韓正清， 楊明明

(重慶交通大學(xué)，重慶400074)

災(zāi)后交通基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)重建融資方式選擇

韓正清， 楊明明

(重慶交通大學(xué)，重慶400074)

交通基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)重建是災(zāi)后進(jìn)行緊急救援的最基本保障和前提，也是災(zāi)區(qū)日后社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，需要大量資金支持。針對5．12汶川地震后進(jìn)行的交通基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)重建工作，從市場和政府兩個(gè)角度選擇了六種融資方式，分階段用層次分析方法進(jìn)行綜合評價(jià)，得出在恢復(fù)前期中央財(cái)政撥款和政府間的對口援建是相對優(yōu)化的選擇，后期建設(shè)BOT融資方式是災(zāi)后發(fā)展提高相對優(yōu)化的選擇。

交通基礎(chǔ)設(shè)施; 恢復(fù)重建; 融資方式; 層次分析法

一、引言

2008年的5．12汶川大地震是中國近幾十年中最嚴(yán)重的一次自然災(zāi)害，其引發(fā)的滑坡、崩塌等次生災(zāi)害致使交通基礎(chǔ)設(shè)施損毀嚴(yán)重、損失巨大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，四川省因地震造成的交通基礎(chǔ)設(shè)施損失達(dá)580億元，已接近前三年該省建設(shè)完成的投資總和。道路交通運(yùn)輸對于傷員救護(hù)以及救災(zāi)物資的運(yùn)送與分配至關(guān)重要，是緊急救援最基本的保障，也是災(zāi)后恢復(fù)社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的樞紐系統(tǒng)，因而交通基礎(chǔ)設(shè)施的重建意義重大。但交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長，需要的資金數(shù)量龐大，合理的融資方案的選擇不僅能夠緩解建設(shè)中資金不足的問題，而且還可以有效地帶動交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，使災(zāi)區(qū)的恢復(fù)重建工作順利進(jìn)行。

二、被選融資方式概述

交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施有一定的容量限制，即當(dāng)交通量從零增加到某一個(gè)可能是相當(dāng)大的正數(shù)(即所謂擁擠點(diǎn))時(shí)，就會顯得十分擁擠。在未達(dá)到擁擠點(diǎn)時(shí)，增加流量并不引起擁堵。超過擁擠點(diǎn)就會增加出行成本，為典型的準(zhǔn)公共產(chǎn)品。公共產(chǎn)品的供給一般由政府承擔(dān)，非公共產(chǎn)品的供給一般由市場承擔(dān)，那么理論上準(zhǔn)公共產(chǎn)品的供給由政府和市場共同承擔(dān)。因而從政府和市場兩個(gè)角度，結(jié)合汶川地震后可能需要的融資方式，選取以下六種方式進(jìn)行論述。

1．中央財(cái)政撥款。國家以建立中央地震災(zāi)后恢復(fù)重建基金的方式對災(zāi)后的重建工作進(jìn)行撥款支持。近日，中央財(cái)政下達(dá)2009年地震災(zāi)后恢復(fù)重建基金預(yù)算334億元，截至目前，中央財(cái)政已累計(jì)下達(dá)地震災(zāi)后恢復(fù)重建基金預(yù)算近850億元。資金的分配方面，中央財(cái)政執(zhí)行的是統(tǒng)一政策，以項(xiàng)目恢復(fù)的先后順序和輕重緩急來進(jìn)行。從整個(gè)交通基礎(chǔ)設(shè)施來進(jìn)行融資的角度看，資金規(guī)模有限。

2．政府間的對口援建。為了加快災(zāi)區(qū)震后重建，中央決定建立對口支援機(jī)制。按照“一省幫一重災(zāi)縣”的原則，組織有關(guān)省市對口支援災(zāi)區(qū)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平合理配備力量，組織19個(gè)省(市)對口支援四川省18個(gè)重災(zāi)縣(市)和甘肅、陜西兩省受災(zāi)地區(qū)。對口援建的方式更加有針對性，就短期而言，融資速度規(guī)模及投產(chǎn)情況都較快，但從已建成的和在建的各援助項(xiàng)目來看，融資規(guī)模相對有限。

3．發(fā)行特別國債。通過發(fā)行特別國債來支持災(zāi)后重建的融資。特別國債不同于普通國債，一般是專款專用，而不是用于對預(yù)算赤字的融資;特別國債收入和支出同時(shí)進(jìn)行，也就是說特別國債籌集的資金將直接撥付給災(zāi)區(qū)重建工程。特別國債籌集的資金較快，規(guī)模也較大，但若投資的項(xiàng)目效益不佳，債券到期后政府還本付息的壓力較大。

4．BOT 模式。BOT(Build—Operate—Transfer)即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓，是政府通過契約授予私營企業(yè)一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤;特許權(quán)期限屆滿時(shí)，將該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。B0T是進(jìn)行項(xiàng)目融資的一種模式，具有有限追索的特點(diǎn)，即其項(xiàng)目的債務(wù)不計(jì)入公司股東的資產(chǎn)負(fù)債表，這樣公司股東可以為更多項(xiàng)目籌集建設(shè)資金;同時(shí)為了減少或避免風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高的收益，在客觀上要求對項(xiàng)目建設(shè)前進(jìn)行科學(xué)論證、合理設(shè)計(jì)，對項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營過程加強(qiáng)管理、科學(xué)組織，提高了項(xiàng)目的運(yùn)作效率和工程質(zhì)量;此外，一般還有行政、法律、經(jīng)濟(jì)上的支持，減少了基礎(chǔ)設(shè)施承包方的風(fēng)險(xiǎn)。但其組織融資的時(shí)間較長，前期融資成本高，并缺乏統(tǒng)一的法律與政策指導(dǎo)。

5．PPPs。PPPs(Public－Private－Partnerships)即公私伙伴關(guān)系，是一種公私合營的融資方式，指政府通過股權(quán)和債權(quán)融資，根據(jù)私人合伙人擴(kuò)大和提高基礎(chǔ)設(shè)施的能力來選擇有競爭實(shí)力的合伙人，以及一些管理人員和技術(shù)方面的專家，共同建設(shè)經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施。PPPs融資方式是以市場為基礎(chǔ)的，必須是有競爭、有實(shí)力的合伙人才能代表政府進(jìn)行城市交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，因而能夠有限地實(shí)現(xiàn)資本的市場化運(yùn)營，彌補(bǔ)公共資金的不足，提高服務(wù)效率，降低成本，有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。但可能出現(xiàn)偷工減料的問題，導(dǎo)致城市交通基礎(chǔ)設(shè)施的質(zhì)量不高。

6．ABS。ABS(asset－backed securitization)即“資產(chǎn)支持證券化”融資模式，是指以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來預(yù)期收益為保證，在資本市場上發(fā)行高級債券籌集資金的一種融資方式。以資產(chǎn)為支撐，可以提高債券的信用等級，降低融資成本，期限靈活，融資規(guī)模也較大。但也有其局限性，融資時(shí)間較長且在保證項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量和進(jìn)度、運(yùn)營效果方面更多地取決于項(xiàng)目發(fā)起人的管理。

災(zāi)后重建工作分階段進(jìn)行，分為近三年(2008－2010年)和后五年(2011－2015年)。近三年以恢復(fù)重建為主，后五年以發(fā)展提高為主，在這兩階段里考慮的因素主次不同，那么在具體融資方案的選擇上，要根據(jù)不同階段用層次分析法分別進(jìn)行評價(jià)。

三、各融資方案的綜合評價(jià)

層次分析法(The Analytical Hierarchy Process，簡稱AHP)是美國匹茲堡大學(xué)教授運(yùn)籌學(xué)家薩迪(T·L·Satty)于20世紀(jì)70年代提出的一種在處理復(fù)雜的決策問題中進(jìn)行方案比較排序的方法。

(一)指標(biāo)體系的確定

1．指標(biāo)體系的確定原則

在對融資方案的綜合評價(jià)中，各準(zhǔn)則層的選擇要具有全面性、相關(guān)性、獨(dú)立性、可行性，才能對各指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行有效分析，并對各融資方案的綜合評價(jià)優(yōu)先次序進(jìn)行優(yōu)化處理。

(1)全面性原則。所選的指標(biāo)要盡可能涵蓋融資方案的各方面。

(2)相關(guān)性原則。強(qiáng)調(diào)評價(jià)指標(biāo)在評價(jià)過程中的作用，準(zhǔn)則層的各指標(biāo)是與評價(jià)方案相互聯(lián)系的，指標(biāo)能夠反映融資方案的優(yōu)劣性特點(diǎn)。

(3)獨(dú)立性原則。各指標(biāo)之間是相互獨(dú)立的，以減少信息的相互重疊。

(4)可行性原則。指標(biāo)具有可行性即可測性，符合客觀實(shí)際水平，有穩(wěn)定的數(shù)據(jù)來源，易于操作。

2．指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

根據(jù)以上評價(jià)指標(biāo)的選擇原則，分階段制定指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)，恢復(fù)階段如圖1所示，發(fā)展提高階段增加“融資成本”這一風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，這里不再詳細(xì)列出。

圖1 交通基礎(chǔ)設(shè)施融資方案層次結(jié)構(gòu)(恢復(fù)階段)

(二)AHP模型的設(shè)計(jì)

1．構(gòu)造判斷矩陣

根據(jù)構(gòu)造的結(jié)構(gòu)層次圖形，用薩迪提出的1～9標(biāo)度作為判斷尺度，兩兩比較構(gòu)造判斷矩陣。要比較某一層K的各因素M1，M2，……，Mn對上層因素L的影響，并確定它所占的比重。每次取兩個(gè)因素Mi和Mj來表示對L的影響之比，全部比較結(jié)果可用成對比較，如表1(判斷尺度)、表2(判斷矩陣)所示。其中，判斷矩陣有以下性質(zhì)aij＞0，aii=1，aij=1/aji。

表1 判斷尺度

2．層次排序及一致性檢驗(yàn)

(1)層次的單排序。先解出判斷矩陣L的最大特征值λmax，再利用LW=λmaxW解出 λmax所對應(yīng)的特征向量 W。W經(jīng)過單位化后，即為同一層次中相應(yīng)元素對上一層的某個(gè)因素相對重要性的排序值。

(2)一致性檢驗(yàn)。由于客觀事物的復(fù)雜性和人對同一事物認(rèn)識的差異性，專家打分構(gòu)造的兩兩比較判斷矩陣可能出現(xiàn)重要性判斷上的矛盾。因此，應(yīng)對判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。一般認(rèn)為，當(dāng)CR＜0．1時(shí)，判斷矩陣通過一致性檢驗(yàn)。

其中，CR=CI/RI，CI=(λmax－ n)/(n － 1)，RI(random index)與判斷矩陣的階數(shù)有關(guān)。一般階數(shù)愈大，出現(xiàn)一致性隨機(jī)偏離的可能性也愈大。一般平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI如表3所示。

那么由專家打分構(gòu)造的融資判斷矩陣如表4所示。首先是第一階段，前三年以恢復(fù)為主的融資活動。

剩下的判斷矩陣可同理構(gòu)造，這里不再具體羅列，最終綜合排序結(jié)果如表5所示。

同理，根據(jù)指標(biāo)體系用層次分析法對第二階段即后五年的發(fā)展提高時(shí)期進(jìn)行綜合評價(jià)，如表6所示。

表2 判斷矩陣

表3 平均隨機(jī)一致性指標(biāo)

表4 判斷矩陣A－B

表5 一階段融資方案綜合評價(jià)

表6 二階段融資方案綜合評價(jià)

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在前三年以恢復(fù)為主的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，中央財(cái)政撥款和政府間的對口援建是進(jìn)行融資的優(yōu)選方式，隨著恢復(fù)工作的基本完成，轉(zhuǎn)入發(fā)展提高階段，以市場為導(dǎo)向的BOT融資方式更有利于融資的進(jìn)行。

四、結(jié)語

本文將層析分析法應(yīng)用到交通基礎(chǔ)設(shè)施融資方式中，為交通基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的選擇提供了新的思路和方法。

交通基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的選擇需要考慮多種因素，在以政府和市場兩種方式為主導(dǎo)的融資方式中，針對災(zāi)后重建這一特殊需要，在恢復(fù)初期需要的是能夠快速籌集大規(guī)模的資金并且迅速投入到建設(shè)中，以政府為主導(dǎo)的中央財(cái)政撥款和政府間的對口援建是融資建設(shè)的較好選擇;在發(fā)展提高階段，需要更多地考慮融資成本及投入產(chǎn)出的效益，這是一個(gè)過渡時(shí)期，受災(zāi)的省市在接受援助的同時(shí)也要靠自己的力量謀求更廣闊的發(fā)展空間，以市場為導(dǎo)向的BOT融資方式是較好的選擇。在地震發(fā)生前，BOT融資方式在受災(zāi)最嚴(yán)重的四川省多個(gè)道路項(xiàng)目的招標(biāo)中都已有了很好的應(yīng)用，如內(nèi)江至遂寧高速公路BOT項(xiàng)目、成赤高速公路BOT項(xiàng)目等。據(jù)四川省交通廳2010年3月14日公布的消息稱，截至目前，四川省高速公路BOT項(xiàng)目總里程和投資規(guī)模已占全省在建高速公路規(guī)模的一半，項(xiàng)目數(shù)達(dá)13個(gè)，規(guī)模為1315公里，那么以市場為導(dǎo)向的BOT融資方式是較好的選擇。

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Abstract:Reconstruction of transport infrastructure is the most basic prerequisite in post-disaster emergency and it is also a cornerstone of social and economic development in the future．However，the choice of financing about transport infrastructure is important to self-construction．According to Wenchuan earthquake，through a comparative analysis of various financing methods，and using a comprehensive evaluation of AHP，it is seen that in the formal stage financial aid from central government and reconstruction between governments is the relatively optimal choice for reconstruction of earthquake-stricken area and in the latter stage BOT is the better one．

Key words:transport infrastructure;reconstruction;financing;analytical hierarchy process

Choice of Financing of Transport Infrastructure in Earthquake-stricken Area

HAN Zheng-qing，YANG Ming-ming
(Chongqing Jiaotong University，Chongqing 400074，China)

F812;F064．2

A

1674－0297(2011)05－0022－04

2010－04－17

重慶交通大學(xué)校內(nèi)科學(xué)基金課題“地震對災(zāi)區(qū)社會經(jīng)濟(jì)的影響及交通基礎(chǔ)設(shè)施融資模式研究”(編號:2008R－5)成果。

韓正清(1974－)，男，四川仁壽人，重慶交通大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院教授，博士，主要從事農(nóng)村經(jīng)濟(jì)、財(cái)政與金融市場研究。

(責(zé)任編輯:張 璠)