蘇躍輝　尹慶偉　楊　蕾

提要本文在選擇企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)后，以上海證券交易所和深圳證券交易所中的河北上市公司為樣本，采用因子分析法，應(yīng)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，對(duì)河北上市公司2007年綜合業(yè)績進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上提出對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：績效評(píng)價(jià)；因子分析法；對(duì)策

一、我國公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)綜述

1999年6月財(cái)政部、國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、人事部、國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)等四部委聯(lián)合頒布了《國有資本金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則》及《國有資本效績?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則》。這對(duì)我國企業(yè)內(nèi)部開展業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)工作起到了良好的推動(dòng)作用。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系由基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)三個(gè)層次構(gòu)成。該評(píng)價(jià)體系主要是以企業(yè)的財(cái)務(wù)效益狀況作為績效評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容，采取多方面、多層次的指標(biāo)體系和多因素的分析方法，評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)由國家財(cái)政部統(tǒng)一測算公布，每年頒布一次。

2002年2月為進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)監(jiān)督管理、規(guī)范企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)行為以及完善企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法，財(cái)政部、國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、中央企業(yè)工委、勞動(dòng)保障部和國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)五部委根據(jù)《國有資本金績效評(píng)價(jià)規(guī)則》，聯(lián)合印發(fā)了《企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》。新的指標(biāo)體系由三個(gè)層次構(gòu)成，包括基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評(píng)議指標(biāo)，基本指標(biāo)評(píng)價(jià)內(nèi)容分為財(cái)務(wù)效益(凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率)、資產(chǎn)營運(yùn)(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)、償債能力(資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù))、發(fā)展能力(銷售增長率、資本積累率)四個(gè)部分，全部指標(biāo)共28項(xiàng)，以全面反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和經(jīng)營者的業(yè)績。

二、上市公司綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法與指標(biāo)選擇

(一)上市公司綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法。在進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析時(shí)，增加觀察指標(biāo)可以使研究過程變得更加完整，但同時(shí)也使得分析的復(fù)雜性增加，所以就需要較少的典型指標(biāo)來代替多元指標(biāo)體系。而因子分析法卻能有效地解決上述問題，所以本文采用了因子分析評(píng)價(jià)方法。因子分析法主要是通過降維來達(dá)到提煉主要公因子的目的，使分析更為客觀和易于操作。根據(jù)原始變量的相關(guān)程度將相關(guān)度高的變量分為一組，用一個(gè)綜合變量來代表，降維后各主因子之間的相關(guān)度較弱。這樣既不會(huì)造成原有變量的大量丟失，其可信度仍然很高，而且這些新的因子彼此間互不相關(guān)。得出因子的表達(dá)式后將原始變量的數(shù)據(jù)帶入表達(dá)式得出因子得分值，最終得到分類結(jié)果。

(二)上市公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)選擇。本文參照《國有資本效績?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則》和《企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》中的指標(biāo)體系，選用了如下指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益增長率、股東權(quán)益比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、銷售凈利率、每股負(fù)債比、銷售收入現(xiàn)金含量、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、每股凈資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、資本積累率，共15個(gè)指標(biāo)。為了增加分析的準(zhǔn)確性和可比性，所有指標(biāo)均采用相對(duì)指標(biāo)。

三、河北上市公司綜合業(yè)績實(shí)證分析

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)定義。本文的樣本公司是參照上海證券交易所、深圳證券交易所上市公司資料河北鏈接中的信息，以河北36家境內(nèi)上市公司為樣本。這15個(gè)指標(biāo)所采用的數(shù)據(jù)或直接來源于各上市公司2007年的年報(bào)，或者加以處理而成。實(shí)證分析主要采用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行。獲得原始樣本數(shù)據(jù)后，通過整理計(jì)算將其輸入計(jì)算機(jī)，采用上述因子分析法進(jìn)行分析。

(二)河北上市公司2007年度綜合業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)分析。將36家上市公司的各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值輸入SPSS16.0中，進(jìn)行KMO and Bartlett檢驗(yàn)，結(jié)果如表1?？梢钥闯?，KMO and Bartlett檢驗(yàn)值為0.5251，根據(jù)相關(guān)的數(shù)值參照，說明比較適合做因子分析。(表1)

從表2可以看出，前六個(gè)公因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到82.502％，并且第五特征值大于1，表明這五個(gè)公因子方差占全部因子方差的82.502％，所包含的信息量已達(dá)到原來總信息量的絕大部分。鑒于此，提取五個(gè)公因子作為綜合變量。(表2)

從表3可以看出，第一公因子主要集中了流動(dòng)比例、速動(dòng)比例、資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、每股負(fù)債比的大部分信息，可以解釋為公司償債能力，即償債因子；第二公因子主要集中了凈利潤增長率和每股收益增長率的大部分信息，反映了公司盈利增長能力，即增長因子：第三公因子主要反映了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率的主要信息，還包含了每股凈資產(chǎn)增長率的部分信息，可以解釋為公司當(dāng)年的盈利能力，即盈利因子；第四公因子主要集中了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的絕大部分信息，反映資產(chǎn)的運(yùn)營效率和公司的總體運(yùn)營能力，即運(yùn)營因子；第五公因子主要集中了銷售收入現(xiàn)金含量和盈余現(xiàn)金保障的信息，反映公司收入和盈余獲取現(xiàn)金的能力，即現(xiàn)金因子。(表3)

在為因子命名后，我們可以看到，第一公因子的方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了23.307％，比其他公因子的方差貢獻(xiàn)率大很多，而第二、第三公因子的方差貢獻(xiàn)為19.345％18.267％和11.424％，第四、第五公因子的方差貢獻(xiàn)率為11.424％和10.159％。這說明，河北上市公司良好的償債能力是業(yè)績表現(xiàn)的靈魂所在。

從表4可以看出，承德露露和樂凱膠片排名前兩位，其得分分別為0.7386和0.7147，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他公司的表現(xiàn)。承德露露在前三個(gè)公因子上的得分不是很高，但其在第四和第五公因子的得分足以讓它排在第一位，得分分別為2.1443和2.9845，這表明承德露露雖然償債能力、增長能力以及盈利能力不是很高，但是具有很強(qiáng)的資產(chǎn)運(yùn)營效率和現(xiàn)金獲取能力，這也和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相符合，其銷售收入現(xiàn)金含量(1.5886)和盈余現(xiàn)金保障(45.1229)在所有的上市公司名列第一，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值也位于前列。排名第二的樂凱膠片主要得益于其在第一公因子償債因子上的得分，其值達(dá)到3.6453，在所有的上市公司中得分最高，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他公司得分，這表明該公司具有較強(qiáng)的債務(wù)償還能力。從原始數(shù)據(jù)中，可以看出該公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和股東權(quán)益比例在所有的上市公司中是最高的(即資產(chǎn)負(fù)債率和每股負(fù)債比最低)。而排名最后兩位的公司是唐山陶瓷和帝賢。唐山陶瓷排名最后歸咎于其在第二公因子的得分為-5.743，在所有的上市公司中排名最后，這說明該公司2007年的盈利同2006年相比，有了很大幅度的下降，其凈利潤增長率下降了-5099.29％。而帝賢主要是由于其在第三公因子上的得分比較低，為-5.119，這說明公司當(dāng)年的盈利水平比較低，其銷售凈利率為-2322.48％便是證明。(表4)

四、提高河北上市公司綜合業(yè)績的建議

上市公司不僅要注重規(guī)模的擴(kuò)大，更應(yīng)注重綜合效績的提高，這是企業(yè)做大做強(qiáng)的根本出路。

(一)建立一套完善的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系。設(shè)立主營業(yè)務(wù)鮮明率指標(biāo)來反映上市公司主營業(yè)務(wù)的鮮明狀況，因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)增長率在上市公司成長評(píng)價(jià)中具有舉足輕重的作用，表明公司重點(diǎn)發(fā)展方向的成長能力：同時(shí)，應(yīng)增加市場投資回報(bào)率、股價(jià)波動(dòng)率等指標(biāo)來反映股票的增值水平，即市場表現(xiàn)，以充分體現(xiàn)上市公司的投入回報(bào)特性，以反映公司的成長性。

(二)加強(qiáng)信息披露制度。要在源頭之初確保數(shù)據(jù)來源的準(zhǔn)確性，就必須建立起規(guī)范的上市公司信息披露制度，通過完善相關(guān)的法律法規(guī)，使信息披露有法可依，還要加大監(jiān)督的力度和能力，提高對(duì)上市公司公布信息準(zhǔn)確度的鑒別力。同時(shí)，為了加大信息披露的及時(shí)性、全面性和準(zhǔn)確性，應(yīng)逐步增加上市公司年度報(bào)告中非財(cái)務(wù)指標(biāo)的披露，如無形資產(chǎn)比重、員工學(xué)歷技術(shù)層次比例、資源使用率、新增客戶比例等披露。

(三)加大對(duì)上市公司的支持力度。河北上市公司大都分布在制造業(yè)上，屬于第二產(chǎn)業(yè)，這和河北資源比較豐富密切相關(guān)。政府除了提高行政效率、降低企業(yè)的行政成本外，還要加大對(duì)科技、教育的投入，同時(shí)培育、健全資本市場，對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金支持，從而為企業(yè)提供良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

(四)加大科技投入，加快上市公司改革。對(duì)于企業(yè)來講，也應(yīng)逐步加大在科技上的投入，將其行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的高新技術(shù)應(yīng)用于產(chǎn)品和業(yè)務(wù)中去，或與科研單位合作，將傳統(tǒng)產(chǎn)品與新興科技相結(jié)合，提高企業(yè)的績效水平。