山東核電設(shè)備制造有限公司 章建設(shè)

一、背景

2010年1月22日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委正式公布修訂后的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》。其中，將經(jīng)濟(jì)增加值取代凈資產(chǎn)收益率作為中央企業(yè)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核基本指標(biāo)，并且該項(xiàng)指標(biāo)占到整個(gè)業(yè)績(jī)考核的40%權(quán)重。經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)我們并不陌生，只是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，為什么國(guó)資委會(huì)把此指標(biāo)作為一項(xiàng)硬指標(biāo)考核中央企業(yè)管理者呢？隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們發(fā)現(xiàn)：?jiǎn)渭兊睦麧?rùn)指標(biāo)也不能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際狀況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的管理水平，且企業(yè)所有者的利益往往與管理者的利益不相一致。現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理要求企業(yè)建立以價(jià)值管理為核心的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理體系。價(jià)值管理又是一個(gè)綜合性的管理工具，它既可以用來(lái)推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的觀念，深入到公司各個(gè)層面，無(wú)論是管理層，還是基層工員，還與企業(yè)資本提供者（包括企業(yè)股東和債權(quán)人）要求比資本投資成本更高收益的目標(biāo)相一致。經(jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)滿足價(jià)值管理的要求，有利于實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化。若用經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和相應(yīng)的配套激勵(lì)措施能把經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益聯(lián)系在一起，是非常可行的。而實(shí)際上實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核，若沒(méi)有其他激勵(lì)措施相配套，卻不能實(shí)現(xiàn)國(guó)資委的意圖，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增加值只是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，只要是財(cái)務(wù)指標(biāo)都是時(shí)期與時(shí)點(diǎn)相關(guān)聯(lián)，其結(jié)果均具有可調(diào)控性，從而會(huì)影響這個(gè)指標(biāo)的實(shí)際意義。本文試圖從影響經(jīng)濟(jì)增加值因素分析，揭示其內(nèi)涵。

二、經(jīng)濟(jì)增加值內(nèi)容

所謂經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，簡(jiǎn)稱EVA）是企業(yè)投入資本收益超過(guò)加權(quán)平均資本成本部分的價(jià)值，或者是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量是以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分。經(jīng)濟(jì)增加值的大小反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理資金水平的高低和資本投入者所達(dá)到的期望收益。

我們?cè)谟?jì)算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，會(huì)取得企業(yè)一定時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表及其附注等相關(guān)資料，并進(jìn)行初步分析，然后對(duì)企業(yè)利潤(rùn)表中的會(huì)計(jì)利潤(rùn)作出一些調(diào)整，計(jì)算出稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。再分析確定企業(yè)投入的全部資本總額，計(jì)算企業(yè)全部資本的加權(quán)平均資本成本率，測(cè)算企業(yè)全部資本的成本。根據(jù)經(jīng)調(diào)整計(jì)算出的企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)分析測(cè)算出的企業(yè)全部資本成本，計(jì)算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值，就是這個(gè)結(jié)果用于比較評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。先看看其公式及取數(shù)原則。

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本

=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

三、影響經(jīng)濟(jì)增加值因素

通過(guò)以上述經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式我們了解到影響經(jīng)濟(jì)增加值內(nèi)涵及相關(guān)因素。我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)：其因素不僅包括利潤(rùn)表項(xiàng)下內(nèi)容（時(shí)期指標(biāo)），還包括資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)下的內(nèi)容（時(shí)點(diǎn)指標(biāo)）。由于具有時(shí)期和時(shí)點(diǎn)特性，同樣的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀況，可通過(guò)人為因素調(diào)整報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目，從而影響其因素結(jié)果，從而達(dá)到改變經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)。

現(xiàn)在具體分析影響經(jīng)濟(jì)增加值因素變化，看是如何影響其計(jì)算結(jié)果。

(一)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)

1、調(diào)整“在建工程”

公式中的 “在建工程”是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的符合企業(yè)主業(yè)的“在建工程”項(xiàng)目。

在會(huì)計(jì)期末，企業(yè)的在建工程的規(guī)模大小，是直接影響經(jīng)濟(jì)增加值的結(jié)果，因?yàn)樵诮üこ淌怯?jì)算資本投入的抵減項(xiàng)，也就是說(shuō)期末在建工程數(shù)目越大，企業(yè)可通過(guò)少結(jié)轉(zhuǎn)的在建工程或推遲結(jié)轉(zhuǎn)，加大在建工程領(lǐng)用物資，從而增加在建工程的期末數(shù)，就會(huì)直接影響經(jīng)濟(jì)增加值的結(jié)果，使其數(shù)值增大。

2、調(diào)整“貨幣資金”科目

在公式中企業(yè)的“貨幣資金”對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值沒(méi)有影響，其實(shí)不然。在會(huì)計(jì)年度結(jié)束前，可通過(guò)資金調(diào)轉(zhuǎn)提前償還部分有息負(fù)債，使有息負(fù)債的期末數(shù)減少；也可支付股利減少所有者權(quán)益，從而減少期末資本數(shù)，達(dá)到增加經(jīng)濟(jì)增加值的結(jié)果。

3、無(wú)息負(fù)債

公式中的“無(wú)息流動(dòng)負(fù)債”是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”、“應(yīng)付職工薪酬”和“其他流動(dòng)負(fù)債”；由于承擔(dān)國(guó)家任務(wù)等原因形成“專項(xiàng)應(yīng)付款”、“特種儲(chǔ)備基金”余額較大的，也視為無(wú)息流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)的期末無(wú)息負(fù)債越多，其結(jié)果影響也就越大，是正影響?？赏ㄟ^(guò)推遲支付“應(yīng)付賬款”、“其他應(yīng)付款”等無(wú)息負(fù)債，盡可能獲得國(guó)家政策性無(wú)息貸款等不帶息負(fù)債，從而增加期末無(wú)息負(fù)債數(shù)額。

4、有息負(fù)債

企業(yè)的有息負(fù)債是直接影響投入企業(yè)的資本規(guī)模，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值結(jié)果有直接影響，其權(quán)重越大，其影響越大?？赏ㄟ^(guò)有效途徑在會(huì)計(jì)期結(jié)束前減少有息負(fù)債期末數(shù)，如提前歸還貸款，不僅會(huì)影響期末絕對(duì)數(shù)，還影響計(jì)算數(shù)額的平均數(shù)，直接減少資本成本基數(shù)。

5、所有者權(quán)益

在公式中所有者權(quán)益是絕對(duì)成本基數(shù)，企業(yè)可向股東分配利潤(rùn)，以減少所有者權(quán)益基數(shù)額，從而減少資本投入數(shù)額，從而增加經(jīng)濟(jì)增加值。

(二)調(diào)整利潤(rùn)表項(xiàng)目

由于利潤(rùn)表項(xiàng)目下數(shù)值是時(shí)期指標(biāo)，過(guò)了12月31日是另一個(gè)會(huì)計(jì)期，對(duì)收入、成本、費(fèi)用是否在計(jì)入在本會(huì)計(jì)期，或下一個(gè)會(huì)計(jì)期，對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)處理上是沒(méi)有多大影響，但對(duì)企業(yè)管理層的業(yè)績(jī)是具有現(xiàn)實(shí)意義的。

企業(yè)利潤(rùn)的多少也是直接影響經(jīng)濟(jì)增加值大小直接因素。企業(yè)通過(guò)調(diào)控利潤(rùn)，使其收入、成本、費(fèi)用入賬時(shí)點(diǎn)改變，其利潤(rùn)的數(shù)就會(huì)變動(dòng)。

1、收入提前入賬，成本、費(fèi)用延遲計(jì)賬，公式中的“利息支出”是指企業(yè)利潤(rùn)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目下的“利息支出”

在經(jīng)濟(jì)增加值中，企業(yè)支付的利息是在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)作為會(huì)計(jì)利潤(rùn)調(diào)增項(xiàng)。只影響會(huì)計(jì)利潤(rùn)而不影響會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

2、公式中“研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)”是指企業(yè)利潤(rùn)表中“管理費(fèi)用”科目下的“研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的研究開(kāi)發(fā)支出

通知中對(duì)于為獲取國(guó)家戰(zhàn)略資源，勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè)，可以將其成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)按照一定比例（原則上不超過(guò)50%）予以加回。也就是說(shuō)國(guó)資委是鼓勵(lì)企業(yè)在研發(fā)上投入，企業(yè)可加大對(duì)研發(fā)投入，也可調(diào)整與研發(fā)相近的支出歸集到研發(fā)支出中，其對(duì)增大計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值結(jié)果，其影響是直接的，也是最為明顯。

3、公司中“非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)目”包括如下內(nèi)容

(1)變賣(mài)主業(yè)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級(jí)市場(chǎng)增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團(tuán)（不含投資類(lèi)企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤(rùn)占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。

(2)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)（不含投資類(lèi)企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。

(3)其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無(wú)關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒?dòng)無(wú)關(guān)的補(bǔ)貼收入等。

經(jīng)濟(jì)增加值主要是考核企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)非主營(yíng)業(yè)務(wù)收益不能全額計(jì)入企業(yè)收益中，只能按50%折算。盡管如此，企業(yè)也可以在會(huì)計(jì)年度結(jié)束變賣(mài)非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)或權(quán)益從而獲得收益，增加稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基數(shù)，增大經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算結(jié)果。

(三)資本成本率

企業(yè)有息負(fù)債主要是通過(guò)銀行借款或發(fā)行企業(yè)債券或享有國(guó)家政策扶持項(xiàng)目可獲得國(guó)家政策性低息貸款，企業(yè)通過(guò)有效途徑取得較低的貸款利率，有助于減少有息負(fù)債的成本費(fèi)用。

所有者權(quán)益期望報(bào)酬率，是所有者規(guī)定的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有變通的余地。

四、經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)實(shí)可行性

經(jīng)濟(jì)增加值是財(cái)務(wù)價(jià)值管理系統(tǒng)下，是具有先進(jìn)管理理念。經(jīng)濟(jì)增加值有其優(yōu)越點(diǎn)：避免了會(huì)計(jì)利潤(rùn)作為考核指標(biāo)的局限性，降低了企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)，也考慮了所有者及債權(quán)人資本投入與產(chǎn)出效益以及資本成本對(duì)企業(yè)的影響，有助于企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)實(shí)施價(jià)值管理和業(yè)績(jī)衡量，一定程度上促進(jìn)企業(yè)資源合理配置和資本使用效率。通過(guò)上述分析，經(jīng)濟(jì)增加值也有其局限性。首先，經(jīng)濟(jì)增加值是在企業(yè)利潤(rùn)和資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上計(jì)算的，屬于財(cái)務(wù)指標(biāo)范疇，未能反映企業(yè)的產(chǎn)品、員工、客戶、生產(chǎn)工藝和技術(shù)創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)信息。其次，經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期現(xiàn)金流量缺乏考慮，其計(jì)算基礎(chǔ)主要取于企業(yè)一定時(shí)期 （一個(gè)會(huì)計(jì)年度或經(jīng)營(yíng)者的任期）的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)。再次，經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)是可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目數(shù)據(jù)變動(dòng)而受到調(diào)控。

在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，公平的商業(yè)運(yùn)作環(huán)境和良好的公司治理結(jié)構(gòu)機(jī)制下，經(jīng)濟(jì)增加值能充分地體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)致力于為自身和社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值和財(cái)富。而目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)處于轉(zhuǎn)型期，賦于經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)很大權(quán)重作為考核激勵(lì)，若不能輔相應(yīng)的的激勵(lì)措施，如業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與全面財(cái)務(wù)管理，薪金激勵(lì)體制相結(jié)合，使管理者與所有者的經(jīng)濟(jì)利益相一致，則很難實(shí)現(xiàn)推行經(jīng)濟(jì)增加值作為考核經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)績(jī)的初衷。