上市公司募集資金監(jiān)管將迎來新的“緊箍咒”。其中，改變募集資金用途、使用超募資金等情形，除了由董事會依法作出決議、保薦機構發(fā)表明確意見外，須提交股東會審議，上市公司應當及時披露相關信息。如何在強化募集資金專款專用的剛性約束力、進一步保障投資者利益的同時，兼顧企業(yè)經(jīng)營實際需要，有待在實踐中進一步觀察

中國證監(jiān)會1月17日就《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱《規(guī)則》）公開征求意見，著力加強上市公司募集資金安全性和使用規(guī)范性，提升募集資金使用效率?！兑?guī)則》聚焦嚴格監(jiān)管募集資金，無疑是進一步推動提高上市公司質(zhì)量的實招，筆者建議對募集資金?？顚Ｓ梅矫鎻娀瘎傂约s束力。

此前有些企業(yè)為了達到上市目的，不管是否缺錢，就隨意編些IPO募投項目，公開招股募資。而有些已經(jīng)上市的企業(yè)，也存在隨意編個項目在市場募資的情形。資金到手之后，原來擬投入的項目是否落實不再重要，重要的是錢被種種騰挪手段用于其他項目，或補流（補充流動資金），或償債，甚至被實控人等占用。補流又有不少提法，比如臨時補流、暫時補流、永久補流等，目前暫時閑置的募集資金可用于臨時補充流動資金，超募資金可用于永久補流或者歸還銀行貸款?，F(xiàn)實中，上市公司出現(xiàn)過臨時補流卻無法按期向募集資金專戶歸還等尷尬現(xiàn)象。

按照《規(guī)則》要求，上市公司募集資金應當?？顚Ｓ?，原則上應當用于主營業(yè)務；募集資金應存放于專項賬戶，上市公司應與保薦機構、存放募集資金的商業(yè)銀行簽訂三方監(jiān)管協(xié)議。上市公司募集資金應當按照招股說明書或者其他公開發(fā)行募集文件所列用途使用，不得擅自改變用途。這些規(guī)定體現(xiàn)的導向無疑是非常正確的。

而根據(jù)《規(guī)則》第七條，經(jīng)董事會依法決議、保薦機構發(fā)表明確意見、提交股東會審議，上市公司可以改變募集資金用途。第十二條規(guī)定，上市公司可將暫時閑置的募集資金臨時用于補充流動資金。

上市公司在股票發(fā)行文件中，會對本次募集資金使用進行可行性分析，股票發(fā)行審核、注冊部門會對發(fā)行申請文件進行審核。誠然，從股票發(fā)行申請到審核注冊通過，其中可能會經(jīng)歷較長一段時間，項目不排除面臨較大的市場形勢變化，但這些都難以作為上市公司可以改變募資投向使用的理由，否則，上述項目可行性分析，相關部門的審核、注冊，就成了形式主義的東西，投資者投資決策賴以遵循的相關信披也失去了意義。有關方面完全可以通過提高股票發(fā)行審核注冊效率、實行快速審核機制等來解決這個問題。同時，如果公開發(fā)行募集文件披露募資用于某些特定項目（未披露補流、償債項目），此時募集資金（包括超募資金）理應?？顚Ｓ?，不能改變用途，包括不能用于已披露募投項目之外的其他項目，也不能用于補流或者償債，否則資金實際使用將與募集文件中的信披不符，甚至存在構成虛假陳述的可能。

證券市場極度強調(diào)信息披露的真實性、完整性、準確性，上市公司如果改變募集資金投向，或是對信披真實性等要求的系統(tǒng)性違背，理應不允許發(fā)生。因此，確保募投項目的真實性，是當前A股市場重點需要解決的一個大課題。對募集資金使用、管理、監(jiān)管等規(guī)則的設計，無須復雜，簡單易行即可，這樣就具有較強的實操性、管用性。建議強化募投資金專款專用的剛性約束力，募投項目預計無法在原定期限內(nèi)完成的可以延期一年，募投項目結束募集資金仍有剩余的，上市公司應全部回購注銷，若由此導致股權分布不符合規(guī)定等情形，則按規(guī)定退市。

值得一提的是，《規(guī)則》第十三條第一款及《規(guī)則》的修訂說明明確，超募資金應當用于在建項目及新項目、回購本公司股份并依法注銷，不得用于補充流動資金和償還銀行借款。但令人困惑的是，第十三條第三款又規(guī)定，上市公司使用超募資金進行現(xiàn)金管理或者臨時補充流動資金的，應當在同一批次的募投項目整體結項前實施。但愿，這僅僅是第十三條第一款與第三款的表述沖突，在正式發(fā)布施行的規(guī)則中會調(diào)整過來。

另外，目前募集資金專戶實行上市公司、保薦機構、商業(yè)銀行三方監(jiān)管模式，筆者建議證券交易所也應加入進來，實行四方監(jiān)管。如此一來，交易所可加強對募資實時流向的監(jiān)管，一旦出現(xiàn)異?？杉皶r發(fā)出問詢函，防止資金被不當使用。