摘要：伴隨經(jīng)濟全球化和科技進步的推動，高新技術(shù)企業(yè)在現(xiàn)代社會中扮演著重要角色。然而，這些企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著融資風(fēng)險的挑戰(zhàn)，這對其可持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新能力產(chǎn)生了重要影響。因此，研究高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險及其管理對策具有重要的理論和實踐意義。文章針對高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險及其風(fēng)險管理對策展開一系列探討分析。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險管理；融資風(fēng)險；高新技術(shù)企業(yè)

中圖分類號：F275文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）25-0036-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.25.010

1引言

由于高新技術(shù)企業(yè)特殊的性質(zhì)和運營模式，使其在融資過程中經(jīng)常面臨諸多風(fēng)險。了解和管理這些風(fēng)險對于高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。因此，文章旨在探討高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險，并提出相應(yīng)的管理對策，以期為高新技術(shù)企業(yè)的融資決策和風(fēng)險管理提供參考。

2企業(yè)融資風(fēng)險概述

2.1風(fēng)險及融資風(fēng)險的定義

一般情況下，風(fēng)險是指在企業(yè)獲得融資的過程中發(fā)生的意外事件，對實際成果造成一定損失。融資風(fēng)險是由于市場供求制度的變化、內(nèi)部經(jīng)營的變化、融資渠道的變化、外匯匯率的變化等多方面原因造成的與實際結(jié)果不符的一系列差異損失。從嚴格意義上講，融資風(fēng)險是指企業(yè)通過借款渠道籌集資金，無法在還款日償還本息，給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。如今，任何類型的現(xiàn)代企業(yè)通常都會面臨兩種類型的財務(wù)風(fēng)險：股權(quán)風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，這使得企業(yè)未來的經(jīng)濟回報不確定，似乎是一種損失?，F(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要是由經(jīng)濟市場融資成本高、融資結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營不穩(wěn)定等因素造成的。

2.2融資風(fēng)險特征

企業(yè)融資風(fēng)險主要有不確定性以及可控性的特征。

首先，不確定性。在我國，融資風(fēng)險是不可避免的，不能完全消除的，企業(yè)在所有的融資活動中由于內(nèi)部經(jīng)營管理、外部市場經(jīng)濟變化等不確定因素導(dǎo)致的融資風(fēng)險也呈現(xiàn)不確定性。企業(yè)只有不斷提高自身的財務(wù)管理質(zhì)量和風(fēng)險防范意識，才能應(yīng)對這些不確定性。因此，在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控過程中，不應(yīng)一味追求如何降低或消除財務(wù)風(fēng)險，從而放棄企業(yè)財務(wù)，使企業(yè)無法在不斷變化的市場環(huán)境中把握發(fā)展機遇，實現(xiàn)企業(yè)綜合能力的提升。因此，在財務(wù)風(fēng)險方面，企業(yè)應(yīng)該只關(guān)注如何降低或控制規(guī)模。

其次，可控性。在企業(yè)日常運營過程中，財務(wù)風(fēng)險是不可避免的。但是，這并不意味著企業(yè)沒有辦法應(yīng)對。通過建立系統(tǒng)的風(fēng)險防控體系，采用科學(xué)的策略和管理方法，對企業(yè)的財務(wù)活動進行預(yù)警、預(yù)防、分析、轉(zhuǎn)移和控制，最終將財務(wù)風(fēng)險控制在最低限度。

2.3融資風(fēng)險類別

2.3.1內(nèi)部資金風(fēng)險

高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部資金能力的高低，取決于本集團管理和經(jīng)營的整體水平。這對集團的持續(xù)發(fā)展和增長也至關(guān)重要，發(fā)展和增長是緊密相連的。為了降低外部風(fēng)險，企業(yè)如果過于依賴內(nèi)部融資，很容易出現(xiàn)資金枯竭，阻礙企業(yè)發(fā)展。隨著企業(yè)的不斷擴張，往往會出現(xiàn)資金短缺的情況。

2.3.2外部融資風(fēng)險

借錢的方式有很多，所涉及的風(fēng)險也各不相同。根據(jù)融資類型的不同，借款風(fēng)險可分為債務(wù)風(fēng)險和股權(quán)風(fēng)險。借款風(fēng)險是指企業(yè)在償還債務(wù)時無力償還本息的風(fēng)險。主體無力償還本息的原因可分為借款成本高、利率變動、投資項目未能實現(xiàn)預(yù)期收益等。股權(quán)融資風(fēng)險的具體表現(xiàn)是吸引天使投資、風(fēng)險投資或股票中的多項風(fēng)險。同時，在股權(quán)融資的過程中需要企業(yè)的支持，這直接關(guān)系到企業(yè)自身的盈利能力。即使不償還本金和利息，隨著融資成本的上升，企業(yè)也必須支付股本。與此同時，投資者對一家企業(yè)的業(yè)績抱有很高的期望。如果企業(yè)業(yè)績惡化或未能達到投資者的預(yù)期，投資者就會撤回資金，企業(yè)就會面臨股價暴跌和市值大幅縮水的風(fēng)險。

3高新技術(shù)企業(yè)融資的特點

高新技術(shù)企業(yè)與其他企業(yè)之間存在較大的差異，高新技術(shù)企業(yè)具有技術(shù)含量高、風(fēng)險大、發(fā)展性強的特點。因此，高新技術(shù)企業(yè)的融資具有特定的特點。高新技術(shù)企業(yè)由于既有搶占市場的優(yōu)勢，又有市場泛濫的劣勢，因此融資存在一定的不一致性。長期以來，成熟的高新技術(shù)企業(yè)被禁止借款。銀行更愿意貸款給流動性高、利潤穩(wěn)定、生產(chǎn)經(jīng)營安全的企業(yè)，因為它們可以更好地控制風(fēng)險。高新技術(shù)企業(yè)具有高利潤、高風(fēng)險特點，不能得到銀行的信任和支持。他們的財務(wù)資源有限，經(jīng)營能力有限，行業(yè)競爭約束相同，這使得債務(wù)人持有融資比銀行融資更難獲得［1］。由此可以看到，當(dāng)前高新技術(shù)企業(yè)融資過程中經(jīng)常伴隨著渠道少、融資難度大的問題。以下對這些問題展開詳細論述。

3.1高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量增長速度快

根據(jù)科技部火炬中心和國家稅務(wù)總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年開始的十年間，中國高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量逐年快速增長，年增長率基本保持在14%以上。

3.2企業(yè)規(guī)模以中小為主，研究領(lǐng)域相對集中

據(jù)科技部火炬中心統(tǒng)計，高新技術(shù)企業(yè)分布最廣泛的是電子信息技術(shù)領(lǐng)域，以及光力學(xué)—有機生物醫(yī)學(xué)工程和新材料等技術(shù)領(lǐng)域［2］。2013—2020年，高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模將主要向中小企業(yè)集中。例如，2017年，超過一半的高新技術(shù)企業(yè)收入低于5000萬元。綜上所述，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要集中在中小企業(yè)。在高新技術(shù)領(lǐng)域，如子信息領(lǐng)域，實施中央政府支持中小企業(yè)和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略是適當(dāng)且必要的。

3.3企業(yè)風(fēng)險較高，具有高收益性

研發(fā)周期通常較長，相應(yīng)的投資回收期也較長，需要投入大量的人力、財力和物力。然而，技術(shù)原理或技術(shù)的發(fā)展充滿了很大的不確定性。成功的符合市場實際需求的研發(fā)將提高企業(yè)的核心競爭力，無疑會產(chǎn)生更高的利潤。失敗將導(dǎo)致大量資金損失，嚴重的還會導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，高新技術(shù)企業(yè)往往具有高風(fēng)險和高回報的特點［3］。

4高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險分析

4.1企業(yè)融資力量弱、效率低

企業(yè)的內(nèi)部資金是企業(yè)創(chuàng)造的資金，主要有折舊、資本盈余、留存收益等。一些經(jīng)常性遞延付款，如要支付的工資、要支付的稅款和要支付的股息。目前，高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部融資能力相對較低。一是普遍缺乏盈利能力。高新技術(shù)企業(yè)以中小企業(yè)為主，創(chuàng)業(yè)階段一般投入較多，研發(fā)周期長，產(chǎn)品回收時間長，資金缺口大，盈利能力自然不足。缺乏盈利能力和利潤積累較小，導(dǎo)致超額準備金較少，未分配利潤留存較少。二是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較小。高新技術(shù)企業(yè)多為中小企業(yè)，產(chǎn)能有限，新設(shè)備固定投資少，固定資產(chǎn)折舊少。

同時，高新技術(shù)企業(yè)融資中還有一個重要問題，便是融資效率低。由于高新技術(shù)企業(yè)自身的特點，在融資過程中所要辦理的手續(xù)特別復(fù)雜。相關(guān)人員需要一定的時間才能準確處理，導(dǎo)致融資效率低，甚至因效率低下為企業(yè)帶來融資風(fēng)險，直接影響高新技術(shù)企業(yè)資金的使用。此外，有關(guān)部門對高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)能力的評估時間較長，導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)的許多工作項目滯后，使高新技術(shù)企業(yè)難以快速做出新的決策，影響高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，給高新技術(shù)企業(yè)造成一定的經(jīng)濟損失。因此，為了提高融資效率，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該減少相應(yīng)的復(fù)雜的融資工作。此外，為了提高高新技術(shù)企業(yè)的融資質(zhì)量和速度，相關(guān)部門應(yīng)該關(guān)注高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，允許相關(guān)人員加快評估速度，不斷完善相應(yīng)的機制。

4.2融資知識儲備少

有些高新技術(shù)企業(yè)認為融資意味著從銀行借錢，在出現(xiàn)資金缺口時考慮融資，在出現(xiàn)資金缺口時考慮借錢，不關(guān)注流動性和資產(chǎn)變現(xiàn)，難以持有現(xiàn)金，有抵押品。資助方法是一次性的，沒有替代計劃，昂貴的資助方法是意想不到的。由于缺乏融資知識和技能，高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)常面臨影響其發(fā)展的融資問題，并且在發(fā)展中需要面臨由多因素影響產(chǎn)生的融資風(fēng)險。

4.3不具備政府支持

雖然我國政府采取了各種政策來促進高新技術(shù)企業(yè)更快更好的發(fā)展，但是支持力度仍然不足，高新技術(shù)企業(yè)仍然面臨著融資難的問題。

高新技術(shù)企業(yè)的融資活動不僅具有長期性，而且具有較高風(fēng)險，政府的投入無法滿足高新技術(shù)企業(yè)的融資需求。由于信用體系不完善，融資擔(dān)保機構(gòu)不規(guī)范，政府無法充分發(fā)揮對高新技術(shù)企業(yè)融資支持的擔(dān)保作用，加劇高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險出現(xiàn)可能。

4.4貸款額度低，門檻高

相比之下，銀行更青睞于發(fā)展成熟、風(fēng)險低、收益穩(wěn)定、現(xiàn)金流穩(wěn)定、現(xiàn)金流大的企業(yè)。同時，高新技術(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較高，可質(zhì)押的有形資產(chǎn)較少，難以滿足銀行等金融機構(gòu)對安全性和資產(chǎn)穩(wěn)定性的貸款要求。同時，由于無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高，可質(zhì)押的有形資產(chǎn)很少，高新技術(shù)企業(yè)很難滿足銀行等金融機構(gòu)對安全性和資產(chǎn)穩(wěn)定性的貸款要求。因此，對于大多數(shù)需要以有形資產(chǎn)作為抵押的銀行貸款來說，貸款門檻很高，貸款金額有限。此外，銀行與企業(yè)之間的信息不對稱或不透明，使得銀行難以評估企業(yè)的真實信用，從而使高新技術(shù)企業(yè)難以從銀行獲得貸款。

4.5財務(wù)制度尚未得到完善

高新技術(shù)企業(yè)由于資金不足，導(dǎo)致其財務(wù)工作體系不夠完善，進而管理能力下降。由于缺乏適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督和控制，財務(wù)運作經(jīng)常中斷，阻礙了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，損害了高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)濟效益。一些管理者不注重制度的完善，使得員工對自己的權(quán)責(zé)難以理解，很多任務(wù)的開展和落實也變得困難，這就拖慢了高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部建設(shè)的進程，阻礙了高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和速度。

4.6市場發(fā)展緩慢，問題多

以滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域股票交易市場為主體，國內(nèi)建立了多層次的資本市場體系。然而在現(xiàn)實發(fā)展過程中，中國多層次的資本市場體系并未得到完善，在董事會換屆、投資者結(jié)構(gòu)、市場監(jiān)管等方面還有待完善。其中，包括董事會換屆制度的不完善、投資者結(jié)構(gòu)的不完善和資本市場注冊制監(jiān)管制度的不完善。由于大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，收入不穩(wěn)定，利潤較低，無形資產(chǎn)占比較高，不具備短期進入資本市場的條件。由于這些問題的存在，高新技術(shù)企業(yè)很難從資本市場籌集到資金。

5高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險衡量

5.1風(fēng)險識別以及識別辦法

管理層需要充分了解企業(yè)面臨的風(fēng)險。風(fēng)險管理中最大的問題是沒有認識到潛在的障礙。通過正式的檢查程序?qū)︼L(fēng)險和損失進行全面分析是風(fēng)險管理的起點。這種先發(fā)制人的審查允許組織評估真正的成本驅(qū)動因素，以便設(shè)計適當(dāng)?shù)膿p失控制和預(yù)防計劃，減少高風(fēng)險活動和高成本損失事件。

風(fēng)險識別需要一個計劃和考慮的方法來識別業(yè)務(wù)每個方面的潛在風(fēng)險，并識別在合理的時間內(nèi)可能影響每個業(yè)務(wù)的更重要的風(fēng)險。此外，風(fēng)險識別應(yīng)該在企業(yè)內(nèi)部的多個層次上進行，包括企業(yè)整體面臨的較大或重要的風(fēng)險，以及與每個項目或較小的業(yè)務(wù)單元相關(guān)的不太重要的風(fēng)險。因此，從這個起點出發(fā)，風(fēng)險管理者應(yīng)該樹立全面風(fēng)險管理的思想。

一起討論可能的風(fēng)險領(lǐng)域是識別風(fēng)險的一種方法。另一種方法是尋找高層組織結(jié)構(gòu)圖，顯示企業(yè)層面的主要設(shè)施和運營單位，根據(jù)每個級別的角色識別潛在風(fēng)險。

5.2風(fēng)險評估以及評估對策

尤其是在高新技術(shù)企業(yè)，風(fēng)險通常是相互依存的。風(fēng)險評估是在風(fēng)險被識別之后，考慮到風(fēng)險的識別、風(fēng)險發(fā)生的可能性和相對嚴重程度的過程。情景構(gòu)建、敏感性分析、決策樹、計算機模擬、軟件包和現(xiàn)有數(shù)據(jù)分析是可用于風(fēng)險評估的一些方法。

基于歷史數(shù)據(jù)的計算機模擬適用性相對較差，因為高新技術(shù)企業(yè)也往往代表著其為初創(chuàng)企業(yè)，所以歷史數(shù)據(jù)方面并不豐富。更有可能利用現(xiàn)狀預(yù)測未來的兩種方法是基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)的分析和敏感性分析。如上所述，由于高新技術(shù)企業(yè)的外部環(huán)境變化迅速，基于當(dāng)前估計來模擬未來的程度大大降低。因此，筆者認為情景設(shè)計、決策樹和軟件包是幫助評估高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險的很好的輔助工具。

6高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險的管理對策

6.1提高企業(yè)經(jīng)營管理水平

企業(yè)在開展研發(fā)項目前，應(yīng)對市場、技術(shù)、財務(wù)、生產(chǎn)等方面進行清晰的可行性分析，不能盲目投入研發(fā)。此外，在研發(fā)階段，企業(yè)必須重視經(jīng)營管理，嚴格遵循企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，充分認識科學(xué)技術(shù)的戰(zhàn)略意義，充分利用科學(xué)技術(shù)。企業(yè)應(yīng)努力提高管理效率，提高管理水平，建立健全的管理制度，嚴格控制成本，提高企業(yè)的盈利能力，努力提高風(fēng)險防范能力。企業(yè)對未來的發(fā)展要有辯證的、長遠的眼光，做到與時代的發(fā)展和人民的需求同步，不遺余力地提高自身管理效率，提高管理水平，建立健全的管理制度，嚴格控制成本，提高盈利能力，努力提高風(fēng)險防范能力［4］。

6.2提高企業(yè)融資管理能力

企業(yè)還應(yīng)從降低經(jīng)營風(fēng)險、控制債務(wù)、提高償債能力、加強信用風(fēng)險管理、提高企業(yè)聲譽等方面提高財務(wù)管理能力。同時，為了保證投資政策在短期內(nèi)相對穩(wěn)定，將利用企業(yè)的財務(wù)管理來分析投資的可行性，并為行業(yè)尋求大量的國家投資政策。此外，當(dāng)市場需求、企業(yè)重組或投資政策發(fā)生變化時，企業(yè)可以快速調(diào)整。企業(yè)融資要提高融資觀念，且避免對企業(yè)融資產(chǎn)生誤區(qū)，正確的融資觀念是誠實守信，以戰(zhàn)略眼光解決融資問題，嚴格財務(wù)管理，維護資產(chǎn)流動性，準備多渠道融資方式等。

首先是綜合授信貸款，高新技術(shù)企業(yè)可以根據(jù)其繳納的稅款和使用的稅量申請稅收貸款，并可以選擇如何償還貸款。其次是有信用擔(dān)保的貸款。技術(shù)貸款就是一個典型的例子。根據(jù)企業(yè)上一年度的綜合科學(xué)研究結(jié)果，科委給予企業(yè)當(dāng)年相應(yīng)的授信額度，企業(yè)利用第三方信用擔(dān)保直接向銀行申請信用融資。該產(chǎn)品信用額度較高，成本較低，還款方式靈活。最后是采購貸款和項目開發(fā)貸款。其中最重要的便是采購信用，由于信用產(chǎn)品生命周期相對較短，由于企業(yè)產(chǎn)品銷售可靠，銀行可以根據(jù)采購合同和雙方發(fā)票直接給采購信用。項目開發(fā)貸款需滿足以下幾個重要條件：其一，有穩(wěn)定的核心技術(shù)和研發(fā)工程團隊。其二，企業(yè)擁有穩(wěn)定的核心技術(shù)和研發(fā)技術(shù)人員。技術(shù)人員主要來自兩個方面：一是企業(yè)建立的穩(wěn)定的研發(fā)部門。從外部看，它是一個與企業(yè)建立了堅實的項目開發(fā)關(guān)系的大學(xué)科研機構(gòu)。二是研發(fā)項目在科技成果轉(zhuǎn)化中具有重要價值。其三，企業(yè)必須管理良好，能夠按時償還本息。符合資格標準的企業(yè)可直接向銀行申請項目融資。

6.3強化政策擔(dān)保體系推廣度

為提高金融機構(gòu)對高新技術(shù)企業(yè)的貸款意愿，政府將努力完善政策性擔(dān)保體系，通過貸款擔(dān)保等方式吸納各類商業(yè)擔(dān)保機構(gòu)加入這一體系，并利用信用風(fēng)險補償機制將部分拖欠風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給金融機構(gòu)。還鼓勵該系統(tǒng)建立一個支持融資的總體政策體系。投資市場也需要政府的規(guī)范和系統(tǒng)化。建立這一制度有很多好處：其一，規(guī)避風(fēng)險投資者的私人資本可以作為合法投資者進行有效的投資；其二，可以提高資金的使用；其三，通過豐富高新技術(shù)企業(yè)籌集資金的合法渠道，可以有效地解決債務(wù)償還問題。

6.4優(yōu)化企業(yè)內(nèi)金融服務(wù)體系

國有大型商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)增強信貸能力，我國金融服務(wù)機構(gòu)需要建立通用性金融服務(wù)機構(gòu)，有利于拓寬高新技術(shù)融資渠道，有利于通用性金融機構(gòu)的快速發(fā)展。國有大型商業(yè)銀行要進一步加強綜合金融經(jīng)營單位建設(shè)和內(nèi)部資金合理配置，股份制商業(yè)銀行要更好地了解地方市場優(yōu)勢，創(chuàng)新現(xiàn)有貸款產(chǎn)品，深化對地方實體經(jīng)濟的服務(wù)。銀行和保險機構(gòu)應(yīng)增加對民間企業(yè)債券的投資;保險機構(gòu)要不斷提高綜合服務(wù)能力，為風(fēng)險可控的企業(yè)提供更加靈活靈敏的信用保證保險服務(wù)，為企業(yè)提供增信支持，滿足企業(yè)融資需求。

6.5 構(gòu)建風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)基金

風(fēng)險投資基金是一種新型的投資方式，通過吸收機構(gòu)和個人資金，投資于沒有資格在證券交易所上市的中小企業(yè)和新興企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)。創(chuàng)投基金的融資方式簡單，不抵押資產(chǎn)，不償還債務(wù)，降低了投資周期長帶來的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，有效平衡了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險和高回報。因此，為了促進高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險投資基金提供了充足、穩(wěn)定的資金支持。同時促進企業(yè)發(fā)展的加速，還可以得到專業(yè)團隊的意見。此外，也有利于創(chuàng)投基金的投資者，通過投資的順利運作和基金的高規(guī)模經(jīng)濟，可以獲得豐富的投資報告。

6.6健全多層次資本融資體系

政府高度重視多層次資本市場的發(fā)展和完善，在2013—2020年的《政府工作報告》中，對“多層次資本市場”提出各種要求。包括促進各級市場協(xié)調(diào)發(fā)展和有機融合，積極調(diào)整構(gòu)建新的雙循環(huán)發(fā)展格局，注重中小企業(yè)特點和融資需求，完善資本市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品和中介服務(wù)體系，促進高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

6.7VaR測量工具應(yīng)用

值得注意的是，VaR（valueatrisk）是當(dāng)前金融領(lǐng)域確定金融產(chǎn)品市場風(fēng)險的一種備受推崇的度量工具。VaR可以定義為：在給定時間段內(nèi)，在一定概率下預(yù)計發(fā)生的最大損失。例如，“企業(yè)一天的VaR為5萬元人民幣的概率為95％”這意味著企業(yè)有5%的概率會在第二天的運營中出現(xiàn)大于人民幣5萬元的損失。在使用VaR時，可以將風(fēng)險定義為概率分布的標準差；在大多數(shù)情況下，正態(tài)分布可以用來表示價格波動等的概率。通過對VaR模型的應(yīng)用，可以確定每日VaR概率，并實現(xiàn)對企業(yè)技術(shù)、市場、融資、管理等多方面風(fēng)險環(huán)節(jié)的定價。

7結(jié)語

綜上所述，高新技術(shù)企業(yè)要想真正解決融資難問題，就必須從自身做起。通過嚴格的財務(wù)管理制度，不斷提高財務(wù)工作能力，不斷提高企業(yè)管理能力，最大限度地獲得多方支持，實現(xiàn)企業(yè)價值。

參考文獻：

［1］賈春香，孫紫薇.全面風(fēng)險管理、股權(quán)集中度與企業(yè)價值——基于我國A股高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)［J］.現(xiàn)代商業(yè)，2023（2）：142-145.

［2］吳克釗.高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險及管理研究［J］.現(xiàn)代營銷（上旬刊），2022（5）：49-51.

［3］李淑紅.財務(wù)風(fēng)險下的高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)控體系建設(shè)研究［J］.產(chǎn)城（上半月），2023（5）：15-17.

［4］曲寧寧.新冠肺炎疫情背景下中小高新技術(shù)企業(yè)融資困境與對策研究［J］.國際商務(wù)財會，2022（11）：46-49.

［作者簡介］樵英茹（1977—），女，陜西商洛人，本科，中級會計師，研究方向：財務(wù)管理及融資。