鹽城工學院 宋永春

自愿性信息披露是以市場自律型監(jiān)管體制為前提的除強制性披露(受法律法規(guī)以及公認的會計原則要求)以外企業(yè)自身主動披露的信息。該模式主張企業(yè)信息披露的具體內(nèi)容方式、程度等都應(yīng)以公司所處的環(huán)境、條件為依據(jù)，政府不應(yīng)直接干預(yù)公司的信息披露行為。由于這些信息對保護投資者利益，降低企業(yè)資本成本，改善公司內(nèi)部控制和治理結(jié)構(gòu)等方面有著重要的作用，因而備受投資者和會計學術(shù)界的關(guān)注。而我國對企業(yè)信息披露內(nèi)容的要求在一些準則或規(guī)定中都有明確的規(guī)定，但這些準則或規(guī)定還存在許多的問題。針對這一問題，本文將對我國企業(yè)自愿性信息披露的現(xiàn)狀進行分析，并提出改善措施。

1 企業(yè)自愿性信息披露的必要性

1.1 能有效地降低投資者的投資風險

投資者在對于企業(yè)投資時，強制性信息披露機制披露出的信息往往不能滿足投資人需要的信息量。企業(yè)向外界自愿地披露更多有關(guān)公司運營狀況和發(fā)展的信息，這是一種有效的“信息傳遞”方式，這些有用的信息不但彌補了強制性信息披露的不足，更是降低了投資人的不確定因素。企業(yè)的市場價值和盈利空間得以更好地體現(xiàn)，有助于企業(yè)融資。

1.2 會計信息的披露能降低企業(yè)資本成本

投資界一直存在一種“投資行為論”，即在期望報酬率相同時，投資者傾向于低風險；在風險一致時，投資者傾向于較高的報酬，這很好地闡述了報酬和風險的關(guān)系。當企業(yè)積極自愿披露有用的信息時，將有效減少其證劵風險。信息使用者對于會計信息的比較披露通常表現(xiàn)出較強烈的需求。

1.3 自愿性信息披露能幫助企業(yè)樹立良好的社會形象

2 我國企業(yè)在自愿性信息披露方面存在的問題

2.1 自愿性信息披露的法律制度不完善

我國尚沒有約束自愿性信息披露專門的法律條文，現(xiàn)有的相關(guān)法律法規(guī)是《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準則》，此規(guī)則是由證監(jiān)會頒布的，上面對于自愿性信息披露的規(guī)定較為模糊，規(guī)則中的條款只是注明了“不限于此”。對于企業(yè)自愿性信息披露中信息的有效性、信息內(nèi)容的具體化以及信息披露的途徑等細節(jié)方面并未加以規(guī)定和說明。對于企業(yè)已經(jīng)做出自愿性信息披露的行為，并且觸犯了法律法規(guī)的(比如企業(yè)披露的信息摻假或是最終收益與投資人的收益不符)，司法界具體處理時，相關(guān)問題法律邊界顯得不清晰，這使得本身就抽象不確定的信息不能得到保護。企業(yè)的信譽可能會遭到公眾的質(zhì)疑，嚴重的情況下，投資人會起訴相關(guān)企業(yè)。

2.2 披露信息存在偏差

企業(yè)實行自愿性信息披露最終目的是維護自身利益的最大化，信息的披露是以企業(yè)自身作為主體服務(wù)對象的。因此，在利益的驅(qū)使下出現(xiàn)自愿性信息披露的偏差是難免的，偏差的主要表現(xiàn)形式為可以歸結(jié)為以下三個方面：

2.2.1 延遲性信息披露

延遲信息披露是當前中國企業(yè)(尤其是民營企業(yè))普遍存在的問題，這里的“延遲”指的是壞消息發(fā)布的延遲。壞消息對企業(yè)最直接的影響就是引起公司的股價下跌和投資者的不滿，企業(yè)當然希望通過延遲發(fā)布壞消息來取得挽回局面的時間，最大限度地減輕壞消息對企業(yè)的沖擊。

2.2.2 企業(yè)有傾向地披露信息

我國企業(yè)在自愿性信息披露的過程中，存在一種不好的傾向，就是盡量不發(fā)布或是少發(fā)布壞信息，及時積極地發(fā)布好的、對企業(yè)有利的消息。這里舉一個例子：廈門國際航空港股份有限公司在2006年年報中發(fā)布了公司2006年獲得民航協(xié)會頒發(fā)的“用戶滿意優(yōu)質(zhì)服務(wù)金獎”和 “旅客話民航”評比第一名等好消息，對于公司經(jīng)營過程中的負面信息不加披露。

2.2.3 重點信息不突出

信息使用者(比如投資人和消費者)想要從企業(yè)自愿性信息披露中得到最為有用、與信息使用者利益密切相關(guān)的重要信息，而不是關(guān)聯(lián)度小的信息。我國企業(yè)年度報告中披露的信息很多，大多無關(guān)緊要，篇幅看起來很長，實際上供使用者提取的有用信息很少，披露過于形式化，這使得使用者提取重點信息變得困難，披露成本也相應(yīng)地增加。

2005年1月，她開始擔任祥順鎮(zhèn)中心學校黨支部書記、校長。剛接任校長職務(wù)時，她面對的是兩個鄉(xiāng)鎮(zhèn)整合后178人龐大的教師隊伍和12所發(fā)展參差不齊的村級小學，是12所學校中兩所危房的窘迫現(xiàn)狀，是中心校領(lǐng)導班子人心渙散，工作熱情不高，沒有向心力和戰(zhàn)斗力，是村民不支持，家長不理解，生源大量外流等等諸多問題。壓力是最好的動力，她迎難而上，憑著自己對教育事業(yè)的一腔熱誠和執(zhí)著的追求，決心帶領(lǐng)祥順鎮(zhèn)基礎(chǔ)教育走出困境。

2.3 信息披露沒有很好地體現(xiàn)企業(yè)的社會責任感

我國企業(yè)的財務(wù)報告中對于本公司的人員組成、福利狀況等信息披露的較少，披露仍在沿用傳統(tǒng)的信息披露思想，即披露的信息基本上都是企業(yè)的經(jīng)營狀況和效益。對于反應(yīng)社會責任的信息(如企業(yè)環(huán)保、人員培訓就業(yè)和福利狀況等)基本上不披露。兩種因素可能導致這一現(xiàn)象，一方面是企業(yè)在這些領(lǐng)域做得不好；另一方面是企業(yè)認為這些信息無關(guān)緊要。

2.4 披露方式較為單一，且格式缺乏統(tǒng)一性

我國企業(yè)自愿性信息披露的形式主要是文字陳述，格調(diào)單一，缺乏比較性。我國企業(yè)在信息披露時存在嚴重的隨意現(xiàn)象，缺乏嚴肅的態(tài)度，我國在信息披露格式和形式要求上缺乏一個統(tǒng)一的指標。

3 對我國企業(yè)自愿性信息披露存在問題的建議及相關(guān)對策

3.1 完善自愿性信息披露的法律法規(guī)

3.1.1 我國法律法規(guī)應(yīng)鼓勵企業(yè)進行自愿性信息披露

這需要通過在這一領(lǐng)域制定規(guī)則來建立一個鼓勵性的平臺，在規(guī)則中對自愿性信息披露時間、途徑、形式、程序和內(nèi)容等作相應(yīng)的簡化和完善，鼓勵企業(yè)在保證披露信息的質(zhì)量的前提下自愿披露。完善信息披露有關(guān)的法律制度，以期達到促進企業(yè)主動披露的效果。

3.1.2 積極建立有效的自愿性信息披露的保護機制

在我國公司法、證券法及其他的法律法規(guī)中，對于信息披露的免責性條款規(guī)定極為欠缺，不利于保護企業(yè)的信息披露，難以有效消減企業(yè)自愿性信息披露的顧慮。為了消減企業(yè)自愿性信息披露的顧慮，建議借鑒一下美國的“心理確知要件”和“安全港規(guī)則”里的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合國內(nèi)信息披露的特點，補充到我國立法當中來，這也是鼓勵和促進企業(yè)自愿性信息披露的有效手段。

3.1.3 規(guī)范信息披露的相關(guān)制度

這里的“規(guī)范”措施指的是對信息披露中的“自愿”加以約束。具體來說，企業(yè)的監(jiān)管部門和會計委員會要通過制定一個信息披露的行業(yè)標準(對自愿性信息披露的方式和內(nèi)容作出約束)作為企業(yè)執(zhí)行披露的參照，保證自愿性信息的真實度。

3.2 減小自愿性信息的偏差

3.2.1 監(jiān)管部門要加強對企業(yè)的監(jiān)管力度

企業(yè)自愿性信息披露的主要為企業(yè)的財務(wù)和運營狀況，企業(yè)自身需要嚴肅對待。要知道，一旦信息披露出去，企業(yè)以及企業(yè)的監(jiān)管部門要對信息的真實性和有效性負責。為了保護市場的正常秩序，有關(guān)部門(交易所和證劵監(jiān)管部門)要對企業(yè)進行強制性的監(jiān)管和約束，杜絕企業(yè)通過披露虛假信息借以操作股價的行為，保持財務(wù)信息的透明度。主要措施有以下幾方面：(1)建立自愿性信息民事賠償和保險賠償制度，以保證企業(yè)在自愿性信息披露過程中觸犯法律時，有法可依。(2)加強對注冊會計師的素質(zhì)培訓，注冊會計師對自愿性披露信息的審核要做到公正、嚴謹、透明和準確。(3)監(jiān)管部門制定反欺詐條款，嚴厲懲治故意誤導風投投資行為的企業(yè)。

3.2.2 制定適當?shù)呐稇?zhàn)略

自愿性信息披露對企業(yè)的發(fā)展有一定的引導作用，有時也被企業(yè)作為一種自身宣傳的有效措施。企業(yè)在披露信息之前，需要從戰(zhàn)略化的角度對自身的資本市場中所處地位有明確的認識，對企業(yè)的運營前景和以后的運營方式作出合理的預(yù)測。在這一基礎(chǔ)上去制定自愿性信息披露戰(zhàn)略，戰(zhàn)略的最終目標仍然是服務(wù)于企業(yè)自身良好的發(fā)展目標才行。

3.3 自愿性信息披露內(nèi)容的完善

自愿性信息披露形式之所以產(chǎn)生，其本身就是對強制性信息披露的補充和完善。所以，自愿性信息披露的內(nèi)容要盡可能的具體化、透明化，可以從以下幾方面制定策略：

3.3.1 企業(yè)的戰(zhàn)略性信息

企業(yè)戰(zhàn)略性信息的披露使得投資人能進一步了解企業(yè)的細節(jié)情況，幫助其作出決策。企業(yè)戰(zhàn)略性信息如下表所示：

表1

3.3.2 當前財務(wù)狀況分析和財務(wù)預(yù)測

企業(yè)當前的財務(wù)狀況是投資者最為關(guān)注的信息，財務(wù)狀況直接影響到投資者的利益。企業(yè)的財務(wù)人員和管理人員有必要對當前財務(wù)狀況進行分析，利己利人。財務(wù)預(yù)測體現(xiàn)的是“前瞻性”，企業(yè)在對今后將要面臨的風險和機遇作出分析后，預(yù)測今后的財務(wù)狀況，是對投資者進行投資最直觀地促進。

3.4 改善披露形式

國內(nèi)企業(yè)自愿性信息的披露過于古板，基本上全是使用文字敘述去闡述。一旦年度報告篇幅過長，不但增加了信息披露的成本，而且不利于閱讀者的理解。為了能向外界更好地展示企業(yè)運營的成果，信息材料中可以使用條形圖、餅圖、流程圖、公司相關(guān)圖片等，這些都能更好地概括公司整體財務(wù)和運營局面。文字敘述方面，要注意在語句通順的基礎(chǔ)上縮短句子長度，做到語言精練、準確。

自愿性信息的披露是企業(yè)改善與投資者和其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系、提高資本市場運作效率的有效手段，因此，促進企業(yè)的自愿性信息披露有著重要的意義。但是我們也應(yīng)清晰地看到，由于我國企業(yè)自愿性信息披露發(fā)展時間不長，還有很多不完善和不盡人意的地方。但是只要不斷規(guī)范我國企業(yè)自愿性信息披露的行為，采取相應(yīng)的措施，揚長避短、不斷開拓，其前景一定是無限輝煌的。

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