杜 江 ,蘇 暢 ,黃 玥

(四川大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院,四川成都 610064)

經(jīng)濟發(fā)展與經(jīng)濟政策對吸引外商直接投資的能動研究

杜 江 ,蘇 暢 ,黃 玥

(四川大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院,四川成都 610064)

改革開放以來,隨著中國經(jīng)濟不斷發(fā)展,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷改善,外商對中國的直接投資逐年增加。是什么因素吸引了外國投資者到中國投資就成為研究課題之一。本文以國際投資理論為理論基礎(chǔ),運用平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗,對外商對我國直接投資的決定因素進行了計量實證分析。研究結(jié)果認(rèn)為,外商直接投資的決定性因素包括實際市場規(guī)模、勞動力成本、基礎(chǔ)設(shè)施等基礎(chǔ)性經(jīng)濟因素,以及以對外開放程度為主要考察對象的政府宏觀經(jīng)濟政策因素。然而,外商直接投資在獲得穩(wěn)定性預(yù)期的基礎(chǔ)上,更加看重東道國實際市場規(guī)模和勞動力成本。

外商直接投資;決定因素;ADF平穩(wěn)性檢驗;協(xié)整檢驗

自20世紀(jì)80年代以來,亞洲已成為國際投資的活躍地區(qū)。而于1978年確立改革開放政策的中國,亦已成為國際投資的熱點。中國的外資流入規(guī)模不僅一直在發(fā)展中國家處于領(lǐng)先地位,更在90年代后突飛猛進,自1993年起,已連續(xù)多年蟬聯(lián)世界第二大外資流入國,僅次于美國。外商直接投資的大規(guī)模流入,不僅使得國內(nèi)工業(yè)化水平得到顯著提升,還促進了產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代。外商直接投資所帶來的先進技術(shù)與管理理念,為中國帶來了經(jīng)濟騰飛的動力,并對中國的經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展起到了不可忽視的作用,這在許多學(xué)者進行的理論及實證研究中也得以證明。吳國生[1]認(rèn)為,若東道國在發(fā)展水平、調(diào)整能力、市場、政策、環(huán)境等方面具備一定條件,則外商直接投資對東道國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有重要的積極作用。杜江[2]從外商直接投資對東道國經(jīng)濟增長影響的理論入手,得出了外商直接投資與中國經(jīng)濟發(fā)展水平之間互為因果關(guān)系的結(jié)論。

一、外商直接投資決定因素的主要理論及文獻綜述

(一)國外學(xué)者對FD I決定性因素的研究

20世紀(jì)50年代以來,外商直接投資的迅速發(fā)展引起了國際經(jīng)濟理論界的高度關(guān)注,而有關(guān)國際直接投資的理論亦得到高度發(fā)展,其中較為著名的是鄧寧(John H Dunning)所提出的國際生產(chǎn)折中理論。鄧寧認(rèn)為所有權(quán)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是決定國際企業(yè)行為和國際直接投資的三個基本要素。所有權(quán)優(yōu)勢,主要包括無形資產(chǎn)優(yōu)勢與企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢;區(qū)位優(yōu)勢,主要包括勞動力成本、市場潛力、貿(mào)易壁壘和政府政策;內(nèi)部化優(yōu)勢,指市場存在交易成本的情況下,企業(yè)通過將所有權(quán)優(yōu)勢內(nèi)部化以克服市場的不完善和外部市場失靈。根據(jù)國際生產(chǎn)折中理論,國際企業(yè)若要進行國際直接投資,必須同時具備所有權(quán)、內(nèi)部化和區(qū)位三種優(yōu)勢[3,4]。外商直接投資在進行區(qū)位選擇時,主要是基于資源、生產(chǎn)成本、市場經(jīng)濟規(guī)模及東道國吸引外資宏觀經(jīng)濟政策方面的考慮。

Stephane Dees[5]采用面板數(shù)據(jù),通過使用誤差修正模型,在研究11個國家或地區(qū)在1983-1995年間對中國大陸的直接投資后發(fā)現(xiàn),外商對中國大陸直接投資的決定因素為市場大小、實際匯率、實際工資和市場開放程度。而Leonardo K Cheng與 Yumk K wan[6]對流入中國大陸的外商直接投資進行研究后認(rèn)為,外商直接投資的選址由相對獲利性決定,即如果外商直接投資所生產(chǎn)的產(chǎn)品是用以出口,那么生產(chǎn)成本、將產(chǎn)品輸送到世界市場的運輸成本及可靠性是最重要的,如果產(chǎn)品或服務(wù)面向當(dāng)?shù)厥袌?那么當(dāng)?shù)厥袌龅男枨笠蛩匾卜浅Ｖ匾?。在這兩種情況下,政府政策如國家宏觀經(jīng)濟政策、獲得政府許可需付出的時間和努力、經(jīng)營環(huán)境等,將影響對外國投資者的吸引力。

關(guān)于東道國為吸引FD I而對外商提供的優(yōu)惠便利條件,比如東道國稅收優(yōu)惠政策對吸引FD I流入是否有顯著效果是近年來國際投資研究的熱點,但學(xué)者們的研究結(jié)論并不一致。有的學(xué)者或研究機構(gòu)對引進外資過程中的優(yōu)惠政策的效果提出質(zhì)疑,如安永會計師事務(wù)所(Ernst&Young International)在1987年年報中指出,稅收激勵政策在吸引 FD I進行投資區(qū)位選擇時收效甚微,而有些學(xué)者則認(rèn)為,稅收激勵政策在吸引FD I進行投資區(qū)位選擇時具有重要作用[7][8]。

(二)國內(nèi)學(xué)者關(guān)于外商直接投資決定性因素的研究

國內(nèi)學(xué)者對外商直接投資決定因素的研究亦主要集中于基本經(jīng)濟因素、東道國宏觀政策框架、東道國為外商提供的便利條件三方面。許羅丹和譚衛(wèi)紅[9]借助區(qū)位優(yōu)勢理論構(gòu)建局部調(diào)整模型,分析了影響 FD I流入的因素,結(jié)果發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟水平、居民消費水平、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平和市場容量等因素對我國吸引FD I有著正向影響,尤其是我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的正向影響更顯著,但工資水平的影響并不顯著;黃智聰和歐陽宏[10]對24個國家(地區(qū))的數(shù)據(jù)資料進行研究,得出的結(jié)論是影響世界各國對中國大陸進行直接投資的決定因素為相對國內(nèi)生產(chǎn)毛額、相對人均國內(nèi)生產(chǎn)毛額,及相對工資率;魏后凱和賀燦飛[11]通過對秦皇島135家外商投資企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn),廉價的勞動力、便利的交通運輸條件、鄰近的目標(biāo)市場是 FD I區(qū)位選擇時所考慮的重要因素;Lai-jun Luo、Yu-ze Luo、Chang Liu[12]對跨國企業(yè)對中國連續(xù)投資情況進行實證分析后發(fā)現(xiàn),跨國企業(yè)在中國市場的經(jīng)驗、其母國與中國的經(jīng)濟聯(lián)系,以及跨國企業(yè)在華的首個投資地之發(fā)展?fàn)顩r,對跨國企業(yè)對中國連續(xù)投資具有重要作用。

關(guān)于國內(nèi)學(xué)者對東道國稅收優(yōu)惠政策效果的研究,魯明泓[13]使用1988-1995年我國29個省份的有關(guān)數(shù)據(jù)檢驗外商直接投資在各省市的分布情況,發(fā)現(xiàn)是否享有稅收優(yōu)惠政策成為吸引外商直接投資的顯著因素。孫俊[14]研究發(fā)現(xiàn)政策優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、開放水平和市場化程度等對 FD I的地區(qū)選擇發(fā)揮了很大的作用,而各個因素的作用是隨中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化而變化的,這些因素在地區(qū)間的差距成為造成外資地區(qū)分布不平衡的重要原因。梁琦[15]基于空間經(jīng)濟理論討論了關(guān)聯(lián)效應(yīng)、貿(mào)易成本與跨國公司之間的關(guān)系,認(rèn)為優(yōu)惠政策不再是吸引外資的主要因素,地區(qū)的開放度和產(chǎn)業(yè)集聚所產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)效應(yīng)才是外商投資區(qū)位選擇的最主要的驅(qū)動力,低層次的專業(yè)化對吸引 FD I并不見得有利。

(三)國內(nèi)外文獻綜述的分析結(jié)論

縱觀分析FD I流入原因的研究文獻,國內(nèi)外學(xué)者對于具體的決定性因素的選擇存在一定差異。概括地說,這種差異的出現(xiàn)主要是出于四大原因:一是研究對象不同,二是選取的樣本區(qū)間不同,三是研究中所選取的指標(biāo)衡量方式不同,四是研究方法不同。盡管存在差異,但眾多學(xué)者對FD I決定因素的選擇基本上集中于三個方面:一是東道國的基礎(chǔ)性經(jīng)濟因素,如市場規(guī)模、經(jīng)濟增長速度(潛在市場規(guī)模)、基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)成本、實際匯率等;二是東道國的宏觀政策性因素,如政治穩(wěn)定性、對外開放程度等;三是東道國為吸引 FD I而對外商提供的優(yōu)惠便利因素,如稅收優(yōu)惠政策及其他鼓勵投資政策、獲得許可證難易程度、政府機關(guān)效率因素等。

二、外商直接投資決定性因素的實證分析

(一)建立模型

本文在國際投資理論和學(xué)者的研究基礎(chǔ)上,根據(jù)我國的具體國情和吸收外資的特點,認(rèn)為基礎(chǔ)性經(jīng)濟因素(如市場規(guī)模、勞動力成本、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與基礎(chǔ)設(shè)施等)和宏觀政策(如市場開放度、政治穩(wěn)定性等)對外資的流入具有極其重要的作用。因此,本文將影響外商直接投資的因素分為基礎(chǔ)性經(jīng)濟因素變量和宏觀政策因素變量兩大類,計量模型設(shè)定為:

RFD I=f{(基礎(chǔ)性經(jīng)濟因素變量),(宏觀政策性因素變量)}

其中,RFD I表示實際利用外資總額。基礎(chǔ)性經(jīng)濟因素變量主要考慮如下變量:實際市場規(guī)模(RMS)、勞動力成本(COP)、基礎(chǔ)設(shè)施(B F);而宏觀政策因素變量主要考慮的是貿(mào)易開放程度(MOD)。本文在選取可能的外商直接投資決定性因素時暫不考慮以稅收優(yōu)惠政策為代表的東道國的便利條件。因為,國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對于稅收優(yōu)惠政策對外資流入的影響及效果并無定論。原因除了研究角度的不同外,還在于稅收優(yōu)惠政策的衡量方法難以確定。以我國為例,政府給予外資的稅收優(yōu)惠形式多樣,沒有相應(yīng)的數(shù)據(jù)衡量外資企業(yè)獲得優(yōu)惠稅收的絕對數(shù)量。

在基礎(chǔ)性經(jīng)濟因素變量中,實際市場規(guī)模(RM S)以GDP衡量,勞動力成本(COP)以我國勞動者平均工資衡量,社會基礎(chǔ)設(shè)施(B F)由第二、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占 GDP的比率衡量。為避免可能出現(xiàn)的異方差,RMS取 GDP之自然對數(shù),COP取我國勞動者平均工資之自然對數(shù);而貿(mào)易開放程度(MOD)可以用我國的平均實際關(guān)稅率來衡量。因此,為分析外商直接投資的決定性因素,本文建立計量經(jīng)濟模型為:

在(1)式中,LnRFD I指實際外商直接投資額的自然對數(shù);LnRMS指 GDP的自然對數(shù);LnCOP指平均勞動報酬的自然對數(shù);B F指第二、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占 GDP之比率;MOD指平均實際關(guān)稅率;βi(i=0,1,…,4)為待估參數(shù),μ為隨機誤差項。

本文使用的數(shù)據(jù)是1990至2007年的年度數(shù)據(jù),來源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》及《中國稅務(wù)年鑒》。1990—2007年我國實際利用外資及整理加工后的相關(guān)數(shù)據(jù)由表1給出。

表1 1990年—2007年實際利用外資及相關(guān)數(shù)據(jù)

(二)平穩(wěn)性檢驗

為了避免非平穩(wěn)時間序列變量可能會產(chǎn)生“偽回歸”現(xiàn)象,必須對模型中所使用的每個時間序列變量進行平穩(wěn)性檢驗。本文采用ADF(Augmented Dickey-Fuller)單位根檢驗進行平穩(wěn)性檢驗,檢驗結(jié)果由表2給出。

表2 ADF單位根檢驗結(jié)果

由表2可知,LnRFD I、MOD在1%的顯著性水平下,拒絕存在單位根的假設(shè),B F在5%的顯著性水平下拒絕存在單位根的假設(shè),表明在5%的顯著性水平,LnRFD I、MOD和B F都為平穩(wěn)序列,即 I(0)序列。而 LnRM S、LnCOP在5%的顯著性水平下,不能拒絕存在單位根的假設(shè),表明 Ln-RMS、LnCOP為非平穩(wěn)序列,并且為2階單整,即 I(2)序列。

由于本文建立的衡量FD I決定性因素的模型中所使用的時間序列變量并非都呈現(xiàn)出平穩(wěn)性,因此,不能直接采用傳統(tǒng)的OLS法進行回歸,需要進一步進行協(xié)整檢驗。

(三)協(xié)整檢驗

協(xié)整檢驗研究方法的基本思想是,即使兩個或兩個以上的時間序列變量的值呈現(xiàn)出非平穩(wěn)性,它們的某種線性組合仍有可能呈現(xiàn)平穩(wěn)性。如果這種線性組合所形成的序列是平穩(wěn)的,則表明這些變量之間存在某種長期穩(wěn)定的經(jīng)濟關(guān)系,即協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗的方法主要有兩種,一種是 E-G兩步法,一種是JJ檢驗法。本文采用JJ檢驗法,即通過建立基于最大特征值的似然比統(tǒng)計量來判斷 L nRFD I與Ln-RMS、LnCOP、B F、MOD之間的協(xié)整關(guān)系。表3給出JJ檢驗的協(xié)整檢驗結(jié)果。

表3 Johanson協(xié)整檢驗結(jié)果

表3的協(xié)整檢驗結(jié)果顯示,至少存在3組協(xié)整向量,因此,存在一個包含全部五個變量的協(xié)整方程,這些變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,其標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整向量系數(shù)如表4所示。

表4 標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整向量系數(shù)的估計

由此得出外商直接投資決定性因素的協(xié)整方程為:

從協(xié)整方程可以看出,我國吸引外商直接投資的主要優(yōu)勢在于以 GDP表示的實際市場規(guī)模,以勞動者平均勞動報酬表示的勞動力成本,由第二、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占 GDP的比率衡量的社會基礎(chǔ)設(shè)施以及用我國的平均實際關(guān)稅率來衡量貿(mào)易開放程度。結(jié)果顯示,基礎(chǔ)設(shè)施和貿(mào)易開放程度的彈性較小,說明外商直接投資在獲得穩(wěn)定性預(yù)期的基礎(chǔ)上,更加看重東道國實際市場規(guī)模和勞動力成本。

三、對實證結(jié)果的定性分析與結(jié)論

本文運用平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗,對外商直接投資的決定因素進行了計量實證分析。結(jié)果顯示,實際市場規(guī)模、勞動力成本、基礎(chǔ)設(shè)施和對外開放程度是影響FD I的顯著因素。其中,實際市場規(guī)模與外商直接投資呈正相關(guān),說明外商越來越注重我國的既有市場,印證了經(jīng)濟發(fā)展可以極大地吸引外商直接投資的“市場規(guī)模假說”;勞動力成本與外商直接投資呈負(fù)相關(guān),勞動力成本越低,外商越愿意進行直接投資,以利用低廉的勞動力降低生產(chǎn)成本;基礎(chǔ)設(shè)施與外商直接投資呈正相關(guān),表明包括投資環(huán)境、交通運輸設(shè)施、公共設(shè)施等在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施越完善,外商越愿意進行直接投資;我國對外開放程度對外商直接投資的流入有著正面影響,平均關(guān)稅率越低,說明對外開放程度越高,自由貿(mào)易和市場經(jīng)濟越深入,外商越樂于進行直接投資。但是,綜合實證分析得到的參數(shù)估計結(jié)果可以看出,如果外商直接投資獲得穩(wěn)定性預(yù)期,那么在推動經(jīng)濟發(fā)展的因素中,與基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度相比,東道國的實際市場規(guī)模和勞動力成本更加重要。而降低平均關(guān)稅以圖吸引外資流入的宏觀經(jīng)濟政策并不一定能對外資的流入產(chǎn)生重要影響。

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F830.59

A

1000-2359(2010)06-0118-04

杜江(1958—),男,甘肅敦煌人,四川大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授,管理學(xué)博士,主要從事投資經(jīng)濟學(xué)研究。

四川省哲學(xué)社會科學(xué)基金項目“對川外商直接投資的模式和決定因素研究”(SC08W 01)

2010-08-26

[責(zé)任編輯 迪 爾]