安占然　王帥　朱廷珺

摘 要：受可持續(xù)發(fā)展理念影響，國際市場愈發(fā)重視企業(yè)的ESG表現(xiàn)。在全球經(jīng)濟持續(xù)低迷背景下，研究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口的關(guān)系對于我國推進貿(mào)易強國建設(shè)及構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制具有重要意義。文章通過整合2009—2016年中國海關(guān)企業(yè)與A股上市公司數(shù)據(jù)，并將其與華證評價體系下的企業(yè)ESG評分相合并，系統(tǒng)考察了ESG表現(xiàn)對上市公司出口績效的影響效應(yīng)及其作用機制。研究表明：ESG表現(xiàn)能顯著促進企業(yè)出口規(guī)模擴張，在一系列穩(wěn)健性檢驗后，上述結(jié)論依然成立。ESG表現(xiàn)的效應(yīng)分解顯示，企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理各個維度的良好表現(xiàn)均會對其出口規(guī)模擴張產(chǎn)生積極影響，且相較于社會責(zé)任，環(huán)境和公司治理方面的良好表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模擴張的促進作用更強；異質(zhì)性分析表明，ESG表現(xiàn)對不同類型企業(yè)及產(chǎn)品的影響存在顯著差異，主要推動了非國有、非重污染企業(yè)及目的地為發(fā)展中國家的產(chǎn)品的出口；機制檢驗顯示，ESG表現(xiàn)通過提升企業(yè)聲譽、減少貿(mào)易壁壘限制和降低信息不對稱程度促進企業(yè)出口。此外，文章還發(fā)現(xiàn)良好的ESG表現(xiàn)可以提升企業(yè)出口的廣延邊際和集約邊際，促進企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級并提高其出口技術(shù)復(fù)雜度。文章為ESG表現(xiàn)如何影響企業(yè)出口提供了證據(jù)，也為我國推進ESG建設(shè)和助力對外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展提供了有益的政策啟示。

關(guān)鍵詞：ESG 企業(yè)出口 貿(mào)易壁壘 企業(yè)聲譽 信息不對稱

DOI：10.19592/j.cnki.scje.411866

JEL分類號：D22，F(xiàn)18，Q56 中圖分類號：F74

文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1000 - 6249（2024）06 - 138 - 21

一、引 言

近年來，受氣候危機、疫情蔓延、貧富差距等社會問題影響，各國對可持續(xù)發(fā)展理念的重視程度不斷提升（謝紅軍、呂雪，2022）。據(jù)《2022年ESG發(fā)展白皮書》顯示，截至2021年底，與環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）相關(guān)的全球政策法規(guī)已逾千項。2023年6月，國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會發(fā)布《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)相關(guān)財務(wù)信息披露一般要求》和《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露要求》，為全球企業(yè)的ESG信息披露制定了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這也標(biāo)志著ESG報告披露成為企業(yè)國際化的必選項。盡管中國的ESG實踐起步較晚，但社會各界對其重視程度不減，在2020年聯(lián)合國大會上，習(xí)近平總書記提出“碳中和”和“碳達峰”目標(biāo)。2022年5月，國務(wù)院國資委在《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中指出，央企應(yīng)貫徹落實新發(fā)展理念，探索建立健全ESG體系，完善ESG工作機制，提升ESG績效。隨著全球范圍內(nèi)對可持續(xù)發(fā)展的呼聲日益高漲，ESG表現(xiàn)已經(jīng)成為企業(yè)融入國際體系和提高自身國際競爭力的關(guān)鍵因素。

黨的二十大報告將推進高水平對外開放與建設(shè)貿(mào)易強國作為“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展”的重要抓手。然而受地緣政治沖突、中美貿(mào)易摩擦等復(fù)雜多變的國際政治經(jīng)濟形勢影響，中國出口貿(mào)易額出現(xiàn)波動，這對研究如何穩(wěn)定我國外貿(mào)基本盤提出了現(xiàn)實要求。在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展及貿(mào)易強國建設(shè)背景下，中國企業(yè)邁入了新發(fā)展階段，研究ESG表現(xiàn)如何助力企業(yè)獲得利益相關(guān)者的認(rèn)可，進而為其構(gòu)建新型國際貿(mào)易競爭優(yōu)勢，已成為當(dāng)前學(xué)界和業(yè)界所關(guān)注的重要議題。已有研究基于環(huán)境規(guī)制（楊冕等，2022）、環(huán)境信息披露（李昭華、方紫薇，2021）、社會責(zé)任履行（李峰、崔康樂，2022）、高管海外經(jīng)歷（許家云，2018）、公司治理（趙永亮等，2011）等角度，探討了企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任或公司治理單個方面的表現(xiàn)對其出口的影響，但并未得出一致結(jié)論。部分研究認(rèn)為，企業(yè)為環(huán)境、社會責(zé)任或公司治理所作的努力將增加其產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，降低出口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，進而對企業(yè)出口產(chǎn)生不利影響（任力、黃崇杰，2015；李昭華、方紫薇，2021）；也有學(xué)者指出，這些行為會提高企業(yè)出口產(chǎn)品的質(zhì)量（許家云，2018）并增強國外消費者對企業(yè)的認(rèn)同感（李峰、崔康樂，2022），繼而促進企業(yè)出口。

那么，ESG表現(xiàn)能否提升企業(yè)出口規(guī)模？這一影響通過何種路徑實現(xiàn)？對于企業(yè)污染程度、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及出口目的國屬性又存在何種異質(zhì)性？除出口規(guī)模外，ESG表現(xiàn)是否會影響企業(yè)其他出口行為？這些極具現(xiàn)實意義的問題尚未有研究給出清晰的答案。有鑒于此，本文基于2009—2016年中國海關(guān)企業(yè)與A股上市公司匹配數(shù)據(jù)，系統(tǒng)考察了ESG表現(xiàn)對上市公司出口績效的影響效應(yīng)及其作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：ESG表現(xiàn)能顯著促進企業(yè)出口規(guī)模擴張，在以“泛ESG基金持股數(shù)量和金額”作為工具變量進行內(nèi)生性分析并進行一系列穩(wěn)健性檢驗后，該結(jié)論依然成立。而且，這種促進作用在非國有、非重污染企業(yè)及目的地為發(fā)展中國家的產(chǎn)品中更為顯著。同時，ESG表現(xiàn)的效應(yīng)分解表明企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理各個維度的良好表現(xiàn)均會對其出口規(guī)模擴張產(chǎn)生積極影響，且環(huán)境和公司治理方面的良好表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模擴張的促進作用相對更強。ESG表現(xiàn)主要通過提升企業(yè)聲譽、減少貿(mào)易壁壘限制和降低信息不對稱三個渠道促進企業(yè)出口。此外，文章還發(fā)現(xiàn)良好的ESG表現(xiàn)可以提升企業(yè)出口的廣延邊際和集約邊際，促進企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級并提高其出口技術(shù)復(fù)雜度，這對我國穩(wěn)定外貿(mào)基本盤、優(yōu)化出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、增強企業(yè)出口競爭力具有重要意義。

本文可能的邊際貢獻體現(xiàn)如下：第一，本文為提升企業(yè)出口績效的相關(guān)研究提供了新的視角，并完善了相應(yīng)的理論框架。雖然已有研究對影響企業(yè)出口的因素做了深入探討（Melitz，2003；Minetti and Zhu，2011；朱信凱等，2020；金祥義、戴金平，2019；朱丹等，2023），但基于可持續(xù)發(fā)展視角探究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口關(guān)系的文獻相對較少，本文基于企業(yè)聲譽、貿(mào)易壁壘及信息不對稱渠道，對ESG表現(xiàn)影響企業(yè)出口貿(mào)易的理論邏輯進行刻畫，是對可持續(xù)發(fā)展與國際貿(mào)易相關(guān)理論框架的有益補充，同時豐富了ESG經(jīng)濟效應(yīng)及企業(yè)出口影響因素的相關(guān)研究，也為可持續(xù)發(fā)展理念推動我國對外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展提供了經(jīng)驗證據(jù)。第二，除考察ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口績效的影響外，本文基于利益相關(guān)者理論進一步驗證了企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理各個方面的表現(xiàn)對其出口績效的積極作用。同時，本文還探究了ESG表現(xiàn)對企業(yè)其他出口行為的影響，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)不僅有益于提升企業(yè)出口的集約邊際和廣延邊際，還能優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高貿(mào)易發(fā)展的質(zhì)量和效益，且有助于提升企業(yè)產(chǎn)品國際競爭力和中國的全球價值鏈分工地位，擴展和豐富了ESG表現(xiàn)的貿(mào)易影響效應(yīng)研究。第三，從現(xiàn)實意義看，本文的研究揭示了企業(yè)踐行ESG理念對穩(wěn)定我國外貿(mào)基本盤的重要作用，有利于加深我們對可持續(xù)發(fā)展理念助力中國更高水平開放型經(jīng)濟新體制構(gòu)建及人類命運共同體建設(shè)的理解，對推進中國貿(mào)易強國建設(shè)及高質(zhì)量發(fā)展具有重要的參考意義和應(yīng)用價值。

二、文獻綜述和理論分析

（一）文獻綜述

隨著貧富差距、氣候變化等問題的頻繁出現(xiàn)，可持續(xù)性成為當(dāng)今世界發(fā)展的重要議題。ESG作為企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的方法和路徑，對于推動人類命運共同體構(gòu)建和實現(xiàn)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，因此，企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟效應(yīng)開始受到學(xué)界的廣泛關(guān)注。已有文獻對ESG表現(xiàn)影響企業(yè)聲譽、創(chuàng)新、信息透明度、國際市場開拓等方面的理論和機制進行了細(xì)致分析。首先，良好的ESG表現(xiàn)能緩解企業(yè)面臨的融資約束（邱牧遠、殷紅，2019），幫助企業(yè)提升客戶穩(wěn)定性（陳嬌嬌等，2023），強化企業(yè)價值鏈話語權(quán)（李穎等，2023）并提高其長期價值（伊凌雪等，2022）。其次，ESG表現(xiàn)對企業(yè)創(chuàng)新也具有積極影響：胡潔等（2023）指出ESG評級會促進企業(yè)研發(fā)活動外部化，對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生激勵效應(yīng)；方先明、胡丁（2023）則認(rèn)為ESG表現(xiàn)所體現(xiàn)的員工關(guān)懷能緩解企業(yè)委托代理問題，提升員工福利及其創(chuàng)新積極性，進而對企業(yè)創(chuàng)新效率產(chǎn)生積極影響。再次，良好的ESG表現(xiàn)能提升企業(yè)信息透明度及聲譽。Drempetic et al.（2019）認(rèn)為，企業(yè)的ESG信息作為財務(wù)業(yè)績報告之外的補充性披露，將向外界傳遞更多的企業(yè)內(nèi)部信息，提升其信息透明度；進一步地，孫慧等（2023）發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)帶來的企業(yè)信息透明度增加會提升企業(yè)形象，為企業(yè)建立良好的聲譽。在國際投資領(lǐng)域的研究中，謝紅軍、呂雪（2022）將企業(yè)ESG表現(xiàn)納入經(jīng)典的國際生產(chǎn)折衷理論框架，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)作為一種新的競爭優(yōu)勢，可以降低OFDI融資成本并克服對外投資過程中的外來者劣勢，加快中國企業(yè)的國際化進程。相對而言，鮮有研究將ESG表現(xiàn)與企業(yè)國際競爭優(yōu)勢進行有機結(jié)合，探究ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口的影響。

與本文相關(guān)的另一支文獻是對企業(yè)出口的研究。作為緩解就業(yè)壓力、穩(wěn)定國際收支平衡和提升社會整體福利的重要方式，企業(yè)出口歷來備受學(xué)界和政界關(guān)注?，F(xiàn)有文獻表明，企業(yè)的融資約束程度（Minetti and Zhu，2011）、創(chuàng)新能力（王奇珍等，2016）、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性情況（譚娜等，2022）等均會對其出口產(chǎn)生影響。Melitz（2003）則將企業(yè)生產(chǎn)率異質(zhì)性納入壟斷競爭模型，得出企業(yè)出口狀態(tài)取決于自身生產(chǎn)率水平的結(jié)論。也有文獻指出，貿(mào)易壁壘會加劇國家間的貿(mào)易摩擦，增加企業(yè)的進出口合規(guī)成本及生存風(fēng)險（何有良，2018），降低企業(yè)出口積極性和貿(mào)易效率（魯曉東、趙奇?zhèn)ィ?010），進而阻礙企業(yè)出口規(guī)模及市場范圍的擴大（朱信凱等，2020）。除此之外，因經(jīng)濟主體做出決策時對信息的依賴性，信息摩擦與企業(yè)出口的關(guān)系也成為了學(xué)者們關(guān)注的重點。。Handley（2014）認(rèn)為，貿(mào)易政策不確定性下降帶來的信息不對稱降低能減少企業(yè)出口成本，提升企業(yè)出口規(guī)模。金祥義、戴金平（2019）則提出企業(yè)有效的信息披露能減少利益相關(guān)者的信息不對稱，降低企業(yè)面臨的融資約束和交易成本，提升其創(chuàng)新能力，繼而擴大企業(yè)出口規(guī)模。進一步地，由于信息不對稱的存在，國家或地區(qū)聲譽作為國外消費者判斷出口企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)，將對企業(yè)出口產(chǎn)生重要影響。Cagé and Rouzet（2015）指出，從短期來看，良好的國家聲譽能促進企業(yè)出口；但從長期來看，低質(zhì)量產(chǎn)品出口企業(yè)將從國家聲譽中獲益，高質(zhì)量產(chǎn)品出口企業(yè)卻反受其害。葉迪、朱林可（2017）在計算企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上得到地區(qū)質(zhì)量聲譽指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)良好的地區(qū)質(zhì)量聲譽不僅能提高該地區(qū)企業(yè)的出口績效，還能提升其出口產(chǎn)品的價格。

現(xiàn)有研究從聲譽（Cagé and Rouzet，2015）、貿(mào)易壁壘（朱信凱等，2020）、信息摩擦（金祥義、戴金平，2019）等方面探討了影響企業(yè)出口的因素。以謝紅軍、呂雪（2022）為代表的研究深入分析了ESG表現(xiàn)與企業(yè)對外直接投資的關(guān)系，但ESG表現(xiàn)在企業(yè)出口過程中發(fā)揮的作用卻少有文獻關(guān)注。國內(nèi)外學(xué)者雖然分別就環(huán)境、社會責(zé)任與公司治理和企業(yè)出口的關(guān)系進行了廣泛而深入的討論，但除公司治理對企業(yè)出口的積極影響（趙永亮等，2011；許家云，2018）被學(xué)界普遍認(rèn)可外，環(huán)境和社會責(zé)任對企業(yè)出口的影響尚未得出一致結(jié)論。楊冕等（2022）發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制會提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量，促進企業(yè)出口；李峰、崔康樂（2022）提出企業(yè)的社會責(zé)任行為將增強東道國消費者的品牌信任，進而增加國際市場對其產(chǎn)品的需求；部分研究則從生產(chǎn)成本角度指出環(huán)境規(guī)制增加（任力、黃崇杰，2015）或社會責(zé)任履行（張靜中、蔡東青，2006）會抑制企業(yè)出口。有鑒于此，本文試圖從利益相關(guān)者視角出發(fā)，將ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口相聯(lián)系，探討在可持續(xù)發(fā)展理念深入人心的背景下，企業(yè)的ESG表現(xiàn)如何影響國外消費者、企業(yè)以至國家對其產(chǎn)品的認(rèn)可度，進而促進其產(chǎn)品出口，以此揭示ESG表現(xiàn)促進企業(yè)出口的微觀基礎(chǔ)和作用機制。

（二）理論分析與研究假說

既有研究表明，企業(yè)國際化進程中ESG表現(xiàn)發(fā)揮的作用不容忽視（謝紅軍、呂雪，2022）。當(dāng)企業(yè)將ESG原則納入自己的決策過程，將傳統(tǒng)的利潤最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向追求經(jīng)濟價值、環(huán)境價值與社會價值并重時，其出口競爭優(yōu)勢的形成就不僅僅局限于產(chǎn)品價格和質(zhì)量等方面，還會涉及環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任的承擔(dān)情況。因此，我們有必要進一步思考ESG表現(xiàn)在企業(yè)出口過程中發(fā)揮的作用。首先，優(yōu)異的ESG表現(xiàn)構(gòu)建的企業(yè)聲譽，能幫助企業(yè)提升品牌形象，增強國際市場對其產(chǎn)品的認(rèn)可度（何美賢、羅建河，2016），進而促進企業(yè)出口；其次，ESG所強調(diào)的環(huán)境保護、社會責(zé)任履行及公司治理不僅符合進口商的認(rèn)知要求，也逐漸成為企業(yè)規(guī)避進口國環(huán)境規(guī)制的重要手段（楊冕等，2022），良好的ESG表現(xiàn)能降低出口企業(yè)面臨的監(jiān)管處罰和訴訟風(fēng)險，繼而提升其出口意愿；再次，企業(yè)ESG報告所傳遞的信息可以有效減少企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息不對稱（李增福、馮柳華，2022），這不僅能增強國外消費者和采購商對中國企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面所做貢獻的認(rèn)知，還能降低交易成本，提高貿(mào)易雙方匹配效率并擴大合作范圍，從而促進企業(yè)出口；最后，受可持續(xù)發(fā)展理念影響，各個國家對本國企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的要求日益嚴(yán)格（謝紅軍、呂雪，2022）。在全球價值鏈分工時代，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的提升不僅依賴于自身努力，更需要供應(yīng)鏈上的每個企業(yè)共同參與。當(dāng)存在可持續(xù)發(fā)展壓力時，進口商更傾向于和具有高ESG表現(xiàn)的企業(yè)合作，這不僅有益于提升進口企業(yè)自身的ESG評分（Shin，2021），還能避免因違背可持續(xù)發(fā)展理念對其造成負(fù)面影響1。據(jù)此，本文提出假說1：

假說1：ESG表現(xiàn)有助于促進企業(yè)出口。

隨著可持續(xù)發(fā)展理念逐漸滲透于公眾的消費決策中（方先明、胡丁，2023），ESG表現(xiàn)帶來的企業(yè)聲譽作為企業(yè)差異化的最好指標(biāo)（Hansen et al.，2008）和企業(yè)間競爭的決定性因素（Devine and Halpern，2001），逐漸成為吸引國外企業(yè)和消費者，增強企業(yè)產(chǎn)品競爭力的重要競爭優(yōu)勢（Flammer，2018）。現(xiàn)有研究表明，ESG表現(xiàn)所傳遞的企業(yè)在環(huán)境保護、社會責(zé)任履行及公司治理方面的努力，不僅能緩解信息不對稱，增強消費者和采購商對企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面所作貢獻的認(rèn)知，還可以向他們傳遞可靠的產(chǎn)品信息和積極的商業(yè)信號，進而為企業(yè)培育良好的聲譽（孫慧等，2023）。那么，企業(yè)聲譽如何促進出口呢？首先，受信息摩擦影響，國外消費者對中國產(chǎn)品的了解往往有限，作為產(chǎn)品質(zhì)量的信號（楊冕等，2022），良好的聲譽使得企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)更容易獲得國外消費者的青睞；其次，當(dāng)消費者感知到企業(yè)聲譽與其自我定義相匹配時，他們更容易與企業(yè)產(chǎn)生自我聯(lián)結(jié)，這能提升消費者對企業(yè)的認(rèn)同感（Albuquerque et al.，2019），增加其對企業(yè)產(chǎn)品的支持；最后，企業(yè)聲譽能建立客戶忠誠度（高維和等，2009），激發(fā)消費者的自發(fā)支持行為，增加消費者對企業(yè)產(chǎn)品的正面?zhèn)鞑ァ．?dāng)媒體對企業(yè)進行虛假抹黑報道時，消費者可能基于聲譽為企業(yè)辯護，降低媒體負(fù)面報道對企業(yè)產(chǎn)生的不利影響（何美賢、羅建河，2016）。綜上所述，國外消費者會對高聲譽企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)表現(xiàn)出更強的購買意愿，這對高聲譽企業(yè)的國際市場拓展大有裨益。

對進口商而言，在合作達成前，聲譽意味著排序效應(yīng)，擁有良好聲譽的企業(yè)往往是該行業(yè)中的佼佼者（Hansen et al.，2008）。通過企業(yè)聲譽選擇合作伙伴不僅能提高進口商對出口企業(yè)的道德資本做出正確評判的幾率，增加雙方合作可能性，還可以有效降低進口商的搜尋成本，提高貿(mào)易雙方匹配效率，繼而對企業(yè)出口產(chǎn)生積極影響。在企業(yè)間合作關(guān)系建立后，良好的企業(yè)聲譽意味著可信任性，這會降低出口企業(yè)違反契約條款、損害進口商利益的概率（Flammer，2018）。因此，合作雙方無需耗費額外資源進行風(fēng)險防范和關(guān)系維護，這不僅有利于減少機會主義傾向帶來的資源占用，還能加深供需雙方合作關(guān)系并擴大其合作范圍，進而促進企業(yè)出口。據(jù)此，本文提出假說2：

假說2：良好的ESG表現(xiàn)可以提升企業(yè)聲譽，進而促進企業(yè)出口。

ESG表現(xiàn)對于降低企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘具有重要作用。近年來，隨著國際社會對可持續(xù)發(fā)展的重視程度提升，國內(nèi)企業(yè)在出口過程中面臨的綠色貿(mào)易壁壘和社會責(zé)任危機激增，環(huán)境保護審查與勞工權(quán)益保護等隱性壁壘數(shù)見不鮮。這些壁壘不僅對企業(yè)的出口造成了大量的非財務(wù)性問題，也對我國企業(yè)的產(chǎn)品“走出去”提出了更高的要求。具體而言，進口國政府可能通過關(guān)稅政策或其他方式（技術(shù)貿(mào)易壁壘、綠色貿(mào)易壁壘等）表現(xiàn)出對不符合可持續(xù)發(fā)展理念產(chǎn)品的歧視性（朱信凱等，2020）。如歐洲2023年引入的“碳邊境調(diào)節(jié)機制”，將對溫室氣體排放量超過歐盟制造商規(guī)定的進口品征收“碳邊境稅”，該政策不僅會對水泥等碳密集型行業(yè)的出口產(chǎn)生影響，也會通過關(guān)聯(lián)效應(yīng)抑制我國其他行業(yè)產(chǎn)品的出口。

嚴(yán)格的可持續(xù)發(fā)展要求所構(gòu)筑的貿(mào)易壁壘，抑制了不滿足進口國要求的企業(yè)的出口，同時會通過貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)為具有高ESG表現(xiàn)的出口企業(yè)創(chuàng)造新的競爭機會。一方面，高ESG表現(xiàn)的企業(yè)更有能力突破進口國設(shè)置的貿(mào)易壁壘，增加出口目的地多樣性，促進企業(yè)出口規(guī)模擴張。具體而言，注重環(huán)境責(zé)任（E）的企業(yè)在環(huán)境風(fēng)險管控（楊冕等，2022）、綠色創(chuàng)新能力（胡潔等，2023）等方面具有更大的優(yōu)勢，這有助于減輕綠色貿(mào)易壁壘對其產(chǎn)品出口的限制。注重社會責(zé)任（S）的企業(yè)會強調(diào)利益相關(guān)者的權(quán)益，避免出現(xiàn)損害員工及消費者權(quán)益的行為，從而減弱社會責(zé)任壁壘對其產(chǎn)品出口的負(fù)面影響。良好的公司治理（G）則能約束企業(yè)管理者的短視和投機行為，減少因產(chǎn)品質(zhì)量或其他不滿足進口方要求的產(chǎn)品問題造成的貿(mào)易摩擦。另一方面，由于高ESG表現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)品滿足了利益相關(guān)者的權(quán)益要求（謝紅軍、呂雪，2022），進口國可能將這些產(chǎn)品視為滿足消費者多樣化需求、提升本國總體福利的重要方式和促進本國經(jīng)濟增長的重要動力。故而，具有較高ESG表現(xiàn)的企業(yè)面臨因出口產(chǎn)品不符合進口國標(biāo)準(zhǔn)而遭受反傾銷、反補貼訴訟的風(fēng)險也較小，這有助于提高國內(nèi)企業(yè)的出口積極性，促進其出口規(guī)模擴張。據(jù)此，本文提出假說3：

假說3：良好的ESG表現(xiàn)可以減少企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘，進而促進企業(yè)出口。

當(dāng)前研究表明，信息不對稱是影響企業(yè)出口的重要因素：一則，信息不對稱將增加企業(yè)的融資難度，削弱企業(yè)的成長能力和同業(yè)競爭能力，潛在地抑制企業(yè)出口規(guī)模擴張（金祥義、戴金平，2019）；二則，當(dāng)存在較高的信息不對稱問題時，出口商可能虛報產(chǎn)品質(zhì)量、隱瞞自身履約能力，出于對風(fēng)險的防范，進口商可能壓低產(chǎn)品價格，從而導(dǎo)致逆向選擇問題出現(xiàn)，影響企業(yè)出口（Cagé and Rouzet，2015）。

ESG評級要求企業(yè)披露更多信息，這減少了出口商與進口商之間的信息不對稱問題，增加了雙方合作的可能性，有利于促進企業(yè)出口。首先，為獲得ESG評級，企業(yè)需要在年度財務(wù)報告的基礎(chǔ)上額外披露可持續(xù)發(fā)展報告，這些報告將向外界傳遞更多企業(yè)內(nèi)部信息，降低供求雙方的信息不對稱程度，提高雙方信任水平。當(dāng)買賣雙方在相互信任的基礎(chǔ)上簽訂合同時，能有效減少代理成本及溝通協(xié)商成本（Cheng et al.，2014），降低產(chǎn)品價格，促進企業(yè)出口。其次，為維持前后披露信息的口徑一致，企業(yè)會盡可能提高信息披露質(zhì)量。這種有效的信息披露可以降低外在的信息壁壘，提升交易需求方與供給方的匹配概率，改善交易匹配的質(zhì)量，減少整個交易過程的低效率問題（金祥義、戴金平，2019），進而對企業(yè)出口產(chǎn)生積極影響。最后，在可持續(xù)發(fā)展理念深入人心的背景下，企業(yè)ESG信息會得到更多具有專業(yè)分析工具和能力的分析師關(guān)注（Baldini et al.，2018），專業(yè)分析師對ESG信息的分析和解讀不僅能將更多的企業(yè)信息傳遞至交易市場（李增福、馮柳華，2022），幫助進口商了解出口企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險及財務(wù)能力，規(guī)避交易風(fēng)險，還能強化對企業(yè)ESG實踐的監(jiān)督，降低企業(yè)在改善自身ESG表現(xiàn)過程中“紙上談兵”的可能性，為進口方依據(jù)出口企業(yè)ESG表現(xiàn)進行的交易提供保障。據(jù)此，本文提出假說4：

假說4：良好的ESG表現(xiàn)可以降低貿(mào)易雙方的信息不對稱，進而促進企業(yè)出口。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源及處理

隨著氣候危機等社會性問題日益突出，可持續(xù)發(fā)展的要求將重塑企業(yè)的經(jīng)營理念。鑒于此，本文以中國上市企業(yè)為研究樣本，通過構(gòu)建固定效應(yīng)模型，探究ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口的影響及作用機制。本文所使用數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫、Wind數(shù)據(jù)庫、世界銀行及中國統(tǒng)計年鑒。為便于計量分析，本文將華證ESG評價體系下企業(yè)ESG評分的C—AAA九個等級1賦值為1—9分，數(shù)值越大代表企業(yè)的ESG表現(xiàn)越好。針對數(shù)據(jù)匹配，首先，本文借鑒Yu（2015）的做法對相關(guān)數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)名稱進行清洗；然后，按照股票代碼將企業(yè)ESG指標(biāo)與上市公司數(shù)據(jù)進行匹配；最后，按照企業(yè)名稱、地址、郵政編碼及7位電話號碼依次將上述企業(yè)數(shù)據(jù)與海關(guān)數(shù)據(jù)進行匹配合并。在此基礎(chǔ)上，本文將ST類、企業(yè)年齡為負(fù)及控制變量嚴(yán)重缺失的數(shù)據(jù)剔除，為減少異常值對回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成的干擾，本文也對所有連續(xù)變量進行了1%水平的縮尾處理。此外，考慮價格因素影響，本文以2009年為基期對企業(yè)出口額、進口國人均GDP等涉及價格的數(shù)據(jù)進行平減處理。由于華證ESG數(shù)據(jù)自2009年公布，而中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫僅更新至2016年，在數(shù)據(jù)處理完成后，本文共得到2009—2016年間1350家企業(yè)的429882個企業(yè)－產(chǎn)品－出口目的地層面觀測值。

（二）模型設(shè)定和樣本選擇

為深入探究ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模的影響，本文設(shè)定回歸模型如下：

[lnvalueitmk=β0+β1ESGit+β2Contorl+dj+ui+ωf+vt+τikm+εitmk]? ? ? ? ?（1）

式（1）為基準(zhǔn)回歸模型，其中[lnvalueitmk]為被解釋變量，代表企業(yè)出口規(guī)模，借鑒金祥義、戴金平（2019）的做法，本文以企業(yè)－出口目的地－HS8位產(chǎn)品維度出口金額的對數(shù)衡量；[ESGit]為解釋變量，代表企業(yè)的ESG表現(xiàn)，本文以華證ESG評價體系下企業(yè)的ESG評分衡量；下標(biāo)i、j、f、t、m、k分別代表企業(yè)、行業(yè)、企業(yè)所在地區(qū)、年份、出口目的地及出口產(chǎn)品種類；[β0]為常數(shù)項，[β1]為本文所關(guān)注的核心解釋變量系數(shù)，[β2]為控制變量組的系數(shù)，在前文理論分析的基礎(chǔ)上，本文預(yù)期回歸系數(shù)[β1]為正；[dj]、[ui]、[vt]、[ωf]和[τikm]分別為行業(yè)、企業(yè)、時間、地區(qū)和企業(yè)－產(chǎn)品－出口目的地固定效應(yīng)，[εitmk]為隨機擾動項。[Contorl]代表可能影響企業(yè)出口規(guī)模的控制變量合集，用以降低識別偏誤，提高計量模型準(zhǔn)確性，包括：企業(yè)價值（TQ）、企業(yè)規(guī)模（Size）、融資約束（SA）、政府補貼（Sub）、企業(yè)年齡（Age）、現(xiàn)金流（CF）、企業(yè)全要素生產(chǎn)率（TFP）、地區(qū)貿(mào)易開放度（Open）、進口國人口總量（People）及進口國經(jīng)濟發(fā)展水平（GDP）。具體變量定義及描述性統(tǒng)計見表1。

四、實證分析

（一）主要回歸結(jié)果

1.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口規(guī)模

本文采用高維固定效應(yīng)估計方法對式（1）進行估計，以考察ESG表現(xiàn)是否及如何影響企業(yè)出口規(guī)模，表2匯報了基準(zhǔn)回歸結(jié)果。第（1）列中，在控制固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上，本文只考慮了ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口規(guī)模的關(guān)系，回歸結(jié)果顯示ESG的系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，初步表明ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模擴張具有顯著促進作用。第（2）列中，本文加入了企業(yè)層面控制變量，在控制遺漏變量對回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成的沖擊后，企業(yè)ESG表現(xiàn)對其出口規(guī)模的影響仍顯著為正，證明回歸結(jié)果具有一定的可信性。第（3）列中，本文進一步加入國家及地區(qū)層面的控制變量，回歸結(jié)果顯示ESG的系數(shù)顯著為正，表明在考慮國家及地區(qū)層面影響因素后，ESG表現(xiàn)促進企業(yè)出口的結(jié)論依然成立。其余控制變量符號與現(xiàn)有研究基本一致，總體而言，表2驗證了假說1成立。

2.企業(yè)出口的ESG影響效應(yīng)分解

已有研究考察企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任與公司治理各個維度的表現(xiàn)與其出口的關(guān)系時，多基于環(huán)境規(guī)制（楊冕等，2022）、環(huán)境信息披露（李昭華、方紫薇，2021）、社會責(zé)任履行（李峰、崔康樂，2022）、高管海外經(jīng)歷（許家云，2018）等視角，但企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任與公司治理方面的表現(xiàn)是其各維度下多項指標(biāo)的綜合考慮。如環(huán)境得分不僅包括環(huán)境規(guī)制、環(huán)境信息披露，還要考慮企業(yè)的綠色經(jīng)營目標(biāo)、綠色產(chǎn)品、自身及供應(yīng)鏈上其他企業(yè)的碳排放情況等。且除公司治理促進企業(yè)出口的結(jié)論被學(xué)界認(rèn)可外，環(huán)境及社會責(zé)任項下各子指標(biāo)與企業(yè)出口的關(guān)系尚未得出一致結(jié)論。本文感興趣的問題是，企業(yè)較為綜合的ESG分項表現(xiàn)如何影響其出口規(guī)模？為此，本文將基準(zhǔn)回歸中的ESG指標(biāo)分別替換為華證ESG體系下分維度的環(huán)境評級（E）、社會責(zé)任評級（S）和公司治理評級（G），并進一步將企業(yè)的環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理評級納入同一回歸模型下進行實證分析。

表3的（1）—（3）列回歸結(jié)果顯示，企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理各個方面的優(yōu)異表現(xiàn)均會提升其出口績效。原因可能在于，環(huán)境責(zé)任評分較高的企業(yè)具有較強的環(huán)境風(fēng)險管控及綠色創(chuàng)新能力，在氣候災(zāi)難頻繁出現(xiàn)背景下，這不僅有助于提升國際市場對其產(chǎn)品的認(rèn)可度，還有益于緩解綠色貿(mào)易壁壘對其產(chǎn)品出口的限制。積極履行社會責(zé)任的企業(yè)重視消費者、員工及其他社會成員福利的行為，將為其建立良好的社會聲譽，并減弱社會責(zé)任壁壘對其產(chǎn)品出口的負(fù)面影響。良好的公司治理則能有效抑制企業(yè)管理者的短視和投機行為，提高出口企業(yè)的可信任性，繼而減少貿(mào)易雙方的代理成本及溝通協(xié)商成本，降低產(chǎn)品價格，使得企業(yè)出口績效提升。表3第（4）列的回歸結(jié)果表明，相較于社會責(zé)任，企業(yè)在環(huán)境保護和公司治理方面的良好表現(xiàn)對其產(chǎn)品出口的促進作用更強。在氣候災(zāi)難和社會責(zé)任危機等社會問題影響下，可持續(xù)發(fā)展越發(fā)被各國政府、企業(yè)及人民所重視，企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理各個維度為全球可持續(xù)發(fā)展及人類命運共同體建設(shè)所作的努力，都將提升國際市場對其產(chǎn)品的認(rèn)可度，進而促進其出口。但相較于社會責(zé)任，氣候變化因其給各國經(jīng)濟社會發(fā)展及人民生命財產(chǎn)安全帶來的巨大威脅，已經(jīng)成為當(dāng)今世界面臨的最大挑戰(zhàn)之一；公司治理水平則因其一定程度上保證了企業(yè)ESG表現(xiàn)的可信性，也越發(fā)被國際市場所重視，使得企業(yè)在環(huán)境及公司治理方面的良好表現(xiàn)對其出口規(guī)模擴張的促進作用更強。

（二）內(nèi)生性分析

1.Heckman兩階段模型

本文在基準(zhǔn)回歸中以出口上市企業(yè)為樣本考察了ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口的關(guān)系，但這種排除非出口企業(yè)樣本的行為可能引致樣本選擇偏誤問題。為此，本文進一步利用Heckman兩階段模型削弱該問題對回歸結(jié)果穩(wěn)健性帶來的干擾。首先，本文以企業(yè)是否出口（若企業(yè)存在出口行為，則賦值為1；否則，賦值為0。）作為被解釋變量，通過Probit模型估計企業(yè)選擇出口的概率，并進一步計算逆米爾斯比率（IMR）。之后，本文將IMR作為解釋變量加入到第二階段模型中，考察在考慮樣本選擇偏誤問題后，ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模的影響。此外，為保證Heckman兩階段模型的識別有效性，本文借鑒杜明威等（2022）的思路，將滯后一期的企業(yè)出口行為作為排他性變量加入第一階段回歸。表4第（1）列匯報的第一階段結(jié)果顯示，ESG的系數(shù)顯著為正，表明優(yōu)異的ESG表現(xiàn)將提升企業(yè)出口的概率。表4第（2）列匯報的第二階段回歸結(jié)果顯示，IMR在1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，說明樣本選擇偏誤問題存在，證明了本文使用Heckman兩階段模型緩解樣本選擇偏誤問題的必要性。同時，ESG的系數(shù)顯著為正，表明在考慮樣本選擇偏誤問題后，企業(yè)的ESG表現(xiàn)對其出口規(guī)模擴張仍存在顯著正向影響，驗證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

2.工具變量檢驗

良好的ESG表現(xiàn)有助于促進企業(yè)出口規(guī)模擴張，提升其經(jīng)營效益，這也為企業(yè)的ESG披露及實踐提供了資金支持和動力，使得模型可能存在反向因果問題。此外，由于模型設(shè)定及指標(biāo)測度的局限性，可能存在遺漏變量和指標(biāo)測量誤差問題，對回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成沖擊。為削弱內(nèi)生性問題帶來的影響，本文借鑒謝紅軍、呂雪（2022）的做法，參照《中國責(zé)任投資年度報告（2021）》的“泛ESG基金”名錄，選取出口企業(yè)被“泛ESG基金”持有的市值（FQ）和次數(shù)（FV）并將其進行對數(shù)化處理，以此作為企業(yè)ESG表現(xiàn)的工具變量，使用2SLS方法進行內(nèi)生性分析。該工具變量的合理性在于：公募基金投資者可以通過“以腳投票”的方式影響企業(yè)的ESG實踐，投資機構(gòu)也可以通過私人接觸的方式督促企業(yè)重視和改善自身ESG表現(xiàn)（謝紅軍、呂雪，2022），滿足相關(guān)性假定；同時，“泛ESG基金”的成立和規(guī)模由基金公司決定，而持股組合和變化受基金經(jīng)理影響，其對企業(yè)出口規(guī)模產(chǎn)生直接影響的可能性較小，滿足排他性限定。2SLS回歸結(jié)果如表4所示，第（3）列和第（5）列匯報的工具變量第一階段回歸結(jié)果表明，“泛ESG基金”持股與企業(yè)ESG表現(xiàn)顯著正相關(guān)，驗證了工具變量和內(nèi)生變量之間的相關(guān)性，且F檢驗的結(jié)果遠大于10，拒絕了弱工具變量的假設(shè)。此外，LM檢驗的P值在1%的水平上顯著，證明不存在工具變量不可識別問題。在使用工具變量處理內(nèi)生性問題后，第（4）列和第（6）列匯報的第二階段回歸結(jié)果顯示，ESG表現(xiàn)提升企業(yè)出口績效的結(jié)論依然成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為驗證回歸結(jié)果的可靠性，本文從以下方面進行穩(wěn)健性檢驗：第一，考慮到可能存在的測量偏誤問題，本文通過替換核心解釋變量和被解釋變量驗證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。在表5第（1）—（2）列中，若企業(yè)的ESG評分大于等于6，本文將其賦值為1，否則賦值為0，得到解釋變量的替代指標(biāo)ESG1；然后對離散的ESG評分取對數(shù)將其轉(zhuǎn)化為連續(xù)變量，得到替代指標(biāo)ESG2，之后將所得替代指標(biāo)引入基準(zhǔn)回歸并進行計量分析。第（3）列中，借鑒杜明威等（2022）的做法，本文將基準(zhǔn)回歸中的核心被解釋變量替換為企業(yè)－出口目的地－HS6位產(chǎn)品維度出口額的對數(shù)進行檢驗。第二，考慮行業(yè)和城市層面逐年變化的不可觀測因素對企業(yè)出口規(guī)模的影響，本文第（4）列在基準(zhǔn)回歸固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上進一步加入了行業(yè)－年份和城市－年份固定效應(yīng)進行實證分析。第三，為削弱異常值對回歸結(jié)果穩(wěn)健性帶來的干擾，本文在第（5）列中對企業(yè)出口額最高和最低的5%的樣本進行截尾處理并進行實證檢驗。第四，在基準(zhǔn)回歸中，本文使用了產(chǎn)品層面聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。進一步地，本文允許同一年份出口產(chǎn)品間的相關(guān)性，在第（6）列中加入時間維度的聚類標(biāo)準(zhǔn)誤進行回歸。第五，考慮遺漏變量可能對回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成的干擾，本文在第（7）列中將影響企業(yè)出口規(guī)模的地理距離、文化距離及制度距離作為控制變量加入回歸。表5的（1）—（7）列回歸結(jié)果顯示，ESG的系數(shù)均顯著為正，表明在考慮各種可能對回歸結(jié)果穩(wěn)健性造成沖擊的因素影響后，ESG表現(xiàn)仍可提升企業(yè)出口績效，驗證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可信性。

（四）異質(zhì)性分析

為檢驗ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模影響的差異性，本文從企業(yè)污染程度、所有權(quán)性質(zhì)和出口目的地角度，考察ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模的異質(zhì)性作用，以求深入探究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口規(guī)模之間的聯(lián)系。

1.企業(yè)污染程度差異

相較于非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)提升自身ESG表現(xiàn)需要投入更多資金，這會增加其“漂綠”的可能性，一旦市場識別到這種行為，會對企業(yè)的發(fā)展造成巨大沖擊。但也有觀點認(rèn)為，重污染企業(yè)優(yōu)異的ESG表現(xiàn)說明其更愿意為可持續(xù)發(fā)展作出貢獻，這使得它們更容易得到利益相關(guān)者的認(rèn)可，有利于企業(yè)行穩(wěn)致遠（王翌秋、謝萌，2022）。那么，在出口過程中上，ESG表現(xiàn)對污染程度不同的企業(yè)的影響是否具有差異？為回答這個問題，本文依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂）、《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》以及《上市公司環(huán)境信息披露指南》，將所有樣本劃分為重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)并進行分組回歸?；貧w結(jié)果通過了Chow檢驗，表明兩組系數(shù)具有可比性，表6第（1）—（2）列的回歸結(jié)果顯示，非重污染企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)顯著為正且大于重污染企業(yè)，說明相較于重污染企業(yè)，非重污染企業(yè)的ESG表現(xiàn)對其出口規(guī)模擴張的促進作用更強。一則，重污染企業(yè)本身的污染屬性使得利益相關(guān)者將企業(yè)進行ESG實踐歸結(jié)為其本身應(yīng)該承擔(dān)的固有責(zé)任，降低了對重污染企業(yè)履行ESG責(zé)任的敏感度。二則，重污染企業(yè)在利益相關(guān)者的認(rèn)知中定位較差，利益相關(guān)者往往將重污染企業(yè)履行ESG責(zé)任認(rèn)定為基于媒體或者政府壓力的“漂綠”行為，對企業(yè)是否真正有意愿和能力實現(xiàn)源頭治理和綠色轉(zhuǎn)型存在懷疑（潘愛玲等，2019）。三則，相對于非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)欲提高其ESG表現(xiàn)須投入更多成本，這會增加該類企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和違約風(fēng)險，降低進口商的合作意愿。

2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異

在前文分析的基礎(chǔ)上，本文得出ESG表現(xiàn)有利于促進企業(yè)出口規(guī)模擴張的結(jié)論。然而，這并未考慮不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)在進行ESG披露和實踐時動機和目的差異會對企業(yè)出口規(guī)模產(chǎn)生異質(zhì)影響。為此，本文按照企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本企業(yè)劃分為國企和非國企并以基準(zhǔn)模型進行分組回歸。表6的（3）—（4）列回歸結(jié)果顯示，非國有企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)顯著為正，同時Chow檢驗表明兩組間系數(shù)具有顯著差異，說明ESG表現(xiàn)對非國有企業(yè)出口規(guī)模的正向影響更為顯著。一方面，作為純粹的市場參與者，非國有企業(yè)提升ESG的動機除承擔(dān)環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任外，其主要目的是提升經(jīng)濟效益。相比之下，國有企業(yè)擁有“經(jīng)濟人”和“政治人”的雙重身份，其進行ESG實踐要考慮制度、政策等因素，注重響應(yīng)國家號召。因此，非國有企業(yè)的ESG信息披露和實踐更多考慮利益相關(guān)者的利益，而國有企業(yè)進行ESG實踐則是配合國家政策的需要。企業(yè)提升ESG表現(xiàn)存在的動機和目的差異，使得非國有企業(yè)ESG表現(xiàn)對其出口績效的促進作用更強；另一方面，非國有企業(yè)在出口過程中因其承擔(dān)的風(fēng)險往往面臨更強的融資約束，ESG表現(xiàn)的提升帶來的利益相關(guān)者認(rèn)可，能有效緩解其融資壓力，有益于提高非國有企業(yè)的創(chuàng)新能力及進入國際市場的風(fēng)險承擔(dān)能力，使得非國有企業(yè)的ESG表現(xiàn)對其出口績效的積極影響更為顯著。

3.出口目的地差異

考慮進口國經(jīng)濟發(fā)展水平差異可能影響其ESG實踐及政府對可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注程度，導(dǎo)致ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口的促進作用在目的地為不同經(jīng)濟發(fā)展水平的國家中具有異質(zhì)性。本文按照國際貨幣基金組織的劃分標(biāo)準(zhǔn)，依據(jù)國家收入水平將所有進口國劃分為發(fā)達國家和發(fā)展中國家并進行計量分析。表6的（5）—（6）列回歸結(jié)果顯示，回歸結(jié)果在5%的顯著性水平上通過了Chow檢驗，且ESG的系數(shù)僅在發(fā)展中國家組別中顯著，表明ESG表現(xiàn)有利于中國企業(yè)將產(chǎn)品出口至發(fā)展中國家。第一，相比于發(fā)達國家，發(fā)展中國家在ESG方面的知識和實踐均處于劣勢（謝紅軍、呂雪，2022）。受可持續(xù)發(fā)展理念影響，發(fā)展中國家企業(yè)期望提升自身ESG表現(xiàn)以獲得利益相關(guān)者的支持。通過與高ESG表現(xiàn)的企業(yè)合作，國外企業(yè)不僅可以從進口產(chǎn)品中學(xué)習(xí)綠色技術(shù)，還能借鑒其先進的環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理經(jīng)驗，進而提升自身ESG評分。第二，相較于發(fā)達國家，中國ESG實踐起步較晚，發(fā)達國家更高的ESG要求筑起的ESG壁壘，阻擋了中國企業(yè)依托自身ESG表現(xiàn)開拓國際市場的步伐，導(dǎo)致ESG優(yōu)勢在助力企業(yè)產(chǎn)品向發(fā)達國家出口時發(fā)揮的作用相對有限。

五、機制檢驗和拓展性分析

（一）機制檢驗

基于上文分析，可以得出ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口能夠產(chǎn)生積極影響的結(jié)論。進一步地，本文預(yù)期ESG表現(xiàn)可能通過以下渠道影響企業(yè)出口：（1）企業(yè)聲譽。具有高ESG表現(xiàn)的企業(yè)通過踐行環(huán)保理念、承擔(dān)社會責(zé)任等方式獲得了良好的聲譽，出于自身或社會利益，國際市場會對這些企業(yè)的產(chǎn)品表現(xiàn)出更高的認(rèn)可度。（2）貿(mào)易壁壘。受貿(mào)易保護主義影響，各國實施了大量限制貿(mào)易的措施，如技術(shù)貿(mào)易壁壘、綠色貿(mào)易壁壘等，使我國企業(yè)出口面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。但ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)往往更注重環(huán)境和社會責(zé)任，這將緩解貿(mào)易壁壘對企業(yè)出口的限制。（3）信息不對稱。為獲得更好的ESG評分，企業(yè)要披露更多的信息并保證信息質(zhì)量，這能降低貿(mào)易雙方的信息不對稱，提升進口方的合作意愿，促進中國企業(yè)產(chǎn)品“走出去”。為驗證上述預(yù)期的有效性，本文借鑒江艇（2022）的方法進行機制檢驗，并設(shè)置如下計量模型：

[Medical=β0+β1ESGit+β2Contorl+dj+ui+ωf+vt+τikm+εitmk]? ? ? ? ? ? ? （2）

式（2）中[Medical]為機制變量指標(biāo)，包括企業(yè)聲譽、貿(mào)易壁壘和信息不對稱程度，[Contorl]為控制變量集合，與基準(zhǔn)模型回歸一致，本文控制了時間、企業(yè)、行業(yè)、地區(qū)及企業(yè)－產(chǎn)品－出口目的地固定效應(yīng)以降低其對回歸結(jié)果穩(wěn)健性帶來的干擾。

1.企業(yè)聲譽機制

已有文獻表明，企業(yè)聲譽作為企業(yè)差異化的最好指標(biāo)（Hansen et al.，2008）和企業(yè)間競爭的決定性因素（Devine and Halpern，2001），有益于幫助企業(yè)建立客戶忠誠度（高維和等，2009）并提升消費者認(rèn)同感（Albuquerque et al.，2019），這使得高聲譽企業(yè)的產(chǎn)品在國際市場上有更高的被認(rèn)可度，有助于企業(yè)出口規(guī)模擴張。那么，ESG表現(xiàn)是否會提升企業(yè)聲譽？為回答該問題，本文參考管考磊、張蕊（2019）的做法，在考慮各利益相關(guān)者對企業(yè)聲譽評價的基礎(chǔ)上，選用12個因子指標(biāo)1，以因子分析法計算企業(yè)聲譽（Fame）得分并將其按照1—10進行賦值，數(shù)值越大，企業(yè)聲譽越好。同時，為驗證結(jié)果穩(wěn)健性，借鑒李增福、馮柳華（2022）的方法，本文通過中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺得到企業(yè)的媒體關(guān)注度，以企業(yè)每年在報刊和網(wǎng)絡(luò)報道中正面報道數(shù)量+1的對數(shù)作為企業(yè)聲譽（News）的衡量指標(biāo)，該指標(biāo)越大，企業(yè)聲譽越好。若模型（2）中ESG的系數(shù)[β1]顯著為正，則表明ESG表現(xiàn)能夠提高企業(yè)聲譽進而促進企業(yè)出口。企業(yè)聲譽機制檢驗結(jié)果如表7的（1）—（2）列所示，對于不同方法衡量的企業(yè)聲譽，ESG的系數(shù)均顯著為正，證明ESG表現(xiàn)對企業(yè)聲譽提升具有積極影響，而良好的ESG表現(xiàn)帶來的聲譽提升將對企業(yè)出口績效產(chǎn)生積極影響。假說2成立。

2.貿(mào)易壁壘機制

大量學(xué)者指出，貿(mào)易壁壘會加劇國家間的貿(mào)易摩擦，增加企業(yè)的進出口合規(guī)成本及生存風(fēng)險（何有良，2018），降低企業(yè)出口積極性和貿(mào)易效率（魯曉東、趙奇?zhèn)ィ?010），朱信凱等（2020），譚娜等（2022），楊冕等（2022）分別以技術(shù)性貿(mào)易措施、反傾銷和反補貼制裁、環(huán)境管理體系認(rèn)證為研究對象，同樣驗證了貿(mào)易限制措施對企業(yè)出口的抑制作用，而優(yōu)異的ESG表現(xiàn)可以減少企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘，進而擴大企業(yè)出口規(guī)模?，F(xiàn)有研究表明，企業(yè)在出口過程中面臨的貿(mào)易壁壘主要以反傾銷、反補貼等形式的限制性措施為主（Niu et al.，2018），因此本文借鑒胡貝貝、靳玉英（2020）的做法，通過全球貿(mào)易壁壘數(shù)據(jù)庫1獲得特定年份各國出臺的，可能對中國HS6位層面的產(chǎn)品出口產(chǎn)生不利影響的貿(mào)易限制措施，將其與已整理好的數(shù)據(jù)相匹配，得到企業(yè)在某年出口至特定國家的HS6位層面的產(chǎn)品所面臨的非關(guān)稅壁壘數(shù)量，以此作為企業(yè)面臨的非關(guān)稅貿(mào)易壁壘替代指標(biāo)（NTM），同時將企業(yè)在特定年份面臨的貿(mào)易限制性措施總量（NTM1）作為穩(wěn)健性檢驗指標(biāo)。若模型（2）中的ESG系數(shù)[β1]顯著為負(fù)，則表明ESG表現(xiàn)能夠通過降低企業(yè)出口過程中面臨的貿(mào)易壁壘助力企業(yè)擴大出口規(guī)模。表7的（3）—（4）列匯報的貿(mào)易壁壘機制檢驗結(jié)果顯示，ESG的系數(shù)均顯著為負(fù)，表明具有良好ESG表現(xiàn)的企業(yè)面臨較低的非關(guān)稅壁壘，這將對企業(yè)出口產(chǎn)生積極影響。假說3成立。

3.信息不對稱機制

Handley（2014）指出，貿(mào)易政策信息的不對稱會增加企業(yè)的出口成本，推遲其進入國際市場的時間，繼而降低企業(yè)出口規(guī)模。Novy and Taylor（2020）的研究也表明國際環(huán)境變化帶來的信息不對稱會影響企業(yè)決策，進口商可能減少國際貨物訂單量，以降低相關(guān)信息成本帶來的沖擊，致使出口商出口規(guī)模急劇削減。金祥義、戴金平（2019）從信息披露質(zhì)量角度，同樣得出了信息不對稱增加將抑制企業(yè)出口的結(jié)論。為驗證緩解供求雙方的信息不對稱，進而增加雙方信任度并降低交易成本是ESG表現(xiàn)提升企業(yè)出口績效的機制，本文進一步檢驗ESG表現(xiàn)對信息不對稱程度的影響。借鑒修宗峰等（2021）的做法，本文以企業(yè)被分析師（團隊）的關(guān)注次數(shù)（AnaA）+1和研報跟蹤分析次數(shù)（ReportA）+1的對數(shù)作為信息不對稱程度的衡量指標(biāo)。分析師的關(guān)注和分析能有效提升企業(yè)披露信息的可讀性，并對企業(yè)形成良好的監(jiān)督，因此本文認(rèn)為分析師關(guān)注度越高，供需雙方的信息不對稱程度越低。此外，金祥義、戴金平（2019）認(rèn)為在緩解供需雙方信息不對稱時，信息披露質(zhì)量可能比信息披露的數(shù)量更為重要。因此，本文借鑒李春濤等（2018）的做法，以KV指數(shù)度量企業(yè)的信息披露質(zhì)量，具體計算方式如下：

式（3）中[Pt]代表第t日的股票收盤價；[ΔPt]為[Pt]與[Pt?1]的差值；[volt]、[vol0]分別代表第t日的交易量和年度日均交易量。在式（3）回歸的基礎(chǔ)上本文得到[λ1]，最終求得KV=[λ1]*[106]，KV指數(shù)越高，代表企業(yè)信息披露質(zhì)量越差。表8匯報了信息不對稱機制的檢驗結(jié)果，第（1）列和第（2）列中匯報的分析師關(guān)注度結(jié)果顯示，ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)越容易得到分析師的關(guān)注，而這種關(guān)注能有效緩解供求雙方的信息不對稱。第（3）列的回歸結(jié)果表明，企業(yè)的ESG表現(xiàn)越好，其信息披露的質(zhì)量越高，而信息披露質(zhì)量的提升同樣可以緩解信息摩擦問題。表8的回歸結(jié)果證明ESG表現(xiàn)可以緩解信息不對稱，這有益于促進企業(yè)出口規(guī)模擴張。假說4成立。

（二）拓展性分析

在前文，我們基于出口貿(mào)易總額視角，從理論和實證上驗證了ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口的影響。在這一部分，我們將從企業(yè)出口二元邊際、出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級及出口技術(shù)復(fù)雜度維度探究ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口的關(guān)系。

1.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口二元邊際

自Melitz（2003）基于企業(yè)異質(zhì)性模型將貿(mào)易流量劃分為廣延邊際和集約邊際以來，出口二元邊際就因其在貿(mào)易福利獲取及貿(mào)易政策制定等方面的重要作用，得到學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文借鑒陳雯、孫照吉（2016）的方法，以企業(yè)對各目的國出口的HS6位產(chǎn)品種類的對數(shù)作為企業(yè)出口的廣延邊際（EX），將企業(yè)在HS6位產(chǎn)品層面對各目的國出口產(chǎn)品金額與種類比值的對數(shù)作為其出口的集約邊際（IN），進一步分析ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口二元邊際的影響?；貧w結(jié)果如表9的（1）—（2）列所示，企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升對其出口的廣延邊際和集約邊際均有正向影響。其原因可能在于，良好的ESG表現(xiàn)帶來的企業(yè)聲譽提升及信息不對稱程度下降能有效提高客戶依賴度并降低交易成本，提升企業(yè)出口集約邊際。而企業(yè)在綠色環(huán)保、社會責(zé)任及公司治理中各個維度的表現(xiàn)不僅能降低企業(yè)出口過程中面臨的非關(guān)稅壁壘，還能通過緩解融資約束、提升員工創(chuàng)新效率等方式提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，增加其新產(chǎn)品種類，這提高了企業(yè)產(chǎn)品進入新市場及新產(chǎn)品進入國際市場的可能性，有益于企業(yè)出口廣延邊際提升。

2.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級

當(dāng)前，中國外貿(mào)發(fā)展面臨著巨大的風(fēng)險和挑戰(zhàn)1。優(yōu)化貿(mào)易方式，做強一般貿(mào)易，逐步實現(xiàn)企業(yè)貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級，對于穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)增長和推動中國對外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義?；诖耍疚慕梃b許和連等（2020）的方法，以企業(yè)一般貿(mào)易出口比重2作為企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級的衡量指標(biāo)（OTshare），進一步探討ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口貿(mào)易模式的關(guān)系。表9第（3）列的回歸結(jié)果表明，ESG表現(xiàn)的提升有益于企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級。相比加工貿(mào)易，一般貿(mào)易出口企業(yè)在獲得更高利潤的同時也面臨更高的成本：一則，一般貿(mào)易出口企業(yè)將直接面對國外消費者，這不僅要求企業(yè)依據(jù)國外消費者的偏好和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進行產(chǎn)品設(shè)計（許和連等，2020），還需要企業(yè)收集和了解國外消費者的偏好信息；二則，不同于加工貿(mào)易，一般貿(mào)易需要企業(yè)全額繳納中間品進口關(guān)稅，這些原因都將增加企業(yè)的生產(chǎn)成本。而企業(yè)的ESG表現(xiàn)不僅能提高外部投資者對其關(guān)注和認(rèn)可度，還可以降低信息不對稱程度，進而緩解企業(yè)面臨的融資約束問題。當(dāng)企業(yè)有充足的資金用于承擔(dān)生產(chǎn)和出口成本時，為獲得更高收益，企業(yè)將提高一般貿(mào)易的出口比重。

3.ESG表現(xiàn)與企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度

黨的二十大報告指出要“加快建設(shè)貿(mào)易強國”，這為我國今后一個時期的貿(mào)易發(fā)展指明了方向。但貿(mào)易強國的建設(shè)不僅要注重出口規(guī)模的增加，更要提升企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度，強化企業(yè)出口競爭力。為探究ESG表現(xiàn)在提升企業(yè)出口競爭力過程中發(fā)揮的作用，本文借鑒盛斌、毛其淋（2017）的方法，在依據(jù)各國HS6位產(chǎn)品出口信息及人均GDP計算產(chǎn)品層面出口技術(shù)復(fù)雜度的基礎(chǔ)上，按照企業(yè)產(chǎn)品出口比重加總得到企業(yè)層面的出口技術(shù)復(fù)雜度（EST）。表9的第（4）列回歸結(jié)果顯示，ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的提升具有顯著促進作用。現(xiàn)有研究表明，企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度水平與其創(chuàng)新能力緊密相關(guān)。而企業(yè)ESG表現(xiàn)帶來的融資約束下降、員工創(chuàng)新效率提高及風(fēng)險承擔(dān)能力提升均能強化企業(yè)創(chuàng)新能力（方先明、胡丁，2023），提升企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度。此外，企業(yè)ESG實踐帶來的出口規(guī)模擴張可以提高企業(yè)經(jīng)營效益，這不僅能為具有高資源投入特性的創(chuàng)新項目提供資金支持，也有利于企業(yè)進口更多種類的高質(zhì)量中間品，通過技術(shù)溢出效應(yīng)和成本節(jié)約效應(yīng)，這些中間品將作用于企業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量提升，進而提升企業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度。

六、結(jié)論與啟示

“為眾人抱薪者，不可使其凍斃于風(fēng)雪；為大眾謀福利者，不可使其孤軍奮戰(zhàn)?！盓SG表現(xiàn)所傳達的中國企業(yè)為全球可持續(xù)發(fā)展及人類命運共同體建設(shè)所作的努力，會提升國外消費者、企業(yè)及政府對中國企業(yè)的認(rèn)同感，這對于塑造中國對外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的新動能與新模式具有重要意義。本文基于2009—2016年上市公司面板數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建固定效應(yīng)模型，系統(tǒng)探究了ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口的影響及作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：ESG表現(xiàn)會顯著擴大企業(yè)出口規(guī)模，在進行一系列穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗后，該結(jié)論依然成立。ESG表現(xiàn)的效應(yīng)分解顯示，企業(yè)在環(huán)境、社會責(zé)任及公司治理各個維度的良好表現(xiàn)均會對其出口規(guī)模擴張產(chǎn)生積極影響，且相較于社會責(zé)任，環(huán)境和公司治理方面的良好表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模擴張的促進作用更強；異質(zhì)性分析表明，ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口規(guī)模擴張的促進作用在非國有、非重污染企業(yè)及出口目的地為發(fā)展中國家的產(chǎn)品中更為顯著；機制檢驗表明，良好的ESG表現(xiàn)會提升企業(yè)聲譽、降低企業(yè)面臨的貿(mào)易壁壘和貿(mào)易雙方的信息不對稱程度，這不僅有助于增加國際市場對我國企業(yè)產(chǎn)品的需求，還能降低交易成本，減少出口風(fēng)險，從而促進企業(yè)出口；在拓展性分析中，本文還發(fā)現(xiàn)良好的ESG表現(xiàn)不僅可以提升企業(yè)出口的廣延邊際和集約邊際，還能通過降低融資約束，促進企業(yè)出口貿(mào)易模式轉(zhuǎn)型升級。此外，ESG表現(xiàn)還有助于增強企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高其出口產(chǎn)品的技術(shù)復(fù)雜度，從而增加企業(yè)在國際市場上的競爭力。

基于上述結(jié)論，本文得出啟示如下：第一，政府應(yīng)在借鑒國際通行準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，為我國企業(yè)ESG信息披露提供指引。同時，要立足我國基本國情和發(fā)展階段，逐步確立具有中國特色的ESG話語體系，避免在西方ESG評價體系下，中國企業(yè)的ESG評分被低估的問題。第二，政府既要積極引導(dǎo)建立第三方審查機構(gòu)，對企業(yè)ESG報告披露的真實性和準(zhǔn)確性進行審查，也要建立有效的監(jiān)督機制，強化對企業(yè)ESG實踐的監(jiān)管，避免部分企業(yè)出現(xiàn)虛假披露或者“只說不做”的“漂綠”行為，提升我國企業(yè)ESG表現(xiàn)在國際市場上的可信度。此外，政府和企業(yè)也要加強對中國價值鏈上下游企業(yè)ESG表現(xiàn)的審查和關(guān)注，降低價值鏈上下游企業(yè)違背可持續(xù)發(fā)展理念對我國產(chǎn)品出口造成的不利影響。第三，鑒于ESG表現(xiàn)對企業(yè)出口帶來的積極影響，一方面，企業(yè)應(yīng)平衡社會責(zé)任和經(jīng)濟責(zé)任、短期利益和長期利益之間的關(guān)系，以更積極的態(tài)度踐行ESG理念，建立“共益”價值觀，把ESG理念視作提高自身競爭力的機遇，將其融入到公司整體發(fā)展的戰(zhàn)略和策略中；另一方面，企業(yè)要對接國際ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，提高自身披露信息質(zhì)量并強化自身ESG實踐，以提升自身國際ESG表現(xiàn)。同時，企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確把握ESG表現(xiàn)為其產(chǎn)品出口構(gòu)筑的國際貿(mào)易競爭優(yōu)勢，積極開拓國外市場，推進自身國際化進程。

參考文獻

陳嬌嬌、丁合煜、張雪梅，2023，“ESG表現(xiàn)影響客戶關(guān)系穩(wěn)定度嗎？”，《證券市場導(dǎo)報》，第3期，第13-23頁。

陳雯、孫照吉，2016，“勞動力成本與企業(yè)出口二元邊際”，《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》，第9期，第22-39頁。

杜明威、耿景珠、崔巖，2022，“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與出口：來自中國上市公司的微觀證據(jù)”，《世界經(jīng)濟研究》，第9期，第119-134+137頁。

方先明、胡丁，2023，“企業(yè)ESG表現(xiàn)與創(chuàng)新——來自A股上市公司的證據(jù)”，《經(jīng)濟研究》，第2期，第91-106頁。

高維和、陳信康、江曉東，2009，“聲譽、心理契約與企業(yè)間關(guān)系：基于在華外資企業(yè)采購視角的研究”，《管理世界》，第8期，第102-112頁。

管考磊、張蕊，2019，“企業(yè)聲譽與盈余管理：有效契約觀還是尋租觀”，《會計研究》，第1期，第59-64頁。

何有良，2018，“貿(mào)易壁壘會加劇中國出口企業(yè)生存風(fēng)險嗎？——以中國企業(yè)遭遇反傾銷為例”，《國際貿(mào)易問題》，第1期，第145-153頁。

何美賢、羅建河，2016，“企業(yè)聲譽對消費者情感依戀和顧客公民行為的影響機制——基于顧客—企業(yè)認(rèn)同視角”，《中國流通經(jīng)濟》，第4期，第108-114頁。

胡貝貝、靳玉英，2020，“限制性貿(mào)易壁壘對企業(yè)出口產(chǎn)品范圍的影響效應(yīng)研究”，《財貿(mào)經(jīng)濟》，第9期，第146-161頁。

胡潔、于憲榮、韓一鳴，2023，“ESG評級能否促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型？——基于多時點雙重差分法的驗證”，《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》，第7期，第90-111頁。

江艇，2022，“因果推斷經(jīng)驗研究中的中介效應(yīng)與調(diào)節(jié)效應(yīng)”，《中國工業(yè)經(jīng)濟》，第5期，第100-120頁。

金祥義、戴金平，2019，“有效信息披露與企業(yè)出口表現(xiàn)”，《世界經(jīng)濟》，第5期，第99-122頁。

李春濤、劉貝貝、周鵬、張璇，2018，“它山之石：QFII與上市公司信息披露”，《金融研究》，第12期，第138-156頁。

李峰、崔康樂，2022，“企業(yè)社會責(zé)任行為對東道國消費者的影響研究——基于中國品牌國際化視角”，《華東經(jīng)濟管理》，第6期，第89-104頁。

李穎、吳彥辰、田祥宇，2023，“企業(yè)ESG表現(xiàn)與供應(yīng)鏈話語權(quán)”，《財經(jīng)研究》，第8期，第153-168頁。

李增福、馮柳華，2022，“企業(yè)ESG表現(xiàn)與商業(yè)信用獲取”，《財經(jīng)研究》，第12期，第151-165頁。

李昭華、方紫薇，2021，“環(huán)境信息披露與中國出口企業(yè)加成率：影響機制與資源配置效應(yīng)分析”，《國際貿(mào)易問題》，第11期，第90-105頁。

魯曉東、趙奇?zhèn)ィ?010，“中國的出口潛力及其影響因素——基于隨機前沿引力模型的估計”，《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》，第10期，第21-35頁。

潘愛玲、劉昕、邱金龍、申宇，2019，“媒體壓力下的綠色并購能否促使重污染企業(yè)實現(xiàn)實質(zhì)性轉(zhuǎn)型”，《中國工業(yè)經(jīng)濟》，第2期，第174-192頁。

邱牧遠、殷紅，2019，“生態(tài)文明建設(shè)背景下企業(yè)ESG表現(xiàn)與融資成本”，《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》，第3期，第108-123頁。

任力、黃崇杰，2015，“國內(nèi)外環(huán)境規(guī)制對中國出口貿(mào)易的影響”，《世界經(jīng)濟》，第5期，第59-80頁。

盛斌、毛其淋，2017，“進口貿(mào)易自由化是否影響了中國制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度”，《世界經(jīng)濟》，第12期，第52-75頁。

孫慧、祝樹森、張賢峰，2023，“ESG表現(xiàn)、公司透明度與企業(yè)聲譽”，《軟科學(xué)》，第115-121頁。

譚娜、高峰、何傳添，2022，“貿(mào)易摩擦與中國企業(yè)出口——基于供應(yīng)商關(guān)系的視角”，《國際貿(mào)易問題》，第9期，第35-52頁。

王翌秋、謝萌，2022，“ESG信息披露對企業(yè)融資成本的影響——基于中國A股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)”，《南開經(jīng)濟研究》，第11期，第75-94頁。

王奇珍、朱英明、朱淑文，2016，“技術(shù)創(chuàng)新對出口增長二元邊際的影響——基于微觀企業(yè)的實證分析”，《國際貿(mào)易問題》，第4期，第62-71+82頁。

謝紅軍、呂雪，2022，“負(fù)責(zé)任的國際投資：ESG與中國OFDI”，《經(jīng)濟研究》，第3期，第83-99頁。

修宗峰、劉然、殷敬偉，2021，“財務(wù)舞弊、供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)商業(yè)信用融資”，《會計研究》，第1期，第82-99頁。

許和連、金友森、王海成，2020，“銀企距離與出口貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級”，《經(jīng)濟研究》，第11期，第174-190頁。

許家云，2018，“海歸與企業(yè)出口行為：來自中國的微觀證據(jù)”，《金融研究》，第2期，第118-134頁。

楊冕、王恩澤、葉初升，2022，“環(huán)境管理體系認(rèn)證與中國制造業(yè)企業(yè)出口‘增量提質(zhì)”，《中國工業(yè)經(jīng)濟》，第6期，第155-173頁。

葉迪、朱林可，2017，“地區(qū)質(zhì)量聲譽與企業(yè)出口表現(xiàn)”，《經(jīng)濟研究》，第6期，第105-119頁。

伊凌雪、蔣藝翅、姚樹潔，2022，“企業(yè)ESG實踐的價值創(chuàng)造效應(yīng)研究——基于外部壓力視角的檢驗”，《南方經(jīng)濟》，第10期，第93-110頁。

張靜中、蔡冬青，2006，“國際貿(mào)易與企業(yè)社會責(zé)任”，《理論探討》，第6期，第105-107頁。

趙永亮、朱英杰、王方方，2011，“企業(yè)內(nèi)部治理、外部優(yōu)勢與企業(yè)出口競爭力——基于異質(zhì)性理論的微觀數(shù)據(jù)考察”，《產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究》，第6期，第46-52+94頁。

朱丹、武睆、王孝松，2023，“全球價值鏈中心度與中國企業(yè)出口——基于不確定性視角的理論和經(jīng)驗研究”，《南開經(jīng)濟研究》，第10期，第82-102頁。

朱信凱、孔哲禮、李慧，2020，“技術(shù)性貿(mào)易措施對中國企業(yè)出口決策的影響——基于出口強度與市場范圍視角的考察”，《國際貿(mào)易問題》，第3期，第56-70頁。

Albuquerque， R.， Koskinen， Y. and Zhang， C.， 2019， “Corporate Social Responsibility and Firm Risk： Theory and Empirical Evidence”， Management Science， 65（10）： 4451-4949.

Baldini， M.， Maso， L.D.， Liberatore， G.， Mazzi， F. and Terzani， S.， 2018， “Role of Country- and Firm-Level Determinants in Environmental， Social， and Governance Disclosure”， Journal of Business Ethics， 150（1）， 79-98.

Cheng， B.， Ioannou， I. and Serafeim， G.， 2014， “Corporate Social Responsibility and access to Finance”， Strategic Management Journal， 35（1）， 1-23.

Cagé， J. and Rouzet， D.， 2015， “Improving ‘National Brands： Reputation for Quality and Export Promotion Strategies”， Journal of International Economics， 95（2）， 274-290.

Devine， I. and Halpern， P.， 2001， “Implicit Claims： The Role of Corporate Reputation in Value Creation”， Corporate Reputation Review， 4， 42-49.

Drempetic， S.， Klein， C. and Zwergel， B.， 2019， “The Influence of Firm Size on the ESG Score： Corporate Sustainability Ratings Under Review”， Journal of Business Ethics， 167： 333-360.

Flammer， C.， 2018， “Competing for Government Procurement Contracts： The Role of Corporate Social Responsibility”， Strategic Management Journal， 39（5）： 1299-1324.

Handley， K.， 2014， “Exporting Under Trade Policy Uncertainty： Theory and Evidence”， Journal of International Economics， 94（1）： 50-66.

Hansen， H.， Samuelsen， B. M. and Silseth， P. R.， 2008， “Customer Perceived Value in B-t-B Service Relationships： Investigating the Importance of Corporate Reputation”， Industrial Marketing Management， 37（2）： 206-217.

Melitz， M. J.， 2003， “The Impact of Trade on Intra-Industry Reallocations and Aggregate Industry Productivity”， Econometrica， 71（6）： 1695-1725.

Minetti， R. and Zhu， S. C.， 2011， “Credit Constraints and Firm Export：Microeconomic Evidence from Italy”， Journal of International Economics， 83（2）：109-125.

Niu， Z.， Liu， C.， Gunessee， S. and Milner， C. 2018.， “Non-tariff and Overall Protection：Evidence Across Countries and Over Time”， Review of World Economics， 154： 675-703.

Novy， D. and Taylor， A. M.， 2020， “Trade and Uncertainty”， The Review of Economics and Statistics， 102（4）， 749-765.

Shin， D.， 2021， “Corporate ESG Profiles， Matching， and the Cost of Bank Loans”， SSRN Working Paper.

Yu， M.， 2015， “Processing Trade， Tariff Reductions and Firm Productivity： Evidence from Chinese Firms”， The Economic Journal，125（585）：943-988.

Has ESG Performance Promoted Enterprise Exports？

—Micro Evidence from Chinese Listed Companies

An Zhanran? Wang Shuai? Zhu Tingjun

Abstract： Influenced by the concept of sustainable development， the international market is increasingly emphasizing the ESG performance of enterprises. Under the background of the downturn of the global economy， studying the relationship between ESG performance and enterprise exports has great significances for our country to promote the construction of a trade power and build a new system of open economy. This paper systematically investigates the impact and mechanisms of ESG performance on the export performance of listed companies， through integrating the data of Chinese customs enterprises and A-share listed companies from 2009 to 2016 and merging it with the enterprise ESG scores under the Huazheng evaluation system.

The study finds that ESG performance can significantly promote the expansion of enterprise exports， and this conclusion still holds after a series of robustness tests. The effects decomposition of ESG performance shows that the good performance of enterprises in various dimensions of environment， social responsibility and corporate governance has a positive impact on their export scale expansion， and the good performance in environment and corporate governance has a stronger promotion effect than social responsibility on the export scale expansion of enterprises. The heterogeneity analyses show that there are great differences in the impact of ESG performance among different types of enterprises and products， and it mainly promotes the export of non-state-owned， non-heavy-polluting enterprises and products destined for developing countries. Mechanism tests show that ESG performance promotes enterprise exports by enhancing enterprise reputation， reducing trade barriers and information asymmetry. In addition， it is found that good ESG performance can enhance the extensive and intensive margins of enterprise exports， promote the transformation and upgrading of enterprise export trade patterns and improve their export technology complexity. This paper provides evidence for how ESG performance affects enterprise exports， and it also gives useful policy insights for China to promote ESG construction and help high-quality development of foreign trade.

Keywords： ESG; Enterprise Exports; Trade Barriers; Enterprise Reputation; Information Asymmetry

（責(zé)任編輯：徐久香）

*安占然，蘭州財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院，E-mail：anzhanran@126.com，通訊地址：甘肅省蘭州市段家灘路496號，郵編：730020；王帥（通訊作者），首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，E-mail：18205487817@139.com，通訊地址：北京市豐臺區(qū)花鄉(xiāng)張家路口121號，郵編：100070；朱廷珺，蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，E-mail：zhutj1965@163.com，郵編：730070。感謝匿名審稿人和編輯部的寶貴意見，作者文責(zé)自負(fù)。

基金項目：本文受國家社會科學(xué)基金重點項目“工業(yè)智能化應(yīng)用對我國貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的影響研究”（22AJL012）、教育部社科基金后期資助一般項目“‘雙循環(huán)背景下數(shù)字經(jīng)濟驅(qū)動貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的路徑研究”（22JHQ062）、甘肅省白俄羅斯研究院重點科研項目“深化甘肅與白俄羅斯經(jīng)貿(mào)合作對策研究”（GBEYZ202301）資助。

1 2024年4月24日，歐洲議會通過了《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查指令》（CSDDD），要求符合規(guī)定的企業(yè)對其價值鏈上的相關(guān)企業(yè)進行自查，并處理任何侵犯人權(quán)和破壞環(huán)境的行為，否則將被處以罰款。

1 華證ESG評分將企業(yè)ESG表現(xiàn)按照從低到高劃分為C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA九個等級。

① 考慮本文所使用被解釋變量幣種為人民幣，因此將以美元計價的進口國人均GDP以人民幣與美元的年均匯率轉(zhuǎn)換為人民幣進行衡量。

1 指標(biāo)包括：企業(yè)資產(chǎn)、收入、凈利潤、價值在行業(yè)內(nèi)的排名、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、長期負(fù)債比、每股收益、每股股利、是否為國際四大會計師事務(wù)所審計、可持續(xù)增長率和獨立董事比例。

1 數(shù)據(jù)來源：全球貿(mào)易壁壘數(shù)據(jù)庫網(wǎng)站Global Trade Alert。

1 資料來源：“十四五”對外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃。

2 企業(yè)一般貿(mào)易出口比重=企業(yè)一般貿(mào)易出口額/企業(yè)一般貿(mào)易與加工貿(mào)易出口總額。