三大目標(biāo)，但在改革開(kāi)放以來(lái)的幾輪宏觀調(diào)控中，調(diào)控目標(biāo)實(shí)際僅有兩項(xiàng)——或?yàn)榉€(wěn)增長(zhǎng)或?yàn)榭赝?，調(diào)結(jié)構(gòu)一直被忽視。此前多輪宏觀調(diào)控為了保增長(zhǎng)而放棄調(diào)結(jié)構(gòu)，2010年開(kāi)始的新一輪宏觀調(diào)控首要任務(wù)是控通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)實(shí)際收效甚微。
　　 楊偉民提醒，在實(shí)施“十二五”規(guī)劃中需要注意經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢，投資與消費(fèi)失衡的問(wèn)題。從需求來(lái)看，受物價(jià)、收入、房地產(chǎn)和消費(fèi)政策逐步退出影響，社會(huì)生活零售總額扣除價(jià)格因素之后只有12％左右，增長(zhǎng)并不是很快，說(shuō)明消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)的動(dòng)力還需要進(jìn)一步推進(jìn)。同時(shí)，投資的增速仍然較快，盡管在貨幣比較緊的環(huán)境下，投資增速仍高達(dá)24.9％，投資與消費(fèi)失衡的問(wèn)題難度在加大。
　　 投資率和消費(fèi)率是衡量投資與消費(fèi)關(guān)系的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，一般認(rèn)為，投資率過(guò)高易導(dǎo)致能源資源緊張，易發(fā)生通貨膨脹；消費(fèi)率偏低，會(huì)使投資失去需求支撐，易導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩。但長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)一直存在投資率偏高、消費(fèi)率偏低的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。2005年，投資率為41.6％，到2010年已上升到48.6％；消費(fèi)率在2005年是52.9％，到2010年已下降到47.4％。
　　 國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院投資所所長(zhǎng)張長(zhǎng)春表示，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是相機(jī)抉擇，一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑到不可接受的水平（比如7.5％左右時(shí)），便會(huì)采取短期應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策，最為現(xiàn)實(shí)的選擇還是增加投資。
　　 在張長(zhǎng)春看來(lái)，寄希望于鼓勵(lì)消費(fèi)來(lái)應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)較大幅度的下滑，理論上不可行，現(xiàn)實(shí)條件也不具備。“十一五”期間特別是應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)時(shí)，在擴(kuò)大消費(fèi)方面采取了幾乎所有能動(dòng)用的政策，如完善社保體系、建立最低工資制度、鼓勵(lì)家電汽車(chē)摩托車(chē)下鄉(xiāng)、發(fā)放各種消費(fèi)卷等，力度不可謂不大，但此間消費(fèi)率不僅未上升，反呈下降之勢(shì)。
　　 業(yè)內(nèi)專(zhuān)家同時(shí)提醒，目前經(jīng)濟(jì)放緩屬于正常的回調(diào)，不宜出臺(tái)大規(guī)模的投資計(jì)劃。
　　投資似冷仍熱
　　2008年底，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)出臺(tái)了4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，鐵路、公路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施成為主要的資金投放地。但在2010年經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃退出后，基礎(chǔ)設(shè)施投資開(kāi)始放緩，并成為拉動(dòng)投資下行的一大重要力量。
　　 今年12月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)印證了這一判斷。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局通報(bào)，今年1月至11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）完成269452億元，同比增長(zhǎng)24.5％，增速較1月－10月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，11月當(dāng)月增長(zhǎng)21.2％。從環(huán)比看，11月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）下降0.19％。
　　 下滑幅度最大的是鐵路投資。12月15日鐵道部統(tǒng)計(jì)中心提供的數(shù)據(jù)顯示，前11個(gè)月完成固定資產(chǎn)投資4916.5億元，其中基本建設(shè)投資完成3963.2億元，比上年同期減少了28.4％和34.7％。據(jù)悉，因今年貨幣政策從緊，鐵路行業(yè)個(gè)別項(xiàng)目因資金緊張?jiān)霈F(xiàn)停工。一位接近國(guó)家發(fā)改委人士透露，更大的影響來(lái)自“7·23”動(dòng)車(chē)追尾事故，8月后國(guó)家發(fā)改委不再審批新的鐵路項(xiàng)目。
　　
　　 公路和水路等交通固定資產(chǎn)投資也在10月首次出現(xiàn)月度負(fù)增長(zhǎng)，建設(shè)投資明顯放緩。房地產(chǎn)依舊保持著高速增長(zhǎng)，不過(guò)從單月來(lái)看，房地產(chǎn)投資亦在下滑，并成為主導(dǎo)投資放緩的另一股力量。
　　 今年前11個(gè)月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資55483億元，同比增長(zhǎng)29.9％。11月當(dāng)月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)20.1％。住宅投資39857億元，增長(zhǎng)32.8％。全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積89594萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)8.5％，其中11月當(dāng)月下降1.7％。住宅銷(xiāo)售面積79639萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)7.5％。全國(guó)商品房銷(xiāo)售額49047億元，增長(zhǎng)16％，其中11月當(dāng)月下降1.2％。
　　華遠(yuǎn)地產(chǎn)股份有限公司董事長(zhǎng)任志強(qiáng)認(rèn)為，從調(diào)控角度來(lái)看，2011年情況不會(huì)太差，因?yàn)殇N(xiāo)售面積在增長(zhǎng)，銷(xiāo)售金額也在增長(zhǎng)。他同時(shí)表達(dá)了對(duì)投資增長(zhǎng)下滑的擔(dān)憂，認(rèn)為目前已從36％跌至不到30％，12月份預(yù)計(jì)在27％左右，2012年下降會(huì)加劇，下降5％左右。
　　 基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)三大領(lǐng)域投資占固定資產(chǎn)投資80％以上，而投資又是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力，投資增速波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響甚廣。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的固定資產(chǎn)投資增速是名義增速，剔除固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)（按季度公布，2011年前三季度為6.8％）后，前三季度實(shí)際增速略高于17％，低于歷史同期（2003年至2010年前三季度）平均值8.1個(gè)百分點(diǎn)。部分人士據(jù)此認(rèn)為投資增速太慢，為此呼吁2012年要“保增長(zhǎng)”。
　　 國(guó)家信息中心的徐策博士長(zhǎng)期關(guān)注固定資產(chǎn)投資運(yùn)行，他認(rèn)為投資延續(xù)了穩(wěn)步放緩的態(tài)勢(shì)，符合政策預(yù)期，但從合宜的增速、投資效果以及投資結(jié)構(gòu)等維度看，投資仍然偏快。
　　 徐策比較了過(guò)去十多年國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)情況，通過(guò)測(cè)算發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長(zhǎng)14％－16％是合宜的增速區(qū)間，目前超過(guò)17％的實(shí)際增速仍然偏快；從投資效果來(lái)看，投資對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)正在放緩。
　　 同時(shí)，投資增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)環(huán)境污染和資源消耗壓力。今年前十個(gè)月，六大高耗能行業(yè)投資呈現(xiàn)持續(xù)反彈的態(tài)勢(shì)，累計(jì)同比增長(zhǎng)18.3％，較去年同期加快4.3個(gè)百分點(diǎn)，占全部投資的13.5％，較年初上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。這反映2011年以來(lái)，投資結(jié)構(gòu)趨于重化，高耗能行業(yè)增加值持續(xù)保持高位，節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨。
　　2008年國(guó)家出臺(tái)4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，帶動(dòng)了地方18萬(wàn)億元的投資，進(jìn)而投資進(jìn)入快速上漲周期，到2009年三季度達(dá)到頂峰?！?009年三季度后，投資上升非?？?，由于之前缺乏項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，出現(xiàn)有錢(qián)無(wú)項(xiàng)目狀況，一旦拿到項(xiàng)目，不評(píng)審就上馬，很快國(guó)家發(fā)改委意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題?！币晃唤咏l(fā)改委人士透露。
　　2009年底，國(guó)家便出臺(tái)政策嚴(yán)防投資增長(zhǎng)過(guò)快，以避免重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題的出現(xiàn)。此后投資步入調(diào)整期，2010年投資穩(wěn)步放緩，2011年延續(xù)這一趨勢(shì)。在多位研究人員看來(lái)，這是政策主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，應(yīng)冷靜看待投資下滑。
　　
　　增長(zhǎng)的周期性支持力
　　 兩年前，央行的貨幣政策開(kāi)始緊縮，2010年積極財(cái)政政策退出，為何投資仍然能快速增長(zhǎng)？貨幣供應(yīng)量與投資增長(zhǎng)為何出現(xiàn)背離？
　　 徐策認(rèn)為，2011年投資增速較快，物價(jià)上漲是一重要原因。在2011年前11個(gè)月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)24.5％中，人工費(fèi)用、材料費(fèi)用、安裝費(fèi)等物價(jià)上漲因素貢獻(xiàn)了5個(gè)－6個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致名義投資增速較快。
　　 另一個(gè)更重要的原因是社會(huì)融資總量快速增加。周小川在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上明確表示，央行已不再把每年的年度新增貸款總規(guī)模當(dāng)做一個(gè)最重要的指標(biāo)。因?yàn)樯鐣?huì)融資里包括了股票融資、債券融資、保險(xiǎn)理賠、商業(yè)票據(jù)、信托、委托、金融租賃等等。社會(huì)融資越來(lái)越多元化，金融市場(chǎng)深化和金融工具發(fā)展，使得銀行貸款占的比重越來(lái)越小，只看貸款總規(guī)模，恐怕已經(jīng)不全面。
　　 事實(shí)上，民間金融已經(jīng)成為支撐投資快速增長(zhǎng)的重要力量。由于現(xiàn)行的廣義貨幣供應(yīng)量M2統(tǒng)計(jì)中，民間金融并未被納入，所以出現(xiàn)M2增速快速下降（10月M2增速為12.8％），而投資速度仍然很快的現(xiàn)象。
　　 對(duì)于難以把握的民間金融活動(dòng)，12月15日在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上，招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華表示，應(yīng)出臺(tái)民間借貸法律規(guī)范，使之真正成為銀行之外的補(bǔ)充方式。
　　 在投資調(diào)控中，信貸雖然不及行政審批、項(xiàng)目清理等手段見(jiàn)效快、影響大，但亦是一個(gè)不可忽視的調(diào)控手段。從信貸角度觀察，2012年投資將會(huì)受到貨幣政策依舊從緊、資金面緊張的影響，抑制部分投資增長(zhǎng)。
　　 2012年M2增速將回歸常態(tài)，即在GDP增速和CPI漲幅之和基礎(chǔ)上增加2個(gè)－3個(gè)百分點(diǎn)，將低于2009年17％和2010年16％的調(diào)控目標(biāo)，資金面仍然緊張。不過(guò)，剛剛召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也指出，在建續(xù)建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、保障房、中小企業(yè)等有望獲得更為寬松的資金支持。
　　 一些學(xué)者預(yù)計(jì)，2012年名義投資在20％左右，低于2011年4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際增速將會(huì)回落到14％-16％這個(gè)合宜的區(qū)間。而影響投資下滑的主要因素是出口下降和房地產(chǎn)調(diào)控政策。由于歐債危機(jī)蔓延，外部環(huán)境惡化，出口面臨下降。由于制造業(yè)投資中與出口相關(guān)的行業(yè)眾多，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩，投資下滑。由于制造業(yè)在固定資產(chǎn)中占據(jù)約四成的比重，由此帶來(lái)的影響不容小覷。
　　 占固定資產(chǎn)投資25％左右的房地產(chǎn)業(yè)亦有下行風(fēng)險(xiǎn)。2012年保障性住房建設(shè)規(guī)模，預(yù)計(jì)600萬(wàn)－800萬(wàn)套。同時(shí)，商品性住房調(diào)控政策不會(huì)放松，房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)投資有可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減速。
　　 但總體來(lái)看，多位受訪專(zhuān)家認(rèn)為2012年投資不會(huì)過(guò)度下滑，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)平穩(wěn)收尾。
　　一位不愿具名的專(zhuān)家說(shuō)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期與政府換屆也存在一定聯(lián)系。五年規(guī)劃第二年（年份逢2、7）黨代會(huì)召開(kāi)，重要發(fā)展思路和人事調(diào)整落定；第三年（年份逢3、8）是政府換屆，新官上任發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁；第四年（年份逢4、9）往往會(huì)因?yàn)榍叭陝?shì)頭太猛，以收為主，同時(shí)面臨五年規(guī)劃評(píng)估，環(huán)境污染、資源浪費(fèi)問(wèn)題會(huì)被重視；最后一年（年份逢5、0）屬于總結(jié)性年份，平穩(wěn)為主。
　　有研究表明，五年規(guī)劃第一年投資增速平穩(wěn)，第二年是項(xiàng)目投資高峰期，第三年投資規(guī)模達(dá)到頂峰，第四年會(huì)大幅回落，第五年增速再度平穩(wěn)。從“六五”到“十一五”的經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)五年規(guī)劃中各年的平均投資增速分別為17.30％、24.08％、28.48％、18.83％、19.78％，恰好印證這一投資波動(dòng)規(guī)律。