□文/趙敬坤

中小企業(yè)其規(guī)模小、實力弱，受外界環(huán)境影響大，財務(wù)管理的戰(zhàn)略對于一個處于成熟期的中小企業(yè)至關(guān)重要。處于成熟期的企業(yè)一般利潤水平開始降低，市場上出現(xiàn)越來越多的替代品和競爭者，市場份額和利潤空間會越來越小。傳統(tǒng)思想認(rèn)為一個企業(yè)進入成熟期就是步入了正規(guī)，中小企業(yè)經(jīng)歷了初創(chuàng)期的困境，一旦進入成熟期就認(rèn)為在市場上擁有了一席之地，放松了對企業(yè)的財務(wù)管理，致使我國中小企業(yè)的平均壽命只有3、4年。處于成熟期的中小企業(yè)必須要有適合企業(yè)所處發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略，符合企業(yè)的總體戰(zhàn)略，并與利益相關(guān)者的收益、風(fēng)險相聯(lián)系。

一、處于成熟期中小企業(yè)的財務(wù)特征

1、企業(yè)的增速下降，財務(wù)風(fēng)險回落 。中小企業(yè)在經(jīng)歷了初創(chuàng)期的市場拓展高風(fēng)險期，進入成熟期后，擁有了相對較高的產(chǎn)品市場份額，財務(wù)的風(fēng)險較初創(chuàng)期明顯減?。讳N售收入和利潤在達(dá)到較高水平后開始降低。因此，處于成熟期的中小企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)不再是搶占市場份額，而是重在關(guān)注其盈利能力，維持已經(jīng)達(dá)到的銷售利潤水平，以及如何確保企業(yè)的長期可持續(xù)盈利性。

2、企業(yè)資金實力增強，投資方向擴大。進入成熟期的中小企業(yè)，已經(jīng)擁有較大的市場份額，產(chǎn)品的銷售和利潤較高，企業(yè)的資金實力明顯增強。企業(yè)的決策者不再是集中地投資在某一項目上，企業(yè)用于維持現(xiàn)有產(chǎn)品市場的資金需求比初創(chuàng)期開發(fā)市場資金需求更低，投資方向更加廣泛，可以進行規(guī)模擴張戰(zhàn)略也可以穩(wěn)定投資戰(zhàn)略為主。

3、企業(yè)的融資渠道更廣泛，難度降低。進入成熟期的中小企業(yè)融資渠道不僅限于內(nèi)源融資的方式，可以通過多種渠道融資，融資難度降低。成熟型企業(yè)與初創(chuàng)型企業(yè)相比，由于產(chǎn)品進入成熟期，從中小企業(yè)財務(wù)管理活動對企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，企業(yè)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營活動和投資活動一般情況下都表現(xiàn)為凈收益，此階段以留存收益加負(fù)債融資政策為主。

4、股利分配成為投資者回報的主要構(gòu)成。進入成熟期的中小企業(yè)，大量債務(wù)到了還本利息期，分紅比例也在提高，融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)的融資策略，伴隨著負(fù)債融資增加，財務(wù)風(fēng)險上升到與經(jīng)營風(fēng)險相當(dāng)?shù)某潭?，每股的高現(xiàn)金凈利比例使股利支付率和支付額都會提高，投資者的回報多是通過股利分配而不是初創(chuàng)階段的資本利得來滿足。

二、成熟期中小企業(yè)的融資渠道戰(zhàn)略

1、內(nèi)源性融資。一般來說，成熟期的中小企業(yè)投資機會下降，資金需求量減少，融資規(guī)模相對減小，可以通過對企業(yè)內(nèi)部存量資金進行優(yōu)化調(diào)整，盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)，加強內(nèi)部管理和成本控制，利用閑置資源，結(jié)合內(nèi)部融資方式，也成為進入成熟期中小企業(yè)緩解資金緊張的一個有效措施。另外，進入成熟期的中小企業(yè)具備了折舊融資的條件，折舊是企業(yè)資產(chǎn)價值的回收過程，能低成本、低風(fēng)險地優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計，美國企業(yè)在快速發(fā)展時期，折舊融資占平均資金來源的52%，英國、日本同期比率分別為35%和43%，而我國中小企業(yè)目前折舊融資只占平均資金來源的不足10%。這也充分說明了折舊融資在我國中小企業(yè)目前融資中具有相當(dāng)?shù)陌l(fā)展?jié)摿Α?/p>

2、金融融資。對于處在成熟期的中小企業(yè)來說，向銀行融資是目前主要的外源融資主要渠道，中小企業(yè)可以向銀行、非銀行金融機構(gòu)等借款以滿足對資金的需求，這一方式融資規(guī)模較大、形式靈活、手續(xù)簡便、保密性也很好，企業(yè)可以在較短的時間內(nèi)取得所需的資金，企業(yè)只需付出利息費用，不涉及股權(quán)；但是，如果企業(yè)不能合理安排還貸資金的話，就會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況的惡化，甚至破產(chǎn)。當(dāng)前，政府和相關(guān)金融機構(gòu)出臺了大量的有利于中小企業(yè)融資的政策和相關(guān)措施，加大了對中小型企業(yè)的投資力度。處于成熟期的中小企業(yè)經(jīng)營狀況前景良好、預(yù)計資金利潤率高于借入資金利息率的情況下，可以選擇金融融資方式作為企業(yè)融資的主要渠道。

3、聯(lián)合型融資。聯(lián)合型融資是指通過企業(yè)間商業(yè)信用、聯(lián)合、吸收、合并、投資等方式，充分利用其他企業(yè)的資金力量的融資方式，企業(yè)間信用籌資包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款等內(nèi)容，而成熟期的中小企業(yè)擁有一定的市場份額和固定資產(chǎn)，所以信用融資對于處于成熟期而流動資金有限的中小企業(yè)尤為適合，可以解決企業(yè)短期流動資金不足的燃眉之急。如青島澳柯瑪整體廚房有限公司自成立以來，一直本著“客戶至上，信譽第一”的經(jīng)營宗旨，傾心地為客戶服務(wù)，因此在客戶中樹立了良好的企業(yè)形象，同時建立了極好的信譽。公司自接受第一單業(yè)務(wù)開始就實行預(yù)收賬款業(yè)務(wù)，有效地解決了中小企業(yè)普遍存在的流動資金不足的問題；同時，公司也并未因此而失去客戶，相反，由于公司采取了正確的經(jīng)營戰(zhàn)略，并得到相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略的支持，使公司的業(yè)務(wù)蒸蒸日上，現(xiàn)金流也日益充足、穩(wěn)定。

三、成熟期中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略

1、創(chuàng)新發(fā)展型投資戰(zhàn)略。中小企業(yè)在進入成熟期后，企業(yè)用以維持生產(chǎn)的支出在減少，所以在成熟的早期會出現(xiàn)一定的盈余，企業(yè)為了實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，會充分利用閑置資金實現(xiàn)多元化發(fā)展等創(chuàng)新發(fā)展型的投資戰(zhàn)略。中小企業(yè)進入成熟期后，現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場基本接近飽和，利潤空間開始下降，企業(yè)可以考慮把資金投放在新市場的拓展和新產(chǎn)品的開發(fā)上。通過改進舊產(chǎn)品和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來擴大原有產(chǎn)品在市場上的銷售量。對某一類型的顧客或某一地區(qū)性市場做密集型經(jīng)營，企業(yè)可以利用顧客對品牌的忠誠度及由此產(chǎn)生的對價格敏感性的下降，使企業(yè)能控制一定的產(chǎn)品勢力范圍，由此企業(yè)可以確立自己的競爭優(yōu)勢地位。尋找地區(qū)之外的新的細(xì)分市場，這是由于一個產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)在一個地區(qū)處于成熟階段，而在另一個地區(qū)可能剛進入成長期，這就使企業(yè)進軍地區(qū)以外的市場成為可能；另一方面在現(xiàn)有市場內(nèi)，通過進一步的市場細(xì)分，尋找新的顧客群。處于成熟階段的產(chǎn)品在現(xiàn)有市場內(nèi)，通過市場細(xì)分，拓展其顧客群的范圍，從而增加銷售額，投資的對象側(cè)重于如何促進產(chǎn)品的設(shè)計水平和生產(chǎn)技術(shù)的提高，引導(dǎo)資金流向引進技術(shù)、自行研發(fā)技術(shù)方向，從而提高成熟期中小企業(yè)的核心競爭力，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目的。

2、穩(wěn)定發(fā)展型投資戰(zhàn)略。中小企業(yè)進入到成熟階段，企業(yè)的財務(wù)狀況得到實質(zhì)性改善，如果急于擴大固定資產(chǎn)投資，無視資金使用的配比原則，會得不償失。另外，缺乏核心力的中小企業(yè)因其資本規(guī)模較小，分散投資容易導(dǎo)致原有經(jīng)營項目營運資金周轉(zhuǎn)困難，新項目如果缺乏必要的經(jīng)營能力和管理經(jīng)驗，也無以建立競爭優(yōu)勢。所以，中小企業(yè)在進行新的固定資產(chǎn)投資或多樣化投資之前，必須先籌措必要的長期資本，以確保原有經(jīng)營項目營運資金周轉(zhuǎn)不因新投資受到影響。穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略是穩(wěn)定的、非快速的發(fā)展。進入成熟期的中小企業(yè)采用穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略能夠保持戰(zhàn)略的持續(xù)性，不會由于戰(zhàn)略的突然改變而引起企業(yè)在資源分配、組織結(jié)構(gòu)、管理技能等方面的變動，從而保持企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。對于集中于單一產(chǎn)品或服務(wù)的中小企業(yè)在進入成熟期后，由于穩(wěn)定增長環(huán)境是非常有效的投資戰(zhàn)略選擇。

不同的企業(yè)在投資營運項目上有不同的需求，在創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略和穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略的選擇上，企業(yè)必須結(jié)合自身的產(chǎn)品特點、企業(yè)條件以及市場環(huán)境選擇適合自己的投資戰(zhàn)略。

四、成熟期中小企業(yè)分配戰(zhàn)略

企業(yè)進入到成熟期后，投資的需求明顯減少，企業(yè)未被合理利用的留存收益增加，企業(yè)整體回報率下降。以內(nèi)源性融資為主的中小企業(yè)進入到成熟期后，會以投資者對自己投資所期望的回報率將獲得的利潤進行再投資。成熟型的中小企業(yè)盈余穩(wěn)定，資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，籌資能力穩(wěn)定，比較適合穩(wěn)定股利分配政策。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品已經(jīng)趨向成熟、根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求需要投資開發(fā)新產(chǎn)品、引進新技術(shù)或者擴展服務(wù)項目尋求新的利潤增長點時，企業(yè)必須留有一定的研究發(fā)展資金投入，以滿足企業(yè)利潤的再投資。與其余各種股利政策相比，在這種決策下，企業(yè)對留存利潤要心中有數(shù)，對企業(yè)發(fā)展規(guī)劃可以進行有計劃的安排。如果進入成熟期的中小企業(yè)盈余狀況發(fā)生變化，穩(wěn)定的股利政策就會導(dǎo)致資金短缺、財務(wù)狀況惡化，所以管理者必須把利潤分配和企業(yè)盈利情況緊密結(jié)合?？傊幱诔墒炱诘闹行∑髽I(yè)的利潤分配戰(zhàn)略以低于正常股利加額外股利政策為好，分配形式應(yīng)根據(jù)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量及企業(yè)的投資機會來選擇。

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