摘 要： 綠色創(chuàng)新是貫徹新發(fā)展理念的重要抓手。本文以2009—2021年中國滬、深A(yù)股上市公司為研究對象，從企業(yè)創(chuàng)新動機(jī)的角度將綠色創(chuàng)新模式分為實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新與象征性綠色創(chuàng)新，首先實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)不同綠色創(chuàng)新模式的影響與作用機(jī)理，并進(jìn)一步探究高管薪酬對環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)境監(jiān)管強(qiáng)度與企業(yè)綠色創(chuàng)新能力呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，且環(huán)境規(guī)制對上市企業(yè)總體綠色創(chuàng)新、象征性綠色創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新的影響依次遞減；高管薪酬能夠正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新的關(guān)系；重污染行業(yè)企業(yè)及非國有企業(yè)的象征性綠色發(fā)明創(chuàng)新更為活躍，與環(huán)境治理水平的相關(guān)程度更高，高管薪酬在其中發(fā)揮的正向調(diào)節(jié)作用也更為顯著。

關(guān)鍵詞： 環(huán)境規(guī)制；高管薪酬；實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新；象征性綠色創(chuàng)新

中圖分類號： F 273.1；X 322

文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A

收稿日期：2024-03-10

基金項(xiàng)目：國家社會科學(xué)基金重大項(xiàng)目“新時代鄉(xiāng)村振興與新型城鎮(zhèn)化的戰(zhàn)略耦合及協(xié)同治理研究”（18ZDA045），項(xiàng)目負(fù)責(zé)人：徐維祥；浙江省新苗人才項(xiàng)目“共同富裕目標(biāo)下平臺經(jīng)濟(jì)促進(jìn)要素跨區(qū)域適配的實(shí)現(xiàn)機(jī)制、組織模式及政策設(shè)計(jì)研究”（2023R403074），項(xiàng)目負(fù)責(zé)人：竇鋼。

作者簡介：周雨涵（2000—），女，浙江紹興人，浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生，研究方向：金融創(chuàng)新；劉程軍（1983—），男，湖南邵陽人，浙江工業(yè)大學(xué)之江學(xué)院講師、碩士生導(dǎo)師，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)；鄭金輝（1995—），男，河南周口人，浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，研究方向：城市經(jīng)濟(jì)；周建平（1995—），男，浙江麗水人，浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后，研究方向：數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

文章編號：1005-9679（2024）05-0059-07 ·創(chuàng)新發(fā)展·

Substantive Innovation or Symbolic Innovation： The Impact ofEnvironmental Regulations on Green Innovation Models of Enterprises

ZHOU Yuhan1 LIU Chengjun2 ZHENG Jinhui1 ZHOU Jianping1

（1.School of Economics， Zhejiang University of Technology， Hangzhou 310023， China;

2.School of Zhijiang， Zhejiang University of Technology， Shaoxing 312030， China）

Abstract： Green innovation is an important lever for implementing the new development concept. This article takes Chinese A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2009 to 2021 as the researp/+A4gG0ypFXHXnPGfBo8Bea5mgujwnHRyAGHPU2WKs=ch object. From the perspective of corporate innovation motivation， green innovation models are divided into substantive green innovation and symbolic green innovation. Firstly， it empirically tests the impact and mechanism of environmental regulations on different models of green innovation in enterprises， and further explores the moderating effect of executive compensation on the relationship between environmental regulations and green innovation. The study found that there is a significant positive correlation between the intensity of environmental regulation and the green innovation ability of enterprises， and the impact of environmental regulation on overall green innovation， symbolic green innovation， and substantive green innovation of listed enterprises decreases in sequence; Executive compensation can positively regulate the relationship between environmental regulations and green innovation; The symbolic green inventions and innovations of heavily polluting industry enterprises and non-state-owned enterprises are more active， and have a higher degree of correlation with the level of environmental governance. The positive regulatory role played by executive compensation is also more significant.

Key words： environmental regulation; executive compensation; substantive green innovation; symbolic green innovation

0 引言

經(jīng)濟(jì)與環(huán)境雙贏的綠色發(fā)展是新時代中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑［1］，推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)保護(hù)環(huán)境與綠色創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展已然成為加快中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。完善的薪酬激勵制度能夠激發(fā)高管的綠色創(chuàng)新意愿［2］。本文分別從企業(yè)實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新與象征性綠色創(chuàng)新的角度考察環(huán)境規(guī)制政策的有效性，深入探討環(huán)境監(jiān)管對企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的影響，并進(jìn)一步分析高管薪酬差異在環(huán)境規(guī)制與企業(yè)不同綠色創(chuàng)新模式中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，對于落實(shí)我國現(xiàn)行環(huán)境政策、助推企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境雙重效益具有重要意義。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色創(chuàng)新

波特假說主張環(huán)境規(guī)制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展并非對立關(guān)系，合理的環(huán)境規(guī)制長期內(nèi)會提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢。結(jié)合制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，遵守外部制度規(guī)則的組織相較于一般組織而言生存和發(fā)展的幾率相對較高［3］，而環(huán)境規(guī)制正是政府對企業(yè)環(huán)境行為的制度性約束。企業(yè)實(shí)施綠色創(chuàng)新需要做好高投入、高風(fēng)險和強(qiáng)外部性的準(zhǔn)備，這會導(dǎo)致企業(yè)缺乏開展創(chuàng)新的動力和積極性，需要政府通過政策制度對企業(yè)實(shí)施監(jiān)管。唐禮智等［4］研究發(fā)現(xiàn)命令控制型環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平有顯著的促進(jìn)作用。

此外，從創(chuàng)新動機(jī)角度看，一些學(xué)者將企業(yè)綠色創(chuàng)新行為分為兩大類。一種是象征性環(huán)境策略，另一種是實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新［5，6］。一些學(xué)者認(rèn)為，來自外部的強(qiáng)制性和規(guī)范性環(huán)境規(guī)制壓力促使公司采取環(huán)境保護(hù)政策，以表明他們對環(huán)境保護(hù)的重視［6］；然而，環(huán)保戰(zhàn)略的實(shí)施需要投入一定成本，這與上市公司對經(jīng)濟(jì)效率的追求相沖突。因此在政策監(jiān)管壓力下，企業(yè)高管可能實(shí)施一些與常規(guī)活動結(jié)合在一起的象征性環(huán)境行為，創(chuàng)造出環(huán)境合規(guī)的假象［7，8］。

自“十一五”時期環(huán)保目標(biāo)責(zé)任制實(shí)施以來，我國上市企業(yè)綠色創(chuàng)新能力存在著不可避免的泡沫現(xiàn)象，即綠色專利數(shù)量持續(xù)快速增長，卻無法保證專利質(zhì)量［9］。大多數(shù)中國上市企業(yè)由于缺乏高質(zhì)量的創(chuàng)新資源和自主創(chuàng)新能力，往往以模仿代替創(chuàng)新來快速應(yīng)對環(huán)境法規(guī)?；诖?，本文提出假設(shè)：

H1：環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平起到正向推動作用。

H2：環(huán)境規(guī)制對象征性綠色創(chuàng)新的作用強(qiáng)于對實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新的影響。

1.2 環(huán)境規(guī)制、高管薪酬與企業(yè)綠色創(chuàng)新

利益相關(guān)者在企業(yè)運(yùn)營過程中占據(jù)著重要地位。憑借其擁有的知識資本和關(guān)鍵技術(shù)，管理層已逐漸成為核心利益相關(guān)者，公司未來發(fā)展也直接受到管理層價值觀的影響［10］。薪酬激勵能夠在一定程度上保障管理層在綠色創(chuàng)新成效不確定時的基本收益，抑制其風(fēng)險規(guī)避傾向［11］。結(jié)合委托代理理論，合理的薪酬激勵能夠有效緩解股東和管理層之間的信息不對稱問題，減少代理矛盾和沖突［12］。基于此，提出如下假設(shè)：

H3：高管薪酬能夠正向調(diào)節(jié)環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新的關(guān)系。

H4：高管薪酬對環(huán)境規(guī)制與象征性綠色創(chuàng)新的正向調(diào)節(jié)作用更為顯著。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2009—2021年滬、深A(yù)股披露環(huán)境治理費(fèi)用的企業(yè)為研究樣本，剔除樣本觀測期間內(nèi)包括ST公司、*ST公司以及存在數(shù)據(jù)缺失或異常的樣本。其中，綠色專利數(shù)據(jù)來自CNRDS數(shù)據(jù)庫，其他變量數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。本文對每個連續(xù)變量都進(jìn)行了1%和99%的Winsorize縮尾處理。經(jīng)過以上樣本數(shù)據(jù)處理，最終得到3682個研究樣本。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量

綠色創(chuàng)新水平（PATENT）。本文主要使用綠色專利數(shù)據(jù)衡量上市公司綠色創(chuàng)新能力。結(jié)合王永貴和李霞［13］對綠色創(chuàng)新水平的度量方式，本文以綠色發(fā)明專利申請數(shù)量來衡量企業(yè)實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新能力，象征性綠色創(chuàng)新水平則選擇綠色實(shí)用新型專利申請數(shù)量來度量。將上述所有指標(biāo)加1取自然對數(shù)以消除量綱的影響。綠色專利申請量較少受到專利局或國家政策等來自外界的影響［14］，能夠更好地反映綠色創(chuàng)新水平［15］。

2.2.2 解釋變量

環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ERI）。參考李青原和肖澤華［16］的研究設(shè)計(jì)，選擇企業(yè)環(huán)境治理費(fèi)用作為環(huán)境規(guī)制的衡量指標(biāo)。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量

高管薪酬水平（TOTAL）。在我國上市企業(yè)高管薪酬體系中，貨幣薪酬始終占據(jù)著主導(dǎo)地位［17］，而股權(quán)等權(quán)益性薪酬受外部資本市場的影響較大，公開數(shù)據(jù)無法有效區(qū)分高管自購股票和激勵型股票［18］。結(jié)合陳修德等［19］、郝穎等［20］的研究，本文選取高管薪酬的衡量指標(biāo)為企業(yè)前三名高管薪酬總額，并對其取自然對數(shù)。

2.2.4 控制變量

參考袁建國等［21］、李青原和肖澤華［16］等相關(guān)文獻(xiàn)，本文選取企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）等7個變量作為研究的控制變量。

各變量具體定義如表1所示。

2.3 模型設(shè)定

為研究環(huán)境規(guī)制、高管薪酬對企業(yè)綠色創(chuàng)新存在的多種形式影響，根據(jù)上文研究假設(shè)，構(gòu)建模型（1）對假設(shè)1、2進(jìn)行回歸分析：

patenti，t=β0+β1 erii，t+controlsi，t+εi，t（1）

其中，controlsi，t代表全部的控制變量及其系數(shù)，erii，t為i企業(yè)在t期受到的環(huán)境監(jiān)管強(qiáng)度，β0是常數(shù)項(xiàng)，εi，t為殘差項(xiàng)。

引入調(diào)節(jié)效應(yīng)變量的回歸模型如模型（2）所示：

patenti，t=β0+β1 erii，t+β2 totali，t+β3 erii，t×totali，t+controlsi，t+εi，t（2）

公式（2）中構(gòu)建erii，t與totali，t的交互項(xiàng)erii，t×totali，t，考察高管薪酬的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析

3.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。所選樣本企業(yè)總體綠色創(chuàng)新水平（PATENT）均值為0.16，說明不同樣本企業(yè)間綠色創(chuàng)新程度存在一定差異，分析其原因機(jī)理及影響因素具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

3.2 相關(guān)系數(shù)分析與變量多重共線性檢驗(yàn)

表3所示為所有變量相關(guān)系數(shù)矩陣，由表可知，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度（ERI）與總體綠色創(chuàng)新水平（PATENT）、實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新水平（FMZL）及象征性綠色創(chuàng)新水平（SYXX）均在1%水平上顯著，初步支持了研究假設(shè)。

3.3 環(huán)境規(guī)制對綠色創(chuàng)新的影響

由表4的回歸分析結(jié)果可以看出，環(huán)境規(guī)制（ERI）能夠顯著正向推動企業(yè)總體綠色創(chuàng)新水平（PATENT）及象征性綠色創(chuàng)新（SYXX），假設(shè)1得到了實(shí)證支持。從影響程度的角度看，環(huán)境規(guī)制對總體綠色創(chuàng)新、象征性綠色創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新的影響依次遞減，驗(yàn)證了假設(shè)2。這說明我國上市企業(yè)還沒有做到切實(shí)追求綠色創(chuàng)新的質(zhì)量，而局限于通過簡單的提升綠色創(chuàng)新數(shù)量來應(yīng)對環(huán)境規(guī)制。

3.4 高管薪酬的調(diào)節(jié)作用

模型2的回歸分析結(jié)果匯總在表5中。相較于模型1的回歸結(jié)果，顯著性均有一定程度的提升，對比可知高管薪酬會對環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系產(chǎn)生一定影響，高管薪酬激勵能夠顯著推動企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，但仍主要作用于象征性綠色創(chuàng)新。

進(jìn)一步引入環(huán)境規(guī)制與高管薪酬的交乘項(xiàng)后，可知高管薪酬對環(huán)境規(guī)制與象征性綠色創(chuàng)新的關(guān)系具有更為顯著的正向調(diào)節(jié)作用。由此假設(shè)3與假設(shè)4得到了實(shí)證支持。企業(yè)的綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略與規(guī)劃主要由高管作出，企業(yè)提升高管薪酬激勵水平能夠有效提升高管推進(jìn)環(huán)境戰(zhàn)略的積極性［22］，降低高管對成本提升的抵觸以及對風(fēng)險的厭惡。細(xì)分綠色創(chuàng)新模式后可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制的實(shí)施更顯著地促進(jìn)了難度相對較小的綠色實(shí)用新型創(chuàng)新活動。因此，高管在制定綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略時不能以單純完成環(huán)境規(guī)制任務(wù)為目標(biāo)，而要制定更深度的可持續(xù)創(chuàng)新計(jì)劃。

3.5 異質(zhì)性分析

3.5.1 不同企業(yè)所有制的異質(zhì)性

為了檢驗(yàn)企業(yè)不同所有制性質(zhì)的影響，劃分樣本企業(yè)為國有企業(yè)、非國有企業(yè)分別進(jìn)行回歸。

表6所示為將樣本企業(yè)劃分為不同所有制類型后的回歸結(jié)果。從列（1）、（4）的回歸結(jié)果來看，非國有企業(yè)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)整體綠色創(chuàng)新水平的影響以及高管薪酬所起的調(diào)節(jié)作用均較國有企業(yè)更為顯著。進(jìn)一步劃分專利類型后所得的回歸結(jié)果與之相同，且可以看出面對環(huán)境治理要求，兩種所有制的企業(yè)都更偏向于申請創(chuàng)新難度較小、要求較低的綠色實(shí)用新型專利。

3.5.2 不同行業(yè)類型的異質(zhì)性

重污染行業(yè)企業(yè)的污染排放是影響我國生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的主要因素。根據(jù)環(huán)境保護(hù)部2010年公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，將火電、鋼鐵、煤炭等16類行業(yè)劃分為重污染行業(yè)，在此基礎(chǔ)上結(jié)合李青原、肖澤華［16］對重污染行業(yè)的界定以及中國證監(jiān)會2012版上市公司行業(yè)分類指引，本文選擇了19個細(xì)分行業(yè)的上市公司為重污染行業(yè)企業(yè)，分別為：煤炭開采和洗選業(yè)（B06）、石油和天然氣開采業(yè)（B07）、黑色金屬礦采選業(yè)（B08）、有色金屬礦采選業(yè)（B09）、非金屬礦采選業(yè)（B10）、開采輔助活動（B11）、其他采礦業(yè)（B12）、紡織業(yè)（C17）、紡織服裝服飾業(yè)（C18）、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋業(yè)（C19）、造紙和紙制品業(yè)（C22）、石油加工煉焦和核燃料加工業(yè)（C25）、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)（C26）、醫(yī)藥制造業(yè)（C27）、化學(xué)纖維制造業(yè)（C28）、橡膠和塑料制品業(yè)（C29）、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（C31）、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（C32）、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（D44）。將這19個行業(yè)以外的其余行業(yè)劃分為非重污染行業(yè)。結(jié)果如表7所示?？梢钥闯?，環(huán)境規(guī)制對重污染行業(yè)企業(yè)整體綠色創(chuàng)新水平及象征性綠色創(chuàng)新能力的影響更為顯著，且高管薪酬的調(diào)節(jié)作用也相較于非重污染行業(yè)更有效。

3.6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保穩(wěn)健性，本文分別使用樣本企業(yè)每年度綠色發(fā)明專利授權(quán)數(shù)（FMZLSQ）作為實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新的替代變量，以綠色實(shí)用新型專利授權(quán)數(shù)（SYXXSQ）作為象征性綠色創(chuàng)新的替代變量，結(jié)果如表8所示。由結(jié)果可知，環(huán)境規(guī)制對企業(yè)綠色實(shí)用新型專利授權(quán)量的影響相較于綠色發(fā)明專利更為顯著，與高管薪酬的交互項(xiàng)也在1%水平上顯著為正，進(jìn)一步使得前文假設(shè)及異質(zhì)性檢驗(yàn)的結(jié)果得到驗(yàn)證。

4 結(jié)論與建議

基于已有關(guān)于環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新的研究，本文將企業(yè)綠色創(chuàng)新分離為實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新與象征性綠色創(chuàng)新，結(jié)合高管薪酬的調(diào)節(jié)作用對三者關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并進(jìn)一步分析不同企業(yè)所有制類型及行業(yè)類型的異質(zhì)性，得到如下研究結(jié)論：（1）環(huán)境規(guī)制對總體綠色創(chuàng)新、象征性綠色創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新的正向影響依次遞減；（2）高管薪酬能夠正向調(diào)節(jié)環(huán)境監(jiān)管與綠色創(chuàng)新的關(guān)系，其中，對環(huán)境規(guī)制與象征性綠色創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用更為顯著；（3）環(huán)境規(guī)制在不同所有制企業(yè)中對綠色創(chuàng)新的推動作用不同；（4）重污染行業(yè)企業(yè)的環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新相關(guān)程度相較于非重污染行業(yè)企業(yè)更為顯著，高管薪酬的調(diào)節(jié)效應(yīng)也更有效。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：（1）實(shí)施積極的環(huán)境戰(zhàn)略，推動企業(yè)綠色創(chuàng)新能力得到實(shí)質(zhì)性提升。企業(yè)應(yīng)樹立良好的綠色聲譽(yù)和形象，細(xì)化綠色專利類型，使得企業(yè)綠色創(chuàng)新能力得到實(shí)質(zhì)提升，真正推動技術(shù)含量高、價值意義高的綠色創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)施。（2）優(yōu)化企業(yè)高管薪酬激勵機(jī)制，建立以綠色創(chuàng)新為導(dǎo)向的激勵制度。將綠色創(chuàng)新績效與高管薪酬激勵水平相結(jié)合，明確綠色創(chuàng)新績效要求與高管的任務(wù)職責(zé)，提升高管開展綠色創(chuàng)新的積極性與主動性。（3）針對企業(yè)類型制定實(shí)施差異化的環(huán)境規(guī)制政策。企業(yè)所有制類型與行業(yè)類型的不同都會對環(huán)境規(guī)制與綠色創(chuàng)新水平的關(guān)系產(chǎn)生影響，因此在設(shè)計(jì)環(huán)境治理政策要求時，要考慮到不同企業(yè)的屬性，不能搞“一刀切”政策。

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