摘要：隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，ESG受到公眾的廣泛關(guān)注，企業(yè)在運(yùn)營和管理上將面臨更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求，這對企業(yè)績效產(chǎn)生了一定的影響。文章選取伊利乳業(yè)作為研究對象，總結(jié)了其環(huán)境保護(hù)（E）、社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）三方面的發(fā)展現(xiàn)狀，探討了ESG表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響，分析得出積極實(shí)行ESG治理有助于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：ESG；企業(yè)績效；伊利乳業(yè)；碳排放

中圖分類號(hào)：F272.5;F832.51文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2024）27-0087-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.27.022

1引言

在“雙碳”戰(zhàn)略背景下，ESG治理作為應(yīng)對全球氣候危機(jī)的重要手段受到了越來越多企業(yè)和投資者的關(guān)注，被眾多投資機(jī)構(gòu)納入投資價(jià)值評(píng)價(jià)體系之中。乳制品從源頭的飼草種植到產(chǎn)品的終端銷售都會(huì)產(chǎn)生碳排放，所以乳制品行業(yè)的綠色低碳發(fā)展對實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)至關(guān)重要。伊利乳業(yè)從2010年開始率先啟動(dòng)了全面碳排查，文章以伊利乳業(yè)作為研究對象，從“雙碳”目標(biāo)出發(fā)，分析其ESG表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響。

2文獻(xiàn)綜述

2.1ESG對企業(yè)財(cái)務(wù)績效影響的研究

學(xué)術(shù)界對于ESG與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系尚未達(dá)成共識(shí)。第一類觀點(diǎn)認(rèn)為，ESG對企業(yè)財(cái)務(wù)績效具有正向作用。席龍勝和趙輝（2022）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)盈余持續(xù)性越強(qiáng)[1]。第二類觀點(diǎn)則認(rèn)為，ESG會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的支出增加，從而給財(cái)務(wù)績效帶來負(fù)面影響。李偉（2012）根據(jù)實(shí)證分析得到企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)使財(cái)務(wù)績效指標(biāo)下降[2]。

2.2ESG對企業(yè)非財(cái)務(wù)績效影響的研究

關(guān)于ESG表現(xiàn)對企業(yè)非財(cái)務(wù)績效影響的研究，從資本成本來看：王翌秋和謝萌（2022）的實(shí)證研究結(jié)果顯示，企業(yè)的ESG信息披露能夠幫助企業(yè)降低融資成本，特別是有助于降低權(quán)益融資成本[3]。從市場反應(yīng)來看：席龍勝和王巖（2022）通過實(shí)證檢驗(yàn)得到ESG信息披露可以緩解股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[4]。從創(chuàng)新績效來看：劉軍偉等（2024）發(fā)現(xiàn)ESG信息披露的利己性動(dòng)機(jī)和利他性動(dòng)機(jī)均對企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著正向影響[5]。

3伊利乳業(yè)ESG概況

3.1伊利乳業(yè)簡介

伊利乳業(yè)有限公司是中國乳制品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，致力于可持續(xù)發(fā)展和環(huán)保事業(yè)，通過推廣綠色生產(chǎn)、減少廢棄物排放等措施，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境效益的統(tǒng)一。

3.2伊利乳業(yè)ESG評(píng)級(jí)情況

伊利乳業(yè)是2023年中國ESG上市公司先鋒百強(qiáng)企業(yè)，其ESG指數(shù)排名位于中國食品行業(yè)第一，是行業(yè)ESG發(fā)展的領(lǐng)先者。表1是2019—2023年伊利乳業(yè)ESG評(píng)級(jí)情況。

3.3伊利乳業(yè)ESG表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響路徑

3.3.1環(huán)境維度影響

伊利乳業(yè)采取行動(dòng)降低了各項(xiàng)資源的消耗量，截至2023年伊利乳業(yè)共開展了1153項(xiàng)節(jié)能減排項(xiàng)目和355項(xiàng)節(jié)水項(xiàng)目，這便可以使企業(yè)的運(yùn)營成本有所降低，獲得更高的利潤，從而在激烈的行業(yè)競爭中保持自身的競爭優(yōu)勢。伊利乳業(yè)通過實(shí)施“全生命周期”綠色行動(dòng)，從原料端至消費(fèi)端來構(gòu)建綠色生態(tài)環(huán)境。伊利乳業(yè)在保護(hù)環(huán)境方面所做的努力，有利于提升企業(yè)形象，增加投資者和消費(fèi)者對公司的信任度，進(jìn)而影響企業(yè)績效。伊利乳業(yè)環(huán)境維度表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響路徑如圖1所示。

3.3.2社會(huì)維度影響

伊利乳業(yè)與供應(yīng)商建立了緊密穩(wěn)固、合作共贏的關(guān)系，推行“全生命周期”供應(yīng)商管理模式，有助于企業(yè)更好地控制成本。伊利乳業(yè)切實(shí)維護(hù)員工權(quán)益，增加了員工的歸屬感，有利于提高員工的生產(chǎn)效率，2023年伊利乳業(yè)獲評(píng)最佳雇主30強(qiáng)和最具社會(huì)責(zé)任雇主10強(qiáng)。伊利乳業(yè)利用數(shù)字技術(shù)搭建了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以便更加及時(shí)、準(zhǔn)確地洞察消費(fèi)者需求。這可以提升企業(yè)形象，提高消費(fèi)者滿意度，便于企業(yè)拓展業(yè)務(wù)、擴(kuò)大市場份額。伊利乳業(yè)在成就自身發(fā)展的同時(shí)也不忘貢獻(xiàn)社會(huì)，公司開展的公益項(xiàng)目讓眾多兒童從中受益，如“伊利營養(yǎng)2030”項(xiàng)目讓近80萬兒童從中受益。伊利乳業(yè)積極投身社會(huì)公益，贏得社會(huì)各界的支持。伊利乳業(yè)社會(huì)維度表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響路徑如圖2所示。

3.3.3治理維度影響

伊利乳業(yè)搭建了自上而下的“三會(huì)一層”治理架構(gòu)，所有的股東能夠充分行使自身的權(quán)力。伊利乳業(yè)通過公司治理，使股東的權(quán)益得到保障，可以增強(qiáng)投資的信心，吸引投資者投資。

伊利乳業(yè)按照相關(guān)法律要求及時(shí)、準(zhǔn)確進(jìn)行信息披露，截至2023年伊利乳業(yè)共披露了14份可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，金融機(jī)構(gòu)能充分利用披露的相關(guān)信息對其展開綜合評(píng)估，有利于伊利乳業(yè)降低融資成本。伊利乳業(yè)治理維度表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響路徑如圖3所示。

4伊利乳業(yè)ESG表現(xiàn)對企業(yè)績效的影響

4.1對企業(yè)環(huán)境績效的影響

4.1.1環(huán)保投入驅(qū)動(dòng)能耗與碳排放雙降

伊利乳業(yè)實(shí)行ESG治理后，在環(huán)境保護(hù)方面的支出不斷增加。如表2所示，公司近幾年的環(huán)?？偼度胫鹉暝黾?，能源消耗密度逐年下降，雖然降幅較小，但顯示出能源消耗效率的提升。單噸產(chǎn)品碳排放量同樣呈現(xiàn)逐年下降趨勢，2022年降幅約2.2%，2023年碳排放量控制效果更為顯著，降幅達(dá)6.0%。能源消耗和碳排放雙降說明伊利乳業(yè)實(shí)行ESG治理后，在提高能源使用效率、減少碳排放方面取得了積極的進(jìn)展，有助于公司的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，“雙碳”目標(biāo)的提出使得投資者對ESG評(píng)級(jí)的關(guān)注度增強(qiáng)，在環(huán)保方面取得的成果使得伊利樹立了良好企業(yè)形象，ESG評(píng)級(jí)在2023年首次上升為A，獲得了投資者對品牌的認(rèn)可。近幾年伊利的市場表現(xiàn)遠(yuǎn)超食品飲料行業(yè)，食品飲料行業(yè)市場表現(xiàn)為負(fù)時(shí)，伊利股份依舊表現(xiàn)良好，接近或高于滬深300。

4.1.2綠色創(chuàng)新績效顯著

在綠色技術(shù)創(chuàng)新方面，伊利乳業(yè)構(gòu)建了全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新體系。在產(chǎn)業(yè)鏈上游，打造了全球一流的奶源基地，實(shí)現(xiàn)了從養(yǎng)牛、擠奶、飼喂、推料到清糞的全過程智能化操作。伊利乳業(yè)在牧場建設(shè)了光伏項(xiàng)目，解決了牧場40%的發(fā)電量；還將糞污和沼氣變廢為寶，實(shí)現(xiàn)了牧場內(nèi)部良性生態(tài)循環(huán)。在產(chǎn)業(yè)鏈中游，建立了最先進(jìn)的智能工廠，全世界最快速度生產(chǎn)線的應(yīng)用使得伊利乳業(yè)每小時(shí)的產(chǎn)奶量可保障千萬級(jí)人口城市的日飲奶需求。2022年伊利乳業(yè)打造了5家“零碳工廠”，碳排放量同比去年降低了9萬噸。在產(chǎn)業(yè)鏈下游，伊利乳業(yè)開發(fā)了智能洞察系統(tǒng)，以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，創(chuàng)新業(yè)務(wù)形態(tài)和營銷手法。為了引領(lǐng)綠色消費(fèi)，伊利乳業(yè)旗下的所有產(chǎn)品都完成了碳足跡核算，產(chǎn)品碳足跡核算覆蓋率達(dá)到100%。目前，伊利乳業(yè)已經(jīng)獲得國內(nèi)外專利4348件，其中包括777件發(fā)明專利，在綠色技術(shù)創(chuàng)新方面取得了一定的成果。

在綠色產(chǎn)品創(chuàng)新方面，2022年伊利乳業(yè)率行業(yè)之先推出5款“零碳產(chǎn)品”，涉及純牛奶、奶粉、酸奶、冰淇淋等領(lǐng)域，這些產(chǎn)品從原料獲取到產(chǎn)成品整個(gè)過程實(shí)現(xiàn)了溫室氣體“凈零”排放。隨著全球環(huán)保意識(shí)的日益提升，消費(fèi)者對于綠色、無污染產(chǎn)品的追求愈發(fā)強(qiáng)烈。在當(dāng)今這個(gè)注重可持續(xù)發(fā)展和健康生活的時(shí)代，消費(fèi)者不僅關(guān)注產(chǎn)品的質(zhì)量和功能，更加看重產(chǎn)品在整個(gè)生產(chǎn)、使用和處置過程中對環(huán)境的影響。因此，綠色產(chǎn)品已經(jīng)逐漸成為消費(fèi)者的首選。伊利乳業(yè)在2021年以市場占有率23%穩(wěn)居第一，隨著2022年“零碳產(chǎn)品”的推出，其市場占有率進(jìn)一步擴(kuò)大至24.2%，與第二名蒙牛乳業(yè)拉開差距。

4.2對企業(yè)社會(huì)績效的影響

伊利乳業(yè)實(shí)行ESG治理，積極履行社會(huì)責(zé)任，與員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者和社區(qū)都建立了較好的關(guān)系，樹立了良好的企業(yè)形象，提高了企業(yè)聲譽(yù)。

伊利乳業(yè)切實(shí)維護(hù)員工權(quán)益，勞動(dòng)合同簽訂率、員工社會(huì)保險(xiǎn)覆蓋率和會(huì)員入會(huì)率都達(dá)到了100%，并且積極維護(hù)婦女權(quán)益，為哺乳期的女職工減輕勞動(dòng)量。伊利乳業(yè)始終守護(hù)員工安全，工廠通過國家安全標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證率達(dá)到100%。伊利乳業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，為員工提供了舒適安全的工作環(huán)境，增強(qiáng)了員工的歸屬感。

伊利乳業(yè)一直秉持與供應(yīng)商共贏發(fā)展，贏得了供應(yīng)商的信任與支持。伊利乳業(yè)與全國762家供應(yīng)商建立了合作關(guān)系，并且其中70%的供應(yīng)商都與伊利乳業(yè)合作超過了十年。

ESG表現(xiàn)良好的伊利乳業(yè)堅(jiān)持以消費(fèi)者為中心，公司借助數(shù)字化平臺(tái)，收集消費(fèi)者體驗(yàn)數(shù)據(jù)，洞察并響應(yīng)消費(fèi)者需求。并且通過線上直播活動(dòng)，帶領(lǐng)消費(fèi)者走進(jìn)伊利工廠，目前公司的消費(fèi)者滿意度達(dá)到了99.8%，企業(yè)聲譽(yù)大幅提升。

政府部門對ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)，會(huì)頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)和榮譽(yù)，2022年伊利乳業(yè)入選上市公司ESG優(yōu)秀實(shí)踐案例，獲得DP2022自然守護(hù)者獎(jiǎng)和碳中和行業(yè)先鋒獎(jiǎng)等榮譽(yù)。

近幾年，伊利乳業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)值逐年增加。每股社會(huì)貢獻(xiàn)值從2021年的4.02元/股增長至2023年的5.34元/股?？梢?，伊利乳業(yè)比較重視社會(huì)責(zé)任的履行，通過不斷提升自身的社會(huì)績效，用實(shí)際行動(dòng)踐行了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

4.3對企業(yè)治理績效的影響

4.3.1財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

文章從盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、成長能力四個(gè)層面分別選取一個(gè)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，從橫向和縱向兩個(gè)維度分析伊利乳業(yè)實(shí)施ESG對財(cái)務(wù)績效的影響。

盈利能力選取總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行衡量。如表3所示，伊利乳業(yè)實(shí)行ESG治理之后，在技術(shù)創(chuàng)新、成本管控和供應(yīng)鏈方面不斷完善和發(fā)展，使得公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率一直處于行業(yè)較高水平。在疫情期間伊利乳業(yè)主動(dòng)擔(dān)當(dāng)社會(huì)責(zé)任，采取應(yīng)急機(jī)制保證產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)還積極捐贈(zèng)抗疫物資，贏得了廣大消費(fèi)者的信任。因此，2020年第一季度伊利乳業(yè)的線下市場已基本得到恢復(fù)，之后雖呈現(xiàn)下降趨勢，卻仍高于行業(yè)均值。

營運(yùn)能力選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行衡量。如表3所示，伊利乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢與乳制品行業(yè)基本保持一致，呈現(xiàn)小幅度的先上升再下降的趨勢。ESG表現(xiàn)良好的伊利乳業(yè)給較多供應(yīng)商提供了融資支持，使得公司近幾年應(yīng)收賬款有所增加。并且伊利乳業(yè)重視ESG治理，加大了設(shè)備和技術(shù)方面的投入，使得總資產(chǎn)規(guī)模增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。

償債能力選取資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行衡量。如表3所示，伊利乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在40%～60%，說明目前財(cái)務(wù)狀況相對穩(wěn)定。隨著伊利乳業(yè)ESG實(shí)踐的推進(jìn)，企業(yè)負(fù)債逐漸增多。2022年，伊利乳業(yè)的短期借款同比增長了112.76%，這是因?yàn)榫G色創(chuàng)新導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用加大，需要依賴負(fù)債彌補(bǔ)。

成長能力選取營業(yè)收入增長率進(jìn)行衡量。如表3所示，除2021年伊利乳業(yè)營業(yè)收入增長率低于行業(yè)均值外，其余均高于行業(yè)均值，總體來看發(fā)展比較穩(wěn)定。

4.3.2融資成本分析

文章選取利息支出占借款總額的比率來衡量伊利乳業(yè)的融資成本，2018年至2022年，該項(xiàng)指標(biāo)分別為2.98%、5.41%、5.93%、4.50%和3.89%。受新冠肺炎疫情影響，金融市場波動(dòng)加劇，銀行對企業(yè)發(fā)放貸款更為謹(jǐn)慎，使得伊利乳業(yè)2020年融資成本上升。2021年起，伊利乳業(yè)的融資成本明顯有所下降，變動(dòng)趨勢與其ESG評(píng)級(jí)基本保持一致，2022年伊利乳業(yè)ESG評(píng)級(jí)為BBB，表現(xiàn)優(yōu)于2021年，說明其良好的ESG表現(xiàn)得到了銀行的認(rèn)可，有效降低了融資成本。

4.3.3經(jīng)濟(jì)增加值分析

伊利乳業(yè)近十年的經(jīng)濟(jì)增加值為正值，除受疫情影響外均呈上升趨勢，如表4所示，公司經(jīng)濟(jì)增加值保持較高值，一定程度上得益于伊利乳業(yè)良好的ESG表現(xiàn)。在“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)下，伊利乳業(yè)憑借其卓越的ESG表現(xiàn)和高標(biāo)準(zhǔn)的ESG評(píng)級(jí)，不僅提升了自身的品牌形象和市場競爭力，更通過提升運(yùn)營效率、降低運(yùn)營成本等方式，直接促進(jìn)了盈利能力的提升，為企業(yè)帶來了顯著的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)，高ESG評(píng)級(jí)也反映出伊利集團(tuán)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的成熟和穩(wěn)健，增強(qiáng)了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，使其在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中更具韌性和靈活性。

5結(jié)論與啟示

5.1結(jié)論

伊利乳業(yè)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、公司治理三方面表現(xiàn)良好，積極實(shí)行ESG治理有助于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

5.2啟示

乳制品行業(yè)應(yīng)加大在環(huán)境保護(hù)方面的投入，降低能耗和碳排放，推動(dòng)綠色生產(chǎn)；同時(shí)，積極履行社會(huì)責(zé)任，參與社會(huì)公益事業(yè)，建立良好的企業(yè)形象。此外，構(gòu)建完善的ESG管治體系，提高治理透明度，也是確保企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營和長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵。這些措施將有助于乳制品行業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境、社會(huì)和治理的和諧統(tǒng)一。

參考文獻(xiàn)：

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