張雪平

一、引言

貨幣政策、財(cái)政政策是國(guó)家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的兩大最重要的工具，是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心。二者之間搭配組合方式的變化、操作工具的協(xié)調(diào)程度、政策力度的把握都直接影響著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的綜合效果，而且對(duì)于保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展也是極其重要的。

二、貨幣政策與財(cái)政政策的配合模式

（一） 主要配合模式

綜觀世界經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合模式，主要有以下幾種。

1.松緊二元論

根據(jù)不同時(shí)期社會(huì)總供給與社會(huì)總需求的基本狀況和宏觀調(diào)控目標(biāo)的需要，貨幣政策與財(cái)政政策可以分別實(shí)行“擴(kuò)張”或“緊縮”兩種政策，簡(jiǎn)稱為“松”或“緊”，相應(yīng)的就有四種組合方式。

(1)“松”的貨幣政策與“松”的財(cái)政政策的組合，簡(jiǎn)稱“雙松”組合。在宏觀調(diào)控中，一國(guó)政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策能夠擴(kuò)大社會(huì)總需求、增加國(guó)民收入，但也會(huì)引起利率上升，抑制私人投資的增加，產(chǎn)生擠出效應(yīng)，從而弱化財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張作用。如果同時(shí)實(shí)施擴(kuò)張的貨幣政策，就可以有效地抑制利率的上漲，擴(kuò)大總需求，從而刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，帶動(dòng)國(guó)民收入的大幅度增加。西方國(guó)家的實(shí)踐已證明，實(shí)行松的貨幣政策與松的財(cái)政政策，并把這兩種擴(kuò)張性政策搭配在一起，在短期內(nèi)會(huì)迅速增加社會(huì)需求，比單純運(yùn)用擴(kuò)張的財(cái)政政策能更快地緩和衰退，刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(2)“緊”的貨幣政策與“緊”的財(cái)政政策的組合，簡(jiǎn)稱“雙緊”組合。“雙緊”政策主要用于當(dāng)社會(huì)總需求大大超過(guò)社會(huì)總供給，物價(jià)上漲、通貨膨脹急劇惡化時(shí)，能夠有效地剎住惡性通貨膨脹的勢(shì)頭，但也可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮，使已投入的一部分生產(chǎn)資源因急剎車而浪費(fèi)。所以這種政策不宜長(zhǎng)期使用，否則將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，增加失業(yè)。

(3)“松”的貨幣政策與“緊”的財(cái)政政策組合，簡(jiǎn)稱“松緊”組合。這種組合方式也是一些國(guó)家為更多聚集資金、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采取的一種配合模式。當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為平穩(wěn)且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也較為合理，同時(shí)又不存在通貨膨脹危險(xiǎn)，這時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)以較快速度發(fā)展成為宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，適宜的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)當(dāng)是松的貨幣政策和緊的財(cái)政政策的搭配選擇。

(4)“緊”的貨幣政策與“松”的財(cái)政政策的組合，簡(jiǎn)稱“緊松”組合。這是許多國(guó)家在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)時(shí)普遍采取的一種方式，即當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存時(shí)，抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就成為政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的主要目標(biāo)。這時(shí)合適的宏觀政策搭配應(yīng)該就是“緊松”組合。

2.松緊中三元論

貨幣政策與財(cái)政政策的組合，人們通常以松緊搭配來(lái)概括，這是有一定道理的，但并不確切。對(duì)它們的具體組合，僅僅表現(xiàn)為“雙松”、“雙緊”和“一松一緊”是不全面的。在從松到緊或從緊到松的過(guò)程中，有一個(gè)量變到質(zhì)變的過(guò)程。不把握量變到質(zhì)變，缺乏嚴(yán)格的界定，可能導(dǎo)致政策失誤和效果不理想。要準(zhǔn)確判斷是擴(kuò)張還是緊縮，首先要有中性貨幣政策和財(cái)政政策這一概念。中性的貨幣政策，主要表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)基本同步；中性的財(cái)政政策可以有許多表述，但核心的內(nèi)容或主要標(biāo)志是財(cái)政收支平衡。

引入中性這一狀態(tài)，貨幣政策與財(cái)政政策相應(yīng)的就分別有了“緊”、“中性”、“松”三種狀態(tài)，前面所述的四種組合方式就擴(kuò)充至九種組合方式。類似的，這九種組合方式都有其各自的適用情形，如擴(kuò)張性的貨幣政策和中性的財(cái)政政策適用于社會(huì)總需求略顯不足，供給過(guò)剩，企業(yè)投資不足但主要的經(jīng)濟(jì)比例結(jié)構(gòu)無(wú)大問(wèn)題的情況；緊縮性的貨幣政策和中性的財(cái)政政策適用于社會(huì)總需求過(guò)大、經(jīng)濟(jì)效率較差，有效供給不足卻面臨著較大的結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)的情況。

3.五種組合方式

除了松緊二元論和松緊中三元論之外，理論界還有一種觀點(diǎn)，就是在前述松緊二元論所衍生出來(lái)的“雙松”、“雙緊”、“松緊”、“緊松”四種組合方式的基礎(chǔ)上，加上“中性貨幣、財(cái)政政策”模式，我們姑且稱之為五種組合方式。這種組合方式適用于社會(huì)供求大體平衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在適度區(qū)間的情況下。此時(shí)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)，財(cái)政應(yīng)做到收支平衡并略有節(jié)余，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)在低通脹或無(wú)通脹情況下的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（二）對(duì)貨幣政策與財(cái)政政策配合模式的綜合分析

不同的政策搭配模式適用于不同的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，而且每一種模式都各有優(yōu)缺點(diǎn)，因此財(cái)政政策和貨幣政策必須配合運(yùn)用才能取得最佳的宏觀調(diào)控效果。兩種政策的配合不僅需要一定的環(huán)境和條件，也需要講求配合過(guò)程中的技巧和技術(shù)問(wèn)題。只有合理利用配套組合，選取最優(yōu)的政策工具，組合模式才能取得最優(yōu)的調(diào)控效果，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合是一個(gè)長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)過(guò)程，而非一次性的、靜態(tài)的組合模型，兩者需要相互支持。政府在制訂財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，必須充分考慮到可能出現(xiàn)的情況，留有余地，增強(qiáng)應(yīng)變能力，根據(jù)各種因素的變化采取“軟著陸”、“點(diǎn)剎車”的辦法進(jìn)行適度調(diào)節(jié)。實(shí)行財(cái)政政策和貨幣政策的“松緊配合”，既可以縮短單一政策的時(shí)滯，又能抵消一部分同向性操作的副作用，延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的上升期，縮短收縮期，減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度，避免社會(huì)資源的巨大浪費(fèi)。

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立與發(fā)展，新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的逐步形成，政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控方式由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變，宏觀調(diào)控能力不斷增強(qiáng)，不應(yīng)再不顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展多元化的特點(diǎn)，簡(jiǎn)單地采取“雙松”或“雙緊”的政策或者搞“一刀切”，而應(yīng)相機(jī)選擇，根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)情況和調(diào)控時(shí)機(jī)，靈活運(yùn)用“松緊”搭配方式，確立一種政策為主要調(diào)控工具，另一種政策從旁協(xié)助，變分力為合力，提高綜合調(diào)控效果，使每種經(jīng)濟(jì)政策都能起到積極作用，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型創(chuàng)造一個(gè)平穩(wěn)的發(fā)展環(huán)境。

三、貨幣政策與財(cái)政政策的具體協(xié)調(diào)形式

1.宏觀調(diào)控方面

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)通常包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡四大目標(biāo)。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的調(diào)控任務(wù)一般由貨幣政策來(lái)完成，因?yàn)樨泿耪呖梢酝ㄟ^(guò)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以通過(guò)穩(wěn)定幣值創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境，中央銀行可以運(yùn)用靈活多樣的政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的微調(diào)。而財(cái)政政策具有強(qiáng)有力的稅收政策杠桿，能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)水平和居民收入水平，因此，社會(huì)公平的調(diào)控則由財(cái)政政策來(lái)承擔(dān)；至于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)效益是由市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)的。但是，這種分工不是絕對(duì)的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的條件下，市場(chǎng)的缺失更多的（包括經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)效益）需要政府通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策去拾遺補(bǔ)缺。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊階段，兩者的分工又會(huì)有所交叉、有所側(cè)重。如在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，可主要通過(guò)緊縮的貨幣政策使經(jīng)濟(jì)迅速降溫；而在經(jīng)濟(jì)不景氣的蕭條時(shí)期，則要更多地倚重于積極寬松的財(cái)政政策的強(qiáng)刺激作用才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

2.需求調(diào)節(jié)方面

貨幣政策和財(cái)政政策在需求調(diào)節(jié)方面的協(xié)調(diào)配合是最為密切的。因?yàn)樨?cái)政政策和貨幣政策對(duì)投資需求、消費(fèi)需求和出口需求都能產(chǎn)生影響，但在不同時(shí)期二者調(diào)節(jié)的手段、調(diào)節(jié)的重點(diǎn)與效果又存在差異。貨幣政策手段主要是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、利率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等，而財(cái)政政策的主要手段有國(guó)家預(yù)算、稅收、國(guó)債等。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需求過(guò)旺的“泡沫”經(jīng)濟(jì)時(shí)期，政府一般采取“適度從緊”的財(cái)政貨幣政策來(lái)消除經(jīng)濟(jì)中的“泡沫”，財(cái)政政策主要是通過(guò)加強(qiáng)稅收征管和壓縮固定資產(chǎn)支出等手段來(lái)調(diào)節(jié)投資和消費(fèi)；而貨幣政策則主要是通過(guò)收緊銀根、提高利率等政策工具來(lái)回籠貨幣、減少投資需求和消費(fèi)需求。在經(jīng)濟(jì)不景氣、有效需求不足的情況下，往往需要通過(guò)積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策來(lái)刺激需求的增長(zhǎng)。通常財(cái)政政策主要側(cè)重于投資需求，通過(guò)擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行和增加固定資產(chǎn)投資支出來(lái)影響全社會(huì)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，從而刺激投資需求迅速增長(zhǎng)；而貨幣政策則主要通過(guò)增加貨幣供應(yīng)量、擴(kuò)大信貸規(guī)模和種類以及降低利率等手段來(lái)刺激投資和消費(fèi)。

3.結(jié)構(gòu)調(diào)整方面

貨幣政策與財(cái)政政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的協(xié)調(diào)配合，既要有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，又要有利于新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和消費(fèi)點(diǎn)的形成，以保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。一般來(lái)講，財(cái)政政策在這方面的作用主要有兩種途徑：一是直接投資，二是政策支持。直接投資主要是針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施而言，因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施往往建設(shè)周期長(zhǎng)、投資大、見(jiàn)效慢，有的甚至沒(méi)有多大直接經(jīng)濟(jì)效益，所以一般投資主體不愿也無(wú)力進(jìn)行投資，但這一產(chǎn)業(yè)卻是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“瓶頸”，有著顯著的社會(huì)效益。通過(guò)財(cái)政撥款，就能彌補(bǔ)投資主體的缺失，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。政策支持方面，貨幣政策的重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資金的投向應(yīng)該主要放在支持面向市場(chǎng)需求的技術(shù)改造、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)換代、環(huán)境保護(hù)、污染治理、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面，一方面可以增強(qiáng)投資主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和提高資金使用效益，另一方面可以形成一個(gè)有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的、適應(yīng)消費(fèi)者需求層次變化的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面貨幣政策與財(cái)政政策也是既有分工又有配合的，如為了提高財(cái)政資金使用效益，財(cái)政資金的使用往往有償化、信貸化，通過(guò)政策性金融的方式來(lái)增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、改善投資結(jié)構(gòu)，而在對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整上一般都輔之以優(yōu)惠的稅收政策，從而加大調(diào)整力度、加快調(diào)整步伐。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著中國(guó)財(cái)政金融體制改革的順利進(jìn)行，貨幣、財(cái)政政策在國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控中的地位和作用都發(fā)生了很大的變化。如何按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的要求構(gòu)筑財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合機(jī)制，是當(dāng)前國(guó)家宏觀調(diào)控體系建設(shè)的重中之重。不同的政策搭配方式具有不同的利與弊，我們應(yīng)當(dāng)針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體情況及政府的宏觀調(diào)控目標(biāo)，審時(shí)度勢(shì)，靈活、適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行選擇。任何一種財(cái)政政策與貨幣政策的搭配方式在運(yùn)用一段時(shí)間以后，都應(yīng)選用另一種搭配方式取而代之，形成相互交替的格局?？梢哉f(shuō)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策與貨幣政策的松緊搭配，相互協(xié)調(diào)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，平衡供求關(guān)系，建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展具有十分重要的意義。

（作者單位：浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院財(cái)政公共管理學(xué)院）