○魯 紅 （中鐵十二局集團有限公司資金調度中心 上海 200240）

中小企業(yè)具有經營機制靈活、決策迅速、反應靈敏，適應能力強的特點，在技術創(chuàng)新方面具有比較優(yōu)勢，是技術創(chuàng)新的生力軍和重要源泉。同時，技術創(chuàng)新是中小企業(yè)健康快速成長的重要動力。而目前國內中小企業(yè)技術創(chuàng)新面臨的最大問題是融資能力差，科技投入不足，無法突破資本稀缺的瓶頸。在以金融為核心的現(xiàn)代經濟中，技術創(chuàng)新和金融資本高度融合，沒有有效的金融支持，中小企業(yè)的技術創(chuàng)新就不可能獲得持續(xù)的發(fā)展。因此，研究中小企業(yè)技術創(chuàng)新的金融支持體系創(chuàng)新具有重要意義。

一、中小企業(yè)創(chuàng)新理論綜述

1912年，美籍奧地利經濟學家約瑟夫·熊彼特在《經濟發(fā)展理論》一書中首次提出“創(chuàng)新理論”這個概念。早期對創(chuàng)新問題的研究（包括熊彼特的創(chuàng)新理論在內）重點集中在技術創(chuàng)新領域，經過不斷的豐富和發(fā)展，創(chuàng)新理論目前已經形成兩大主要分支：一是創(chuàng)新與技術經濟的結合，形成以索洛、阿羅為代表的技術創(chuàng)新經濟學；二是創(chuàng)新與產權制度的結合，形成以科斯、諾斯為代表的制度創(chuàng)新經濟學。此后理論界對中小企業(yè)技術創(chuàng)新理論的研究，是上述兩大理論流派從宏觀向微觀、從大企業(yè)向中小企業(yè)的延伸，是對中小企業(yè)進行逐步深入研究的展開。

事實上，中小企業(yè)在技術創(chuàng)新過程中面臨諸多困難，資金不足就是其一，而金融支持則是解決這一問題的重要方法。

目前國外對于中小企業(yè)技術創(chuàng)新金融支持的研究主要集中在信貸政策和風險投資研究兩個方面。對于信貸資金，雖然中小企業(yè)也向大企業(yè)一樣以銀行信貸為主，但是與大企業(yè)相比，很難獲得信貸資金，從而影響技術創(chuàng)新。對于風險投資，一些學者認為鼓勵風險投資是促進高新技術產業(yè)發(fā)展、鼓勵和支持創(chuàng)新的一項重要金融政策。另外，比較金融理論也對中小企業(yè)的金融支持進行了研究。該理論從市場主導型和銀行主導型兩種融資模式的比較角度，分析了高新技術企業(yè)成長的國別金融制度差異。

近年，中國學者也對中國中小企業(yè)技術創(chuàng)新及金融支持問題作過一些有益的探索，主要集中在國外理論和成功經驗的介紹和比較研究。

二、中小企業(yè)技術創(chuàng)新金融支持體系現(xiàn)狀

我國中小企業(yè)技術創(chuàng)新金融支持目前主要是通過國有商業(yè)銀行、中小金融機構、城市商業(yè)銀行及城鄉(xiāng)信用社等三大主要途徑而獲得。

1、風險投資

1985年9月，國務院批準成立了我國第一家風險投資公司——中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)），開始在中國進行風險投資的實踐探索。1999年，國務院發(fā)布了《關于加強技術創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實現(xiàn)產業(yè)化的決定》，表明了政府要大力發(fā)展風險投資，推動高新技術產業(yè)化的決心。此后，各種風險投資機構爭先建立，風險投資金額不斷增加。2007年風險投資金額達到398.04億元人民幣，比2006年增加177.2%，創(chuàng)歷史新高。但是，我國風險投資仍處于初級階段，在風險資本總量、來源渠道、產權自由交易制度、中介服務機構建設和風險資本退出渠道等方面都存在著先天不足。

2、中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金

1999年5月，國務院決定成立不以贏利為目的的中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金，通過無償資助、貼息、資本金投入等方式，鼓勵并優(yōu)先支持產學研聯(lián)合創(chuàng)新，優(yōu)先支持具有自主知識產權、有高技術、高附加值和能大量吸納就業(yè)的科技創(chuàng)新型產業(yè)項目，用于扶持和促進各種所有制的科技型中小企業(yè)的發(fā)展，基金首期額度為10億元，于該年6月份啟動。但是，創(chuàng)新基金存在支持覆蓋面低，支持對象多元化程度低的問題，而且，基金大多投向了資助項目（企業(yè)）的擴張期和成長期，種子期融資水平不足。

3、商業(yè)銀行、信用社、民營銀行

目前，我國的城鄉(xiāng)信用社、商業(yè)銀行和民營銀行都把中小企業(yè)作為主要支持對象，尤其是農業(yè)銀行和農村信用社更是鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小企業(yè)信貸資金的主要來源渠道。此外，在人民銀行的指導下，各個國有商業(yè)銀行內部均建立了專門為中小企業(yè)服務的信貸部門——中小企業(yè)信貸部，配備必要的人員，完善對中小企業(yè)的金融服務功能，增加對中小企業(yè)的信貸投入。但是，銀行信貸支持嚴重不足，尤其是作為發(fā)放貸款的主體——四大國有商業(yè)銀行對中小科技創(chuàng)新的支持還很有限。

4、中小企業(yè)信用擔保體系

我國政府運用互保、聯(lián)保、貸款保險和多渠道籌資建立貸款擔保基金等多種形式，初步建立中小企業(yè)信用擔保體系，解決中小企業(yè)貸款中抵押、擔保難的問題。中小企業(yè)信用擔保體系的初步建立，為促進中小企業(yè)商業(yè)銀行貸款融資起到了一定積極作用。但不僅總體上實力過小，且在結構、經營和功能上存在較為突出的缺陷，比如缺乏有效的資金補償機制等，嚴重制約了其應有功能的發(fā)揮。

2009年上半年，中國新增貸款余額達到7.37萬億元，但對中小企業(yè)貸款僅占8.5%。據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)貸款余額在全國貸款余額中的比重，已經從1996年11月的7.5%下降至2008年11月的3.8%；目前，有80%的中小企業(yè)主要依靠自行融資進行開辦和擴張?？梢姡行∑髽I(yè)技術創(chuàng)新的金融支持體系比較低效。

三、中小企業(yè)技術創(chuàng)新金融支持體系創(chuàng)新的路徑

1、風險投資創(chuàng)新

完善風險投資基金，要將政府原來的各類科技基金作為政府引導早期投資基金，開辟多樣化資金來源渠道，擴大風險資本規(guī)模，并由國際化、市場化、專業(yè)化人士投資、管理，通過杠桿效應放大資金量。

一是開辟多樣化的資金來源渠道。要強化政府風險基金的導向作用，實行寬松的準入政策，吸引大型企業(yè)集團、保險機構、金融機構等進入風險投資業(yè)。繼而允許一般企業(yè)法人和個人參與基金發(fā)起甚至基金管理，逐步發(fā)展到以銀行、證券公司等金融機構和其他類型投資基金等成熟的機構投資者出資為主階段。另外，也可引進國際資本開展風險業(yè)務，對于符合條件的風險投資機構，享受國內風險投資企業(yè)同等稅收待遇。

二是實行風險投資稅收優(yōu)惠政策，擴大風險資本規(guī)模。1969年，美國政府將資本收益稅率從29%增加到49.5%，此后風險投資規(guī)模由1.71億美元降到1975年的1000萬美元。當美國政府在1978年將資本收益稅率從49.5%降至28%時，其風險投資規(guī)模迅速增至5.7億美元?？梢?，資本收益稅率與風險投資規(guī)模呈反方向變動關系。因此，要通過落實國家相關政策，進一步優(yōu)化風險投資環(huán)境，對風險投資企業(yè)實行投資收益稅收減免等稅收優(yōu)惠政策，擴大風險資本規(guī)模。

2、金融機構創(chuàng)新

以四大國有銀行和股市為核心的金融體系對中小企業(yè)存在“規(guī)模歧視”“所有制歧視”，使得中小企業(yè)技術創(chuàng)新融資十分困難。因此，組建服務于科技型中小企業(yè)的專門金融機構，是保證中小企業(yè)健康發(fā)展的必然要求。以日本為例，日本政府為了發(fā)揮中小企業(yè)的活力，綜合實施了各種相應措施，其中中小企業(yè)金融公庫、國民金融公庫和工商公會中央金庫利用財政資金對中小企業(yè)進行融資。具體而言，專門化的中小企業(yè)金融機構的金融實力可與中小企業(yè)相當，或有政府的大力支持，可以專門從事對中小企業(yè)的融資活動，此種銀行的資產管理方式相對便捷、效率更高，對貸款質量的跟蹤監(jiān)控力度也明顯強于大型商業(yè)銀行。另外，也可通過股份制中小商業(yè)銀行的整合，加快對農村信用社、城市信用社、城市商業(yè)銀行的改造，使其成為主要為中小企業(yè)服務的金融機構。

3、擔保體系創(chuàng)新

首先，盡快推出信用擔保業(yè)相關法律法規(guī)。經過多年努力，我國已初步建立中小企業(yè)的融資信用擔保體系，但由于在執(zhí)行過程中涉及到的利益較多，所以不排除某些部門利用職權或職務、制度上的漏洞以權謀私，也影響到了專業(yè)擔保人的合法權益。為促進我國擔保行業(yè)的健康發(fā)展，要盡快推出信用擔保業(yè)相關法律法規(guī)，規(guī)范擔保行業(yè)發(fā)展，切實保障專業(yè)擔保人的合法權益。

其次，在我國信用擔保體系試點的基礎上，建立具有中國特色的中小企業(yè)信用擔保體系，總體思路是：以由政府出面成立的永久性的信用擔保公司為主體，以商業(yè)擔保和民間互助擔保為輔助，構建中央一級，?。ㄊ?、區(qū)）一級，地級市一級的三級擔保體系。

另外，建立金融機構與擔保機構的互動機制。目前，國內商業(yè)銀行較多具有短視性而不愿為潛在成長性好但經營風險較大的中小企業(yè)提供融資支持，金融機構與信用擔保機構合作的實質就是控制和分散信用風險，要有效實施對中小企業(yè)技術創(chuàng)新的商業(yè)性金融支持，建立銀行與信用擔保機構的互動機制是很有必要的。

4、資本市場創(chuàng)新

只有完善和成熟的金融市場，才能為科技進步提供現(xiàn)實有效的資金融通。2004年5月24日，深圳證券交易所正式啟動了中小企業(yè)板塊；2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板正式上市?？梢姡覈谕晟贫鄬哟钨Y本市場體系方面已經邁出了實質性步伐。但是目前中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模較小，市場影響力和吸引力還不夠，在資本市場上直接面向社會籌措的技術創(chuàng)新資金對于整個中小企業(yè)的資金需求來講只是杯水車薪。國家應盡快完善中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的相關法律，規(guī)范市場主體的行為，促進“二板市場”健康發(fā)展。此外，我國還應積極鼓勵中小企業(yè)到香港、美國NASDAQ股票市場等境外創(chuàng)業(yè)板上市，在獲得資金的同時，擴大企業(yè)的影響。

5、政府優(yōu)惠政策創(chuàng)新

一是中央銀行在再貸款方面向城市商業(yè)銀行、城市信用社、農村信用社予以傾斜，增強它們支持中小企業(yè)發(fā)展的資金能力。二是國家以補貼的方式促使金融機構適當降低對中小企業(yè)技術創(chuàng)新項目的貸款利率，使中小企業(yè)可以適當?shù)陀谑袌隼实睦氏蚪鹑跈C構貸款。三是改進現(xiàn)有的利率制度和貸款制度，建立風險與利益相對稱的信貸機制，制定適合中小企業(yè)特點的貸款條件和審批程序。四是提高國有的商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款份額。目前小型企業(yè)信貸部的貸款份額應占到各銀行貸款總額的1/3以上，確保中小企業(yè)有充分的融資來源。五是允許符合條件的實行股份制的中小企業(yè)以股票、債券等非信貸方式融資。

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[4]張兵、穆雷蕾：自主創(chuàng)新呼喚金融創(chuàng)新[J].中國改革，2006（9）.