一、智力資本的概念界定及構(gòu)成要素
　　
　　智力資本最早是被作為人力資本的同義詞由西尼爾于1836年提出的，他認為智力資本是指個人所擁有的知識和技能。約翰-卡納斯·加爾布雷斯(J·K·Calbrainth)于1969年發(fā)展了智力資本這一概念，他認為智力資本不僅僅是純知識形態(tài)的知識，還包括相應(yīng)的智力活動，即智力資本不僅僅是靜態(tài)的無形資產(chǎn)，而且是有效利用知識的過程，一個實現(xiàn)目標(biāo)的手段。
　　美國學(xué)者托馬斯·斯圖爾特以敏銳的歷史洞察力。推動了智力資本理論思潮。1991年，他在其經(jīng)典性論文《智力資本：如何成為美國最有價值的資產(chǎn)》中提出了智力資本的概念，同年指出智力資本已經(jīng)成為美國最重要的資產(chǎn)，進而在1994年又進一步論證智力資本是企業(yè)最有價值的資產(chǎn)。他將智力資本定義為公司所有成員所知曉的能為企業(yè)在市場上獲得競爭優(yōu)勢的事物之和，在一定意義上，智力資本是能夠被用來創(chuàng)造財富的智力資料——知識、知識產(chǎn)權(quán)、經(jīng)驗等。指出企業(yè)智力資本體現(xiàn)在企業(yè)的人力資本、結(jié)構(gòu)資本和客戶資本之上并稱之為智力資本的H-S-C結(jié)構(gòu)。
　　英國學(xué)者安妮·布魯金(Annie Brook-ing)認為智力資本就是使企業(yè)能夠運行的所有無形資產(chǎn)的總稱，即企業(yè)=有形資產(chǎn)+無形資產(chǎn)。并且她認為智力資本是市場資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、以人為中心的資產(chǎn)和基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)的混合體(Brooking，1997)美國密歇根大學(xué)的烏爾里奇(Dave U1-rich)提出了一個更為簡潔的定義。即一家企業(yè)的智力資本就是其成員能力和認同感的乘積，用公式表示，即智力資本=能力×認同感(Ulrich，1998)。公式中用乘號表示強調(diào)組織中的人力資本和結(jié)構(gòu)資本的相互關(guān)聯(lián)和相互影響。加拿大MaMaster大學(xué)的Nick Bontis博士自1996年以來發(fā)表了多篇有關(guān)智力資本的研究文獻。他認為，智力資本的提出是出于對相對于信息而言的知識的有效運用的目的，并進一步分析了智力資本中人力資本、結(jié)構(gòu)資本和客戶資本的相互關(guān)系(Bontis，1999)。澳大利亞學(xué)者斯維比(Karl Erick Sveiby)認為智力資本是由員工能力、內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部結(jié)構(gòu)三部分構(gòu)成，即E-I-E模型。
　　除了理論研究者對于智力資本理論的關(guān)注之外，一批富于創(chuàng)新精神的企業(yè)在經(jīng)營實踐領(lǐng)域中也進行著積極的探索，其中具有代表性的就是瑞典第一大保險公司斯堪的亞。它從1993年就開始智力資本量化評估工作并取得顯著效果，它將智力資本定義為企業(yè)真正的市場價值和賬面價值之間的差距，它是企業(yè)創(chuàng)造的可選擇發(fā)展價值的潛力所在，是人力資本和結(jié)構(gòu)資本的耦合。其開發(fā)設(shè)計出的智力資本評價模型“斯堪的亞導(dǎo)航器”(Skandia Navigater)基本上主導(dǎo)了智力資本理論框架的發(fā)展。
　　近幾年來我國的學(xué)術(shù)文獻中，已經(jīng)開始出現(xiàn)了一些關(guān)于智力資本及其構(gòu)成的文章，但是原理性的介紹文獻較多，而專題性的評述較少，直接用于指導(dǎo)企業(yè)管理實踐的就更少。我國的一些學(xué)者從智力資本的能力視角人手對智力資本進行定義，這方面的研究包括：譚勁松(2001年)認為，智力資本是人力資本的核心，是高級的人力資本，是人力資本的升華，它包括科研創(chuàng)新型智力資本和資源配置型智力資本，智力資本只能通過教育和培訓(xùn)獲得。袁慶宏(2001)認為，智力資本是組織中一種潛在的應(yīng)用知識與技能創(chuàng)造價值的能力，是一種聚合知識載體的能力，它并不是知識本身。王勇、許慶瑞(2002)認為智力資本是一種組織現(xiàn)象，是各種知識元素在特定企業(yè)中被有效整合后所表現(xiàn)出的能夠用于創(chuàng)造財富的企業(yè)能力。各種知識元素是企業(yè)智力資本存在的前提，但它并不簡單地等同于智力資本，而是以一種潛在的智力資本形態(tài)存在。因此，獲取、構(gòu)建和提升企業(yè)的智力資本，不僅是企業(yè)獲取創(chuàng)造知識的過程，更是圍繞企業(yè)戰(zhàn)略，使用企業(yè)知識元素的過程。
　　從以上對智力資本的分析來看，智力資本是企業(yè)中所具有的核心能力的通稱，是以企業(yè)中存在的人力資本為基礎(chǔ)的，需要與企業(yè)結(jié)構(gòu)資本、客戶資本相結(jié)合的一種能動性資本，是企業(yè)最為重要的資源，是一種潛在的、無形的、動態(tài)的、能夠帶來價值增值的價值，是企業(yè)真正的市場價值與賬面價值的差距，是物質(zhì)資本與非物質(zhì)資本的合成。
　　
　　二、智力資本與公司價值的關(guān)系模型
　　
　　(一)檢驗?zāi)Ｐ?br/>　　為了探討智力資本的各個成分與公司價值之間的關(guān)系，本文使用結(jié)構(gòu)方程模型(Structuml Equation Model；SEM)驗證研究變量之間的因果關(guān)系。由于智力資本研究涉及的眾多變量都不能進行直觀的、直接的測量，稱之為潛在變量(1atent vail-able)，用一些外顯變量(observable indica-tors)進行間接測量。
　　對于指標(biāo)與潛變量之間的關(guān)系，通常寫成如下測量模型方程：
　　x=Axξ+δ
　　y：Ayη+ε
　　其中：x——外生指標(biāo)組成的向量：y——內(nèi)生指標(biāo)組成的向量：
　　∧x一一外生指標(biāo)與外生潛變量之間的關(guān)系，是外生指標(biāo)在外生潛變量上的因子負荷矩陣：
　　∧y——內(nèi)生指標(biāo)與內(nèi)生潛變量之間的關(guān)系，是內(nèi)生指標(biāo)在內(nèi)在潛變量上的因子符合矩陣：
　　δ——外生指標(biāo)x的誤差項：
　　ε——內(nèi)生指標(biāo)y的誤差項：
　　對于潛變量之間的關(guān)系，結(jié)構(gòu)模型的方程矩陣表示為：η=Bη+Tξ+ζ
　　其中，
　　η——內(nèi)生潛變量，即人力資本、結(jié)構(gòu)資本、客戶資本的價值：
　　ξ——外生潛變量，即公司價值受到外部影響的因素考慮：
　　B——內(nèi)生潛變量之間的關(guān)系，是描述η的各分量間的線性關(guān)系強弱的系數(shù)矩陣：
　　T——外生潛變量對內(nèi)生潛變量的影響，是描述η與ξ間線性關(guān)系強弱的系數(shù)矩陣：
　　ζ——結(jié)構(gòu)方程的殘差項，反映了η在方程中未能被解釋的部分。
　　
　　(二)變量設(shè)計
　　1、外生潛變量?？紤]到公司價值是公司對市場環(huán)境的適應(yīng)能力、獲利能力和競爭優(yōu)勢持續(xù)時間的綜合表現(xiàn)，它不僅反映了公司已有資產(chǎn)的獲利能力。而且還體現(xiàn)了公司對經(jīng)營環(huán)境的適應(yīng)能力。這是對公司價值的一種定性描述，但從定量的角度來看，公司價值則被定義為公司在未來能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值之和。因此本文選取包括財務(wù)指標(biāo)(X1)、戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)(X2)和環(huán)境因素(X3)等在內(nèi)的指標(biāo)來衡量模型的外生潛變量(ξ)。
　　2、內(nèi)生潛變量。智力資本結(jié)構(gòu)包括人力資本、結(jié)構(gòu)資本和客戶資本，而貫穿公司價值創(chuàng)造的微觀活動是知識流在企業(yè)內(nèi)部的流轉(zhuǎn)，因此將公司價值的產(chǎn)生認為是內(nèi)生變量，與三類資本共同構(gòu)成本研究的內(nèi)生潛變量(η)。(1)人力資本變量(η1)。人力資本作為知識的載體，包含了員工個人的顯性和隱性的知識資產(chǎn)。它不僅包括員工獲得的知識和技能，而且包括員工與其他員工形成的團隊關(guān)系，涉及員工的激勵、個人目標(biāo)和團隊目標(biāo)的關(guān)聯(lián)等，員工技能、知識和能力的增加最終會增加公司的經(jīng)營績效，但是由于人力資本的流動性。它是如何來影響公司價值的還是一個值得探討的問題，因此基于知識管理的角度對人力資本變量的測度設(shè)計指標(biāo)如下：公司對員工培訓(xùn)投入(Y1)：對于同等的員工，公司支付的薪酬和培訓(xùn)費用，以及培訓(xùn)天數(shù)。知識員工的轉(zhuǎn)變比率(Y2)：公司內(nèi)部非知識員工向知識員工的轉(zhuǎn)變指標(biāo)，衡量組織學(xué)習(xí)和發(fā)展的效率。員工的態(tài)度與能力(Y3)：反映員工的能動性、勝任程度以及負責(zé)程度。(2)結(jié)構(gòu)資本變量(η2)。結(jié)構(gòu)資本是公司創(chuàng)造價值的系統(tǒng)化的整合能力。是增加知識在組織內(nèi)流動和傳達與儲存知識的有形系統(tǒng)，包括組織系統(tǒng)、流程與文化反映組織內(nèi)部運作系統(tǒng)、流程效率和氛圍；創(chuàng)新維度反映企業(yè)創(chuàng)新投資與能力；知識管理反映的是企業(yè)內(nèi)部知識的獲得和保護；交流與合作體現(xiàn)了促進學(xué)習(xí)與成長的信息交流和合作。因此基于知識管理的角度對結(jié)構(gòu)資本變量的測度設(shè)計指標(biāo)如下：組織內(nèi)部結(jié)構(gòu)(Y4)：了解員工能力的基礎(chǔ)上分配適當(dāng)?shù)墓ぷ?，衡量公司?nèi)部知識傳播的有效性。IT投資與研發(fā)投資(Y5)：研發(fā)費用占總銷售收入的比率，研究人員占總員工人數(shù)的比率等，衡量公司創(chuàng)新的能力。知識管理(Y6)：流程書面化、知識庫、信息溝通的保障措施等。(3)客戶資本變量(η3)?？蛻糍Y本是公司對外關(guān)系的開發(fā)、建立與維持，為了提升公司價值，必須與客戶及其它組織建立一定水平的關(guān)系，其內(nèi)涵主要包括與客戶的關(guān)系、與供應(yīng)商的關(guān)系以及與其它利益相關(guān)者的關(guān)系，因此基于知識管理的角度對客戶資本變量的測度設(shè)計指標(biāo)如下：客戶滿意指數(shù)(Y7)：客戶反饋的對于公司產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度。客戶保持率(Y8)：企業(yè)爭取到的客戶繼續(xù)保持交易關(guān)系的部分所占的比重，這一指標(biāo)反映的是顧客對企業(yè)的忠誠程度。與客戶關(guān)系的強度(Y9)：公司與客戶、供應(yīng)商及利益相關(guān)者之間關(guān)系的穩(wěn)定程度。戰(zhàn)略聯(lián)盟(知識聯(lián)盟)(Y10)：與利益相關(guān)組織形成的戰(zhàn)略聯(lián)盟。其共享知識、聯(lián)合運作的效率越高，越有可能導(dǎo)致更好的利潤率。(4)公司價值(η4)。公司價值的來源在于以智力資本為基礎(chǔ)的核心能力，它是企業(yè)在市場競爭中取勝的法寶。公司價值的能力指標(biāo)可以設(shè)計如下：生產(chǎn)能力(Y11)：企業(yè)能夠把一定的資源轉(zhuǎn)變成滿足用戶需求的產(chǎn)品。創(chuàng)新能力(Y12)：企業(yè)能夠適應(yīng)市場和環(huán)境的變化不斷推陳出新。整合能力(Y13)：企業(yè)能夠充分利用和協(xié)調(diào)各種資源以產(chǎn)生更好的、更大的效益。
　　3、模型的基本假設(shè)。根據(jù)本文分析和相關(guān)理論的檢驗，本研究建立假設(shè)如下：
　　假設(shè)1：公司人力資本會正向影響公司價值。
　　假設(shè)2：公司結(jié)構(gòu)資本會正向影響公司價值。
　　假設(shè)3：公司客戶資本會正向影響公司價值。
　　假設(shè)4：公司人力資本會正向影響公司的其它智力資本因素。
　　4、模型構(gòu)建。相應(yīng)的結(jié)構(gòu)模型η=Bη+Tξ+ζ表示為：
　　本文探討了智力資本與公司價值之間的關(guān)系，主要是為了提高公司價值，尋找增加公司價值的可能途徑。對智力資本的研究提供了一個將公司資源投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出價值的創(chuàng)造性程序的整體分析框架，人力資本作為個體知識和組織知識的載體是智力資本發(fā)揮作用的重點所在，并對結(jié)構(gòu)資本和客戶資本起到推動的作用。從而在直接和間接兩個方面來提高公司價值；結(jié)構(gòu)資本發(fā)映出公司的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)程序、組織文化等。是使人力資本得到充分發(fā)揮的基礎(chǔ)，是使企業(yè)個人能夠更好地工作所依賴的企業(yè)平臺，是組織所具有滿足市場需要的能力；客戶資本是公司最寶貴的資源，培育客戶忠誠，與有價值的客戶保持長期穩(wěn)定的關(guān)系是公司獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。三種智力資本是一個有機整體，公司價值的提升并不是單純地從人力、結(jié)構(gòu)和客戶三種各自獨立地資本項目中產(chǎn)生的，而是從它們之間的互動中產(chǎn)生出來的，而貫穿這三種智力資本的樞紐是企業(yè)的知識流，對企業(yè)知識的創(chuàng)造、傳遞、利用保護和價值實現(xiàn)始終貫穿于智力資本的三大組成部分。知識作為一種資源可以被組織用來作為投人要素，通過在組織經(jīng)營過程中的長時間積累，知識流的循環(huán)將成為企業(yè)價值的基