李　慧

【摘要】 本文在其他學(xué)者研究的基礎(chǔ)上綜述了我國(guó)中小企業(yè)融資困難的原因，總結(jié)歸納出影響我國(guó)中小企業(yè)融資的四個(gè)根本因素，最后提出了一些研究方向的建議，為尋求解決政策做好鋪墊。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 融資困難 原因分析

一、引言

中小企業(yè)往往是最具活力的部分，它們規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)方式靈活，最有可能按照經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)來(lái)組織生產(chǎn)，而融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸因素。由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)透明度較差、融資渠道單一，大約有98.7%都來(lái)自銀行貸款。長(zhǎng)期以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)提供的貸款占總貸款規(guī)模的份額很少，與中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出的巨大貢獻(xiàn)不成比例。近年來(lái)，雖然金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款比例有逐年遞增的趨勢(shì)，但與國(guó)有企業(yè)的貸款份額相比仍然較低。雖然2005年中國(guó)人民銀行出臺(tái)了中小企業(yè)貸款指導(dǎo)意見(jiàn)，要求加大對(duì)中小企業(yè)信貸投入，但效果甚微。

二、中小企業(yè)融資困難成因

1、銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱

中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有關(guān)自身能力、素質(zhì)和意識(shí)、企業(yè)管理水平、企業(yè)機(jī)構(gòu)效率、項(xiàng)目的真實(shí)贏利能力等真實(shí)信息，都將影響企業(yè)未來(lái)的收益，但金融機(jī)構(gòu)并不完全了解這些信息，這就造成了中小企業(yè)融資中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，因而中小企業(yè)在銀行信貸上面臨著更為嚴(yán)重的信貸配給問(wèn)題。

國(guó)外首先從信息不對(duì)稱開(kāi)始研究中小企業(yè)融資難的原因。Stiglitz和Weiss（1981）認(rèn)為，由于銀企之間的信息不對(duì)稱引起了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，所以銀行貸款供給不一定是貸款利率的單調(diào)增函數(shù)，這樣在競(jìng)爭(zhēng)均衡下也可能出現(xiàn)信貸配給。李志贇（2002）認(rèn)為，現(xiàn)階段銀行業(yè)的壟斷結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)中的摩擦因素過(guò)多、信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重，這是導(dǎo)致我國(guó)中小企業(yè)融資難的根本原因，而緩和信息不對(duì)稱程度、增加貸款抵押、降低交易成本，都將使中小企業(yè)得到的信貸增加。范飛龍（2002）認(rèn)為，中小企業(yè)融資過(guò)程的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，歸根到底是由于企業(yè)信用能力不足，主要表現(xiàn)為中小企業(yè)規(guī)模偏小、實(shí)力弱、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大、賴賬行為嚴(yán)重，而這些都導(dǎo)致投資者不敢輕易涉足。凌智勇、梁志峰（2003）采用資金利潤(rùn)率作為評(píng)價(jià)中小企業(yè)融資績(jī)效的指標(biāo)建立模型，分析中小企業(yè)融資制度變遷的績(jī)效，得出了融資制度變革對(duì)中小企業(yè)的利潤(rùn)率和投資均有正的顯著影響的結(jié)論。許郎、徐翔非（2003）認(rèn)為，銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱是造成中小企業(yè)融資難的主要原因。陳曉峰和林求（2003）認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)的信貸融資困境，其本質(zhì)是由于信息不對(duì)稱、信用擔(dān)保機(jī)制缺乏等導(dǎo)致的信貸市場(chǎng)上局部的“市場(chǎng)失效”。

自2005年出臺(tái)《銀行業(yè)開(kāi)展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)》以來(lái)，各家銀行積極致力于中小企業(yè)貸款機(jī)制的建設(shè)，但又出現(xiàn)了新的問(wèn)題。王玲（2007）指出，企業(yè)和銀行的借貸關(guān)系呈現(xiàn)地區(qū)性的不平衡，中小企業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)的銀企關(guān)系更為密切，而中小企業(yè)發(fā)展相對(duì)薄弱地區(qū)的銀企關(guān)系過(guò)于松散，主要是由于銀行與企業(yè)之間缺乏良好的信用關(guān)系。

以上文獻(xiàn)從信息不對(duì)稱的角度對(duì)中小企業(yè)融資困境的原因進(jìn)行了探討，在很多方面已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，這些觀點(diǎn)歸納起來(lái)主要是：我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)的貸款規(guī)模小，而銀行業(yè)高度集中，信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重，并且中小企業(yè)往往缺乏足夠的固定資產(chǎn)，使得大銀行在向其貸款時(shí)“成本高、抵押難、風(fēng)險(xiǎn)大”，銀行的這種做法限制了中小企業(yè)的融資能力，使得中小企業(yè)與大企業(yè)處于非常不平等的競(jìng)爭(zhēng)地位。

2、大型金融機(jī)構(gòu)不適于中小企業(yè)融資

在銀行組織結(jié)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資的影響方面，已經(jīng)有了很多的實(shí)證研究。比如Peek和Rosengren（1996）對(duì)1993—1994年新英格蘭銀行業(yè)合并的實(shí)證分析表明，銀行合并后中小企業(yè)得到的貸款比合并前有所減少。Strahan和Weston（1998）的研究認(rèn)為，小銀行合并之初，多樣化的好處使銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，從而能夠向中小企業(yè)提供更多的貸款，但隨著規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，銀行開(kāi)始有能力向大企業(yè)提供貸款，并且內(nèi)部管理也越來(lái)越復(fù)雜，這樣銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款比率就會(huì)下降。Berger在1998年通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在大銀行合并后，中小企業(yè)得到的貸款減少，而在小銀行之間的合并則會(huì)使中小企業(yè)得到的貸款增加，2001年Berger進(jìn)一步指出，中小銀行的組織結(jié)構(gòu)在關(guān)系型貸款上擁有優(yōu)勢(shì)，大銀行的組織結(jié)構(gòu)擅長(zhǎng)于生產(chǎn)硬信息，在關(guān)系型貸款上處于劣勢(shì)。在信用擔(dān)保方面，由于國(guó)外體系十分健全，因而目前在這方面的研究很少。

我國(guó)學(xué)者馬笑泉（2000）指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局中，中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間血脈相連，具有相輔相成的關(guān)系，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)大格局里，兩者的關(guān)系往往呈現(xiàn)一榮俱榮、一損俱損的局面。林毅夫、李永軍（2001）認(rèn)為，在推行“趕超”戰(zhàn)略的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)建立了以大銀行為主的高度集中的金融體制，由于不同的金融機(jī)構(gòu)給不同規(guī)模的企業(yè)提供金融服務(wù)的成本和效率是不一樣的，所以大型金融機(jī)構(gòu)天生不適合為中小企業(yè)服務(wù)，這就不可避免地造成了我國(guó)中小企業(yè)的融資困難。

3、受國(guó)家金融政策影響

梁文玲（2001）提出“成分論”，她認(rèn)為占國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)份額近70%的國(guó)有商業(yè)銀行長(zhǎng)期將目標(biāo)定位于國(guó)有企業(yè)，在選擇貸款對(duì)象時(shí)，很大程度上受企業(yè)所有制的影響，而非項(xiàng)目前景和企業(yè)效益。陳健生（2002）提出“金融二元論”，他認(rèn)為國(guó)有金融系統(tǒng)控制全部金融活動(dòng)，國(guó)家集中大部分金融資源支持國(guó)有企業(yè)，以維持整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和社會(huì)的穩(wěn)定，而中小企業(yè)為主的私營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期受排斥和壓制。張捷（2003）認(rèn)為，壟斷和單一的金融體制是造成中小企業(yè)融資難的根本原因。

郭濂、吳瑾（2005）認(rèn)為，我國(guó)還未形成完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系，雖然針對(duì)中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難的問(wèn)題，我國(guó)頒布了一些新的政策，但是還沒(méi)有形成完整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，致使中小企業(yè)的融資和貸款仍然受到束縛和影響。同時(shí)，章群（2006）指出我國(guó)缺乏統(tǒng)一的信用評(píng)估機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，沒(méi)有建立起以企業(yè)資信檔案為基礎(chǔ)的信用制度，對(duì)中小企業(yè)信用狀況的調(diào)查困難，也導(dǎo)致這些企業(yè)融資困難。

從以上觀點(diǎn)可以看出，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的制度缺陷、金融體系的不完善、信用中介和擔(dān)保體系的不健全都導(dǎo)致了我國(guó)中小企業(yè)的融資困難。

4、中小企業(yè)自身素質(zhì)欠缺

郭濂（2005）認(rèn)為，由于受中小企業(yè)本身存在的資信等級(jí)低、缺乏抵押資產(chǎn)、融資成本高等因素影響，中小企業(yè)難以得到銀行資金的支持。翁振榮（2007）對(duì)浙江嘉興市企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，得出中小企業(yè)發(fā)展中最為突出的問(wèn)題是融資渠道狹窄、資金短缺。除了企業(yè)貸款過(guò)程中道德風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重外，中小企業(yè)自身盈利水平以及自身素質(zhì)也增加了融資的難度。章群（2006）和周峰（2007）的研究認(rèn)為，中小企業(yè)自身的許多問(wèn)題也制約了銀行貸款，中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、低水平重復(fù)建設(shè)、企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范、缺少透明度和必要的監(jiān)督，嚴(yán)重?fù)p害了中小企業(yè)取得金融支持的信譽(yù)和形象，道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題嚴(yán)重，企業(yè)自有資金不足，過(guò)多依賴向銀行借款解決資金短缺問(wèn)題，企業(yè)抵押擔(dān)保能力不強(qiáng)。許傳華（2007）以湖北省為例，對(duì)中小企業(yè)融資困難成因進(jìn)行調(diào)查分析，他強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)自身財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)是銀行拒貸的首要原因，其次是其缺乏擔(dān)保及信用評(píng)級(jí)。

上述學(xué)者的研究都說(shuō)明，相當(dāng)多的中小企業(yè)信用等級(jí)低、資信相對(duì)較差，取得抵押擔(dān)保貸款困難，而且有些民營(yíng)企業(yè)借改制之機(jī)逃避銀行債務(wù)，直接惡化了銀企關(guān)系。另外，大多數(shù)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)管理相對(duì)不規(guī)范、不穩(wěn)定，部分企業(yè)還缺乏足夠的、經(jīng)過(guò)審計(jì)部門(mén)認(rèn)證的財(cái)務(wù)報(bào)表和良好的、連續(xù)贏利的業(yè)績(jī)，銀行對(duì)這些企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、法人素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等背景資料難以把握，無(wú)疑增加了銀行的審查、監(jiān)管難度，于是銀行采取提高信用風(fēng)險(xiǎn)控制系數(shù)的對(duì)策?；诮?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)兩方面的考慮，銀行不愿為中小企業(yè)提供融資空間也在情理之中。

三、需要進(jìn)一步研究的方面

中小企業(yè)融資困難是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中面臨的一大問(wèn)題，很多學(xué)者從多個(gè)角度對(duì)其形成的原因進(jìn)行探討，以尋求解決融資困難的方法。但是由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制以及復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，到目前為止，中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象依舊沒(méi)有得到很大的改善。

以上關(guān)于中小企業(yè)融資困難的成因探究還有略嫌不足的地方，主要是目前的研究大都僅僅注意到中小企業(yè)作用的共性方面，沒(méi)有將中小企業(yè)的發(fā)展與中國(guó)特殊的國(guó)情緊密聯(lián)系在一起。實(shí)際上，由于不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)方面有著不同的特色，中小企業(yè)可能在不同國(guó)家發(fā)揮著不同作用。在反映國(guó)家之間基本差異的各種因素中，在經(jīng)濟(jì)上有著決定意義的因素就是國(guó)家的要素稟賦結(jié)構(gòu)，我國(guó)的要素稟賦特點(diǎn)已經(jīng)決定了我國(guó)的中小企業(yè)主要集中在一些技術(shù)和市場(chǎng)都比較成熟的勞動(dòng)密集型行業(yè)。由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營(yíng)透明度和抵押條件上的差別，以及單位貸款處理成本隨貸款規(guī)模的上升而下降等原因，金融媒介也會(huì)在經(jīng)營(yíng)中將中小企業(yè)與大企業(yè)區(qū)別對(duì)待。一個(gè)典型的結(jié)果就是，金融機(jī)構(gòu)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，我國(guó)的情況正是如此。

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（責(zé)任編輯：胡婉君）