孟曉俊,周聞昌

(杭州電子科技大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院,浙江杭州 310018)

對(duì)不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融工具計(jì)量的思考

孟曉俊,周聞昌

(杭州電子科技大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院,浙江杭州 310018)

會(huì)計(jì)計(jì)量是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的核心。從金融工具計(jì)量的演進(jìn)過程可以看出,不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,利益相關(guān)者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的需求也不同。在金融危機(jī)爆發(fā)前,用公允價(jià)值計(jì)量金融工具被人們認(rèn)為是最相關(guān)和代表未來計(jì)量方向的計(jì)量屬性,此次全球金融海嘯使得人們開始反思公允價(jià)值計(jì)量金融工具的恰當(dāng)性,因此在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下如何計(jì)量金融工具已成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。本文從金融工具計(jì)量的演進(jìn)出發(fā),分析公允價(jià)值計(jì)量金融工具的局限性,探討在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融工具計(jì)量的解決途徑。

不確定性;金融工具;計(jì)量

一、金融工具計(jì)量的演進(jìn)

每一種計(jì)量模式的出現(xiàn)都與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化息息相關(guān)。二十世紀(jì)六、七十年代以來,全球以美元掛鉤的固定匯率制度的解體,外匯市場(chǎng)匯率急劇波動(dòng),金融自由化,原油市場(chǎng)的頻繁波動(dòng),企業(yè)面臨著多種多樣的風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn),降低不確定性,各種金融工具和衍生工具就應(yīng)運(yùn)而生。到了八十年代,隨著歐美發(fā)達(dá)國(guó)家放松金融監(jiān)管,計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用,進(jìn)一步加快了金融創(chuàng)新,出現(xiàn)了各種各樣的金融衍生工具,衍生金融工具的產(chǎn)生和發(fā)展給會(huì)計(jì)理論帶來了深遠(yuǎn)的影響。二十世紀(jì)八十年代在美國(guó)發(fā)生的金融危機(jī),直接導(dǎo)致準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對(duì)公允價(jià)值的研究和相關(guān)準(zhǔn)則的制定。危機(jī)之前各金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)告中顯示的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是健康的,并無異常的變化或者波動(dòng)。因此,人們開始質(zhì)疑財(cái)務(wù)報(bào)告到底能不能提供對(duì)人們決策有用的信息?問題的本質(zhì)是各金融機(jī)構(gòu)使用歷史成本法計(jì)量金融工具,雖然在報(bào)表上顯示的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是健康的,沒有出現(xiàn)大量的虧損,但表外的金融工具卻隱藏著巨大的虧損。因此人們開始重新審視金融工具使用歷史成本計(jì)量屬性的恰當(dāng)性。1990年9月,時(shí)任美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席的查理·C·布雷登首次提出了需要引入公允價(jià)值計(jì)量。直到2006年9月15日,美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則機(jī)構(gòu)(FASB)發(fā)布了《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》(以下稱FASB第157號(hào)公告),統(tǒng)一了在美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則中使用的“公允價(jià)值”的涵義和計(jì)量方法,為公允價(jià)值及其運(yùn)用建立了世界上獨(dú)一無二的完整的計(jì)量和披露框架(葛家澍,2007)。[1]

從美證監(jiān)會(huì)主席提出需要引入公允價(jià)值到FASB第157號(hào)公告,公允價(jià)值會(huì)計(jì)走過了坎坷的歷程。對(duì)于到底有沒有必要引入公允價(jià)值計(jì)量在會(huì)計(jì)界和金融界一直存在很大的爭(zhēng)議,美國(guó)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)頂住了來自各方的壓力,逐步地推進(jìn)公允價(jià)值準(zhǔn)則的制定、推廣金融工具公允價(jià)值在各國(guó)的應(yīng)用、以及促進(jìn)各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同。[2]雖然以公允價(jià)值計(jì)量金融工具還存在一些缺陷,如使用估值技術(shù)估計(jì)金融工具的可靠性;引入公允價(jià)值計(jì)量帶來的收益的波動(dòng)性以及引起金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定等。但是會(huì)計(jì)界已普遍承認(rèn)公允價(jià)值是計(jì)量金融工具的唯一相關(guān)計(jì)量模式,許多會(huì)計(jì)學(xué)家認(rèn)為公允價(jià)值代表了未來計(jì)量的方向。

但是世事難料,始于2007年下半年,由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)并迅速波及全球的百年罕見金融危機(jī),引起金融市場(chǎng)急劇波動(dòng)。公允價(jià)值計(jì)量是否是此次金融危機(jī)的加劇因素,是否應(yīng)對(duì)其進(jìn)行修改成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。目前輿論對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的壓力主要集中在公允價(jià)值的計(jì)量方式等方面。以銀行家、金融業(yè)人士為代表的一方認(rèn)為,公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則在市場(chǎng)情況異常時(shí)發(fā)揮負(fù)面作用,采用歷史價(jià)格則可以緩和金融危機(jī)對(duì)銀行業(yè)的打擊。[3]會(huì)計(jì)界則認(rèn)為,公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)無關(guān),雙方在關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的爭(zhēng)執(zhí)中各執(zhí)己見。

二、公允價(jià)值計(jì)量金融工具的局限性

任何一種計(jì)量屬性都有其局限性,公允價(jià)值也不例外。在這次金融危機(jī)中,公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則之所以受到金融界的攻擊,主要是由于公允價(jià)值計(jì)量屬性存在以下的局限性:

(一)公允價(jià)值的確定問題

公允價(jià)值是一種市場(chǎng)評(píng)價(jià)(估計(jì)),是市場(chǎng)參與者充分考慮了市場(chǎng)信息后所達(dá)成共識(shí)的市場(chǎng)交易價(jià)格。公允價(jià)值估計(jì)可分為三個(gè)層次:第一,存在活躍市場(chǎng)的資產(chǎn)或負(fù)債,活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值。第二,在活躍市場(chǎng)上沒有相同但有相似的資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià),這種相似的報(bào)價(jià)可用來進(jìn)行公允價(jià)值的估計(jì)。第三,在沒有活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)和相似報(bào)價(jià)的情況下,利用現(xiàn)值技術(shù)和各種估值模型所確定的價(jià)值。這三層估計(jì)在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下均遭到了質(zhì)疑:公允價(jià)值是以活躍的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ),在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場(chǎng)瞬息萬變,活躍的市場(chǎng)已不復(fù)存在;活躍市場(chǎng)上沒有相同但有相似的資產(chǎn)(負(fù)債)的報(bào)價(jià),這種相似的報(bào)價(jià)雖然可用來進(jìn)行公允價(jià)值的估計(jì),但應(yīng)當(dāng)調(diào)整相同與相似之間的差異;利用現(xiàn)值技術(shù)和各種估值模型估計(jì)出的公允價(jià)值受到更多的爭(zhēng)議,因?yàn)橘N現(xiàn)率和未來現(xiàn)金流量難以確定,估值模型又缺少實(shí)務(wù)指南。

(二)公允價(jià)值可靠性問題

公允價(jià)值建立在三個(gè)基礎(chǔ)上:公允價(jià)值的初始確認(rèn)不是實(shí)際的,而是假設(shè)的交易;作為計(jì)量屬性,公允價(jià)值僅僅是估計(jì)價(jià)格;公允價(jià)值的計(jì)量是以市場(chǎng)為基礎(chǔ),而不是兩個(gè)主體間真實(shí)的交易。會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性與可靠性是矛盾的,盡管公允價(jià)值可以提供更具相關(guān)性的信息,其可靠性就難以得到保證?？煽啃宰罡叩氖谴嬖诨钴S市場(chǎng)的,隨時(shí)可以取得公開、公平的市場(chǎng)的金融工具。而公開、公平、活躍的市場(chǎng)要求每天存在大量交易,市場(chǎng)是有序的。當(dāng)這次危機(jī)發(fā)展到最嚴(yán)重的時(shí)候,投資者普遍處于恐慌中,沒有人敢交易,市場(chǎng)幾乎沒有交易,處于停滯狀態(tài),因此使用公允價(jià)值計(jì)量各種金融工具將變得不再可靠。

(三)公允價(jià)值的可持續(xù)性問題

金融資產(chǎn)(負(fù)債)運(yùn)用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量時(shí)必須使用計(jì)量日的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量。在不確定經(jīng)濟(jì)條件下顯然“計(jì)量日”不可能有“可持續(xù)性”,所以這種以一定時(shí)態(tài)的計(jì)量基礎(chǔ)同“可持續(xù)性”的假設(shè)前提是矛盾的。而離開了“可持續(xù)性”的“計(jì)量日”,也使得“公允價(jià)值”有一個(gè)理論上的缺陷。

(四)公允價(jià)值的動(dòng)態(tài)性問題

公允價(jià)值較之歷史成本更具動(dòng)態(tài)性,更能反映資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)時(shí)價(jià)值,但這也加劇了資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值變化,并通過公允價(jià)值計(jì)價(jià)工具的損益變動(dòng)加大收益的波動(dòng)性。金融工具準(zhǔn)則要求將公允價(jià)值變動(dòng)損益反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中。當(dāng)市場(chǎng)投資者陷入恐慌時(shí),金融資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)暴跌,金融機(jī)構(gòu)的賬面上就呈現(xiàn)了大量的虧損,因此,金融機(jī)構(gòu)不得不計(jì)提大量的減值準(zhǔn)備、核減權(quán)益。隨著危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展,加劇投資者的恐慌情緒,市場(chǎng)存在大量的拋售壓力,交易價(jià)格不斷下跌,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)計(jì)提減值準(zhǔn)備和核減權(quán)益的惡性循環(huán)。在這種情況下,整個(gè)金融市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性的不足,金融市場(chǎng)的危機(jī)就有可能蔓延到實(shí)體部門,導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。[4]

三、不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下金融工具的計(jì)量

當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)時(shí),存在活躍市場(chǎng)的金融工具的公允價(jià)值計(jì)量的可靠性也受到人們的質(zhì)疑,正如這次次貸危機(jī),面臨資本市場(chǎng)的急劇波動(dòng),會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求公允價(jià)值變動(dòng)損益確認(rèn)為當(dāng)期損益,在資產(chǎn)負(fù)債表上金融資產(chǎn)大量計(jì)提減值準(zhǔn)備。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說,很容易就陷入交易價(jià)格下跌、提取撥備、核減權(quán)益、恐慌性拋售、價(jià)格進(jìn)一步下跌、必須繼續(xù)加大撥備計(jì)提和繼續(xù)核減權(quán)益的惡性循環(huán),危機(jī)由此不斷向縱深發(fā)展,許多金融巨頭因此出現(xiàn)資本金不足。[5]

經(jīng)濟(jì)的不確定性是經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身具有的規(guī)律,當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮和泡沫破滅時(shí)應(yīng)該采用什么計(jì)量方法才是可靠、相關(guān)的,這是這場(chǎng)金融危機(jī)帶給人們的一個(gè)重要思考。金融工具的創(chuàng)新不可能停止,因?yàn)榻鹑诠ぞ咴谄髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中起著重要的作用,而目前關(guān)于公允價(jià)值的準(zhǔn)則并不是完善的,如存在活躍市場(chǎng)的金融工具,在市場(chǎng)崩潰時(shí),它失去財(cái)務(wù)信息的可靠性;而對(duì)于使用估值技術(shù)進(jìn)行估值的金融工具,在各種各樣的估值技術(shù)仍然不能可靠的、準(zhǔn)確估計(jì)金融工具的價(jià)值時(shí)。[6]除非未來可以借助信息和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),出現(xiàn)一種完全與現(xiàn)在不同的提供財(cái)務(wù)信息的報(bào)告方法,對(duì)于目前的這種報(bào)告模式,必須進(jìn)一步完善金融工具的計(jì)量和披露。

從目前的研究現(xiàn)狀來看,可以采取以下一些措施以應(yīng)對(duì)不確定環(huán)境下金融工具的計(jì)量問題。

(一)當(dāng)發(fā)生金融危機(jī)時(shí),尤其是市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性時(shí),全球的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則團(tuán)體和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須緊密合作,要求金融機(jī)構(gòu)披露壓力測(cè)試的結(jié)果,根據(jù)壓力測(cè)試的結(jié)果會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)可以采取緊急措施,企業(yè)有權(quán)中止調(diào)到市價(jià)會(huì)計(jì)。使用公允價(jià)值計(jì)量時(shí),在每個(gè)會(huì)計(jì)期末都要把金融工具從原來的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整到當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格,公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。在流動(dòng)性嚴(yán)重不足時(shí),企業(yè)有權(quán)中止調(diào)到市價(jià),可以暫時(shí)避免確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損益。

(二)當(dāng)發(fā)生金融危機(jī)時(shí),針對(duì)非活躍和非理性的市場(chǎng)環(huán)境下金融工具的計(jì)量,企業(yè)沒有市場(chǎng)數(shù)據(jù)參考時(shí)可以采用內(nèi)部模型和假定條件對(duì)金融工具估值,對(duì)出現(xiàn)非暫時(shí)減值進(jìn)行合理的判斷。

(三)金融資產(chǎn)缺乏活躍市場(chǎng)允許對(duì)有些金融工具進(jìn)行重分類,減少依賴非活躍和缺乏流動(dòng)性市場(chǎng)的報(bào)價(jià)。重分類時(shí),以重分類日的公允價(jià)值為新的成本,其賬面價(jià)值與新成本的差異均不計(jì)入當(dāng)期損益,改列入資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益項(xiàng)下,并單獨(dú)表示。

(四)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)特征的國(guó)家,由于相當(dāng)一些資產(chǎn)或負(fù)債項(xiàng)目還不存在活躍市場(chǎng),資本市場(chǎng)的發(fā)展并不完善,需要依靠交易對(duì)手提供的報(bào)價(jià)來完成公允價(jià)值計(jì)量,而交易對(duì)手報(bào)價(jià)往往并不及時(shí)和準(zhǔn)確,必須提高資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、精算師、金融機(jī)構(gòu)等專業(yè)人士的素質(zhì)。同時(shí),對(duì)于那些本身沒有公開的活躍市場(chǎng)、甚至同類項(xiàng)目的市場(chǎng)交易價(jià)格也不易取得的項(xiàng)目,必須通過估值技術(shù)實(shí)現(xiàn),建立完善的估值模型。[7]

(五)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的主要特點(diǎn)是定性說明與定量描述相結(jié)合,而以量化為其最重要的特色。金融工具計(jì)量側(cè)重于對(duì)金融工具的定量說明,對(duì)于金融工具來說,在估值技術(shù)不完善,市場(chǎng)不完善的條件下,單純的量化說明并不能為投資者的決策提供有用的信息,在會(huì)計(jì)計(jì)量之外必須要有的放矢的風(fēng)險(xiǎn)披露作為補(bǔ)充。公司可以考慮提供更有針對(duì)性的報(bào)告,以滿足不同用戶的不同需要;可以采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VAR)技術(shù)對(duì)金融工具所包含的不確定性做穩(wěn)健性披露;披露金融工具在會(huì)計(jì)期間的最小值、平均值、最大值,以反映金融工具的波動(dòng)情況;披露價(jià)值估計(jì)的概率分布或概率密度函數(shù)。

透過金融危機(jī),我們看到了公允價(jià)值在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的局限性。公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用條件確實(shí)需要反思,但也不要匆忙地否定公允價(jià)值的作用(葛家澍,2009)。不要因?yàn)楣蕛r(jià)值在運(yùn)用過程中出現(xiàn)一些挫折而輕易放棄。正如IASB主席大衛(wèi)·特迪爵士指出的,即使退回歷史成本會(huì)計(jì)也解決不了金融工具的計(jì)量問題。我們應(yīng)以積極地態(tài)度面對(duì)問題,在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境面前,適時(shí)修改或擇機(jī)調(diào)整公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則,通過規(guī)范與完善公允價(jià)值確認(rèn)計(jì)量及披露方式,共同解決不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下公允價(jià)值計(jì)量金融工具中出現(xiàn)的問題,以維護(hù)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

[1] 葛家澍.關(guān)于在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中采用公允價(jià)值的探討[J].會(huì)計(jì)研究,2007(11):3-8.

[2] 朱海林,王展翔,柳元首,等.公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)歐洲銀行業(yè)的影響—金融穩(wěn)定性視角[J].會(huì)計(jì)研究,2004(4):82-85.

[3] 羅勝?gòu)?qiáng).公允價(jià)值計(jì)量對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響分析[J].會(huì)計(jì)研究,2006(12):8-13.

[4] 葛家澍.公允價(jià)值計(jì)量面臨全球金融風(fēng)暴的考驗(yàn)[J].上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào),2009(2):4-9.

[5] 王海.公允價(jià)值的演進(jìn)邏輯與經(jīng)濟(jì)后果研究[J].會(huì)計(jì)研究,2007(8):6-12.

[6] 陸宇建,張繼袖,劉國(guó)艷.基于不確定性的公允價(jià)值計(jì)量與披露問題研究[J].會(huì)計(jì)研究,2007(2):4-11.

[7] 徐玉德.公允價(jià)值計(jì)量、金融穩(wěn)定與風(fēng)險(xiǎn)防范——全球金融危機(jī)下的會(huì)計(jì)反思[J].經(jīng)濟(jì)研究參考,2009(7):35-46.

Research on Measurements of Financial Instruments under Uncertain Economic Environment

MENG Xiao-jun,ZHOU Wen-chang
(School of Accounting,Hangzhou Dianzi University,Hangzhou Zhejiang310018,China)

Accounting measurement is the core of financial accounting and the evolution of measurements of financial instruments shows that stakeholders have different demand for the information of financial accounting under different economic environments.The measurements of financial instruments with fair value is regarded as the best and the most relevant measurements before the occurrence of Subordinated Debentures crisis in America in 2007.The crisis makes people begin to reflect whether the measurementsof financial instruments withfair value is suitable or not,therefore how to measure financial instruments becomes the focus in the accountingfield.The paper mainly analyses the evolution of the measurements of financial instruments and the advantage and disadvantage of the fair value,and discusses the solution of the measurements of financial instruments under the uncertain economic environment.

uncertainty;financial instruments;measurements

F230 < class="emphasis_bold">文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):

1001-9146(2010)01-0001-04

2009-08-21

孟曉俊(1964-),女,安徽合肥人,副教授,會(huì)計(jì)學(xué).