摘要：1979年我國(guó)開(kāi)始金融改革，從此金融業(yè)得到長(zhǎng)足發(fā)展，建立了比較完備的金融市場(chǎng)體系，同時(shí)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)也得到了發(fā)展并不斷完善，這些都有力地促進(jìn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是在繁榮發(fā)展的同時(shí)，也存在著很多問(wèn)題。文章主要探討的是金融市場(chǎng)道德缺失的問(wèn)題，以銀廣夏陷阱為例具體分析違背金融倫理背后的收益與成本問(wèn)題，要建立一個(gè)誠(chéng)信的市場(chǎng)環(huán)境，必須在道德建設(shè)和法律建設(shè)兩方面下功夫，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，培育和引導(dǎo)道德誠(chéng)信觀念的形成，使之成為一種社會(huì)文化。
　　關(guān)鍵詞：金融倫理；誠(chéng)信問(wèn)題；收益和成本
　　
　　改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)有了長(zhǎng)足發(fā)展。但在一定程度上缺乏倫理基礎(chǔ)，該領(lǐng)域的倫理沖突甚為嚴(yán)重。由于金融市場(chǎng)道德倫理建設(shè)滯后，金融發(fā)展過(guò)程中“三公”原則遭到肆意踐踏。一些機(jī)構(gòu)或個(gè)人置公平原則于不顧，制造虛假信息進(jìn)行猖狂的內(nèi)幕交易，利用資金優(yōu)勢(shì)，隨意操縱證券價(jià)格。從鄭百文、銀廣夏等一批上市公司的財(cái)務(wù)造假到貨幣市場(chǎng)的違規(guī)信貸和銀行債務(wù)的逃廢，無(wú)不表明金融倫理的混亂無(wú)序。廣大的中小投資者由于在信息、能力、資金、觀念、股權(quán)上明顯處于弱勢(shì)，其合法權(quán)益未能得到有效的保護(hù)。這種證券市場(chǎng)的不公平造成了財(cái)富分配的嚴(yán)重傾斜。巨大的利益反差已經(jīng)使證券市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡漸漸脫離了公平的圓心，證券市場(chǎng)已被看成是財(cái)富掠奪的場(chǎng)所。
　　
　　一、銀廣夏陷阱的介紹和分析
　　
　　銀廣夏公司通過(guò)偽造購(gòu)銷(xiāo)合同、出口報(bào)關(guān)單、虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票、偽造免稅文件和金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)巨額利潤(rùn)，以此來(lái)推動(dòng)股價(jià)的大幅上漲，打造出銀廣夏“中國(guó)大藍(lán)籌股”的形象，讓眾多投資者掉進(jìn)陷阱。于1994年上市的銀廣夏，曾先后三次配股，從證券市場(chǎng)“圈”走5.74億元資金。但是它企業(yè)的基本制度沒(méi)有轉(zhuǎn)變，內(nèi)部管理混亂，決策失誤頻頻，“圈”來(lái)的錢(qián)最終被糟蹋殆盡。銀廣夏從生產(chǎn)到銷(xiāo)售、出口，一路假賬走到底，使的是偽造單據(jù)的老伎倆。這種簡(jiǎn)單、惡劣的造假行為為什么在長(zhǎng)達(dá)幾年的時(shí)間里沒(méi)有被識(shí)破。其原因有如下幾點(diǎn)：
　　第一，缺乏完善的公司治理。公司股權(quán)過(guò)度集中，大股東一股獨(dú)大，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)都被大股東控制，現(xiàn)代企業(yè)制度分權(quán)制衡的思想完全得不到體現(xiàn)，這使得大股東操縱利潤(rùn)、財(cái)務(wù)造假易如反掌。
　　第二，缺乏嚴(yán)格的財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露機(jī)制。知情權(quán)是中小股東的基本權(quán)力，是誠(chéng)信制度的基石，應(yīng)該建立嚴(yán)格的信息披露機(jī)制。注冊(cè)會(huì)計(jì)師本應(yīng)代表公正、獨(dú)立、誠(chéng)信，但是他們?cè)谥袊?guó)泛濫的財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象中扮演了非常不光彩的角色，中天勤對(duì)銀廣夏的審計(jì)失職就是其中的一個(gè)典型。
　　第三，證監(jiān)會(huì)難辭其咎。揭穿銀廣夏陷阱的是財(cái)經(jīng)雜志的記者，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)管職能。事實(shí)上證監(jiān)會(huì)本身的丑聞比起上市公司是有過(guò)之而無(wú)不及。這恐怕是上市公司造假泛濫的最重要的原因之一。
　　第四，基金公司惡意炒作，操縱股價(jià)。在銀廣夏事件中自然少不了臭名昭著的中經(jīng)開(kāi)和關(guān)聯(lián)方在其中興風(fēng)作浪。
　　第五，缺乏強(qiáng)有力的懲罰制度。首先是缺乏嚴(yán)厲的刑法懲罰。造假者很少被追究刑事責(zé)任。即使追究也不嚴(yán)厲。無(wú)法對(duì)造假者形成威懾。其次是缺乏民事賠償制度，小股東只能眼睜睜的看著大股東侵害自己的權(quán)利卻狀告無(wú)門(mén)。
　　
　　二、從銀廣夏事件看中國(guó)金融市場(chǎng)的誠(chéng)信問(wèn)題
　　
　　金融契約是以高誠(chéng)信為基礎(chǔ)的契約。金融發(fā)展作為金融契約在時(shí)間和空間上的延伸，其質(zhì)量、穩(wěn)定和效率不僅依賴于金融契約的法律執(zhí)行能力，還依賴于契約人的道德水平。金融發(fā)展不只是技術(shù)效率的改進(jìn)，而是金融要素與倫理要素的增長(zhǎng)與融合，其本身具有倫理性質(zhì)。金融契約實(shí)施的兩種主要機(jī)制是法律和信譽(yù)，信譽(yù)機(jī)制是法律機(jī)制的補(bǔ)充和法律執(zhí)行的基礎(chǔ)，而契約人的信譽(yù)則源于其道德水平和外部道德環(huán)境。
　　在金融體系中，由于金融從業(yè)者和投資者之間存在知識(shí)壁壘，投資者往往借助于金融從業(yè)者的手來(lái)進(jìn)入金融市場(chǎng)，由此就產(chǎn)生了普遍存在的委托代理問(wèn)題，引發(fā)了信息不對(duì)稱，很多內(nèi)幕投資者并不知情。同時(shí)，在金融市場(chǎng)，由于各種復(fù)雜關(guān)系的存在，利益沖突非常激烈且具多樣性。因此，一個(gè)運(yùn)行良好的金融市場(chǎng)離不開(kāi)倫理道德的約束。
　　金融市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期的收益越高，鋌而走險(xiǎn)的可能性也就越大，更容易表現(xiàn)出對(duì)道德和倫理的蔑視。因此怎樣保護(hù)和建立金融市場(chǎng)日益稀缺的道德和倫理，就成為了中國(guó)金融界的重要課題。法律和信譽(yù)是維持市場(chǎng)有序運(yùn)行的兩個(gè)基本機(jī)制。張維迎認(rèn)為：“經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，在本來(lái)不認(rèn)識(shí)的人之間建立相互之間的信任關(guān)系是交易范圍擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，而制度(institutions)作為博弈的規(guī)則(rules of games)，是建立和維持人們之間信任的關(guān)鍵……如果制度安排使得當(dāng)事人履行契約比不履行契約更有利可圖，使得人們有積極性為了交易帶來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而抵擋短期的機(jī)會(huì)主義行為的誘惑，人們之間的信任就可以建立起來(lái)。從這個(gè)意義上看，信任是一個(gè)制度問(wèn)題?！?br/>　　金融市場(chǎng)的健康運(yùn)作既要法律又需要道德誠(chéng)信體系來(lái)維護(hù)、這二者是相輔相成的。法律制度越健全，不講信譽(yù)的成本就越大，人們就越講信譽(yù)：反過(guò)來(lái)，只有在一個(gè)人們比較重視信譽(yù)的社會(huì)里，法律才能真正發(fā)揮作用。
　　個(gè)人選擇誠(chéng)信與否關(guān)鍵在于不誠(chéng)信的好處和成本之間的權(quán)衡(trade off)。失信懲罰機(jī)制就是要使債務(wù)人的違約成本高于違約收益，甚至傾家蕩產(chǎn)，從而極大地降低違約率，在全社會(huì)形成一個(gè)“有信則昌，缺信則難，無(wú)信則亡”的環(huán)境。
　　不守道德者的成本主要有兩部分：一是直接的法律懲罰，二是由聲譽(yù)受損帶來(lái)的成本。法律可以簡(jiǎn)單地理解為由第三方(法院)執(zhí)行的交易規(guī)則(third-party en-forcement)。用法律執(zhí)行合同所需要的第一個(gè)條件是交易雙方當(dāng)事人事前簽訂的合同條款必須相當(dāng)完備，第二個(gè)條件是合同中規(guī)定的行為在事后不僅能被雙方當(dāng)事人觀察到，而且能為第三方(法官)所見(jiàn)證，像銀廣夏這樣的造假事件就是這樣，對(duì)這類案件就要用刑法懲罰并追加其民事賠償。同時(shí)金融市場(chǎng)上存在大量很難取證的損害中小投資者利益的行為，就要通過(guò)聲譽(yù)機(jī)制(reputation mechanism)的自執(zhí)行(self-en-forcing)。這里，信譽(yù)可以理解為為了獲得交易的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而自覺(jué)遵守合約的承諾。
　　違法成本低下是中國(guó)金融市場(chǎng)種種丑聞發(fā)生的根源所在。
　　以銀廣夏為例，發(fā)生了如此惡劣的丑聞。居然現(xiàn)在能繼續(xù)存在于證券市場(chǎng)。這是比銀廣夏造假本身更丑陋的事情。這有什么影響呢?第一，銀廣夏沒(méi)有退市，說(shuō)明監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法力度不強(qiáng)。第二，這種股票還受到追捧，可見(jiàn)投資者都不看重聲譽(yù)。
　　所以要建立金融道德誠(chéng)信體系，第一要健全相應(yīng)的法律法規(guī)。嚴(yán)格財(cái)務(wù)報(bào)告和信息披露制度，建立民事賠償制度，加大對(duì)違法者的懲罰力度；第二要完善公司治理，真正建立現(xiàn)代企業(yè)制度，發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督功能；第三要加強(qiáng)誠(chéng)信教育，培養(yǎng)全社會(huì)重誠(chéng)信的良好社會(huì)風(fēng)氣，建立社會(huì)誠(chéng)信檔案。
　　
　　三、結(jié)論
　　
　　金融市場(chǎng)巨大的風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突的存在要求倫理和道德的約束、但是目前中國(guó)資本市場(chǎng)的信用狀況卻令人堪憂，中小投資者的利益不斷受到侵害，而侵犯他人利益的人卻逍遙法外。
　　銀廣夏公司通過(guò)財(cái)務(wù)造假來(lái)推動(dòng)其股票在市場(chǎng)的上漲，同時(shí)對(duì)公眾隱瞞大量應(yīng)披露的信息，欺騙投資者來(lái)實(shí)現(xiàn)自己圈錢(qián)的目的。存在這種情況，主要是因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)缺乏完善的公司治理和健全的監(jiān)管制度以及信息披露機(jī)制，再加上部分人的投機(jī)操作，中小投資者的利益受損簡(jiǎn)直是必然的。如何去改善這一狀況呢?為了重建投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信心，為了規(guī)范金融市場(chǎng)的秩序，需要雙管齊下，在健全法制法規(guī)、加大違法成本以達(dá)到威懾和整頓目的的同時(shí)，還應(yīng)該提供和倡導(dǎo)一種積極向上的力量和氛圍，也就是在金融市場(chǎng)中建立起信用體系，加強(qiáng)每個(gè)入市者的道德觀念和誠(chéng)信觀念，以此，才能看到金融市場(chǎng)在繁榮的同時(shí)呈現(xiàn)出美好的景象，而不是腐朽的繁