摘要：美國這場次貸危機開始于2007年，現(xiàn)已經(jīng)演變成為一場劇烈的金融風暴。次貸危機的影響還在繼續(xù)，金融風暴第二波正在來臨，世界各國的經(jīng)濟發(fā)展也受到次貸危機不同程度的拖累，歐元區(qū)、日本和加拿大等都已經(jīng)先后出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退。作為世界經(jīng)濟的一個重要參與者，中國也肯定會受到影響。文章研究次貸危機對中國經(jīng)濟的發(fā)展的影響并得到一些啟示。
　　關(guān)鍵詞：次貸；金融創(chuàng)新；金融開放；信用風險
　　
　　金融風暴第二波正在來臨。美國基金投資經(jīng)理惠特尼·蒂爾森(Whitney Tilson)認為目前還只是處于次貸泡沫的破滅初期，美國還將遭受更為嚴重的沖擊，違約、拖欠債務(wù)、以及房屋拍賣的大潮還沒過去，第二波的金融海嘯將要到來。次貸多米諾骨牌的倒塌所引發(fā)的全球金融危機正在向新的方向轉(zhuǎn)變。由于這次金融危機具有顛覆性、全面性和長期性的特點，因而它對未來幾年甚至幾十年的經(jīng)濟發(fā)展都將產(chǎn)生無法估量的負面影響，它對世界金融體系與經(jīng)濟發(fā)展方式的影響甚至可能會持續(xù)100年甚至更長時間。國際透視公司預(yù)訂在2008年12月正式公布的一份預(yù)測報告指出，加拿大經(jīng)濟已進入衰退。二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人金融市場和世界經(jīng)濟峰會2008年11月15日召開前夕，遭受金融危機重創(chuàng)的歐元區(qū)傳出了“正式”陷入經(jīng)濟衰退的消息，這是自1999年歐元區(qū)成立以來的首次。日本政府2009年1月30日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟正滑向第二次世界大戰(zhàn)以來最嚴重的衰退局面。而與之形成鮮明對比的是2008年12月2日社科院今天發(fā)布《經(jīng)濟藍皮書》指出，2008年中國經(jīng)濟增長速度將有所放緩，GDP增長率為9.8%左右，2009年GDP增長率將繼續(xù)有所回落，但仍有望保持9.3%左右的較快增長。2009年1月28日，溫家寶總理在達沃斯表達了對中國的經(jīng)濟信心，他認為中國經(jīng)濟衰退幾率為零。但是中國經(jīng)濟發(fā)展肯定會受到外部環(huán)境的影響，因此將分析次貸危機對于中國未來經(jīng)濟影響以及給中國帶來的啟示。
　　
　　一、次貸危機簡介
　　
　　所謂次貸危機就是由于次級抵押貸款人到期不能按時償還貸款所引發(fā)的危機。美國人幾乎都是貸款買房，而且通常都是長期貸款。美國房地產(chǎn)貸款可以細分為優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次優(yōu)抵押貸款、次級抵押貸款3種。次級抵押貸款是向那些信用分數(shù)較低、收入證明缺失、負債較重的人提供的住房貸款。這些次級抵押貸款人由于利率上升和
　　樓市降溫的雙重影響，導(dǎo)致貸款拖欠和違約數(shù)量不斷提高，最終引發(fā)美國次貸危機的爆發(fā)。
　　
　　二、次貸危機發(fā)生的原因
　　
　　美國次貸危機在2006年底就開始顯現(xiàn)，但是真正引起人們的普遍重視直到貝爾斯登、美林證券、花旗銀行和匯豐銀行等國際金融機構(gòu)對外宣布數(shù)以百億美元的次貸危機損失，期間花費了半年多的時間。截至目前次貸危機已經(jīng)發(fā)生兩年多的時間了，它的影響還在繼續(xù)。美國國會眾議院2009年1月28日表決通過總額8190億美元的經(jīng)濟刺激計劃，助推總統(tǒng)奧巴馬重啟經(jīng)濟的努力。雖然獲通過的經(jīng)濟刺激計劃比民主黨先前提出的方案減少60億美元，但仍然是美國歷史上最龐大的經(jīng)濟刺激方案。次貸危機是由以下原因造成的：
　?。ㄒ唬┟缆?lián)儲的過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫
　　“9.11”事件后，為了刺激經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲實施寬松的貨幣政策，從2001年到2004年連續(xù)13次降息，利率水平從6.5%下降到1%，達到過去46年以來的最低水平。利率不斷下調(diào)刺激房地產(chǎn)業(yè)繁榮，房價以每年增幅超過10%的速度攀升，1995年至2006年美國房價翻了一番，房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)嚴重的泡沫。受到房地產(chǎn)價格不斷上升的影響，美國次貸規(guī)模不斷擴大。2004年6月開始進入升息周期，利率不斷上升和經(jīng)濟增長放緩促使房地產(chǎn)泡沫開始降溫，房價上漲周期走到盡頭。次級抵押借款人不能按時還款，貸款壞賬比例不斷提高，引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，最終引發(fā)美國次級抵押貸款危機。
　?。ǘ┡c次貸相關(guān)高風險金融衍生產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，而相對應(yīng)的金融監(jiān)管制度并不完善
　　次級抵押貸款是美國金融史上一個不小的金融創(chuàng)新，它的出現(xiàn)使很多低收入和信用不佳的美國人民實現(xiàn)了購房夢。金融機構(gòu)又推出了與次級抵押貸款關(guān)聯(lián)的衍生產(chǎn)品，這些衍生產(chǎn)品的重要特征就是過度包裝和高杠桿。由于美國金融監(jiān)管當局沒有對這些次貸衍生產(chǎn)品監(jiān)管到位，導(dǎo)致發(fā)行規(guī)模急劇擴大，為以后爆發(fā)的次貸危機埋下了危險的種子。美國金融業(yè)屬于混業(yè)經(jīng)營，但是監(jiān)管仍然實行分業(yè)監(jiān)管，金融監(jiān)管機構(gòu)達到7家之多，監(jiān)管機構(gòu)之間容易出現(xiàn)協(xié)調(diào)和配合問題，從而導(dǎo)致監(jiān)管真空地帶。同時場外市場金融衍生產(chǎn)品發(fā)展過快，出現(xiàn)監(jiān)管滯后。
　?。ㄈ┵J款機構(gòu)惡性競爭，借款人對房價盲目樂觀
　　美國抵押貸款市場開始是由聯(lián)邦全國抵押貸款協(xié)會和聯(lián)邦住房抵押貸款公司主導(dǎo)的，后來由于這兩家機構(gòu)因為財務(wù)問題受到調(diào)查，其他貸款機構(gòu)就趁機進入這一市場。次級抵押貸款的利率由于風險比較高，因此和一般貸款利率相比要高2