黃文鋒　曾小玲

摘要：一個有穩(wěn)定預(yù)期、基于市場選拔的管理層級制，是效率型會計選擇的基礎(chǔ)，而從管理層級制成長的角度研究會計選擇行為，目前還是空白。我國特殊的公司治理特征通過怎樣的途徑影響選擇行為的機(jī)理還需要進(jìn)一步探索，控制權(quán)市場爭奪即重組并購行為也對管理當(dāng)局的選擇行為產(chǎn)生很大影響，但鮮見從該角度研究的文獻(xiàn)。管理層報酬計劃與選擇行為是一個相互作用、相互影響的過程，對它們之間的實證關(guān)系進(jìn)行研究，可以豐富會計選擇行為理論并檢驗激勵制度的效率。

關(guān)鍵詞：會計選擇；管理層級制；報酬計劃；重組

一、會計選擇動機(jī)的研究

會計選擇行為一直是會計理論和實務(wù)的核心問題。會計選擇的直接后果關(guān)系到財富在各利益關(guān)系人之間的分配，也關(guān)系到投資者當(dāng)前消費和未來收益的選擇問題，進(jìn)而關(guān)系到整個資本市場的資源配置效率問題。所以它演變成一種具有經(jīng)濟(jì)后果乃至政治效應(yīng)的過程。

西方的實證研究是從識別經(jīng)理人會計選擇的動機(jī)來研究這類行為的。Gordon(1964)第一個提出經(jīng)理人員選擇會計政策有其自身的經(jīng)濟(jì)動機(jī)。Watts.R.and Zimmerman(1986)對會計政策選擇的經(jīng)濟(jì)動機(jī)總結(jié)出著名的三大假設(shè)：報酬計劃假設(shè)、債務(wù)契約假設(shè)和政治成本假設(shè)。相關(guān)研究分別檢驗了這三個假設(shè)，發(fā)現(xiàn)了支持這些假設(shè)的證據(jù)(Dyekman and Smith，1979；Healy，1985；Dhaliwal and S-mith，1982；Hagerman and Zmiiewssi，1979；Sweeney，1994；Jones，1991)。近幾年，會計選擇的動機(jī)出現(xiàn)了新的動向。Shleifer and Vishny(1997)、La Porta，Lope-z-de-Silanes，Shleifer and Vishnv(2000)、Leuz，Nanda and Wysoeki(2003)研究都表明，投資者保護(hù)是影響企業(yè)會計選擇的一個重要因素。

對于這些研究，我們必須注意幾個前提是，西方企業(yè)的公司治理包括內(nèi)外部的治理機(jī)制比較健全，經(jīng)理人處于一個比較良好的監(jiān)督與激勵的制度環(huán)境下，其選擇的動機(jī)就是在契約履行過程中的機(jī)會主義行為。如最大化自身的報酬、防止債務(wù)契約違約等。而我國上市公司治理機(jī)制弱化，管理層作為一個獨立的力量基本不存在，所以契約的履行過程也完全不一樣，決定了我國上市公司會計選擇的動機(jī)和西方不同。

王躍堂(2000)是我國較早進(jìn)行會計選擇動機(jī)實證研究的學(xué)者。他的研究表明，西方的三大動機(jī)假設(shè)在我國上市公司并沒有得到驗證。這是一個很有意義的發(fā)現(xiàn)。而證券市場特別處理和暫停交易的監(jiān)管政策、審計意見以及公司治理結(jié)構(gòu)對會計政策的選擇有顯著影響。但作者把上市年限作為公司治理的替代變量，并認(rèn)為年限越久，治理越差，很難令人信服。相反，一種可能情況是，越是上市時間長的公司，各種監(jiān)管措施之下，又可能不斷對公司治理進(jìn)行調(diào)整。而年限短的公司卻由于包裝上市，(許多公司當(dāng)年上市即虧損就是明證)，各項制度建設(shè)沒有啟動。

那么，經(jīng)過這幾年的資本市場建設(shè)，我國上市公司的會計選擇動機(jī)發(fā)生了什么變化?如果得出的結(jié)論接近西方的結(jié)論，不僅發(fā)現(xiàn)了我國上市公司新的選擇動機(jī)，也說明我國上市公司管理層作為契約博弈過程中一支獨立的力量而存在。因此，在目前情況下，對我國上市公司會計選擇行為的動機(jī)進(jìn)行研究具有重要意義。

二、管理層級制成長狀況與會計選擇行為

除了從會計選擇的動機(jī)進(jìn)行研究外，不少學(xué)者針對我國資本市場上存在的突出問題，發(fā)現(xiàn)了上市公司使用的某一種或某幾種機(jī)會主義行為。如Ahamny，Lee and-Wong(1999)、林舒、魏明海等(2000)研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司首次公開發(fā)行(IPO)時存在財務(wù)包裝現(xiàn)象。徐宗宇(2000)研究表明，上市公司在一級市場招股上市時，管理當(dāng)局存在操縱盈余預(yù)測行為。蔣義宏(1999)、陳小悅等(2000)發(fā)現(xiàn)了我國股票市場獨特的“10％現(xiàn)象”。陸建橋(1999)發(fā)現(xiàn)上市公司通過操縱應(yīng)計項目來達(dá)到盈余管理的目的。

現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，以核心管理者長期穩(wěn)定經(jīng)營的成長特征，容易形成企業(yè)的核心能力。錢德勒(1977)對美國19世紀(jì)40年代～20世紀(jì)40年代從小規(guī)模家族企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)轉(zhuǎn)變過程研究表明，這個轉(zhuǎn)變過程成功的關(guān)鍵是出現(xiàn)了一群支薪的中、高層經(jīng)理來管理企業(yè)，使管理層級制本身變成企業(yè)持久和持續(xù)成長的源泉。

我國上市公司一個最基本特征是，在強(qiáng)控股股東控制下，其它中小股東一直處于非常弱勢的地位。在強(qiáng)控股股東的控制下，沒有獨立而穩(wěn)定的管理層，容易出現(xiàn)管理層與強(qiáng)控股股東合謀現(xiàn)象。因此我們認(rèn)為，在強(qiáng)控股股東控制下，從大股東選派的經(jīng)理層的獨立性要比市場上選聘的經(jīng)理層獨立性差，其會計操縱行為的可能性要比后者大。

蒲自立等(2004)研究了管理層選擇的不同形式和績效的關(guān)系。他們采用了EVA評價體系來分析董事會領(lǐng)導(dǎo)選擇與公司績效之間的關(guān)系。他們的研究結(jié)果認(rèn)為，總經(jīng)理由大股東委派與公司績效正相關(guān)。與此相反，如果總經(jīng)理是通過董事會選舉的職業(yè)經(jīng)理人，則與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

他們的研究結(jié)論雖然采用了EVA比較客觀的指標(biāo)，但結(jié)果與實際情況有很大的不同。大股東委派的經(jīng)理人獨立性更差，獨立于股東的管理層級制更不易形成。那么不同的經(jīng)理人產(chǎn)生的方式對會計行為及會計信息質(zhì)量有何影響?

再者，作為會計選擇的主體——管理當(dāng)局，也是處于各種法律法規(guī)的制約之下，自身也是對操縱的收益與成本進(jìn)行權(quán)衡的“經(jīng)濟(jì)人”。所以，其任期越長，受到法律威懾和約束越大，追求信譽(yù)的積極性越高。我國會計操縱行為屢禁不止，與管理層沒有穩(wěn)定的職業(yè)預(yù)期密切相關(guān)。所以，我們認(rèn)為無獨立穩(wěn)定的管理層級制決定了我國上市公司不能形成真正的核心能力，這也是上市公司操縱行為泛濫的重要原因。此論斷是否成立，迫切需要實證研究予以證實或者證偽。目前把選擇行為與管理層級制現(xiàn)狀(任期長短、選派方式)聯(lián)系起來進(jìn)行的研究還很缺乏。

三、公司治理與會計選擇行為關(guān)系的研究

會計選擇行為研究的第二個方面是把公司治理的基本特征(制度環(huán)境)與會計選擇行為或者會計信息質(zhì)量結(jié)合起來進(jìn)行研究。如Waffield等(1995)發(fā)現(xiàn)管理人員人股或機(jī)構(gòu)所占股權(quán)增加時會減少了經(jīng)理人員操縱行為的可能性。Laporta等(1998)發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與財務(wù)報告質(zhì)量負(fù)相關(guān)。Beasley(1996)研究表明，公司規(guī)模與發(fā)生財務(wù)報告舞弊的可能性正相關(guān)。Dechow et al(1996)發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部董事占全體董事的比例越高，或公司董事長與總經(jīng)理是同一人，或公司末設(shè)立審計委員會等，該公司越可能因違反GAAP而受到的處罰。Wright(1996)發(fā)現(xiàn)審計委員會中內(nèi)部董事和灰色董事的比例與財務(wù)報告質(zhì)量負(fù)相關(guān)。Ch-

tourou et al(2000)發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與盈余管理負(fù)相關(guān)。A-nup Agrawal et al(2004)研究表明。一些公司治理的重要特征如董事會和審計委員會的獨立性、外部審計人員的非審計服務(wù)等與會計舞弊的可能性不顯著相關(guān)。Yan zhang et al(2006)發(fā)現(xiàn)外部董事的比例與可操控應(yīng)計項目的應(yīng)用之間顯著負(fù)相關(guān)，獨立的董事會能夠有效地抑制收益平滑行為。

我國學(xué)者也在這方面進(jìn)行了有益的探索。劉立國、杜榮(2003)研究表明，法人股比例、執(zhí)行董事比例、內(nèi)部人控制程度、監(jiān)事會的規(guī)模與財務(wù)舞弊的可能性正相關(guān)，流通股比例則與之負(fù)相關(guān)。

該研究比較全面地探討了公司治理與會計信息質(zhì)量的關(guān)系。但一個不容忽視的事實是，我國上市公司治理的一個基本特征是強(qiáng)控股股東的存在，使得制衡機(jī)制基本不存在。所以僅僅以監(jiān)事會的規(guī)模、流通股比例與舞弊次數(shù)進(jìn)行顯著性分析，得出的結(jié)論，可能并不能反映問題的實質(zhì)。如在當(dāng)時情況下，監(jiān)事會人數(shù)不管多少、流通股比例不管多大，對公司治理的作用微乎其微，對會計信息的質(zhì)量基本不起作用。在這些變量后面，應(yīng)該隱藏著更本質(zhì)的因素決定著當(dāng)前我國上市公司會計信息的質(zhì)量。

張俊生等(2004)研究了公司治理與上市企業(yè)發(fā)生失信行為概率之間的關(guān)系。他的研究表明，除了大股東行為與高管激勵具有顯著的解釋作用外，其他公司治理特征的解釋能力有限。這和婁權(quán)(2004)關(guān)于獨立董事作用的研究結(jié)論不一致。作為大股東特征表示量的Herfindahl指數(shù)與Cubbin-Leech指數(shù)在回歸方程中的作用都不顯著，這是一個很重要的結(jié)論，說明我國公司大股東控制地位牢固，制衡機(jī)制不存在。唯有大股東行為與企業(yè)發(fā)生失信行為之間顯著正相關(guān)。

該研究與當(dāng)前我國上市公司治理的情況比較符合。但他只是以上市公司是否被譴責(zé)作為失信與否的變量。實際上，有許多行為如形形色色的關(guān)聯(lián)交易，是一種法律和準(zhǔn)則無可奈何的盈余管理行為，且是普遍存在的對中小股東危害最大的行為，但不在譴責(zé)之列。所以該研究的結(jié)論基礎(chǔ)不寬厚。再者作者的研究樣本只有26家，是否代表了整個上市公司的行為值得進(jìn)一步探討。

王化成、佟巖(2006)研究表明：控股股東的持股比例與企業(yè)的盈余質(zhì)量顯著負(fù)相關(guān)，而控股股東為國有股時盈余質(zhì)量更低。該研究則比較客觀地反映了我國上市公司的實際。但正如前面所分析，我國上市公司不但第一大股東持股比例過高，并且相當(dāng)一部分上市公司的前五大股東之間，還存在密切的關(guān)聯(lián)關(guān)系。而作者以第二和第三大股東持股比例之和與第一大股東持股比例相除，得到其他股東的制衡能力，可能恰恰掩蓋了大股東控制的實質(zhì)。

如何進(jìn)一步把代表我國公司治理本質(zhì)的特征變量與普遍存在的操縱行為如關(guān)聯(lián)交易、減值準(zhǔn)備的計提以及舞弊行為結(jié)合起來進(jìn)行研究，使得研究的結(jié)論更有說服力，成為該領(lǐng)域研究的一個突破點。

四、管理層激勵與會計選擇行為關(guān)系研究

管理層激勵也與會計選擇行為緊密相連。如果沒有一個科學(xué)的中長期激勵計劃，管理者的企業(yè)家價值無法實現(xiàn)，不能和企業(yè)結(jié)成長期利益共同體。使得他們只有追求報酬以外的控制權(quán)收益，也就沒有積極性發(fā)揮會計選擇的信號顯示功能，來減少與外界的信息不對稱程度。

管理層激勵研究主要是管理層激勵計劃是否激發(fā)管理當(dāng)局操縱會計行為?Watts，R.and J.Zimmerman(1978)的研究表明，在采用盈余基礎(chǔ)的報酬契約企業(yè)中，經(jīng)理確有動機(jī)采取使其報酬最大化的會計政策(三大假設(shè)之一)。Healy(1985)的研究發(fā)現(xiàn)，在存在上下限的經(jīng)理報酬計劃中，經(jīng)理機(jī)會主義地利用收入中可操控部分調(diào)節(jié)利潤。而Venky Nagar，Dhananjay Nanda&Peter; wvsockz(2003)的研究發(fā)現(xiàn)，以股票價格為基礎(chǔ)的報酬契約可有效地減輕會計信息披露中的代理問題，促使經(jīng)理披露自己的私人信息。這一研究說明了兩個方面的問題，一是報酬計劃對管理層產(chǎn)生了激勵作用，而且是正向的激勵作用。二是從側(cè)面說明了資本市場的有效性。這也正是我國上市公司所要追求的目標(biāo)。所以，研究管理層報酬計劃與會計選擇行為的關(guān)系，不僅可以考察會計選擇行為的效率，還可以反過來檢驗報酬計劃的有效性。

我國關(guān)于管理層報酬計劃與會計選擇行為的研究文獻(xiàn)相對較少。劉斌等(2003)在研究CEO薪酬與業(yè)績的互動效應(yīng)時曾得出一個結(jié)論，無論是增加還是減少CEO薪酬，CEO均不存在盈余管理或利潤操縱的機(jī)會主義行為。但其研究方法過于簡單。有待于學(xué)界進(jìn)一步的拓展研究。

五、企業(yè)重組與會計選擇行為的研究

Mandelker(1974)、Bradley et al(1988)指出。企業(yè)并購能夠為目標(biāo)企業(yè)股東創(chuàng)造財富。國內(nèi)的研究(李善民、陳玉罡，2002；馮根福、吳林江，2001)表明，并購基本上能夠為股東創(chuàng)造價值或提高企業(yè)的經(jīng)營績效。而李善民等(2004)以1999年～2001年發(fā)生兼并收購的84家中國A股上市公司為樣本，檢驗上市公司并購后的績效結(jié)果表明，上市公司并購當(dāng)年績效有較大提高，隨后績效下降甚至抵消了之前的績效提高，并購沒有實質(zhì)性提高并購公司的經(jīng)營績效。該研究說明什么問題?可能并購當(dāng)年由于利潤的包裝使得報表顯示良好的業(yè)績，隨著時間的延續(xù)，各種水分不斷擠出，所以業(yè)績不斷下降。

資本市場的重組并購行為，從理論上說由于增強(qiáng)了管理的協(xié)同效應(yīng)等原因，使公司價值增加。但我國特殊的法律制度環(huán)境，使得我國資本市場上的并購重組行為，很大一部分是為了得到殼資源價值。大股東事實上已成為“流竄匪幫”(謝德仁，2001)。成功重組更換大股東的公司，上市后為了實現(xiàn)融資的目的，同時彌補(bǔ)為了上市所付出的巨大代價，只得依靠機(jī)會主義的會計選擇行為。所以越是重組并購頻繁的公司，管理層換得也快，其會計操縱的可能性越大。

重組并購是我國上市公司最頻繁發(fā)生的行為，1997年因此被稱為“報表重組年”，對會計選擇行為產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。但從重組角度研究會計選擇行為的文獻(xiàn)比較少，需要不斷豐富該領(lǐng)域的研究。