楊 毅，顏白鷺

（1.廣西工學(xué)院 財(cái)政經(jīng)濟(jì)系，廣西 柳州545006；2.中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì) 江西監(jiān)管局，江西 南昌330008）

銀企關(guān)系對(duì)制造業(yè)中小企業(yè)商業(yè)信用可得性影響研究＊
——基于江蘇徐州和廣西柳州典型樣本的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

楊 毅1，顏白鷺2

（1.廣西工學(xué)院 財(cái)政經(jīng)濟(jì)系，廣西 柳州545006；2.中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì) 江西監(jiān)管局，江西 南昌330008）

基于實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)，研究分析了銀企關(guān)系對(duì)制造業(yè)中小企業(yè)的重要外源性融資渠道——商業(yè)信用的影響。建立了涵蓋企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、銀企關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)因素等多個(gè)方面的研究指標(biāo)體系，通過(guò)相關(guān)性分析，研究指標(biāo)之間的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，對(duì)模型進(jìn)行了優(yōu)化，并通過(guò)多元回歸分析，研究了銀企關(guān)系對(duì)制造業(yè)中小企業(yè)商業(yè)信用可得性影響。研究表明，對(duì)于制造業(yè)中小企業(yè)，只有表示企業(yè)與銀行業(yè)務(wù)往來(lái)程度的銀企關(guān)系會(huì)影響到商業(yè)信用的可得性，銀行信貸市場(chǎng)與商業(yè)信用市場(chǎng)基本上是兩個(gè)分割的市場(chǎng)。

中小企業(yè)；銀企關(guān)系；商業(yè)信用；融資約束

一、引 言

資金對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。企業(yè)的生存以及發(fā)展，與其能否獲得充足的金融支持密切相關(guān)。對(duì)中小企業(yè)而言，尤為如此。中小企業(yè)的資金需求具有“短、頻、急”的特點(diǎn)，因而比大企業(yè)更易面臨融資約束問(wèn)題。這在2008年的金融危機(jī)中也可窺見(jiàn)一斑，金融海嘯中最受創(chuàng)傷的就是中小企業(yè)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化、銀行惜貸等原因，大部分中小企業(yè)無(wú)法獲得足夠的資金支持，資金鏈斷裂，不得不破產(chǎn)倒閉。

國(guó)內(nèi)外的許多研究顯示，在中小企業(yè)外源性融資渠道的選擇當(dāng)中，最為主要的間接融資渠道包括銀行信貸以及商業(yè)信用。由于中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，信息不透明，傳統(tǒng)信貸技術(shù)往往難以有效實(shí)施。對(duì)于中小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)采取“軟信息”關(guān)系型信貸［1－5］。所謂“軟信息”，就是金融機(jī)構(gòu)在為企業(yè)提供各種金融服務(wù)時(shí)獲得的有關(guān)企業(yè)的可靠性等不易為其他人所觀察和證實(shí)的信息，這種信息同時(shí)也是不容易證實(shí)和傳遞的。其中，“銀企關(guān)系”是最為重要的因素。銀企關(guān)系不僅會(huì)影響中小企業(yè)貸款利率和貸款期限，對(duì)于中小企業(yè)的第二間接融資渠道——商業(yè)信用也存在一定的影響［6－8］。研究我國(guó)銀企關(guān)系對(duì)貸款利率、貸款期限以及商業(yè)信用的影響，找到之間的關(guān)聯(lián)，對(duì)于我國(guó)信貸技術(shù)的改善，以及我國(guó)中小企業(yè)金融支持決策均有重要意義。

二、相關(guān)研究綜述

（一）中小企業(yè)關(guān)系型信貸相關(guān)研究

從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)出現(xiàn)的融資困難，多為企業(yè)與銀行間信息不對(duì)稱(chēng)所引起，這是眾多金融市場(chǎng)失效表現(xiàn)的一種。為了克服這種市場(chǎng)失效情況，銀行和企業(yè)間可以建立一種機(jī)制，基于企業(yè)軟信息的關(guān)系型貸款正是這樣一種用于克服市場(chǎng)失效的機(jī)制［9］。

銀企關(guān)系對(duì)中小企業(yè)信貸以及企業(yè)的成長(zhǎng)均有一定影響。何韌、王維誠(chéng)利用我國(guó)1186家中小企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)維持銀行關(guān)系的時(shí)間長(zhǎng)度和企業(yè)建立關(guān)系的銀行數(shù)量與企業(yè)的成長(zhǎng)具有負(fù)相關(guān)性。由于我國(guó)銀行的信貸更看重的是企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、發(fā)展前景、風(fēng)險(xiǎn)大小等因素，銀企關(guān)系長(zhǎng)度的重要性并不明顯，因而銀企關(guān)系的長(zhǎng)度對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)未起到積極作用。但是中小企業(yè)與銀行采用關(guān)系借貸融資所形成的關(guān)系越深，企業(yè)的成長(zhǎng)性越好［10］。張杰等基于商業(yè)信貸與關(guān)系型貸款理論進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)研究。研究結(jié)果顯示，“關(guān)系型借貸”在中國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)中并未得到有效使用；因?yàn)槲覈?guó)社會(huì)信用制度建設(shè)的嚴(yán)重滯后，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比信用體系極不完善，我國(guó)中小企業(yè)與商業(yè)銀行間普遍缺乏有效的信用信息，造成商業(yè)銀行難以對(duì)中小企業(yè)充分發(fā)揮信貸職能。我國(guó)中小企業(yè)普遍面臨的融資困境正是因此而起，同時(shí)也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響［11－12］。Berger等在一系列的研究中發(fā)現(xiàn)，銀企關(guān)系對(duì)中小企業(yè)信用的獲得具有“可觀測(cè)”的影響，穩(wěn)定的銀企關(guān)系同時(shí)有助于降低貸款利率。但對(duì)于不同行業(yè)的中小企業(yè)而言，這種影響存在較大差異［13－16］。Boot、Cole等也有類(lèi)似的發(fā)現(xiàn)［17－18］。

與普遍認(rèn)為的銀企關(guān)系將有效降低企業(yè)貸款利率的觀點(diǎn)不同，Sharpe，Wilson的研究顯示，在銀企關(guān)系建立的初期，銀行一般會(huì)向企業(yè)提供優(yōu)惠的貸款。但是，隨著銀企關(guān)系的持續(xù)發(fā)展，銀行將獲得某種信息壟斷，從而攫取信息壟斷租金，逐漸收回前期的優(yōu)惠，甚至提高貸款利率，惡化企業(yè)的貸款條件。因此在這種情況下，隨著銀企關(guān)系的持續(xù)，企業(yè)的融資成本不僅不會(huì)減少，反而會(huì)有所增加［19－20］。

（二）中小企業(yè)商業(yè)信用相關(guān)研究

對(duì)于中小企業(yè)商業(yè)信用的研究相對(duì)較少，國(guó)內(nèi)外所見(jiàn)文獻(xiàn)均不多。王魯平、毛偉平運(yùn)用中國(guó)300家制造業(yè)上市公司1999－2005年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)銀行借款與商業(yè)信用總體上與投資支出均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。而銀行借款與投資的負(fù)相關(guān)性顯著強(qiáng)于商業(yè)信用［21］。徐曉萍、李猛通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，處于弱勢(shì)的中小企業(yè)，提供了過(guò)多的商業(yè)信用。出于競(jìng)爭(zhēng)的目的，規(guī)模越小的企業(yè)，提供的商業(yè)信用反而越多［22］。石曉軍、李杰運(yùn)用滬深兩市1998－2006年上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的兩個(gè)融資渠道——商業(yè)信用和銀行借款之間存在替代關(guān)系，總體平均替代率約為17%，且替代系數(shù)與同步宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)GDP之間存在反周期性規(guī)律。而經(jīng)濟(jì)周期的變化對(duì)商業(yè)信用的總體使用水平影響較小［23］。

Bond等在廣泛數(shù)據(jù)研究的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)并指出，能否獲得足夠的商業(yè)信用對(duì)于英國(guó)和德國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展而言，是一個(gè)重要的金融約束和限制，關(guān)系著企業(yè)的成長(zhǎng)甚至能否生存［24］。Berger等也在企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度上，分析和研究了企業(yè)能否獲得足夠商業(yè)信用的重要性，認(rèn)為易于獲得商業(yè)信用的企業(yè)，在市場(chǎng)上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)［25－26］。

在以上的文獻(xiàn)研究中，研究方向或者在于研究銀企關(guān)系對(duì)于中小企業(yè)獲得銀行信貸以及企業(yè)成長(zhǎng)的影響，或者在于商業(yè)信用的提供或者獲得對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的重要性，或者在于商業(yè)信用與銀行信用之間是否存在替代關(guān)系。但在把銀企關(guān)系與商業(yè)信用結(jié)合起來(lái)，研究銀企關(guān)系與中小企業(yè)的商業(yè)信用可得性之間的關(guān)系與影響，還未見(jiàn)有相關(guān)的文獻(xiàn)。

基于此研究空白，本文擬在將銀企關(guān)系與商業(yè)信用相結(jié)合的角度上，研究分析銀企關(guān)系對(duì)制造業(yè)中小企業(yè)的重要外源性融資渠道——商業(yè)信用的影響。同時(shí)，本文在以下方面也進(jìn)行了創(chuàng)新性研究：一是將銀企關(guān)系對(duì)中小企業(yè)融資的影響從銀行信用可得性延伸到商業(yè)信用可得性上；二是將體現(xiàn)金融系統(tǒng)發(fā)達(dá)程度、地區(qū)文化風(fēng)俗和交易習(xí)慣差異的宏觀經(jīng)濟(jì)因素納入了觀測(cè)變量體系；三是拓展了銀企關(guān)系的衡量指標(biāo)體系，使之對(duì)銀企關(guān)系的衡量更為全面，首次將企業(yè)與銀行合作的年限（HZNX），銀行效應(yīng)（YHXY），貸款效應(yīng)（DKXY），其他業(yè)務(wù)效應(yīng)（YWXY）等因素納入了該指標(biāo)體系。

三、研究樣本和數(shù)據(jù)

本文研究的樣本數(shù)據(jù)是基于“銀企關(guān)系對(duì)中小企業(yè)貸款與商業(yè)信用影響研究”課題組調(diào)研所得。此次調(diào)研的目的是獲得關(guān)于中小企業(yè)融資狀況與生存環(huán)境真實(shí)情況的第一手資料，基于東西部對(duì)比研究的需要，選擇了位于我國(guó)東部的江蘇省徐州市和我國(guó)西部的廣西壯族自治區(qū)柳州市兩地制造業(yè)中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)查。徐州市和柳州市，雖然位于我國(guó)東部和西部，相距較遠(yuǎn)，但是兩地的經(jīng)濟(jì)特性與中小企業(yè)分布等情況具有相似性。此次調(diào)研所設(shè)計(jì)的問(wèn)題，分別是針對(duì)中小企業(yè)基本狀況、銀企關(guān)系、商業(yè)信用的提供和使用以及民間融資四部分內(nèi)容的。一共發(fā)放了600份調(diào)查問(wèn)卷，并收回有效問(wèn)卷427份，問(wèn)卷有效回收率為71.17%。

被調(diào)查的427家企業(yè)當(dāng)中，注冊(cè)資本最小的為5萬(wàn)元，最大的為1億元，均值為538.43萬(wàn)元。在徐州市調(diào)研的179家企業(yè)，注冊(cè)資本均值為603.66萬(wàn)元，其中85%的企業(yè)屬于注冊(cè)資本在1 000萬(wàn)元以下的小企業(yè)。在柳州市調(diào)研的258個(gè)企業(yè)，其注冊(cè)資本均值為490.02萬(wàn)元，其中88.7%的企業(yè)屬于注冊(cè)資本在1 000萬(wàn)元以下的小企業(yè)。所有被調(diào)查企業(yè)中，獲得貸款的企業(yè)數(shù)為309家。在柳州市，100萬(wàn)元以下企業(yè)貸款成功率達(dá)到45.53%；100～500萬(wàn)元企業(yè)貸款成功率為74.07%；500至1 000萬(wàn)元企業(yè)貸款成功率為81.82%；1 000萬(wàn)元以上企業(yè)貸款成功率為89.66%。資本規(guī)模越大的企業(yè)，獲得貸款的可能性越高。國(guó)有企業(yè)貸款成功率高達(dá)85.71%，而私營(yíng)企業(yè)貸款成功率只有61.76%。所有企業(yè)中，認(rèn)為銀企關(guān)系是影響企業(yè)融資的重要因素的占到14.42%，說(shuō)明企業(yè)對(duì)銀企關(guān)系雖有一定認(rèn)識(shí)，但對(duì)銀企關(guān)系的重要性并不十分重視。在沒(méi)有獲得貸款的企業(yè)中，62.16%的企業(yè)是因?yàn)楦緵](méi)有申請(qǐng)過(guò)貸款，37.84%的企業(yè)申請(qǐng)過(guò)貸款但是被拒絕了。在樣本企業(yè)中，幾乎都有應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款，中小企業(yè)的應(yīng)收賬款從0到12 871萬(wàn)元不等，平均值在925.93萬(wàn)元；應(yīng)付賬款最小值為22萬(wàn)元，最大值為8 200萬(wàn)元，均值547.03萬(wàn)元。

根據(jù)本文的研究目的，只選擇獲得了貸款的中小企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。為了剔除行業(yè)的影響，本次研究只選擇了制造業(yè)的中小企業(yè)進(jìn)行分析。

四、銀企關(guān)系對(duì)商業(yè)信用可得性的影響

（一）指標(biāo)體系構(gòu)建

1.被解釋變量。本文把商業(yè)信用可得性定義為，上下游企業(yè)愿意提供給該企業(yè)，且該企業(yè)愿意接受的商業(yè)信用數(shù)量?；凇袄硇匀恕奔僭O(shè)，只有在商業(yè)信用確實(shí)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)好處，或者帶來(lái)的好處大于壞處的情況下，企業(yè)才會(huì)使用商業(yè)信用。因此，在本研究中，我們將中小企業(yè)實(shí)際獲得的商業(yè)信用——應(yīng)付賬款作為商業(yè)信用可得性的衡量標(biāo)準(zhǔn)。為了消除資產(chǎn)規(guī)模對(duì)應(yīng)付賬款的影響，本文選擇“應(yīng)付賬款/總資產(chǎn)”（YFBZZC）作為被解釋變量。

2.解釋變量。（1）企業(yè)財(cái)務(wù)情況指標(biāo)。作為解釋變量的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)有：資產(chǎn)收益率（ZCSYL）、銷(xiāo)售利潤(rùn)率（XSLRL）、流動(dòng)比率（LDBL）、應(yīng)收賬款比總資產(chǎn)（YSBZZC）。

商業(yè)信用的可得性與中小企業(yè)的盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。一般而言，盈利能力越好的企業(yè)，日后還本付息的能力也越強(qiáng)，企業(yè)的信譽(yù)也越好。商業(yè)信用的提供方和接受方，一般都有密切的生產(chǎn)關(guān)系。如果企業(yè)的盈利能力較好，其他企業(yè)會(huì)較為放心地提供商業(yè)信用。

（2）銀企關(guān)系指標(biāo)。表示銀企關(guān)系的變量選擇：企業(yè)與銀行合作的年限（HZNX），銀行效應(yīng)（YHXY），貸款效應(yīng)（DKXY），其他業(yè)務(wù)效應(yīng)（YWXY）等。

一般認(rèn)為，合作年限越長(zhǎng)，銀行與企業(yè)之間的了解程度越深，銀企關(guān)系越好；企業(yè)與銀行有除貸款以外的其他業(yè)務(wù)往來(lái)（如銀行代發(fā)企業(yè)員工工資、結(jié)算業(yè)務(wù)等），則銀行能得到更多的關(guān)于企業(yè)的信息，銀企關(guān)系越密切；企業(yè)合作的銀行家數(shù)越少，說(shuō)明企業(yè)對(duì)銀行的忠誠(chéng)度越高，銀企之間的關(guān)系越緊密。

銀行效應(yīng)（YHXY）＝企業(yè)合作銀行數(shù)量×企業(yè)與銀行的平均合作年限。企業(yè)合作銀行數(shù)量表示的是企業(yè)與銀行合作范圍的廣度，合作年限反映的是合作的深度，二者的乘積能比較全面地反映銀行對(duì)企業(yè)融資造成的效應(yīng)。

貸款效應(yīng)（DKXY）＝銀行提供的貸款滿(mǎn)足企業(yè)融資的比重×貸款年限。

其他業(yè)務(wù)效應(yīng)（YWXY）＝∑企業(yè)與銀行的其他業(yè)務(wù)往來(lái)比重×合作年限。

（3）宏觀經(jīng)濟(jì)因素變量。金融系統(tǒng)發(fā)達(dá)程度、地區(qū)文化風(fēng)俗和交易習(xí)慣等都會(huì)影響中小企業(yè)商業(yè)信用可得性。由于處在同一地區(qū)的中小企業(yè)所面臨的金融系統(tǒng)發(fā)達(dá)程度、地區(qū)文化風(fēng)俗和交易習(xí)慣是一樣的，所以在實(shí)證研究中，這幾個(gè)因素只有在不同地區(qū)才會(huì)存在差異，故這種差異將被“地域”（DY）解釋變量所包含，本文研究中所設(shè)置的該地域虛擬變量中，若該企業(yè)位于徐州，則設(shè)為1，位于柳州則設(shè)為0。企業(yè)內(nèi)部因素包括企業(yè)基本情況及企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，均在變量指標(biāo)體系中有所體現(xiàn)。

（4）其他指標(biāo)。 企業(yè)的融資渠道數(shù)（QDSL）。指企業(yè)獲得融資的渠道的數(shù)量，具體包含銀行貸款，向其他企業(yè)、組織機(jī)構(gòu)或個(gè)人貸款，私募股權(quán)融資，典當(dāng)?shù)取?/p>

具體指標(biāo)體系與預(yù)測(cè)符號(hào)，見(jiàn)表1。

表1 指標(biāo)體系及預(yù)計(jì)符號(hào)

（二）影響因素之間的相關(guān)性分析

商業(yè)信用的可得性與中小企業(yè)融資渠道數(shù)量之間呈正相關(guān)關(guān)系。一個(gè)企業(yè)的融資渠道越廣泛，說(shuō)明該企業(yè)的信譽(yù)更好，因而其他企業(yè)愿意提供更多的商業(yè)信用給該企業(yè)。

商業(yè)信用的可得性與銀行貸款利率（DKLL）之間的呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。銀行貸款利率高，說(shuō)明中小企業(yè)獲得銀行信用的成本越大，企業(yè)將傾向于減少銀行信用，而將更多資金需求訴諸于其他的融資渠道。在融資渠道有限的背景下，中小企業(yè)將更多地借助于商業(yè)信用的獲得。

地域因素與貸款溢價(jià)、流動(dòng)比率、銀行效應(yīng)存在顯著的相關(guān)關(guān)系。這可能是由于地方風(fēng)俗、交易習(xí)慣等存在差異，所以導(dǎo)致不同地域中小企業(yè)的短期償債能力和對(duì)銀行的依賴(lài)程度不同。

企業(yè)與銀行的合作年限越長(zhǎng)，貸款效應(yīng)、業(yè)務(wù)效應(yīng)、銀行效應(yīng)越強(qiáng)，這是符合常理的。當(dāng)企業(yè)與銀行建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，會(huì)從該銀行獲得更多的貸款，并且會(huì)在該銀行進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)。但是，與合作年限呈正相關(guān)關(guān)系的銀行效應(yīng)，則說(shuō)明當(dāng)一個(gè)企業(yè)與一家銀行合作年限很長(zhǎng)的時(shí)候，企業(yè)也會(huì)與其他銀行建立業(yè)務(wù)聯(lián)系。這是因?yàn)?，一方面，企業(yè)不斷壯大以后，希望能“多條后路”，從多個(gè)銀行獲得服務(wù)；另一方面，該企業(yè)與一家銀行建立了長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系，說(shuō)明該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小，因而其他銀行也愿意與之建立業(yè)務(wù)合作。

業(yè)務(wù)效應(yīng)、貸款效應(yīng)以及銀行效應(yīng)三者之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。一方面，企業(yè)在一家銀行的貸款越來(lái)越多，在這家銀行所從事的其他業(yè)務(wù)也越來(lái)越多；而與一家銀行關(guān)系太緊密了之后，企業(yè)又試圖與其他銀行建立業(yè)務(wù)關(guān)系，也就是銀行效應(yīng)越來(lái)越強(qiáng)。這體現(xiàn)的是企業(yè)對(duì)銀企關(guān)系的一種人為的抑制。

應(yīng)付賬款比總資產(chǎn)，也就是商業(yè)信用可得性，與應(yīng)收賬款比總資產(chǎn)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。說(shuō)明中小企業(yè)一般會(huì)通過(guò)獲得商業(yè)信用以彌補(bǔ)向其他企業(yè)提供的商業(yè)信用。

商業(yè)信用的可得性與企業(yè)的資產(chǎn)收益率正相關(guān)，說(shuō)明如果一個(gè)企業(yè)盈利能力越好，上下游企業(yè)越愿意向該企業(yè)提供商業(yè)信用。

商業(yè)信用的可得性與企業(yè)獲得銀行信貸的利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是相關(guān)性并不強(qiáng)。說(shuō)明銀行信貸的利率可能會(huì)提供給商業(yè)信貸一定的信息，貸款利率高的企業(yè)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，從而影響了其他企業(yè)向該企業(yè)提供商業(yè)信用的積極性。也有可能是商業(yè)信用的可得性影響了貸款利率。如果一個(gè)企業(yè)獲得了較多的商業(yè)信用，銀行認(rèn)為該企業(yè)信譽(yù)卓越，從而降低貸款利率。

商業(yè)信用的可得性與銀行效應(yīng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。一個(gè)企業(yè)與越多的銀行建立起業(yè)務(wù)關(guān)系，則該企業(yè)所獲得的商業(yè)信用越少。可能的原因有，該企業(yè)通過(guò)與多個(gè)銀行建立起合作關(guān)系，其融資需求基本上已經(jīng)得到了滿(mǎn)足，因此不需要獲得過(guò)多的商業(yè)信用。

因素相關(guān)性分析結(jié)果見(jiàn)表2。

表2 相關(guān)性分析

續(xù)表2

（三）模型優(yōu)化及多元回歸分析

為了進(jìn)一步分析銀企關(guān)系對(duì)商業(yè)信用可得性的影響，本文在相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上建立了以下模型進(jìn)行多元回歸分析，并對(duì)表示銀企關(guān)系的變量逐步剔除。

上述5個(gè)模型的多元回歸分析結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 銀企關(guān)系對(duì)中小企業(yè)商業(yè)信用可得性的影響因素分析表

分析結(jié)果表明，一是地域因素顯著。說(shuō)明徐州和柳州兩地的社會(huì)因素對(duì)中小企業(yè)融資的影響的確存在顯著的差別。這種地域因素包含了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)達(dá)程度、當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)風(fēng)俗和交易習(xí)慣等因素影響。該變量的顯著性說(shuō)明，徐州地區(qū)的中小企業(yè)獲得商業(yè)信用的能力整體上強(qiáng)于柳州地區(qū)的中小企業(yè)，資產(chǎn)收益率與商業(yè)信用可得性呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)商業(yè)信用的獲得越多。因?yàn)橘Y產(chǎn)收益率衡量的是企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力。當(dāng)企業(yè)的盈利能力越好時(shí)，上下游企業(yè)越放心給該企業(yè)提供商業(yè)信用。

二是應(yīng)收賬款比總資產(chǎn)與商業(yè)信用可得性呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。應(yīng)收賬款體現(xiàn)的是中小企業(yè)與下游企業(yè)之間的資金占用關(guān)系，而應(yīng)付賬款體現(xiàn)的是與上游企業(yè)之間的資金占用關(guān)系。當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款越多，企業(yè)就更傾向于多占用上游企業(yè)的貨款，以彌補(bǔ)資金的需求。這說(shuō)明，在被調(diào)研的中小企業(yè)所處的供應(yīng)鏈中，并不同時(shí)存在一個(gè)極度強(qiáng)勢(shì)的供應(yīng)商和極度強(qiáng)勢(shì)的購(gòu)買(mǎi)者，雙方均不強(qiáng)勢(shì)，或者是一方強(qiáng)勢(shì)一方弱勢(shì)的關(guān)系。

三是在所有表示銀企關(guān)系的變量中，“其他業(yè)務(wù)效應(yīng)”是唯一顯著的指標(biāo)。顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)與銀行其他業(yè)務(wù)關(guān)系越緊密時(shí)，企業(yè)所獲得的商業(yè)信用越少。可能的原因是，銀行所提供的款外的服務(wù)與商業(yè)信用之間是一種替代關(guān)系，如貼現(xiàn)、票據(jù)業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品等，這類(lèi)業(yè)務(wù)與企業(yè)生產(chǎn)流程密切相關(guān)，并且能在一定程度上緩解制造業(yè)中小企業(yè)在資金上的需求，因而對(duì)企業(yè)商業(yè)信用的獲得實(shí)際上起到的是一種抑制的作用。

四是表示銀企關(guān)系深度的指標(biāo)——合作年限、貸款效應(yīng)等，與中小企業(yè)商業(yè)信用的可得性之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。可能的原因是，無(wú)論銀行信用如何發(fā)展，商業(yè)信用這種古老的信用形式，仍然在制造業(yè)中小企業(yè)中充滿(mǎn)活力。這可能與行業(yè)有關(guān)，由于制造業(yè)上下游企業(yè)占款情況較為普遍，制造業(yè)企業(yè)較多地使用商業(yè)信用。這也可能與當(dāng)?shù)氐慕灰篆h(huán)境、信用環(huán)境相關(guān)，在進(jìn)行調(diào)研的兩地，信用水平較為發(fā)達(dá)，企業(yè)之間互相提供商業(yè)信用的現(xiàn)象較為普遍。

五是銀行貸款利率并不顯著。說(shuō)明無(wú)論銀行信貸成本是高是低，都不會(huì)影響中小企業(yè)對(duì)商業(yè)信用的使用。在徐州和柳州兩地，銀行信貸與商業(yè)信用幾乎是兩個(gè)被分割開(kāi)的市場(chǎng)，銀行信貸市場(chǎng)上的價(jià)格并不會(huì)對(duì)商業(yè)信用的供需關(guān)系造成顯著的影響。

五、結(jié) 語(yǔ)

商業(yè)信用與銀行貸款在中小企業(yè)融資中扮演著重要的角色，貸款利率越高，中小企業(yè)占用商業(yè)信用越多，但是銀行信貸市場(chǎng)上的價(jià)格因素對(duì)商業(yè)信用市場(chǎng)的影響并不顯著。銀企關(guān)系這一對(duì)于中小企業(yè)信貸至關(guān)重要的因素，對(duì)商業(yè)信用只起到微弱的抑制作用。銀行信貸市場(chǎng)與商業(yè)信用市場(chǎng)基本上是兩個(gè)分割的市場(chǎng)。

此外，在被調(diào)研中小企業(yè)所處的供應(yīng)鏈上，并不同時(shí)存在強(qiáng)勢(shì)的上游企業(yè)和下游企業(yè)，供應(yīng)鏈上沒(méi)有明顯的核心企業(yè)。中小企業(yè)向其他企業(yè)提供了商業(yè)信用，往往會(huì)通過(guò)獲得其他企業(yè)的商業(yè)信用來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)，上下游企業(yè)之間的財(cái)務(wù)狀況一環(huán)扣一環(huán)。由于中小企業(yè)自有資金較少，經(jīng)常出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不靈等情況，上下游企業(yè)之間的占款很可能會(huì)導(dǎo)致整條供應(yīng)鏈上企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于徐州和柳州兩地的制造業(yè)中小企業(yè)，由于供應(yīng)鏈上沒(méi)有明顯的核心企業(yè)，上下游企業(yè)一環(huán)扣一環(huán)的情況較為嚴(yán)重。在這種融資環(huán)境下，如果供應(yīng)鏈上一個(gè)企業(yè)倒閉，或者是出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，很可能會(huì)導(dǎo)致整條供應(yīng)鏈上的企業(yè)受到波及，即整條供應(yīng)鏈上存在倒閉的“傳染效應(yīng)”。

因此，在發(fā)揮商業(yè)信用的重要作用時(shí)，絕對(duì)不能輕視了商業(yè)信用提供便利的同時(shí)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。為了防止企業(yè)倒閉的“傳染”，中小企業(yè)要注意做好商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的防控。不能將大量的商業(yè)信用提供給一個(gè)企業(yè)，并且要時(shí)刻關(guān)注上下游企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，防止被波及。

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On the Influence of the Availability of Trade Credit by the Relationship between Banks and SMEs——Evidences from Xuzhou and Liuzhou

YANG Yi1YAN Bai－lu2
（1.Financial and Economic Department，Guangxi University of Technology，Liuzhou545006，Guangxi，China；2.Jiangxi Office of China Banking Regulatory Com mission，Nanchang330008，Jiangxi，China）

Based on empirical research，the articles analyses the impact of relationship between Banks and SMEs to the important exogenous financing——commercial credit.First，the index system was established，covering the financial status of SMEs，relationship between banks and SMEs，macroeconomic factors and other aspects；Second，the relationship between the index system was studied via the correlation analysis；Finally，the multivariate correlation analysis was used for the relationship of the variables.In this paper，empirical researches are done to find out that for SMEs in the manufacturing industry，bank lending market and trade credit markets are almost separate.

SMEs；relationship between banks and SMEs；availability of trade credit；financing constraints

F830.5

A

10.3963/j.issn.1671－6477.2011.06.019

2011－06－30

楊 毅（1977－ ），男，廣西壯族自治區(qū)柳州市人，廣西工學(xué)院財(cái)政經(jīng)濟(jì)系副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要從事產(chǎn)業(yè)金融與企業(yè)投融資及證券市場(chǎng)研究；顏白鷺（1986－），女，江西省吉安市人，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)江西監(jiān)管局經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，主要從事中小企業(yè)融資及銀行監(jiān)管研究。

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（11XJL016）；廣西教育廳科研面上項(xiàng)目（201012MS127）

（責(zé)任編輯 易 明）