房一航 杜立輝

第一作者：房一航，男，20歲，安徽科技學院財經(jīng)學院

收稿日期：2024-02-07

基金項目：2023年度安徽省社會科學創(chuàng)新發(fā)展研究課題“學習貫徹黨的二十大精神”專項課題（2023CXZ010）；2022年度國家級大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓練計劃項目（202210879019）

摘 要：基于產(chǎn)能產(chǎn)量雙控、綠色低碳轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)集中度提升的大背景下，針對方大特鋼資本結(jié)構(gòu)與償債能力、營運能力、盈利能力等方面對其近10年的財務狀況、生產(chǎn)經(jīng)營狀況、發(fā)展歷程進行了分析，最后基于方大特鋼的財務分析，對鋼鐵行業(yè)未來如何更好實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提出了可供其他鋼鐵企業(yè)參考的啟示和建議。

關鍵詞：鋼鐵聯(lián)合企業(yè)；產(chǎn)能產(chǎn)量雙控；財務狀況

INSPIRATION FROM FINANCIAL ANALYSIS OF FANGDA SPECIAL STEEL UNDER THE BACKGROUND OF DUAL CONTROL OF PRODUCTION CAPACITY AND OUTPUT

Fang Yihang? ? Du Lihui

（School of Finance and Economics， Anhui University of Science and Technology? ? Bengbu? ? 233000，China）

Abstract：Based on the background of dual control of production capacity and output， green and low-carbon transformation， and increased industrial concentration， this article analyzes the financial status， production and operation status， and development history of Fangda Special Steel in the past 10 years in terms of its capital structure， debt paying ability， operating ability， and profitability. Finally， based on Fangda Special Steel's financial analysis， this article discusses how the steel industry can better achieve high-quality development in the future， Provided insights and suggestions for other steel enterprises to refer to.

Key words：steel joint venture; dual control of production capacity and output; financial condition

0? ? 引? ? 言

鋼鐵是我國現(xiàn)代化建設的中流砥柱，為強國建設，民族復興鑄就了“鋼筋鐵骨”，在國家“碳達峰”、“碳中和”目標的約束下，鋼鐵企業(yè)環(huán)保投入和運行成本升高，面臨的環(huán)保挑戰(zhàn)加大。2023年粗鋼產(chǎn)量101 908萬t，與上年持平，鋼鐵行業(yè)增加值同比增長7.1%，產(chǎn)能利用率78.2%。近些年，我國鋼鐵產(chǎn)量產(chǎn)能過剩問題較為突出，行業(yè)整體正處于向高質(zhì)量發(fā)展邁進的提升期，未來鋼鐵行業(yè)必須要走創(chuàng)新、低碳、智能之路。作為中國彈簧扁鋼和汽車板簧精品生產(chǎn)基地和南昌市新型材料產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，方大特鋼堅定走轉(zhuǎn)型升級之路，未來實現(xiàn)彈扁戰(zhàn)略、優(yōu)鋼戰(zhàn)略和建筑用材升級“三駕馬車”齊頭并進?？梢姺酱筇劁摰膽?zhàn)略部署明確、市場定位清晰，因此分析方大特鋼的財務狀況及發(fā)展歷程，對于現(xiàn)階段同行業(yè)企業(yè)有很大程度上的參考價值。

1? ? 方大特鋼生產(chǎn)經(jīng)營及財務概況

方大特鋼是遼寧方大集團旗下鋼鐵板塊上市公司。自加入遼寧方大集團以來，方大特鋼凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、噸鋼材盈利水平始終處于行業(yè)和行業(yè)上市公司第一方陣。2023年前三季度，方大特鋼實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5.87億元，其中第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.02億元，超過前兩季度的總和，比2022年同期增長59.13%。另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會資料顯示，方大特鋼2023年1-9月份累計噸鋼材利潤在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會對標企業(yè)中排名前列。2023年方大特鋼彈簧扁鋼市場占有率、高附加值產(chǎn)品占比均較2022年進一步提升，彈簧扁鋼市場占有率保持在行業(yè)前列。

2? ? 方大特鋼資本結(jié)構(gòu)與償債能力分析

由圖1可以看出，2013年-2022年方大特鋼流動負債占負債總額的比例始終維持在97%～109%之間，變動幅度較小，負債結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，但這期間，流動負債權(quán)益比率變化程度非常大。2013-2016年流動負債權(quán)益比率不斷大幅度波動，2015年方大特鋼流動負債權(quán)益比率甚至高達343.9%，2011-2015年由于經(jīng)濟環(huán)境的不利影響，鋼鐵產(chǎn)量過?，F(xiàn)象普遍，行業(yè)發(fā)展略顯嚴峻，同時鋼鐵產(chǎn)品的同質(zhì)化導致部分企業(yè)出現(xiàn)不健康競爭，部分企業(yè)低于成本價銷售，使鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)量攀升，但價格下降的情況，且《2015年鋼鐵行業(yè)運行情況報告》指出，2015年粗鋼產(chǎn)量是自1982年以來的首次負增長。

由圖1可以看出，在2010-2015年鋼鐵行業(yè)低谷時期，方大特鋼的權(quán)益乘數(shù)也比自2016年去產(chǎn)能政策實施后的權(quán)益乘數(shù)高，2015年的權(quán)益乘數(shù)高達4.10，也說明了當時鋼鐵行業(yè)“寒冬”對整個行業(yè)及下游產(chǎn)業(yè)造成的不良影響。方大特鋼資產(chǎn)負債率也相應呈現(xiàn)出增長，2013-2016年資產(chǎn)負債率均在65%以上，負債比例較高，財務風險較大。

由表1可以看出，速動比率維持在0.5左右，產(chǎn)權(quán)比率也維持在1.9以上，產(chǎn)權(quán)比率在2015年達到了3.10。在2013-2016年的困難時期，方大特鋼雖然負債較多，但企業(yè)得益于有效的內(nèi)部控制和企業(yè)文化所帶動的員工積極性使得方大特鋼得以平穩(wěn)度過這段時期。

由表1可以看出，方大特鋼現(xiàn)金到期債務比率在2013-2015年間很低，但2018年現(xiàn)金到期債務比率高達1 394.14%，這與當年方大特鋼投資10億元將自身打造成模式為“一館二中心三園四工藝生產(chǎn)線五體驗區(qū)”的生態(tài)森林旅游式工廠，創(chuàng)造了其他營業(yè)收入有關。凈債務與股權(quán)價值的比率也從自2017年實行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，由正轉(zhuǎn)負，企業(yè)運營態(tài)勢向好。

3? ? 方大特鋼營運能力分析

由圖2可以看出，方大特鋼存貨周轉(zhuǎn)率在2013-2016年呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢，主要由于2014年受宏觀經(jīng)濟影響鋼價持續(xù)下跌所導致，2017年及以后呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率變化趨勢大致一致，均在2016年以后呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，且均在2019年與2020年出現(xiàn)下降，這主要是由于2019年和2020年受新冠疫情影響，且2019年鋼材價格下跌，大宗原材料鐵礦石價格大幅上漲。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動幅度不大，最小為2021年的1.71次，最大為2018年的3.61次，固定資產(chǎn)運營情況較為穩(wěn)定，2018年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏高的原因是當年投資建設旅游式工廠。

長期以來，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展注重產(chǎn)量的多少而忽視了質(zhì)量上的高要求，但在2016-2017連續(xù)兩年以“三去一降一補”五大任務為抓手，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中取得了深遠成效，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯著提升。經(jīng)分析得出，方大特鋼營運能力各項指標未來持續(xù)向好，企業(yè)資產(chǎn)管理更加趨于完善。

4? ? 方大特鋼盈利能力分析

由表2可以看出，凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、總資產(chǎn)凈利率、EBITDA與營業(yè)總收入的比值（以下簡稱：四項指標）這四項能夠反應企業(yè)盈利能力的指標在2013-2022年總體變動趨勢大致一致，四項指標在2013-2015年間數(shù)值較小，收入水平較低，在2016-2018年間都有很大程度上的增長，且在2019-2020年又出現(xiàn)回落的現(xiàn)象，甚至這四項指標在2022年都呈現(xiàn)出大幅度的下降。

深入分析其原因，可以發(fā)現(xiàn)，一是2013-2015年，伴隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，人口紅利衰減，鋼鐵需求增速放緩，產(chǎn)能過剩問題逐漸凸顯，在2015年尤其嚴重，方大特鋼也受到了影響，總資產(chǎn)凈利率在2015年最低，為1.23%。

二是為解決產(chǎn)能過剩問題，國家在2015年末提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在2017年后，國家對鋼鐵行業(yè)開始嚴格執(zhí)行產(chǎn)能置換方案，各項指標也在2015年之后有相應的增長。銷售毛利率在2018年也達到了企業(yè)最高水平，為32.87%。

三是在2019年鋼鐵行業(yè)下游企業(yè)需求分化，其中，建筑行業(yè)投資保持低速平穩(wěn)增長，房地產(chǎn)投資高速增長，汽車集裝箱下游行業(yè)陷入低迷，下游行業(yè)的分化發(fā)展使得剛才的需求量受到影響，需求量下降的趨勢一致持續(xù)到2020年，銷售毛利率也在2020年下降到了22.71%，下降了近10%。

四是2021年主要鋼鐵消費行業(yè)和地區(qū)經(jīng)濟活動逐漸恢復，受國內(nèi)外需求拉動，2021年鋼鐵產(chǎn)量再次增加，同時，鐵礦石、焦煤等原燃料價格大幅上漲，推動鋼材價格一路走高，2021年鋼鐵行業(yè)營收大幅度回升，總資產(chǎn)凈利率從2019年的15.20%回升到2021年16.32%，凈資產(chǎn)收益率也從2018年的26.35%回升到29.44%。

五是2022年我國鋼鐵行業(yè)面臨的國內(nèi)外環(huán)境復雜嚴峻。俄烏沖突持續(xù)，歐美貨幣政策調(diào)整，能源價格大幅上漲；國內(nèi)疫情多點散發(fā)，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”。國內(nèi)鋼材市場需求明顯轉(zhuǎn)弱，鋼材價格出現(xiàn)顯著下跌。四項指標在2022年呈現(xiàn)斷崖式下降，方大特鋼正常生產(chǎn)經(jīng)營遭受嚴峻考驗。

方大特鋼銷售毛利率大幅度高于同行業(yè)其他企業(yè)，主要原因是方大特鋼堅持差異化戰(zhàn)略——“做普鋼中的特鋼，做特鋼中的普鋼”，把戰(zhàn)略目光鎖定在以彈簧扁鋼為核心的毛利率高的高端產(chǎn)品上，并圍繞做優(yōu)做強彈扁及“彈簧—板簧”產(chǎn)業(yè)鏈，在技術改造、產(chǎn)品研發(fā)等多方面發(fā)力，造就了高毛利率的產(chǎn)品。

5? ? 方大特鋼財務分析啟示與建議

5.1? ? 努力適應新形勢，踐行綠色生產(chǎn)理念

作為一家1958年建廠的老企業(yè)，方大特鋼也曾存在生產(chǎn)能耗高，環(huán)保設施和工藝落后的情況。自2015年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和五大發(fā)展理念提出以來，方大特鋼順應發(fā)展趨勢，大力推進綠色、低碳發(fā)展，以前所未有的力度推進綠色發(fā)展，投入170余億元進行環(huán)保技改、現(xiàn)場整治及生態(tài)森林旅游式工廠建設，開展超低排放改造，把綠色發(fā)展不斷融入城市生態(tài)建設，打造生態(tài)旅游工業(yè)景區(qū)，相繼建設了深度水處理、原料場封閉式大棚、廢鋼場大棚、燒結(jié)煙氣精除塵以及脫硫等多項環(huán)保技改工程，使方大特鋼成為江西省首家、國內(nèi)第三家獲評國家4A級旅游景區(qū)的鋼鐵企業(yè)，以綠色發(fā)展的理念在城市中架起了一座鋼鐵生態(tài)長廊，形成了人與自然和諧相處的生態(tài)景觀。

在綠色發(fā)展道路上，方大特鋼踐行“綠水青山就是金山銀山”理念，體現(xiàn)了社會責任與擔當。對于眾多鋼鐵企業(yè)，堅持走資源節(jié)約型環(huán)境友好型企業(yè)發(fā)展之路，全力打造綠色生態(tài)企業(yè)，與城市共融共生是夯實高質(zhì)量發(fā)展的基底。鋼鐵行業(yè)應加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，深入推進環(huán)境污染防治，堅持走生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展之路，讓綠色成為鋼鐵高質(zhì)量發(fā)展的亮麗底色，為打造美麗中國貢獻鋼鐵力量。

5.2? ? 響應國家政策，推動產(chǎn)品升級

質(zhì)量是人類生產(chǎn)生活的重要保障。方大特鋼堅持以用戶為中心，2017年以來，積極配合國家部委的政策，推廣高強鋼筋應用，不斷提升螺紋鋼產(chǎn)品強度等級。2019年，協(xié)同江西省螺紋鋼產(chǎn)品主要生產(chǎn)企業(yè)，積極倡導和推動高強抗震螺紋鋼在江西省的生產(chǎn)和應用，極大地促進了江西省鋼筋產(chǎn)品質(zhì)量等級全面提升。

鋼鐵企業(yè)應堅持主動走訪重點用戶，進行技術交流，了解用戶在產(chǎn)品質(zhì)量、指標、性能等方面的真實需求，研發(fā)、生產(chǎn)滿足用戶個性化需求的產(chǎn)品；高度重視科技創(chuàng)新，以銷定產(chǎn)、以效定產(chǎn)。鋼鐵行業(yè)應密切關注國家政策方針，積極響應國家政策，依據(jù)國家政策制定企業(yè)獨有的發(fā)展戰(zhàn)略，才能為在新時代中更好地實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展打好基礎。

5.3? ? 積極適應市場變化，加快研發(fā)優(yōu)勢產(chǎn)品

方大特鋼面對嚴峻的外部環(huán)境，積極適應市場變化，認真貫徹落實2023年8月21日工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)的《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，建立深化與交通、建筑、汽車、農(nóng)機等重點用鋼領域的上下游合作機制，積極拓展鋼鐵應用場景，努力提升產(chǎn)品附加值，加快研發(fā)推廣高性能彈簧扁鋼，滿足高應力汽車板簧制造需求；拓展汽車懸架系統(tǒng)導向臂用厚規(guī)格彈簧扁鋼，并實施超長超重彈簧扁鋼集成生產(chǎn)工藝改造，提升彈簧扁鋼智能制造水平；緊扣鄉(xiāng)村振興需求，持續(xù)開拓刀具、鏈條等非彈簧類扁鋼產(chǎn)品。

鋼鐵企業(yè)為持續(xù)鞏固競爭力，應在加快推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型智能化升級，持續(xù)強化精細化管理、柔性制造的同時，推進技術、工序、能耗等方面系統(tǒng)性降成本，堅持企業(yè)優(yōu)勢產(chǎn)品的研發(fā)，并以此為基礎提升優(yōu)勢產(chǎn)品的制造水平，拓展優(yōu)勢產(chǎn)品的應用領域， 持續(xù)開拓新型產(chǎn)品。