陳中濤

中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了2009年3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）。3月份PMI比上月上升3.4個百分點，達到52.4%。這是自2008年10月份以來，經(jīng)歷了連續(xù)5個月 50%以下低位運行以后，PMI首次回升到50%以上。從分項指數(shù)來看，有繼續(xù)保持普遍回升態(tài)勢。同上月相比，11個分項指數(shù)中，除產(chǎn)成品庫存指數(shù)有所下降以外，其余指數(shù)均保持上升，且升幅多在3個百分點以上。自2008年12月份以來，中國制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)四個月回升，目前已有PMI、新訂單、生產(chǎn)、采購量四項指數(shù)回升到50%以上，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)已連續(xù)兩個月保持在50%以上。

一、從PMI表現(xiàn)可看出中國經(jīng)濟底部回升的判斷似已確立

1、反映宏觀經(jīng)濟景氣狀況的PMI指數(shù)明顯回升。自2008年10月份以來，經(jīng)歷了連續(xù)五個月50%以下低位運行以后，3月份PMI首次回升到50%以上，達到52.4%。分行業(yè)來看，20個行業(yè)中，目前已有14個行業(yè)達到50%以上。部分行業(yè)升勢尤為顯著，如電氣機械及器材制造業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)3個行業(yè)，目前已上升到60%左右。

2、反映制造業(yè)需求狀況的新訂單指數(shù)明顯回升。3月份，新訂單指數(shù)達到54.6%，比上月上升4.2個百分點。該指數(shù)連續(xù)四個月回升，自2月份以來已連續(xù)兩個月達到50%以上。20個行業(yè)中，目前已有16個行業(yè)達到50%以上，其中有3個行業(yè)已突破60%。在727家受調(diào)查的企業(yè)中，反映新訂單比上月上升的企業(yè)比重達到41.3%，增幅達10.6個百分點。該比重2009年以來逐月攀升，增幅不斷擴大，前兩個月分別為23.9%和30.7%，環(huán)比增幅均在6個百分點以上。目前，該比重已同2008年4月份持平，為連續(xù)11個月以來的最高值。分地區(qū)來看，東、中、西部地區(qū)均達到50%以上，其中東部地區(qū)是自2008年9月份以來首次回升到50%以上，中部地區(qū)已連續(xù)3個月保持在50%以上，西部地區(qū)連續(xù)2個月保持在50%以上。新訂單指數(shù)明顯回升，反映出當前社會需求已經(jīng)有所啟動。

3、反映制造業(yè)生產(chǎn)狀況的生產(chǎn)指數(shù)明顯回升。3月份，生產(chǎn)指數(shù)達到56.9%，比上月上升5.7個百分點。該指數(shù)連續(xù)四個月回升，自2月份以來已連續(xù)兩個月達到50%以上。20個行業(yè)中，目前已有16個行業(yè)達到50%以上，其中有5個行業(yè)突破60%，1個行業(yè)甚至達到70%以上。在727家受調(diào)查的企業(yè)中，反映生產(chǎn)量比上月上升的企業(yè)比重達到48.4%，增幅達16.2個百分點。該比重2009年以來逐月攀升，前兩個月分別為26.6%和32.2%，環(huán)比增幅分別為7.8和5.6個百分點。目前，該比重僅次于2008年3月份，為連續(xù)12個月以來的最高值。分地區(qū)來看，東、中、西部地區(qū)均達到50%以上，其中東部地區(qū)是自2008年9月份以來首次回升到50%以上，中部地區(qū)已連續(xù)3個月保持在50%以上，西部地區(qū)連續(xù)2個月保持在50%以上。生產(chǎn)指數(shù)明顯回升，反映出實體經(jīng)濟產(chǎn)出活動趨于活躍。

二、從PMI可看出當前我國經(jīng)濟發(fā)展局部回升痕跡

1、從區(qū)域經(jīng)濟來看，我國不同地區(qū)呈現(xiàn)出次第回暖跡象?；A(chǔ)較好的中部地區(qū)已呈現(xiàn)率先復蘇狀態(tài)，具有后發(fā)優(yōu)勢的西部地區(qū)緊隨其后，外向型經(jīng)濟特征較為明顯，受金融危機影響較大的東部地區(qū)最近也呈轉(zhuǎn)好趨勢。從核心指數(shù)來看，中部地區(qū)新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)在2009年前三個月均達到50%以上，PMI已連續(xù)兩個月達到50%以上；西部地區(qū)新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、PMI最近兩個月達到50%以上；東部地區(qū)三大核心指數(shù)3月份上升到50%以上，初步顯示轉(zhuǎn)好趨勢。國家統(tǒng)計局公布的有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，也顯示出這種變化。從1—2月份各地區(qū)工業(yè)增加值增長速度來看，大部分中西部地區(qū)保持了較高速度增長。這說明，中央財政投入對中西部地區(qū)的刺激效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

2、從行業(yè)經(jīng)濟來看，被列入振興規(guī)劃的部分行業(yè)呈現(xiàn)回暖跡象。一些裝備制造、輕工、石化等行業(yè)，如交通運輸設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、石油化工及煉焦業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等等，2009年以來PMI指數(shù)回升勢頭較為明顯，最近兩個月上述行業(yè)，主要指數(shù)如PMI、生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均達到50%以上。這說明，十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃利好對拉動經(jīng)濟作用明顯。

3、從微觀經(jīng)濟活動主體來看，企業(yè)經(jīng)營狀況有好轉(zhuǎn)跡象，從業(yè)人員指數(shù)緩慢回升。3月份，國有企業(yè)、有限責任公司、股份有限公司以及外商投資企業(yè)PMI均高于50%。其中有限責任公司、股份有限公司已連續(xù)兩個月保持在50%以上。從業(yè)人員指數(shù)雖然仍然較低，但最近兩個月回升勢頭也較為明顯，升幅保持在3個百分點左右。3月份，從業(yè)人員指數(shù)已回升到48.6%，僅次于去年9月50.3%，為連續(xù)六個月以來的最高值。

三、從PMI有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)中顯示出當前中國經(jīng)濟正在出現(xiàn)積極的變化

1、發(fā)電量、用電量呈現(xiàn)止跌趨升趨勢。國家電網(wǎng)公司調(diào)度中心的統(tǒng)調(diào)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬全國發(fā)電量同比增速約1%。在之前的幾個月里，該項數(shù)據(jù)一直處于下降通道中。另據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，2009年1—2月份全社會用電量4972.18億千瓦時，同比下降5.22%；其中2月份社會用電量同比上漲4%左右，環(huán)比也有略增。發(fā)電量、用電量這兩個指標具有一定的“風向標”作用。經(jīng)濟是否復蘇要看企業(yè)開工率是否上升，而這兩個指標的變化則可以直接反映開工率的情況。

2、投資增長加快。2009年1—2月，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10276億元，同比增長26.5%，比2008年全年增速提高1個百分點。值得關(guān)注的是，新開工項目增長很快。2009年1—2月，全國新開工項目18533個，同比增加4056個；新開工項目計劃總投資7437億元，同比增長87.5%。新開工項目高增長，預計未來我國投資將保持平穩(wěn)向上的基本態(tài)勢。

3、社會消費需求增長態(tài)勢良好。2009年1—2月，社會消費品零售總額20080.4億元，同比增長15.2%。雖然增長率從2008年12月份的17.6%下降至15.2%，但如果扣除春節(jié)和價格因素，15.2%的增幅和2008年同期相差不大。這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然強勁，反映出我國的消費依然存在堅實的基礎(chǔ)。

4、信貸快速擴張，對實體經(jīng)濟的支撐作用顯著增強。2009年1月份1.62萬億，2月份1.07萬億。前兩個月合計放貸2.7萬億元，超過全年計劃的半數(shù)。有跡象顯示，3月份中國貸款投放規(guī)模仍延續(xù)前兩個月趨勢，增量依然很大。

5、資本市場信心明顯恢復，人氣旺盛，股票交投空前活躍。2009年一季度，作為中國A股觀察基準的上證指數(shù)自1820.81點起步，季末攀升到2400點附近，累計漲幅達30.34%；中國A股日均股票交易額達1621.79億元，較上一季度大漲了99.96%，幾乎達到了2008年同期的水平；滬深兩市總成交量超過10萬億元，比上年同期增長三成左右。

從PMI的表現(xiàn)并結(jié)合有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，我們認為，2009年一季度我國經(jīng)濟發(fā)展總體形勢良好，不僅環(huán)比下行趨勢已經(jīng)初步扭轉(zhuǎn)，而且多種跡象顯示推動經(jīng)濟穩(wěn)步回升的力量正在蓄積，呈現(xiàn)出蓄勢待發(fā)的基本態(tài)勢。但由于2008年一季度經(jīng)濟正處于高漲通道之中，同比基數(shù)較高，實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能仍不起眼，但同2008年四季度相比，預計將會有較為明顯的改觀。進入二季度以后，各種蓄積的積極力量，比如刺激經(jīng)濟的政策措施以及信心和人氣等等，將會陸續(xù)釋放效應，中國經(jīng)濟有望自此步入穩(wěn)步回升新階段。

四、從當前局勢可看出推動經(jīng)濟回升的積極因素仍在繼續(xù)增加

1、從國內(nèi)來看。2009年3月13日，溫總理在十一屆全國人大二次會議閉幕后的記者招待會上，進一步向世人傳遞了中國政府“保增長”的信心和決心。溫總理強調(diào)，應對世界金融危機，中國政府做了長期的、困難的準備，預留了政策空間，已經(jīng)準備了應對更大困難的方案，并且儲備了充足的“彈藥”，隨時都可以提出新的刺激經(jīng)濟政策。溫總理還特別指出“中國政府的目標是年增長8%，這個目標很艱巨，但是可以實現(xiàn)?！０瞬粌H是中國經(jīng)濟發(fā)展的需要和可能，也是中國政府的承諾和責任。”由此來看，國家在“保增長”方面將不遺余力，這不僅是保障國內(nèi)民生的需要，同時也是我們在國際上遏制金融危機蔓延、促進世界經(jīng)濟回升的大國責任的體現(xiàn)。

2、從國際上看。二十國集團倫敦金融峰會于2009年4月2日落下帷幕，與會領(lǐng)導人就國際貨幣基金組織（IMF）增資和加強金融監(jiān)管等全球攜手應對金融經(jīng)濟危機議題達成多項共識，推出了1萬億美元世界經(jīng)濟刺激計劃。這次峰會，對加強世界各國協(xié)調(diào)行動聯(lián)手應對金融危機、推動世界經(jīng)濟復蘇方面將發(fā)揮積極作用。

五、從當前經(jīng)濟形勢可看出經(jīng)濟發(fā)展的下拉影響仍然不容樂觀

雖然2009年一季度開局良好，同時經(jīng)濟發(fā)展的積極因素正在增加，但經(jīng)濟發(fā)展中的不確定因素依然存在，對于二季度以后的形勢，仍需謹慎樂觀。

從PMI指數(shù)來看，在各項指數(shù)普遍回升情況下，新訂單指數(shù)仍然維持在較低水平，自2008年7月份以來，已經(jīng)連續(xù)9個月低于50%。2009年以來，雖然也表現(xiàn)出回升趨勢，但到3月份為止，也只有47.5%，是PMI各項指數(shù)中較低的一個。

對于二季度以后的經(jīng)濟形勢，仍需密切關(guān)注后期數(shù)據(jù)，以便對未來形勢作出科學研判。目前從多方面的數(shù)據(jù)綜合來看，經(jīng)濟底部回升跡象基本已經(jīng)確立，但數(shù)據(jù)之間仍存在一定的分歧。以PMI指數(shù)來說，在樂觀的背后還必須看到以下幾點。一是該指數(shù)雖然連續(xù)四個月環(huán)比回升，但從同比來看，下降的格局依舊，3月PMI較2008年同期降幅為6個百分點，前兩個月分別為7.7和4.4個百分點，降幅未見明顯縮小。二是雖然PMI已經(jīng)回升到50%以上，但仍然不能就此判斷經(jīng)濟將走向回升。因為在50%以上能否站穩(wěn)尚需觀察，2008年9月份就曾出現(xiàn)上后復下的情況。另外，50%臨界點是一個理論值，從國際上來看，各國國情不同，劃分臨界點的經(jīng)驗值也會有所不同，如美國臨界值低于50%。從我國的實際情況來看，同國際上比，PMI值一直偏高，據(jù)此來看我國的臨界值應該在50%以上，可能在52%左右。三是從國際經(jīng)驗來看，PMI是經(jīng)濟的先行指標，PMI的回升要先于經(jīng)濟表現(xiàn)出來。由此來看，當前PMI雖然已現(xiàn)回升，但經(jīng)濟的回升可能還需要滯后一段時間才能顯現(xiàn)出來。

（責任編輯：郭亞娟）