自2021年1月1日起，執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)已全面實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則，根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則后續(xù)計(jì)量的相關(guān)要求，更多金融資產(chǎn)應(yīng)采用公允價(jià)值持續(xù)計(jì)量。由于金融企業(yè)具有金融資產(chǎn)數(shù)量眾多、規(guī)模龐大的行業(yè)特性，因此建立科學(xué)合理的金融資產(chǎn)估值管理體系，規(guī)范金融資產(chǎn)估值工作，及時(shí)反映金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，并有效防范和應(yīng)對(duì)潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融企業(yè)來(lái)講具有重要的意義。本文通過(guò)深入分析金融企業(yè)金融資產(chǎn)估值普遍做法，結(jié)合存在的問(wèn)題，提出完善金融資產(chǎn)估值工作的相關(guān)建議，旨在更好地提高金融企業(yè)會(huì)計(jì)核算和金融資產(chǎn)管理水平，促進(jìn)金融企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一、構(gòu)建金融資產(chǎn)估值管理體系的必要性

（一）應(yīng)用新金融工具準(zhǔn)則的需要，持續(xù)提升財(cái)務(wù)管理水平

公允價(jià)值是指市場(chǎng)參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格，采用公允價(jià)值計(jì)量，能夠及時(shí)反映資產(chǎn)和負(fù)債的變化，充分反映資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性能夠得到更高的保障。建立完善的金融資產(chǎn)估值管理體系，對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行更為科學(xué)、合理的計(jì)量，一方面是符合新金融工具準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定的必然要求，能夠進(jìn)一步提高會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性，如實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，提升財(cái)務(wù)管理水平；另一方面能夠充分發(fā)揮金融資產(chǎn)在資本市場(chǎng)發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的作用，有益于全面防范和應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）滿足科學(xué)投資決策的需要，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理

在變化莫測(cè)的市場(chǎng)中，歷史成本往往難以滿足投資者的決策需求，而公允價(jià)值能夠反映市場(chǎng)直接或間接隱含在金融工具中的未來(lái)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值的估計(jì)，可以在市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí)幫助投資者看透交易的內(nèi)在本質(zhì)，從而有利于決定投資的方向，引導(dǎo)投資者作出更為合理的投資決策。金融資產(chǎn)估值是對(duì)各種金融資產(chǎn)組合的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，由此來(lái)檢驗(yàn)和考核金融資產(chǎn)管理者的經(jīng)營(yíng)狀況，通過(guò)金融資產(chǎn)估值，能夠充分激活存量資產(chǎn)價(jià)值，釋放股權(quán)投資的內(nèi)生動(dòng)力，調(diào)動(dòng)企業(yè)的積極性，加快推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力。

（三）提升資產(chǎn)管理水平的需要，助力轉(zhuǎn)型升級(jí)高質(zhì)量發(fā)展

全面執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則、構(gòu)建金融資產(chǎn)估值體系，對(duì)真實(shí)、準(zhǔn)確地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，指導(dǎo)后續(xù)合理配置資產(chǎn)組合具有重大而深遠(yuǎn)的影響。因此，科學(xué)的金融資產(chǎn)估值，一方面能夠督促企業(yè)提升投資調(diào)研能力和投后管理水平，有利于形成定期跟蹤調(diào)度機(jī)制，另一方面能夠引導(dǎo)企業(yè)在靈活配置股債投資、保障資產(chǎn)價(jià)值和投資收益穩(wěn)定性的同時(shí)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)、提高金融資產(chǎn)管理水平，以應(yīng)對(duì)多層次資本市場(chǎng)出現(xiàn)的各類新情況和新問(wèn)題，進(jìn)而提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

二、金融企業(yè)金融資產(chǎn)工作估值的普遍做法

金融資產(chǎn)估值工作面對(duì)的是金融企業(yè)大量的投資項(xiàng)目，涉及戰(zhàn)略、投資、財(cái)務(wù)、風(fēng)控、投后等多個(gè)業(yè)務(wù)部門，專業(yè)性強(qiáng)、覆蓋面廣、工作量大，是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。為應(yīng)對(duì)此項(xiàng)工作，有的金融企業(yè)通過(guò)聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助開展估值工作，有的金融企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)化選聘具有估值專業(yè)技術(shù)背景的人才自行開展金融資產(chǎn)估值工作，且金融企業(yè)普遍研究制定了金融資產(chǎn)估值辦法，對(duì)金融資產(chǎn)估值原則、估值范圍以及典型項(xiàng)目估值方法進(jìn)行了明確，為規(guī)范開展金融資產(chǎn)估值工作提供了理論指導(dǎo)和實(shí)踐遵循。

金融企業(yè)在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行估值時(shí)，普遍綜合考慮金融資產(chǎn)的發(fā)展階段、行業(yè)特征等因素，將金融資產(chǎn)分成不同類型，再根據(jù)分類選擇適合的方法對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行合理估計(jì)。對(duì)于存在活躍市場(chǎng)的股權(quán)投資，通常以活躍市場(chǎng)的報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值；不存在活躍市場(chǎng)的，采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。目前典型的金融資產(chǎn)估值方法包括：對(duì)于估值基準(zhǔn)日前已上市的金融資產(chǎn)，主要考慮采用估值基準(zhǔn)日的股價(jià)計(jì)算該金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，其中，已上市但股票流通受限的金融資產(chǎn)在估值時(shí)還應(yīng)當(dāng)額外考慮流動(dòng)性折扣；對(duì)于已經(jīng)處于上市準(zhǔn)備階段的金融資產(chǎn)，參考金融資產(chǎn)保薦機(jī)構(gòu)提供的暫估每股發(fā)行價(jià)格估計(jì)其在估值基準(zhǔn)日的公允價(jià)值；對(duì)于最近一年內(nèi)新增或追加投資以及存在新一輪融資或老股轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)，如果金融資產(chǎn)在交易發(fā)生后至估值基準(zhǔn)日期間沒(méi)有發(fā)生重大改變，可以考慮采用交易價(jià)格作為公允價(jià)值的最佳估計(jì)；對(duì)于已退出或近期即將退出的項(xiàng)目，按照該項(xiàng)目的退出價(jià)格進(jìn)行估值。

三、金融資產(chǎn)估值工作面臨的問(wèn)題與挑戰(zhàn)

（一）估值方法尚有一定的局限性

由于金融資產(chǎn)投資種類結(jié)構(gòu)復(fù)雜，投資形式包括直接股權(quán)投資、基金投資等，附加條款包括對(duì)賭協(xié)議、回購(gòu)條款等。投資結(jié)構(gòu)、條款多元化，導(dǎo)致被投資企業(yè)估值的個(gè)性化因素難以和市場(chǎng)同類公司完全可比，估值方法仍有待進(jìn)一步細(xì)化和完善。

（二）估值工作流程有待進(jìn)一步規(guī)范

有的金融資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)復(fù)雜、鏈條較長(zhǎng)，涉及的環(huán)節(jié)、部門較多，有時(shí)仍存在信息不對(duì)稱情況，甚至對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)類投資項(xiàng)目，投資人員可能會(huì)隱瞞一些負(fù)面消息，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)或估值人員在了解投資項(xiàng)目全貌、獲取全部投資資料方面渠道仍不甚順暢，工作效率有待提高。

（三）缺乏專業(yè)的估值信息系統(tǒng)

金融企業(yè)涉及的投資項(xiàng)目行業(yè)覆蓋面廣、資產(chǎn)數(shù)量眾多，且估值模型專業(yè)度高、估值參數(shù)數(shù)據(jù)量大、測(cè)算分析工作復(fù)雜，數(shù)據(jù)計(jì)算、復(fù)核校驗(yàn)工作較為繁重，對(duì)估值人員的專業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)水平提出了更高要求。金融企業(yè)迫切需要信息化手段為金融資產(chǎn)估值提供有力支撐。

（四）金融資產(chǎn)估值專業(yè)人才儲(chǔ)備不足

金融資產(chǎn)估值結(jié)果是金融企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成的重要組成部分。受近年來(lái)金融企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展考核影響，估值結(jié)果需要在臨近年底時(shí)及時(shí)預(yù)估，并在每一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日后盡快確定，而金融資產(chǎn)又經(jīng)常處于動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中，這不僅需要中介機(jī)構(gòu)具有較高的執(zhí)業(yè)水平，同時(shí)要求金融企業(yè)工作人員進(jìn)一步提高專業(yè)能力。

四、金融企業(yè)完善金融資產(chǎn)估值工作的相關(guān)建議

（一）合理選擇估值方法，構(gòu)建科學(xué)規(guī)范估值體系

金融企業(yè)應(yīng)結(jié)合工作實(shí)際和存在的問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)有的金融資產(chǎn)估值模型及方法進(jìn)行修訂完善，進(jìn)一步規(guī)范金融資產(chǎn)估值工作。在進(jìn)行估值時(shí)，綜合考量被估值對(duì)象、價(jià)值類型、已獲得的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和其他信息等因素，選擇恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)估值方法，確保估值工作的整體性、一致性、可比性。金融企業(yè)應(yīng)定期對(duì)估值方法的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)，如檢查模型的假設(shè)條件是否合理、參數(shù)設(shè)置是否恰當(dāng)，以及模型對(duì)歷史數(shù)據(jù)的擬合程度等。對(duì)采用不同估值方法形成的估值結(jié)果之間的差異進(jìn)行分析，結(jié)合各種估值方法的適用條件、重要參數(shù)的選取依據(jù)、估值方法的運(yùn)用過(guò)程等相關(guān)因素，綜合判斷后確定最合理的估值結(jié)果，確保模型能夠準(zhǔn)確反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。在發(fā)現(xiàn)模型存在誤差或不足時(shí)，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，以提高估值的準(zhǔn)確性。

（二）切實(shí)提高思想認(rèn)識(shí)，強(qiáng)化跨部門協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制

金融企業(yè)的董事會(huì)，尤其是一把手董事長(zhǎng)，務(wù)必提高政治站位，高度重視金融資產(chǎn)估值工作，完善金融企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制，明確金融資產(chǎn)估值工作流程和崗位職責(zé)，打破企業(yè)內(nèi)部信息的“隔離墻”，建立通暢的估值信息流轉(zhuǎn)體系，自上而下推動(dòng)金融資產(chǎn)估值工作的有效實(shí)施。金融企業(yè)各部門要明確職責(zé)、實(shí)事求是、互通信息、互為稽核，確保業(yè)務(wù)信息、財(cái)務(wù)信息、風(fēng)險(xiǎn)信息的互聯(lián)互通，對(duì)信息來(lái)源可靠性及有效性進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，實(shí)時(shí)跟進(jìn)金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，緊盯金融資產(chǎn)可能出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整、優(yōu)化工作流程，協(xié)同、高效完成金融資產(chǎn)估值管理工作，避免企業(yè)內(nèi)部因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的估值偏差，確保估值所依據(jù)的信息真實(shí)、完整。金融企業(yè)還應(yīng)構(gòu)建完善內(nèi)部控制和審計(jì)機(jī)制，以保證估值工作的獨(dú)立性及客觀性，避免利益沖突或不當(dāng)影響。此外，金融企業(yè)應(yīng)定期對(duì)估值過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)，確保估值的準(zhǔn)確性和合規(guī)性，并加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通與合作，及時(shí)了解監(jiān)管政策的變化和要求，確保估值工作符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

（三）加強(qiáng)信息化建設(shè)，提升估值管理自動(dòng)化水平

當(dāng)前，金融資產(chǎn)估值信息化系統(tǒng)還比較少，金融企業(yè)應(yīng)在符合有關(guān)政策規(guī)定的條件下，以全面施行新金融工具準(zhǔn)則為契機(jī)，提高估值信息化系統(tǒng)建設(shè)的投入預(yù)算，建立完備的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)體系和統(tǒng)一的信息管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)底層數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通。通過(guò)將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)平臺(tái)、投資管理平臺(tái)以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警平臺(tái)等各個(gè)系統(tǒng)之間有機(jī)融合，形成高價(jià)值的數(shù)據(jù)資源，在此基礎(chǔ)上，對(duì)金融資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行深度加工、精確提取、精準(zhǔn)計(jì)算，通過(guò)自動(dòng)化控制，進(jìn)一步提高金融資產(chǎn)估值的工作效率，并降低估值管理的操作風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加快專業(yè)人才建設(shè)，開辟多元化人才獲取渠道

進(jìn)一步完善金融資產(chǎn)估值工作，要求工作人員具備更高的職業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)能力，這意味著加快建設(shè)優(yōu)秀人才隊(duì)伍至關(guān)重要。各金融企業(yè)可以通過(guò)“引進(jìn)+培養(yǎng)”的方式，多渠道建設(shè)復(fù)合型人才隊(duì)伍。一方面，相關(guān)工作人員要提高金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)知識(shí)水平，加強(qiáng)估值技術(shù)專業(yè)培訓(xùn)，不斷提升自身綜合素質(zhì)，盡快實(shí)現(xiàn)從踐行者向引領(lǐng)者的轉(zhuǎn)變；另一方面，金融企業(yè)要建立多層次人才培養(yǎng)體系，打通員工成長(zhǎng)發(fā)展渠道，創(chuàng)造更多與具有先進(jìn)估值經(jīng)驗(yàn)企業(yè)交流學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，將高層次人才外部引進(jìn)與內(nèi)部培養(yǎng)相結(jié)合，不斷加強(qiáng)員工培訓(xùn)和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)教育，以提高員工的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及防范能力，著力打造一支精業(yè)務(wù)、懂財(cái)務(wù)、會(huì)估值、能建模的復(fù)合型人才隊(duì)伍。

（作者單位：山東省財(cái)金投資集團(tuán)有限公司）