陳雨露

南海泡沫的啟迪

南海泡沫留下的教訓(xùn)遠(yuǎn)比荷蘭郁金香危機(jī)深刻得多。如果不理解工業(yè)革命的背景，人們也無法理解南海泡沫。南海公司成立于一個(gè)天翻地覆的年代，今天我們稱呼它為“工業(yè)革命”。

現(xiàn)在列出一份簡短的名單，他們?nèi)繉儆谀莻€(gè)時(shí)代：

現(xiàn)代理論物理學(xué)創(chuàng)始者、微積分的奠基人牛頓(英)，

經(jīng)濟(jì)學(xué)奠基人，《國富論》作者亞當(dāng)·斯密(英)；

現(xiàn)代化學(xué)奠基人普列斯利特(英)；

醫(yī)藥化學(xué)創(chuàng)始者，西醫(yī)奠基人波義爾(英)；

蒸氣機(jī)發(fā)明者瓦特(英)……

隨便拉出一個(gè)來，這些都是改變世界的主兒，而列出的僅僅是其中的一部分。正是有了他們，人類才有了高等數(shù)學(xué)、理論物理、化學(xué)，西醫(yī)和近代工業(yè)，才有了現(xiàn)代文明。

南海公司創(chuàng)立于1711年，正是“工業(yè)革命”如火如荼的時(shí)候，成立之初，南海公司已經(jīng)取得了西班牙王室南大西洋領(lǐng)域貿(mào)易專營權(quán)。1720年，南海公司協(xié)助英國王室處理與西班牙貿(mào)易中欠下的1億英鎊外債，作為補(bǔ)償南海公司獲得了原西班牙殖民地的貿(mào)易特權(quán)和奴隸交易壟斷權(quán)。之后，南海公司又允許投資者以分期付款的方式購買南海公司股票。

在當(dāng)時(shí)，這些概念比什么大盤藍(lán)籌、科技創(chuàng)新、壟斷型央企也遜色不了多少。在某種程度上，南海公司甚至是當(dāng)時(shí)的中央銀行，這可是接受王室所有債務(wù)的公司啊，放在今天相當(dāng)于把中國人民銀行上市了，這個(gè)故事夠大!

1720年1月1日倫敦股票指數(shù)只有190點(diǎn)，到了7月份突破了750點(diǎn)，半年之內(nèi)翻了兩番。

推動(dòng)倫敦市場(chǎng)指數(shù)狂飆的，除了南海公司之外，還有一系列皮包公司。他們有的說能造永動(dòng)機(jī)，有的說能改變孩子命運(yùn)，有的居然說自己公司能從水銀中提取銀，反正各種故事天花亂墜。用那個(gè)時(shí)代的話，這些公司“雖然不知道自己是干什么的，反正是為獲取絕大利益存在的公司”。

連雷電都能從天上弄到地下，人還有什么干不成的。

南海公司率先想打破這種泡沫，跟那些皮包公司相比，畢竟南海公司還算是有理想的。

南海公司將這些皮包公司送上了法庭，指控理由是“未經(jīng)許可擅自發(fā)行股票”，看了南海公司還真有點(diǎn)央行監(jiān)管的意識(shí)?！杜菽窘狗ā肪痛顺鰻t，1720年8月英國政府宣布禁止104家公司股票交易。就跟《人民日?qǐng)?bào)》社論一樣，政府的禁令還是很管用的，倫敦市場(chǎng)指數(shù)應(yīng)聲下跌。

覆巢之下，安有完卵?

大盤藍(lán)籌股，南海公司股價(jià)也經(jīng)歷了慘跌，從8月份的775英鎊跌到了12月的117英鎊。英國倫敦市場(chǎng)，用了一年的時(shí)間就走完了中國2005-2008年的牛熊轉(zhuǎn)換。

此后，南海公司被英格蘭銀行收購。

很多材料說：南海公司董事會(huì)向外界吹噓了很多，致使公司股票狂飆，制造了南海泡沫。至少史籍上沒有記載這事，泡沫過后南海公司依然正常存在，而且股價(jià)很快恢復(fù)到面值以上。

只是因?yàn)椤杜菽窘狗ā返拇嬖?，南海泡沫才有了不同的意義：內(nèi)幕人交易。

《泡沫公司禁止法》出臺(tái)之前，一些政府高官參與了股票交易，他們清楚即將出臺(tái)的法案，因此在法案出臺(tái)前賣光了股票。南海泡沫后，英國政府嚴(yán)厲處理了這些人。比他更悲慘的是普通投資者，其中包括我們偉大的牛頓先生，也賠了5萬英鎊。

既然有內(nèi)幕信息，那市場(chǎng)投資者就永遠(yuǎn)無法戰(zhàn)勝內(nèi)幕消息交易者。也正因?yàn)槿绱?，?nèi)幕消息交易者站在一個(gè)不公平的起點(diǎn)與普通投資者競(jìng)爭。

證券市場(chǎng)的靈魂是“公開，公平，公正”，股份制是在人類文明基礎(chǔ)上誕生的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)制度，至今沒有任何一種組織框架能比它顯現(xiàn)出更強(qiáng)的生命力。如果失去了“公開、公平、公正”，非但證券市場(chǎng)，連股份制公司都不可能存在。內(nèi)幕交易的存在卻顯然違反了這一點(diǎn)，從那個(gè)時(shí)候起，禁止內(nèi)部人交易成為證券市場(chǎng)的慣例，但比內(nèi)幕交易更應(yīng)該禁絕的是世俗權(quán)力對(duì)證券市場(chǎng)的侵襲，這會(huì)毀掉股份制的靈魂。

只要有證券市場(chǎng)存在，就會(huì)有各種各樣的故事，只是故事的主角不斷變換，而這些故事何嘗不是人類的夢(mèng)想?依靠這些故事吸引投資本身并沒有什么錯(cuò)誤，可怕的是不公平競(jìng)爭，可怕的是有人利用權(quán)力謀利。

“我能計(jì)算出天體的運(yùn)行軌跡，卻難以預(yù)料到人們?nèi)绱睡偪瘛?/p>

——牛頓

英格蘭銀行的攻伐

1694年成立的英格蘭銀行后來成為世界上第一家中央銀行，而且這個(gè)名字在以后的內(nèi)容中將不斷出現(xiàn)。英格蘭銀行成立時(shí)可以發(fā)行銀行券，不過始建時(shí)期它對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的作用遠(yuǎn)沒有今天這樣舉足輕重，更不是當(dāng)時(shí)最牛的銀行。

英格蘭銀行始創(chuàng)期間，英國正跟法國對(duì)打，而且已經(jīng)打了6年，什么時(shí)候打完大概只有上帝才知道。

英格蘭銀行為此誕生。剛剛成立的英格蘭銀行就向王室貸款20萬英鎊支持軍事。英格蘭銀行期望戰(zhàn)勝后的回報(bào)。此后的日子里，英格蘭銀行致力于重整王室債務(wù)，甚至為王室收拾光榮革命前留下的一堆破爛債務(wù)。然而，英格蘭銀行并不是當(dāng)時(shí)王室唯一依靠的借款銀行，比如東印度公司，劍刃銀行等等，都可以承擔(dān)這一職能。雖然這些貸款機(jī)構(gòu)同時(shí)支撐英國軍費(fèi)，但貸款者之間的攻伐，同樣觸目驚心。

英格蘭銀行要成為英國中央銀行，首先他得應(yīng)付來自同業(yè)的挑戰(zhàn)。前途是光明的，道路也是曲折的。

東印度公司率先出招，跟東印度公司相比，英格蘭銀行此時(shí)只能是個(gè)小弟弟。

1707年。東印度公司策劃了一次英格蘭銀行擠兌事件。東印度公司集中了一批貨物，在大不列顛島本土大量換取英國鑄幣和英格蘭銀行的銀行券，很快他們手中集中了1／3的英國鑄幣。

此時(shí)，英格蘭銀行一無所知。

1707年8月的一天，東印度公司人員突然持30萬英鎊的銀行券向英格蘭銀行提取鑄幣。英格蘭銀行當(dāng)時(shí)就被打懵了，擠兌由此發(fā)生。

英格蘭銀行還是幸運(yùn)的，因?yàn)樗腥还蓶|，分別是英國女王安妮、薩默賽特公爵，紐卡斯公爵。他們明白，這活兒只能是東印度公司干的，都是為自己服務(wù)的，總不能最后就剩你東印度公司吧，那樣就受制于東印度公司了。三位王室成員對(duì)英格蘭銀行提供了自己手頭上可以集中的所有鑄幣，同時(shí)嚴(yán)令東印度公司不得提取這30萬英鎊鑄幣。

英格蘭銀行僥幸過關(guān)。

英格蘭銀行遇到的下一個(gè)問題是王室貸款特許權(quán)是有期限的，每到一個(gè)期限結(jié)束前，王室會(huì)重新拍賣。競(jìng)拍銀行付出的代價(jià)往往是以低于市場(chǎng)利率的價(jià)格向王室提供大量長期貸款，但可以獲得特權(quán)。

在特許權(quán)市場(chǎng)中，英格蘭銀行遇到了另一個(gè)重量級(jí)選手，劍刃銀行。

如果說英格蘭銀行是現(xiàn)在的州立銀行，那劍刃銀行絕對(duì)是當(dāng)時(shí)的花旗集團(tuán)。劍刃銀行是一家以經(jīng)營貸款、公眾存款，發(fā)行銀行券的土地銀行，集中了當(dāng)時(shí)最賺錢的金融業(yè)務(wù)。劍刃銀行所有者約翰·布倫特控股的另外一個(gè)公司，名字很有傳奇色彩：南海公司。

同時(shí)，1711年劍刃銀行已經(jīng)在特許權(quán)競(jìng)爭中擊敗了英格蘭銀行，很多人都認(rèn)為，英格蘭銀行完了。

英格蘭銀行從此淪落為二流銀行，股價(jià)在倫敦證券市場(chǎng)上一落千里。如果沒有南海泡沫的話，英格蘭銀行遲早會(huì)被劍刃銀行兼并，或者在歷史長河中自生自滅，現(xiàn)在沒有人會(huì)記得它。

1720年發(fā)生的南海泡沫，使得劍刃銀行在短時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)大幅貶值，劍刃銀行面臨擠兌。英格蘭銀行以400萬英鎊的價(jià)格從劍刃銀行手中收購了南海公司。千萬別以為這是英格蘭銀行處于同業(yè)之友誼援助劍刃，因?yàn)橛⒏裉m銀行同時(shí)還收集劍刃銀行的銀行券，然后組織人兌換鑄幣。而且，英格蘭銀行對(duì)王室宣稱，自己已經(jīng)支付了400萬英鎊，拒絕了王室要求它挽救劍刃銀行的建議。

一劍封喉!

英格蘭銀行的400萬英鎊對(duì)劍刃來說無異于飲鴆止渴，失去了南海公司，劍刃就等于失去了王室債務(wù)代理權(quán)，英格蘭銀行卻恰恰相反。1720年9月，在南海泡沫的高潮中劍刃銀行倒閉。

英格蘭銀行重新奪回了王室債務(wù)代理權(quán)，也確立了倫敦銀行業(yè)的霸主地位。